2022年IPO募資總額再創(chuàng)新高新股破發(fā)常態(tài)化“打新”更趨于理性

汪佳蕊

2022年A股行情已經(jīng)收官，縱觀新股市場，全年共有428只新股登陸A股，與2021年同期524只新股相比，2022年的新股發(fā)行數(shù)量下降18.32%。

從募資規(guī)模來看，2022年上市新股累計募集資金達5869.66億元，募資規(guī)模再創(chuàng)歷史新高。按上市板塊來看，科創(chuàng)板募資規(guī)模居首，以2520.44億元的募資總額一騎絕塵，貢獻2022年新股募資總額比例的42.94%；創(chuàng)業(yè)板則以1796.36億元的募資總額位居第二，占募資總額的比例為30.60%；上證主板、深證主板和北證分別以1068.46億元、318.81億元和165.58億元的募資規(guī)模緊隨其后（詳見表1）。

數(shù)據(jù)來源：Wind

截至2022年最后一個交易日，全年已實現(xiàn)上市的428只新股中，有223只新股已破發(fā)。在注冊制的背景下，新股破發(fā)不但打破了“新股不敗”的思維定式，還體現(xiàn)了注冊制下“市場化定價”的原則。隨著IPO快速擴容，打新成為了一項“技術(shù)活”，尤其是“詢價新規(guī)”出臺后，新股破發(fā)常態(tài)化，打新也更趨于理性。

隨著注冊制推進，新股定價愈加市場化，上市首日動輒上漲數(shù)十倍的“大肉簽”明顯減少。縱觀2022年以來上市的新股，首日漲幅最大的是快可電子（詳見表2）。

數(shù)據(jù)來源：Wind

作為一家光伏領(lǐng)域上市公司，快可電子主要從事光伏接線盒和光伏連接器系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中光伏連接盒收入約占八成，公司客戶包括天合光能、晶澳太陽能、東方日升、阿特斯、友達光電、通威、協(xié)鑫集成、HANSOL等國內(nèi)外主流光伏組件廠。

根據(jù)招股書顯示，2019年至2021年，快可電子實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3.53億元、5.03億元和7.36億元，歸母凈利潤分別為0.41億元、0.64億元和0.65億元，業(yè)績較為穩(wěn)定。另據(jù)其三季報披露，2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.22億元，同比上年增長50.81%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8495.27萬元，同比上年增長79.83%。

2022年8月4日，快可電子正式在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌交易，當天公司股價一度沖高至144元/股，相較34.84元/股的發(fā)行價大漲逾300%。最終，快可電子當日報收128.01元/股，漲幅為267.42%，一舉成為2022年上市首日漲幅最高個股。從收益情況來看，中1簽500股，依照上市首日收盤價計算，快可電子的投資者當日的打新收益高達46585元。

除快可電子之外，2022年還有5只新股上市首日收盤漲幅超過200%，分別是慧博云通、紐泰格、益客食品、麒麟信安和中汽股份，相應(yīng)的漲幅分別為254.87%、221.60%、212.46%、212.38%和200.00%。

截至2022年最后一個交易日收盤，全年在A股三大交易所上市的428只新股中，最賺錢新股歸屬于怡和嘉業(yè)，投資者中1簽首日收益超過8萬元。

怡和嘉業(yè)是國內(nèi)領(lǐng)先的呼吸健康領(lǐng)域醫(yī)療設(shè)備與耗材產(chǎn)品制造商，主要產(chǎn)品包括家用無創(chuàng)呼吸機、通氣面罩、睡眠監(jiān)測儀、高流量濕化氧療儀，并提供呼吸健康慢病管理服務(wù)。根據(jù)招股書顯示，2019年至2021年，怡和嘉業(yè)實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2.58億元、5.60億元和6.63億元，歸母凈利潤分別為0.39億元、2.28億元和1.46億元。

另據(jù)怡和嘉業(yè)初步核算，2022年公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入14.44億元至15.44億元，同比增幅約為117.96%至133.06%；歸母凈利潤約為3.51億元至4.07億元，同比增幅約為140.85%至179.67%，業(yè)績有望延續(xù)高增長趨勢。

2022年11月1日，怡和嘉業(yè)正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板后，上市首日股價大漲超140%，最終收于每股290元，相較于發(fā)行價119.88元/股超出170.12元。從收益情況來看，按照中1簽500股計算，上市首日怡和嘉業(yè)的投資者打新收益高達85060元，是2022年名副其實的最大“肉簽”，其打新收益遠超過上市首日漲幅最高的快可電子。

2022年1月5日，中國移動在上海證券交易所上市，成為2022年首家A股上市公司。中國移動的募集資金總額將近520億元，是2022年募資規(guī)模最大的新股。

作為行業(yè)內(nèi)的“巨無霸”企業(yè)，中國移動是全球領(lǐng)先的通信及信息服務(wù)企業(yè)，致力于為個人、家庭、政企、新興市場提供全方位的通信及信息服務(wù)，是我國信息通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大的科技引領(lǐng)者和創(chuàng)新推動者。20余年來，公司持續(xù)推進信息技術(shù)突破與應(yīng)用，推動我國信息通信產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)了“2G跟隨、3G突破、4G同步、5G引領(lǐng)”的跨越式發(fā)展。

上市前夕，中國移動于2022年1月4日公告，公司擬回購不超過20.48億股港股股份，相當于不超過2021年股東周年大會當日公司已發(fā)行港股股份總數(shù)的10%。根據(jù)香港《公司條例》，公司回購的港股股份將視為在回購時被注銷。選擇上市前夕回購股份并注銷這一動作，顯然對回A上市的中國移動股價起到穩(wěn)定作用。

隨著中國移動的上市，中國三大運營商成功在A股“會師”，國內(nèi)通信行業(yè)也勢必將迎來巨變。

2022年上市的428只新股中，截至最后一個交易日，有220只新股破發(fā)（不復(fù)權(quán)），如果就上市首日漲跌幅而言，跌幅最大的是唯捷創(chuàng)芯（詳見表2）。

唯捷創(chuàng)芯是國內(nèi)最早從事射頻前端芯片研發(fā)、設(shè)計的集成電路設(shè)計企業(yè)之一，深耕射頻功率放大器產(chǎn)品領(lǐng)域，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能手機、平板電腦、智能穿戴設(shè)備等移動終端，以及無線寬帶路由器等通信設(shè)備，下游客戶主要包括小米、OPPO、vivo等主流手機品牌廠商以及華勤通訊、龍旗科技、聞泰科技等業(yè)內(nèi)知名的移動終端設(shè)備ODM廠商。

2022年4月12日，唯捷創(chuàng)芯正式在科創(chuàng)板掛牌交易。該公司以首日36.04%的跌幅創(chuàng)下年度上市首日跌幅紀錄，同時也是科創(chuàng)板開板以來上市首日跌幅最大的公司。

從收益情況來看，唯捷創(chuàng)芯的發(fā)行價為66.60元/股，以其上市首日42.60元/股的收盤價來計算，投資者中簽如“中彈”，中1簽則浮虧12000元。

在國內(nèi)外復(fù)雜多變的大環(huán)境下，2022年以來，新股市場受市場環(huán)境、宏觀經(jīng)濟、行業(yè)波動等多重因素影響也隨之波動，上市首日破發(fā)成為常態(tài)化，打新也成為一項“技術(shù)活”。

《紅周刊》在以往文章中曾提到，新股再次出現(xiàn)大面積破發(fā)，與詢價新規(guī)的修訂有一定關(guān)系。2021年9月18日，證監(jiān)會、上交所、深交所及證券業(yè)協(xié)會同步發(fā)布一系列文件，對注冊制板塊承銷制度進行修訂，重點對網(wǎng)下詢價制度進行了修訂，將高價剔除比例由原來的“不低于10%”降至“不超過3%、不低于1%”，同時簡化投行突破“四數(shù)孰低”定價的流程。

數(shù)據(jù)來源：Wind

在詢價新規(guī)下，“高剔”比例降低以及突破“四數(shù)孰低”定價使得新股定價權(quán)由原本的買方市場向賣方轉(zhuǎn)移，新股定價中樞上移，使得新股的發(fā)行價與發(fā)行市盈率相比之前有所抬高，而這便是新股破發(fā)現(xiàn)象增多的主要原因之一。

與此同時，從新股破發(fā)特征情況來看，盈利能力仍然是重要影響因素，未盈利的公司破發(fā)比率更高。而且，新股破發(fā)占比會隨著發(fā)行價格、首發(fā)比行業(yè)市盈率、前20個交易日發(fā)行新股數(shù)量和前20個交易日發(fā)行新股的首發(fā)募集資金總額等指標的上升而增大。

此外，市場行情也是新股破發(fā)的一大影響因素，在市場行情較好時，不易出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象，而在市場下行期，“破發(fā)潮”更易出現(xiàn)。從2022年市場情況來看，A股市場持續(xù)震蕩調(diào)整，在一定程度上導(dǎo)致投資者信心不足，避險情緒升溫，但需要注意的是，即使大盤情緒波動加劇，新股定價頗高，但如果新股自身經(jīng)營狀況、業(yè)績表現(xiàn)較好，且具備成長空間和投資價值，長期來看，破發(fā)的個股還是會贏得市場的認可。

復(fù)盤2022年，投資者在參與打新時，無論是高價股還是低價股，應(yīng)根據(jù)公司基本面、發(fā)行價、發(fā)行市盈率等多方面來判斷風險。

展望2023，多家研究機構(gòu)發(fā)布展望報告表示，2023年是新的轉(zhuǎn)換之年，是A股市場布局之年。基于當前A股估值低位，經(jīng)濟修復(fù)動力較強，總需求的回升將為結(jié)構(gòu)性改革提供更為有利的宏觀條件，A股市場仍存上行動能。