我國私募基金市場分析

［摘 要］私募基金在我國資本市場上占有越來越大的比重，對我國經(jīng)濟的快速發(fā)展具有促進作用。文章首先解釋私募基金的概念和特點，闡述私募基金在我國的發(fā)展情況和影響力，然后通過大消費和大健康兩大板塊領域分別分析我國目前的私募基金市場情況和未來走向，最后總結展望我國私募基金市場的發(fā)展態(tài)勢。

［關鍵詞］私募基金市場；大消費；大健康

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2023.02.055

［中圖分類號］F832.5 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1673-0194（2023）02-0-03

0" " "引 言

我國宏觀金融環(huán)境的優(yōu)化和資本市場基礎性制度的不斷完善，為基金行業(yè)的發(fā)展提供了良好的制度環(huán)境。縱觀我國私募基金的發(fā)展歷程不難發(fā)現(xiàn)，私募行業(yè)經(jīng)歷的是一個自下而上、自發(fā)孕育，最終得以規(guī)范化發(fā)展的過程，大致可以將其劃分為3個階段：早期萌芽階段（20世紀初—2004年）、快速發(fā)展階段（2004—2013年）和規(guī)范發(fā)展階段（2013年—至今）。清科集團發(fā)布的2006年中國私募股權投資年度報告顯示，中國已成為當年亞洲最為活躍的私募股權投資市場［1］。

1" " "私募基金的概念和特點

資本市場主要包括股票市場、債券市場、基金市場、信貸市場和衍生品市場等。按照募集對象來看，基金市場又可以分為公募基金和私募基金，這是基金投資的兩大類型，也是市場上比較容易能買到的兩種基金。我國金融市場中常說的“私募基金”或“地下基金”，往往是指相對于受我國政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資人公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金而言的，是一種非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進行的一種集合投資［2］。私募基金是資本市場上重要機構投資人。我國政府正在提倡建立創(chuàng)新型國家，而創(chuàng)新型國家的建立需要風險投資的推動。為此，中央以及地方政府都出臺了很多政策來鼓勵技術創(chuàng)新，各級政府也拿出了一些資金扶持和鼓勵創(chuàng)新型企業(yè)［3］。事實上，市場選擇的效率也遠高于政府政策扶植的效率，私募基金便是一個非常好的市場選擇。

私募基金主要有3種類型的基金，分別為私募股權投資基金、私募證券投資基金和資產(chǎn)配置類私募基金。其操作過程分為4個階段：募集資金、投資方、管理和退出，具體有以下4個特點。①私募基金具有“私人”性。運作過程具有私下協(xié)商和依靠私人間的信任等特征，不得以公開宣傳方式來吸引投資者。②私募基金要登記備案。各類私募基金管理人均應當向中國證券投資基金業(yè)協(xié)會申請登記。③私募基金非“債”。

私募基金管理人不得向投資者承諾（或通過簽署回購協(xié)議等方式變相承諾）資本金不受損失或者承諾最低收益。④私募基金的募集對象范圍相對公募基金要窄，僅面向特定的少數(shù)投資者或投資機構。但其募集對象都是資金實力雄厚、資本構成質(zhì)量較高的機構或個人，這使得其募集的資金在質(zhì)量和數(shù)量上不一定低于公募基金。私募基金的這些特征注定其會在我國的基金市場上擁有一定的發(fā)展前景。

2" " "私募基金在我國的發(fā)展情況及影響

近年來，隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國投資者手中積累了大量的財富，進而追求財富的保值增值也漸漸成為人們的剛性需求，投資理財市場越來越受關注。其中，私募基金作為一種配置多樣化的投資產(chǎn)品形式，受到了越來越多人的青睞，為我國基金行業(yè)的蓬勃發(fā)展作出了重要貢獻。最新數(shù)據(jù)顯示，2021年我國私募基金備案規(guī)模達到14 705億元，為近3年新高，同比增長36.9%。不僅如此，2021年管理規(guī)模100億元以上的私募基金管理人有329家，占比為1.34%；其中管理規(guī)模0～0.5億元的私募基金管理人數(shù)量最多，為10 085家，占比41.06%；有4 818家管理人的管理規(guī)模在1億～5億元，占比19.62%［4］。

私募基金除了給投資者帶來豐厚的收益，也對我國經(jīng)濟作出了重大貢獻。近年來，私募基金推動國內(nèi)諸多領域的發(fā)展，如互聯(lián)網(wǎng)等。首先，私募基金的發(fā)展對我國實體經(jīng)濟和眾多中小企業(yè)的發(fā)展非常有益，可以解決許多中小企業(yè)融資難的問題。私募基金本身就是集富人之財為一些中小企業(yè)的發(fā)展與擴張?zhí)峁┵Y金上的支持［5］。其次，私募基金可以調(diào)節(jié)市場資金的流動性，不僅為企業(yè)創(chuàng)造巨額財富，還給投資人帶來一定的投資收益，直接讓一些中小投資者以私募基金投資的方式實現(xiàn)財富增長。最后，私募基金在互聯(lián)網(wǎng)方面也產(chǎn)生了重大的影響，二者相輔相成、相互成就。近兩年的移動互聯(lián)網(wǎng)火爆全國，隨之而來的便是投資熱潮，大量投資者和私募投資機構紛紛看到互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展前景，但同時又將私募基金推上熱點，這標志著私募基金和互聯(lián)網(wǎng)市場發(fā)展的聯(lián)系越來越密切。此外，私募基金還有益于加快創(chuàng)新步伐、分散市場風險和降低金融成本等，對我國乃至全球金融資源配置、市場穩(wěn)定和投資者收益都產(chǎn)生了較大影響［1］。

3" " "大消費領域的私募基金發(fā)展情況

在基金市場中，大消費類別的基金一直被視為資本市場長期以來比較有前景的投資方向，而私募基金作為其中的一個類別，也深得投資人的青睞和追捧。大消費領域基金主要分為基礎消費和休閑娛樂消費大類。基礎消費就是人們?nèi)粘５纳顒傂韵M，包括衣、食、住、行等，需求都相對較為穩(wěn)定。其剛性需求的延伸項有食品飲料、服裝、家電、住房、商業(yè)零售、汽車等，它們也都屬于基礎消費。而休閑娛樂消費是在人們滿足了基礎性的生活需要之后，為提高生活品質(zhì)而進行的消費，是社會生產(chǎn)力提高后，人類財富積累到一定階段的結果［6］。按照股市和基金“行業(yè)分類標準”，沒有具體“消費”這一類別，但在股市交流的習慣上，人們習慣把以上這些板塊與傳統(tǒng)的食品飲料、服裝家紡等板塊統(tǒng)稱為“大消費概念”。目前，比較常見的消費私募基金就是“吃藥喝酒”，這是近兩年私募基金市場比較看好的投資方向，直接促使私募基金市場一直處于火熱狀態(tài)。

消費基金作為市場上長期的投資主題之一，包羅著豐富的成長股投資機會，使得私募消費基金發(fā)展勢如破竹。但自從2020年出現(xiàn)社會重大突發(fā)事故以來，不僅人們的消費觀發(fā)生了變化，中國的經(jīng)濟也遭受了巨大的沖擊，導致大消費領域的私募基金一直處于階段性的上漲和回調(diào)狀態(tài)，始終沒有得到突破性的迅猛上漲。社會經(jīng)濟市場的變化往往會帶動私募基金市場的波動，經(jīng)濟方向的重大調(diào)整一定會對私募基金市場造成重大影響。比如，隨著我國經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展轉變，以往依賴出口的經(jīng)濟模式被顛覆，“擴大內(nèi)需”作為不可動搖的戰(zhàn)略基點，有望激發(fā)消費活力。當前，市場形勢越來越樂觀，經(jīng)濟復蘇的傳導將會沿著汽車、白酒、消費品逐步推進，因此相關行業(yè)的私募基金未來發(fā)展也變得非常樂觀。前期受公共衛(wèi)生事件和原料成本高的影響，較多消費品業(yè)績承壓，使得相關行業(yè)的私募基金年度數(shù)據(jù)非常不樂觀，但隨著生產(chǎn)生活逐漸回歸常態(tài)，疊加原料成本下跌，2022年下半年到2023年，大部分消費品將迎來收入和成本的共振，白酒、食品、消費性醫(yī)療、家電等領域的私募基金均具有較大的發(fā)展空間。數(shù)據(jù)顯示，中證白酒指數(shù)在2022年二季度上漲26.06%，持有白酒股的私募基金上漲數(shù)據(jù)也較為可觀。消費市場回暖的跡象，給了消費領域的私募基金投資者很大的信心。這也導致多數(shù)私募基金的投資者偏向大消費板塊。

未來，大消費領域的基金依然是投資市場的主流［7］。多數(shù)投資人和私募基金經(jīng)理也會重點關注消費領域的基金發(fā)展情況，不僅是因為目前的消費基金受到熱捧，而且更多的原因在于社會的消費方式發(fā)生變化。近年來，電商領域的大發(fā)展直接改變了我國的消費方式，如直播銷售、互動型的電商平臺購物等，這些直接刺激了我國消費，從而使得消費領域的私募基金也受到熱捧。如果投資人一旦有資金，他們更愿意將其移交給私募基金經(jīng)理，由其來進行操作，從而獲取可觀收入。此外，政府也在采取有力的政策來助力新消費的發(fā)展。2021年，商務部、中央網(wǎng)信辦、發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布的《“十四五”電子商務發(fā)展規(guī)劃》指出，鼓勵新模式新業(yè)態(tài)發(fā)展，擴大新型數(shù)字消費領域，推動形成新型數(shù)字生活［8］。市場消費方式的變化和國家政策的扶持皆已說明未來大消費領域私募基金的發(fā)展情況。因此，筆者對我國未來的大消費領域私募基金依舊保持看好態(tài)度。

4" " "大健康領域的私募基金發(fā)展情況

行業(yè)領域的發(fā)展直接決定了相關領域的私募基金發(fā)展情況，大健康領域亦是如此。大健康是根據(jù)時代發(fā)展、社會需求與疾病譜的改變，提出的一種全局性理念。它追求的不僅是個體身體健康，還包含精神、心理、生理、社會、環(huán)境、道德等各方面的完全健康［9］。大健康產(chǎn)業(yè)涵蓋醫(yī)療、醫(yī)藥、健康養(yǎng)老、健康管理服務等新興業(yè)態(tài)。大健康領域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展與該領域的私募基金發(fā)展息息相關。在社會經(jīng)濟實現(xiàn)快速發(fā)展之前，我國的大健康事業(yè)和大健康私募基金發(fā)展止步不前。但隨著人口老齡化加劇、人們收入和購買力提高、政策和投資持續(xù)加碼等因素的影響力增大，金融領域開始聚焦大健康產(chǎn)業(yè)，充分挖掘金融與大健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展基礎和資源優(yōu)勢，推動金融與大健康融合發(fā)展，而私募基金市場便是融合發(fā)展的重要代表。大健康領域是具有巨大市場潛力的新興領域，在政策和市場需求驅(qū)動下，醫(yī)院類投資依然是私募基金市場的投資熱點。特別是當前“健康中國”國家中長期戰(zhàn)略的提出，人民群眾對身體健康和美好生活非常向往，并且隨著國家和地方支持政策的不斷完善，大健康領域的相關產(chǎn)業(yè)和其相關的私募基金市場將迎來重大發(fā)展機遇。

近年來，在大健康領域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，金融的支撐作用越發(fā)突顯。可以說，大健康產(chǎn)業(yè)成就了大健康領域的股市和私募基金市場，而大健康的股市和私募基金也促使大健康產(chǎn)業(yè)在社會上具有越來越大的影響力，使得更多的人關注大健康產(chǎn)業(yè)。《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》提出我國健康服務業(yè)市場規(guī)模2030年達到16萬億元的戰(zhàn)略目標，這充分反映出我國健康服務業(yè)方興未艾。在政策紅利的不斷釋放下，“大健康”引領新一輪經(jīng)濟發(fā)展的浪潮，各方面資本積極涌入，大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿薮螅巧鐣?jīng)濟未來發(fā)展的新引擎。正是看中大健康產(chǎn)業(yè)未來巨大的成長空間，目前私募基金經(jīng)理正在加強大健康領域的布局，私募基金發(fā)展也正在穩(wěn)步向前推進。

不僅如此，伴隨“健康中國”上升成為國家戰(zhàn)略，我國各地紛紛出臺相關政策來扶持大健康產(chǎn)業(yè)，地方金融投資者和地產(chǎn)企業(yè)也積極向大健康產(chǎn)業(yè)靠近，增大了對大健康產(chǎn)業(yè)的投資，大健康私募基金無疑是下一個金融投資的“風口”。此外，近年來大健康產(chǎn)業(yè)和私募基金都在快速發(fā)展，這是國民堅定看好健康行業(yè)未來發(fā)展的基礎，私募基金作為大健康產(chǎn)業(yè)的重要支持，也迎來了前所未有的機遇和廣闊的發(fā)展前景。“大健康+金融”或?qū)⒊蔀槲磥戆l(fā)展的關鍵詞［10］。

5" " "結 語

展望下一個十年，我國私募基金市場必然會迎來發(fā)展的黃金期，一些與市面上現(xiàn)有消費品差異度較大的新產(chǎn)品，將有機會“墻內(nèi)墻外同時香”，國內(nèi)的消費市場有能力也有意愿購買這些創(chuàng)新品類。大健康和大消費產(chǎn)業(yè)和私募基金市場面臨著黃金發(fā)展機遇毋庸置疑，有國家政策和我國民眾巨大需求的支撐，未來大健康和大消費領域的私募基金依然發(fā)展強勁。在國家大力支持下，大健康和大消費產(chǎn)業(yè)將成為未來幾十年的發(fā)展重點，成為繼互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)之后新的經(jīng)濟焦點，有可能成為新的國民經(jīng)濟重要支柱產(chǎn)業(yè)。隨著大健康和大消費全球化、數(shù)字化、科技化趨勢的增強，以及細分領域優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)的出現(xiàn)，大健康和大消費產(chǎn)業(yè)迎來新的黃金時代。在眾多利好政策的支持、資本不斷加碼的背景下，大健康和大消費領域的私募基金規(guī)模也將呈量級拓展。總之，我國的私募基金市場會發(fā)展得越來越好，未來投資者會有更多的投資機會，在進行資產(chǎn)配置時可以放眼全球。

主要參考文獻

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［8］王佳飛.房企投資新消費領域 能否畫出第二條增長曲線？［N］.每日經(jīng)濟新聞，2022-02-25（5）.

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［10］李豐.未來10年消費市場投資機會何在［J］.中國商人，2022（12/3）：100-104.