產地煤價整體穩定 港口拉運維持弱勢

11 月7-11 日，產地煤價整體穩定。截至2022年11 月11 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價為1470元/t，周環比持平；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價（含稅）為1166 元/t，周環比持平；內蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價為1201元/t，周環比持平。

大秦鐵路發運穩定，港口拉運維持弱勢。11月7-11日，秦皇島港鐵路到車數為5247車，周環比增長4.23%；秦皇島港口吞吐量為29.6 萬t，周環比下降28.33%。截至11月9日，環渤海地區四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存量為1059萬t，周環比增加17.8萬t；錨地船舶數為56 艘，周環比下降25 艘；貨船比（庫存與船舶比）為18.9，周環比增加6.06。

天氣轉冷，各省份煤炭日耗回升。截至11 月10日，沿海8省煤炭庫存量為3158.4萬t，周環比上升3.5萬t（+0.11%）；日耗量為178.9萬t，周環比上升7.6萬t/日（+4.44%）；可用天數為17.7天，周環比下降0.7 天。截至11 月11 日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產市場價為1502 元/t，周環比下跌63元/t。國際煤價，截至11 月9 日，紐卡斯爾NEWC5500kcal/kg 動力煤FOB 現貨價格為133.4 美元/t，周環比下跌14.4美元/t；ARA6000kcal/kg動力煤現貨價格為177.45美元/t，周環比下跌50.55美元/t；理查茲港動力煤FOB現貨價格為106.55美元/t，周環比下跌40.1美元/t。

焦炭方面：三輪提降落地，市場情緒恢復。截至11 月11 日，汾渭CCI 呂梁準一級冶金焦報2260元/t，周環比下跌100 元/t，月環比下降11.7%。港口指數：CCI 日照準一級冶金焦報2550 元/t，周環比下降50 元/t，月環比下降7.6%。需求端由于西北新冠肺炎疫情影響，疊加下游鋼廠高爐開工率繼續回落，焦炭剛需走低。考慮到當前原料煤價格下行以及鋼企利潤持續修復，下游市場情緒明顯提振，港口交易活躍度提升。

焦煤方面：情緒轉向樂觀，下游原料采購情緒好轉。截至11月11日，CCI山西低硫指數2215元/t，周環比下跌118元/t，月環比上漲273元/t；CCI山西高硫指數1955 元/t，周環比下跌11 元/t，月環比下跌208 元/t；靈石肥煤指數2000 元/t，周環比下跌100 元/t，月環比下跌200 元/t。11 月7-11 日，部分產地價格仍有調整，但隨著焦炭價格趨穩，下游采購積極性明顯提升，焦煤交易成交情況好轉。

分析認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。在中國電力企業聯合會2022 年年會上，中電聯發布的《適應新型電力系統的電價機制研究報告》指出“電價的合理構成應包括6 個部分，即電能量價格+容量價格+輔助服務費用+綠色環境價格+輸配電價格+政府性基金和附加，有序將全國平均煤電基準價調整到0.4335 元/kWh 的水平”。自2021 年來，煤電順價機制不協調造成的煤、電矛盾沖突劇烈，上網電價沒能反映煤電生產的真實成本。在煤電價格有序上調后，煤電企業用煤成本有望向下游合理傳導，煤電企業盈利能力有望迎來好轉。這也意味著電煤采購價格有望進一步向市場煤價靠近，這或將減少因兩者價差過大造成的一系列問題，更好的發揮煤炭在我國的主體能源地位與兜底保障作用。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現金、高分紅的優質煤炭企業，煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。