供給受限情況下勞動力市場均衡將主要取決于需求下降

凱倫·戴南 威爾遜·鮑威爾三世

王 宇譯

一、引言：勞動力市場持續強勁與經濟指標不斷走弱

2022年7月，美國就業報告顯示，勞動力市場仍然緊張。非農就業人數增加了52.8萬人，為此前預期值的兩倍多。與此同時，失業率下降至3.5%，回到新冠肺炎疫情暴發前水平，也處在美國50年歷史低位。在截至2022年7月份的12個月里，平均時薪增長了5.2%。在過去的3個月中，考慮到勞動力結構的變化，收入年增長率也從4.5%上升到5.2%。

美國勞動力市場的持續強勁與美國經濟指標不斷走弱形成鮮明對照。從目前情況看，美國經濟增長已經放緩。在新冠肺炎疫情之后的復蘇進程中，勞動力市場恢復較慢，嚴重滯后于產出。生產活動低迷而就業市場強勁，反映出近期美國經濟的重大變化。對商品和服務的需求放緩意味著未來就業增速也將放緩。當然，這在一定程度上減輕了工人工資上升的壓力。經濟學理論表明，工資較快增長的時間越長，物價上漲的壓力就越大，通貨膨脹預期上升的可能性也就越大，從而將使美聯儲抑制通貨膨脹的任務變得更加艱難。

二、在總產出和總需求明顯放緩的情況下，勞動力市場需求依然強勁

圖1表明，今年7月份美國非農就業增長強勁，新增就業人數為預期值的兩倍多。尤其是非農就業人數增加較快，改變了此前幾個月非農就業人數不斷下行的趨勢。盡管就業增長仍然低于去年，但遠高于新冠肺炎疫情之前的水平。

圖1：最近美國就業增長為預期的兩倍以上

圖2表明，在美國就業人數增長保持強勁的同時，美國經濟增速正在放緩。美國勞工統計局對家庭部門的調查顯示，最近幾個月的就業情況趨于平穩。盡管該調查的月度數據比工資單調查的數據更為混亂，但經濟疲軟已經持續了較長時間，我們完全可以從中獲得一些信號。今年春季以來，實際消費支出和工業生產一直處在波動中。再加上各種不利因素的影響，如金融環境收緊、高通貨膨脹侵蝕消費者購買力、財政政策支持力度下降等造成產出減少以及對商品和服務需求的降低。

圖2：經濟正在放緩，但就業人數增長強勁

三、勞動力市場強勁與經濟衰退：相互矛盾的鏡像

經濟衰退是指經濟活動持續、廣泛地放緩。按照美國國家經濟研究局商業周期測定委員會的定義，經濟衰退是指“經濟活動顯著下降，并且蔓延到整個經濟中，持續數月以上”。美國國家經濟研究局商業周期測定委員會被視作美國經濟興衰的傳統仲裁者，因此，這一定義無疑具有權威性。

的確，2022年上半年，美國實際生產總值明顯下降。同時，今年7月份美國勞動力市場繼續強勁，成為美國經濟衰退的矛盾鏡像。除了工人工資持續增長外，勞動力職位空缺比新冠肺炎疫情之前還要高出50%左右。從圖3可見，今年7月份美國失業率為3.5%，為50年來的最低水平。

圖3：美國失業率下降到50年來最低水平

四、在經濟放緩的情況下，工資保持較快增長的原因分析

經濟學家預測，到今年7月份，美國工資增長將會放緩，但這些情況并沒有發生。圖4表明，今年7月份，經過調整后的平均小時收入的12個月變化仍為5.2%。6月份平均小時收入的3個月的年化變化上升至5.2%。雖然這一系列數據遠低于去年的峰值，但是，與新冠肺炎疫情之前5年的平均水平相比，要高出2.4個百分點。

圖4：今年7月美國時薪增長仍然保持高位

上周的就業成本指數報告也顯示，工人工資增長仍然保持高位（見圖5）。與平均工資增長報告相比，美國就業成本指數報告更新的速度較慢，目前的最新數據為今年6月份情況。不過，就業成本指數不受工人結構變化的影響，一直被視為是較為準確的基本工資衡量標準。在截至今年6月份的3個月里，不包括有償職業激勵的私營部門工資和薪金的就業成本指數增長5.4%，僅比最近的峰值低0.5個百分點，遠高于新冠肺炎疫情之前的水平。

圖5：最近美國工資增速放緩，但仍居高位

各行業各部門的平均時薪增長情況并不一致（見圖6）。在過去一年中，休閑、度假和酒店等行業的工人收入增長最快，至今都沒有放緩的跡象。一個重要的原因是這些行業和部門長期存在著勞動力短缺的情況。在過去的3個月中，金融、服務、采礦和伐木業等部門的收入增長速度加快，同時，制造業、批發業、運輸和倉儲以及專業和商業服務等部門的收入增長放緩。

圖6：不同行業不同部門的時薪增長情況不同

五、相對于目前強勁的勞動力需求，勞動力參與率恢復進程嚴重滯后

較快的工資增長對于工人來說是好事，尤其是在近期物價水平快速上漲的情況下。但工資較快增長也給美國企業帶來壓力，企業不得不提高商品和服務的價格。經濟學理論表明，要打破工資—物價螺旋，要求勞動力市場更加寬松，即在勞動力供給增加的空間有限的情況下，勞動力市場均衡將主要取決于勞動力需求下降。

25～54歲勞動者的勞動力參與率約占美國勞動力參與率的2/3左右。到今年7月份，25～54歲勞動者的勞動力參與率上升至82.4%，但仍比新冠肺炎疫情之前低0.6個百分點（見圖7）。目前勞動力需求強勁，勞動力參與率的復蘇進程嚴重滯后。2019—2020年初，當失業率較低的時候，美國黃金年齡段的勞動力參與率上升了1個百分點。在過去兩年的時間內，有多種因素阻礙了勞動力參與率的恢復，包括新冠肺炎疫情的傳染性特征以及兒童保育機構關閉或暫停等情況。隨著時間推移，這些因素的影響會逐步減弱。目前的真正困難在于，在新冠肺炎疫情期間離開勞動力市場的一些工人根本就沒有打算回來。

圖7：失業率大幅下降，勞動力參與率沒有明顯改善

圖8：55歲以上的勞動力缺少重返工作崗位的意愿

在過去兩年中，老年工人的勞動參與率不僅沒有恢復，而且還遠遠低于新冠肺炎疫情之前的水平。未來美國勞動參與率將呈現下降趨勢。如果根據老齡化水平計算，勞動參與率每年將下降0.7個百分點左右。因此，短期內美國勞動參與的缺口很難彌補。

六、簡要結論：在勞動生產率明顯放緩的情況下，強勁的勞動力市場是不真實的，也是不可持續的

現在美聯儲開始對美國強勁的勞動力市場表示擔心，對工人工資上漲表示擔心。雖然在短期內工資增長利好工人，但是，勞動力市場強勁與勞動生產率放緩的矛盾正在變得越來越明顯。在勞動生產率明顯放緩的情況下，強勁的勞動力市場是不真實的，也是不可持續的。

最近的經濟數據表明，美國物價水平還在上升。歷史經驗告訴我們，通貨膨脹持續的時間越長，通貨膨脹預期上升的風險就越大，高通貨膨脹更加根深蒂固的可能性也就越大。為此，美聯儲應該繼續加息縮表，直到美國通貨膨脹率明顯下降。