項目可行性分析 財務預測的作用不容忽視

文/王澤輝 中國電建集團華東勘測設計研究院有限公司

在企業(yè)的投資決策和項目可行性分析中，都需要對財務作用給予足夠重視，因為財務分析是準確評估企業(yè)投資決策及項目開發(fā)能否獲利的基礎工作。

在對投資項目的財務部分進行可行性分析基礎上，企業(yè)管理及財務人員還需要關(guān)注財務工作在可行性分析中的應用策略，根據(jù)投資計劃的財務狀況、資金來源，對投資計劃進行可行性分析，從而對公司進行投資決策提供科學、理性的評估意見。

可行性分析的基本概念

現(xiàn)金流量的內(nèi)涵與估算。投資公司的現(xiàn)金流動，是指公司在一定時期內(nèi)，根據(jù)其資金和支付方式，通過投資、經(jīng)營和非經(jīng)常性投資等多種經(jīng)濟行為獲得的現(xiàn)金進出。

在實際生產(chǎn)和運營中，現(xiàn)金流出數(shù)量泛指企業(yè)對某項工程進行投資時所花費的現(xiàn)金量，即企業(yè)的投資費用。這塊費用有初始投資與墊資流動之分，資金流是指公司在這個工程上進行的投入所獲得的收益。現(xiàn)金流入是指在扣除付現(xiàn)成本和稅額之后的營業(yè)收入。在計算現(xiàn)金流入方面，企業(yè)也可以經(jīng)營所得扣除經(jīng)營成本、折舊數(shù)額，然后扣除稅額，或者以經(jīng)營利潤加設備折舊然后扣除稅額。現(xiàn)金凈流量系指預定期間現(xiàn)金流入量與流出量之差。現(xiàn)金流入量超過流出量，則現(xiàn)金凈流量為正，現(xiàn)金流入量低于流出量則為負。

項目投資評價指標。主要包括以下內(nèi)容：

靜態(tài)評價指標。在分析企業(yè)投資決策及項目可行性時，靜態(tài)評價指標并沒有考慮貨幣時間所帶來的價值，而是將不同時期所發(fā)生的現(xiàn)金收支作為一個等價指標，所以靜態(tài)評價指標僅參照了兩方面財務內(nèi)容，即靜態(tài)投資收回的時間和靜態(tài)投資所得到的報酬率。

靜態(tài)回收所需要的時間是從工程的純收入中收回全部的投入，而不需要計算資本的時間。靜態(tài)回報率通常稱為“會計回報率”。按年純利除以初始投入，除以100%。

在工程項目的具體操作中，其經(jīng)濟意義更為直觀明了，而且其計算方法也比較簡便，能較好地體現(xiàn)公司的投資效益，適合于各種規(guī)模的企業(yè)。但是，這樣的評價指標僅反映出在收回投資之前的實際效果，不能反映在收回后的投資中，從而不能正確反映對該項目的投資實際收入數(shù)額，再加上未考慮到資金投入的時間價值等原因，使得這類評價方法不能正確評價該項目的投資效果。

動態(tài)指標。動態(tài)指標和靜態(tài)指標不同，它是以資金時間價值為基準，其評估內(nèi)容又分為：凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值率，獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率等。

凈現(xiàn)值（NPV）是指被投資項目將來現(xiàn)金流入量和流出量之差，通常以“NPV”表示。當NPV之值大于0時，表示本次投資報酬率超過預估之基準折現(xiàn)率（NPVR），故該投資項目具有可行性，否則視為不可行。

凈現(xiàn)值是指一個公司的投資中，其凈現(xiàn)金價值與初始投資價值總和的比例，一般采用 NPVR表示。若NPVR值大于0，那么這個項目的回報率要遠遠高于貼現(xiàn)率，說明該項目的投資是可行的。

盈利指數(shù)（PI）是指一個公司在投產(chǎn)之后，按照一定的折現(xiàn)率計算出的幾年內(nèi)凈現(xiàn)金流量之和，一般用 PI來表達，PI值大于1，說明該項目的投資具有實用性，否則具有可行性。

IRR（內(nèi)部收益率），是指資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等，凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。當IRR的比值比投資的成本或基準收益率高時，就表示項目可行，反之就是不可行。

項目可行性分析的內(nèi)容

項目投資目標。任何一個企業(yè)在實際運營過程中都可能會投資某項工程，這些投資不僅是出于經(jīng)濟利益上的考慮，還要讓投資符合企業(yè)發(fā)展的目的。所以企業(yè)在進行項目投資決策之前一定要清楚應該實現(xiàn)哪些目標，也要評估項目投資目標與本企業(yè)發(fā)展目標是否相符，不能只追求所謂經(jīng)濟利益而忽視了企業(yè)本身的現(xiàn)實需要。

對項目市場進行全面調(diào)研。孫子兵家有一言：“知己知彼，百戰(zhàn)不殆。”在進行項目建設前，要對該項工程涉及的各方面市場情況進行全面調(diào)查，包括工程產(chǎn)品的市場能力、市價、市場競爭、顧客偏好等等。只有這樣，企業(yè)經(jīng)理們的投資決策，才會得到有效的支持。

根據(jù)企業(yè)規(guī)模設計方案。由于企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模不一樣，其所能承受的投資規(guī)模就不一樣。在可行性分析中，一定要對本企業(yè)經(jīng)濟實力有充分的評估，要選擇適合本企業(yè)規(guī)模的項目來投入資金。同時，要對投入方案有切合實際的科學設計，避免企業(yè)在沒有能力確保投入項目正常開展時做出草率的決策。

項目投資計劃選址。企業(yè)在項目投資中，不管是建設還是生產(chǎn)運營，都需要選擇合適的場地。在確定了投資的規(guī)模，制定了投資方案之后，也要對項目的投資規(guī)劃進行選擇。就建設工程而言，所選地址周邊的地質(zhì)條件，交通條件以及周圍設施等因素均會對項目投資效果產(chǎn)生影響。對于生產(chǎn)類項目投資，還要認真挑選適當?shù)刂罚M量貼近原料的來源地和消費地，最大限度降低企業(yè)的建設成本和運輸成本，實現(xiàn)企業(yè)綜合收益的最大化。

項目可行性分析中財務運用策略

進行財務數(shù)據(jù)預測。在進行項目的投資和可行性研究時，要對財務資料進行預測，并進行可行性研究。財務數(shù)據(jù)預測所包括的過程主要有：在擬定項目投資計劃時，對所投資項目進行設計，之后根據(jù)所制定的調(diào)查方案。要進行調(diào)查，仔細研究相關(guān)問題，對調(diào)查結(jié)果的影響進行綜合分析和評估。其次，根據(jù)調(diào)研結(jié)論編制相應的財務報告，并收集、分類了解相關(guān)的金融數(shù)據(jù)，最后要整理預測結(jié)果，詳細核對本項目所設計的計劃是否有誤差，發(fā)現(xiàn)和糾正錯誤后進行總結(jié)，最終編制為財務數(shù)據(jù)預測表。

對投資額度、生產(chǎn)成本及相關(guān)費用的測算。開展可行性分析是為了做出投資決策，企業(yè)在做財務數(shù)據(jù)預測的同時，還必須分析投資金額、生產(chǎn)成本等相關(guān)成本，并統(tǒng)計投資金額，以免企業(yè)承擔超出其承載范圍內(nèi)的投資項目。通過這種分析和預測，可以確保本企業(yè)的投資項目完成之后，生產(chǎn)經(jīng)營過程中所花的成本費用及其他各種費用都比較低，能夠取得比較高的經(jīng)濟收益。可見，在企業(yè)投資決策和項目可行性分析過程中，成本預測是財務上的一項重要運用。

進行收入、利潤和稅金的可行性分析。在進行公司的投資和工程項目可行性研究過程中，財務使用的有關(guān)內(nèi)容還包含公司的收益、稅收等，對投資期間的收益和其他費用也要做出合理的預計。同時，還要通過對項目的稅務管理以及稅務管理相關(guān)方面的綜合認識，對項目的最后盈利和收益進行評估。因此，公司必須多收集一些信息來仔細地剖析這些問題，從而保證公司從投資項目中獲得更大的收益。