硬科技時代需要怎樣的金融？

科技是國家強盛之基，創新是民族進步之魂。對一個國家而言，具備關鍵核心技術的硬科技是支撐軀干的骨骼，實體經濟是提供動力的肌肉，金融則是運送能量的血液。金融為科技發展和實體經濟建設源源不斷輸送動力，支持骨骼和肌肉的健康成長。因此，金融業需要錨定正確方向，力求脫虛向實，更好地服務于科技創新與實體經濟，推動硬科技科研成果落地，建立完整的生態體系。

金融業對硬科技發展的支持作用

在科技發展與創新要求的驅使下，我國目前已初步建立了規模龐大的金融體系，成立了多家支持科技創新的專業化金融機構，資本市場資源配置功能逐步得到發揮，直接融資與間接融資比例日趨協調。金融對建設硬科技市場、助推創新行為起到了極大的支撐作用，新增重大科技項目頻繁涌現，科技支出已成為國家金融政策的重要環節。2020年，科學技術部壓減了公用經費和信息系統運行維護費等項目中涉及的非急需、非剛性支出，同時合理保障了重大科技任務等支出需求，其中科學技術支出582.28億元，較2019年年初增加15.84億元，增長2.80%。從全球視角來看，2016年美國研究與試驗發展（R&D）國內支出達到5103億美元，位居世界第一；中國研究與試驗發展國內支出達到2378億美元，位居第二，但不及美國的一半；其次為日本、德國、韓國等。2000至2016年，中國研究與試驗發展國內支出增長超過20倍，年均復合增速達到21.3%，同期美國研究與試驗發展國內支出增長不到2倍，年均復合增速僅為4.1%。我國同美國等發達國家在科技投入上的差距正在不斷縮小。

2020年年初至今，新冠肺炎疫情對中國科技市場造成較大沖擊，但是在抗擊疫情的過程中對“無接觸”服務的強烈需求也促進了互聯網金融的創新發展與數字化轉型升級；基于云服務的各種實踐活動諸如遠程辦公、線上展會、在線醫療等獲得了快速發展，硬科技實驗室技術逐漸走進了人民群眾的生活中。為了順應數字化需求，中國政府推出了多項刺激經濟發展、助推科技成果轉化的政策措施，例如，“新基建”政策將直接推動5G網絡、數據中心、人工智能等科技的發展，特高壓、軌道交通等基礎設施建設也會拉動對前沿信息技術的需求。互聯網經濟所呈現的新興發展態勢，疊加稅收、金融等國家政策的有力引導，一定程度上將減輕科技企業的發展負擔，從而更好地構建健康的科技金融生態。此時，如何提高金融對硬科技的助推效率，使金融創新更好地服務于科技創新，完成金融市場“脫虛向實”，就成為新階段的重要任務。

我國金融市場同科技發展的配置精準度有待提高

盡管近年來我國在硬科技研發領域資金投入效果愈發顯著，但由于早期存在金融市場建設及發展不充分、科技企業同金融市場信息不對稱等諸多問題，目前我國金融市場仍無法同科技產業實現精準對接，金融同科技產業在一定程度上出現了脫節現象。這種脫節現象的出現有以下3個原因：

一是我國金融市場發展尚不成熟，存在結構性問題。首先，金融市場結構失衡矛盾比較突出。當前中國金融市場債權融資與股權融資比例失衡，這種金融結構不利于降低實體經濟的杠桿水平，也不利于助推科技創新和新興產業的發展。其次，我國直接融資市場起步較晚，目前仍處于萌芽階段，還不能支撐起科技成果轉化的龐大資金需求，金融支持的嚴重不足導致其銜接硬科技產業的精準度難以進一步提升。

二是金融市場缺乏耐心。當前金融發展迅速，交易方式相較以往更為靈活，收支周期短，短期內科技產業對金融有一定的吸引力，但從長期來看，金融產業缺乏耐心與包容度。一項新技術成果從研發到工業化或產業化，再到廣泛應用于社會生產生活，往往要經歷較長時間的磨合沉淀，而營造穩定的創新環境則更加需要有耐心的資本支持，否則將難以維持至下一輪創新增長。當下資本市場“賺快錢”的思維不適用于科技發展路徑，不僅對創新支持力度有限，從長期來看還將影響產業健康發展?，F階段我國科技研發能力突出，但承擔風險、承受失敗的能力較弱，對于失敗的容忍度遠遠不夠，不足以支撐長期研究工作，科技企業的創新驅動潛力仍有待挖掘。

三是逐利讓金融市場出現“脫實向虛”亂象。由于金融具有逐利本質，使得當前我國金融市場呈現“脫實向虛”的趨勢。一個科技產業的發展將隨著技術逐步成熟、產品需求飽和表現為邊際報酬遞減，這與金融行業逐利的本質要求相悖。在如今資本與信息高度結合的時代背景下，金融從業者們將更傾向于利用信息套利、監管套利、跨期套利等多種新型套利模式，來獲取遠超以往投資實體經濟所創造的利潤。金融創新服務在優化市場資源配置、服務科技產業等方面發揮了積極作用。然而，過度金融創新在創造財富效應的同時，一定程度上也醞釀了潛在金融風險，加速了資本向“脫實向虛”的轉變，不利于建立穩定的科技創新環境。大量資本流入虛擬經濟將抑制實體經濟發展，從業者紛紛逐利金融理財服務炒買炒賣，科技產業后續發展得不到充足的資金支持，融資環境會愈發不利。資本“脫實向虛”還會帶來風險分散、資金外逃、市場波動強烈等諸多問題，會造成金融系統化風險，容易引發金融市場泡沫。因此，我國要采取措施推動金融“脫虛向實”，促進金融市場同科技產業和諧運行和有機融合，實現資源有效配置和精準對接，形成良性循環。

促進金融與硬科技協調發展

我國金融要“脫虛向實”，服務于科技發展，要從金融與科技兩方面入手，強化支持實體經濟的功能。

一方面，要強化金融市場監管，引導資金回流實體經濟，加強金融從業規則建設，落實金融監管層的嚴格問責制度，有效防范、規制資本逐利性引發的套利行為，并完善各監管機構的協調聯動，盡力平衡實體經濟和虛擬經濟業務，使金融市場回歸到拉動實體經濟增長、服務科技創新的本源作用上來。我國金融同科技的深度融合仍有很大空間，金融應當在硬科技補短板方面發揮先導作用，擴大直接融資規模，同時建立健全以銀行為代表的間接融資市場機制，給硬科技初創企業和中小企業提供精準金融支持。

另一方面，國家應繼續合理加大對硬科技的投入，加強科技產出效率和成果轉化率，營造積極的科技創新環境。同時，完善硬科技項目的事前評估機制，為相關投入制定明確的戰略管理制度，確保資金能盡可能發揮最大效用和保證科技投入融資來源的穩定性，從而獲得高產出效率。研究硬科技的根本目的是使技術真正轉化為經濟，服務于國家建設的各項需要?？萍汲晒D化是經濟社會發展的重點環節，也是科技對接經濟的薄弱環節，只有在這一點上實現精準的金融支持，優化硬科技資金投入，才能進一步釋放創新潛力，建立起金融業和硬科技的互促互生關系。

（摘自中國人民大學出版社《硬科技：大國競爭的前沿》 編著：國務院發展研究中心國際技術經濟研究所 西安市中科硬科技創新研究院）