交易所綠色轉型與可持續(xù)發(fā)展

王鑫

交易所作為資本市場的主要參與者、監(jiān)督者和組織者，在資本市場綠色發(fā)展中起到重要的引導和推動作用。持續(xù)深化交易所綠色轉型，服務企業(yè)和產業(yè)走可持續(xù)發(fā)展道路，是資本助力生態(tài)優(yōu)先、打造綠色金融創(chuàng)新引擎、發(fā)展綠色低碳經濟的重要舉措，也是貫徹新發(fā)展理念、助力“十四五”規(guī)劃和二〇三五年遠景目標行穩(wěn)致遠的有力保障。

貫徹新發(fā)展理念，推動交易所綠色轉型

2020年9月，習近平主席在第75屆聯(lián)合國大會宣布中國將力爭2030年前實現(xiàn)碳達峰、2060年前實現(xiàn)碳中和（簡稱“雙碳”目標）。同年11月，黨的十九屆五中全會通過的《中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議》明確了堅定不移貫徹創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享的新發(fā)展理念，以推動高質量發(fā)展為主題，以改革創(chuàng)新為根本動力，加快建設現(xiàn)代化經濟體系，加快構建以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。在此過程中，資本市場作為現(xiàn)代金融發(fā)展的基礎，發(fā)揮著金融助力“雙碳”目標實現(xiàn)和推動我國經濟高質量發(fā)展的重要作用。

交易所作為資本市場的監(jiān)管者和組織者，其獨特的功能和角色定位在我國資本市場改革發(fā)展和經濟社會整體高質量變革中具有特殊的地位。不斷持續(xù)深化綠色交易所理念，建立健全我國資本市場各層級間互聯(lián)互通的綠色可持續(xù)發(fā)展機制體制，加大綠色金融體系建設、切實提升服務質效，充分發(fā)揮交易所全新資本體系架構和區(qū)域性特色交易所的功能性優(yōu)勢，對錨定“雙碳”及二〇三五年遠景目標、夯實國家自主貢獻力度、推動綠色低碳高質量經濟發(fā)展具有突出的現(xiàn)實戰(zhàn)略意義。

筑牢“三位一體”統(tǒng)籌發(fā)展，由局部最優(yōu)解邁向全局最優(yōu)解。2021年9月2日，國家宣布將繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，設立北京證券交易所。至此，我國形成了由南至北橫跨主要經濟區(qū)域的三大證券交易所地理布局，多層次資本市場體系建設逐步完善，多層級階梯式融資發(fā)展脈絡逐步清晰，通過錯位發(fā)展、互聯(lián)共進推動資本市場改革持續(xù)邁向深入，為更好貫徹新發(fā)展理念、構建新發(fā)展格局提供有力的資本抓手。

一是在“雙碳”目標的契機下，粵港澳大灣區(qū)綠色金融改革創(chuàng)新被賦予了新的歷史使命。抓住廣東省“十四五”規(guī)劃支持建設國際一流深圳證券交易所目標的契機，強化深交所鏈接國內、國際資本市場及各類交易所的優(yōu)勢地位，通過參與構建大灣區(qū)綠色金融標準體系建設、創(chuàng)新跨境投融資綠色金融產品、探索構建區(qū)域性碳排放統(tǒng)一市場交易機制等，不斷深化、細化落實粵港澳大灣區(qū)綠色金融發(fā)展目標。

二是依托《上海國際金融中心建設“十四五”規(guī)劃》的政策引領，持續(xù)深化上海證券交易所全方位綠色經營理念，通過推進自身能耗的精細化管理、“雙碳”融資支持和綠色領域國際合作，助力上海國際綠色金融樞紐地位走穩(wěn)走實。

三是抓牢北京金融業(yè)“十四五”規(guī)劃綠色金融政策，堅持北京證券交易所服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的橋頭堡定位，鼓勵、探索綠色投融資行業(yè)標準構建，引導國內外機構資金配置到具有綠色屬性的科技創(chuàng)新企業(yè)，充分發(fā)揮構建全球綠色金融中心和可持續(xù)金融中心的關鍵金融基礎設施優(yōu)勢，支持“專精特新”中小微企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

推動區(qū)域性、功能性交易所改革創(chuàng)新，共建完整綠色金融體系。基于“雙碳”新發(fā)展目標以及中國對國際社會做出的綠色發(fā)展莊嚴承諾，要實現(xiàn)真正、全面的綠色低碳高質量經濟發(fā)展，需要堅持市場化機制引領，通過市場價格引導資本配置到綠色項目中，使市場價格真正體現(xiàn)環(huán)境成本，推動全社會綠色轉型步伐。2021年7月16日，我國碳排放權交易在上海環(huán)境能源交易所（以下簡稱“上環(huán)所”）正式開啟，這是我國企業(yè)邁向市場化綠色發(fā)展的關鍵一步。上環(huán)所作為碳排放交易市場的重要平臺，為交易所綠色發(fā)展提供了新的場景思路。

一是要持續(xù)推進碳交易完整度創(chuàng)新改革，擴大碳排放配額管理企業(yè)范圍、覆蓋多層次投資主體、探索由松到緊的配額分配機制，在市場上逐步對高碳產業(yè)形成倒逼機制，從整體上降低碳排放。

二是要統(tǒng)籌考慮發(fā)達的交易試點城市與欠發(fā)達的高碳行業(yè)所在城市區(qū)域的矛盾，合理安排聯(lián)合減排項目，縮小地域差異所帶來的成本價差，堅持定點幫扶高碳產業(yè)綠色轉型與促進區(qū)域城市間綠色平衡發(fā)展的雙原則，逐步完成欠發(fā)達地區(qū)產業(yè)綠色轉型目標。伴隨著“十四五”發(fā)展和高能耗產業(yè)綠色轉型逐步深入，區(qū)域性、功能性各類綠色交易所將進一步發(fā)揮牽引區(qū)域綠色金融發(fā)展、推動產業(yè)綠色化升級的助推作用。未來，不斷強化交易所綠色機制體制創(chuàng)新，探索新階段下的綠色低碳發(fā)展最優(yōu)化路徑，通過推進跨區(qū)域交易所間的體系互聯(lián)互通、互補互進，助力實現(xiàn)區(qū)域經濟高質量平衡發(fā)展。

綠色交易所實踐與發(fā)展路徑探索

全球氣候變化及環(huán)境問題是各國發(fā)展面臨的重大挑戰(zhàn)。2015年，世界各國領導人協(xié)議達成應對全球氣候變化的《巴黎協(xié)定》，同年，聯(lián)合國提出17項可持續(xù)發(fā)展目標（SDGs），旨在解決社會、經濟、環(huán)境三個維度的發(fā)展問題，全面推進可持續(xù)發(fā)展。氣候變化的長期不確定性及環(huán)境惡化的持續(xù)性所帶來的金融風險日益凸顯。

聯(lián)合國可持續(xù)證券交易所倡議（UN SSE）是聯(lián)合國的合作伙伴項目，聚焦全球交易所如何提高企業(yè)在環(huán)境、社會、治理（ESG）問題上的表現(xiàn)，通過提供國際合作平臺鼓勵促進投資可持續(xù)發(fā)展。UN SSE在引導交易所綠色實踐與轉型中發(fā)揮了積極作用。包括提高交易所對環(huán)境信息披露的認知和行動指引，實施ESG信息披露指引時應遵循的原則及相關主體溝通要點，促進綠色金融市場發(fā)展、綠色產品與服務、綠色對話的相關案例與行動分析等。在全球綠色經濟發(fā)展大背景下，各國交易所也紛紛布局ESG投資，多措并舉推進ESG投資者教育、ESG信息披露指引、ESG綠色金融產品等領域發(fā)展，例如，德交所通過向市場參與者提供高質量ESG數(shù)據(jù)，ESG主題指數(shù)和風險對沖工具助推企業(yè)ESG業(yè)務可持續(xù)增長；納斯達克收購ESG數(shù)據(jù)整合平臺One Report，向上市公司提供社會責任報告框架、ESG信息披露等產品服務；倫交所通過創(chuàng)建房地產綠色指數(shù)、增強型綠色收入2.0數(shù)據(jù)模型等產品，量化投資者對公司的綠色經濟貢獻評價標準。

上交所、深交所于2017年先后加入UN SSE“伙伴交易所”計劃，成為倡議的積極推動者，在資本市場與經濟可持續(xù)發(fā)展聯(lián)動、綠色發(fā)展經驗、交易所可持續(xù)發(fā)展模式創(chuàng)新、市場高效透明積極合作等方面與世界各國交易所開展了廣泛交流與溝通。繼滬深交易所2020年底修訂實施退市新規(guī)后，2021年5月證監(jiān)會出臺的一系列關于上市公司定期報告編制和披露內容的意見稿中，再次突出強化了增強企業(yè)碳排放計量和負面信息的主動披露，強調企業(yè)ESG的執(zhí)行與評估，為打造更健全的市場化機制與可持續(xù)發(fā)展的良好企業(yè)生態(tài)提供了有力的監(jiān)管方案與政策支撐。持續(xù)增強我國交易所在可持續(xù)發(fā)展中的鏈接器作用，探索符合我國國情的交易所綠色發(fā)展路徑，對應對全球氣候變化、實現(xiàn)“雙碳”目標具有重要意義。

第一，強化內外可持續(xù)發(fā)展的前瞻性布局。對內夯實頂層綠色、可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，積極推動交易所變革落實到政策、產品、服務等多個方面，構建良性的商業(yè)循環(huán)。對外主動匹配全球經濟調整，在全球新冠肺炎疫情肆虐的后經濟時代，“綠色、韌性、包容、發(fā)展”（GRID）的世界經濟轉向要求交易所提前布局資本市場可持續(xù)引領，調整、完善現(xiàn)有業(yè)務與綠色創(chuàng)新資本體系的持續(xù)對接。

第二，積極主動參與全球交易所綠色轉型實踐，確保我國綠色交易所發(fā)展時刻走在世界前列。2018年10月，由我國牽頭制定的《可持續(xù)交易所原則》由世界交易所聯(lián)合會發(fā)布，對于助推全球交易所行業(yè)積極服務綠色發(fā)展，踐行我國交易所綠色發(fā)展的社會責任，從本質上實現(xiàn)國內、國際綠色低碳發(fā)展的共融之路具有積極促進意義。我國碳排放量自2005年以來一直處于世界第一，2020年排放總量達到99億噸，占比全球碳排放總量的31%。作為人口和經濟總量大國，經濟高速發(fā)展的同時所帶來的溫室氣體排放加速上升對碳排放控制提出了更高要求。因此，持續(xù)發(fā)揮好我國交易所在綠色轉型中的橋頭堡作用，對于引領全球資本市場綠色低碳改革與發(fā)展大潮，切實履行大國責任至關重要。

第三，抓住碳交易市場契機，擴展綠色發(fā)展新思路。2021年7月，我國發(fā)電行業(yè)2225家企業(yè)成為首批納入排放配額管理的交易主體，碳排放權交易市場正式開啟。持續(xù)深化碳排放交易市場化機制，進一步擴容碳交易市場到石化、建材、有色、鋼鐵等高能耗行業(yè)，是理清碳交易作用邊界，最大限度實現(xiàn)減碳目標的有力舉措。這要求交易所等監(jiān)管機構要加大對高能耗企業(yè)數(shù)據(jù)基礎設施和平臺建設的支持力度，健全高碳行業(yè)管理制度體系，通過夯實碳交易數(shù)據(jù)測量和計量基礎，落實好政策工具到具體行業(yè)低成本減排工作中去，充分調動各行業(yè)參與碳交易的活躍度與積極性。

第四，擴展交易所覆蓋廣度和功能深度，助力“雙碳”行動方案落地。2021年9月，中央辦公廳、國務院印發(fā)《關于深化生態(tài)保護補償制度改革的意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》提出研究發(fā)展基于水權、排污權等各類資源環(huán)境權益的融資工具，建立綠色股票指數(shù)，開展碳排放權期貨交易，加快全國能用權市場發(fā)展等一系列措施。充分發(fā)揮各類交易所綠色探索優(yōu)勢，把牢政策大局方向，多地域、多市場合力推動交易品種、交易方式的多元化，布局期貨交易，真正形成市場價格發(fā)現(xiàn)機制，通過多維度、多層次的綠色資本市場構建，切實幫助企業(yè)實現(xiàn)綠色低碳轉型。

推動綠色可持續(xù) 構建新發(fā)展優(yōu)勢

堅持我國交易所綠色轉型之路，是從資本市場服務金融與行業(yè)發(fā)展全局的角度踐行綠色低碳發(fā)展理念的切實舉措，是推動我國“十四五”生態(tài)文明建設、構建人與自然和諧共生、邁向國家現(xiàn)代化新征程的有力抓手。

第一，完善我國交易所ESG服務標準，支持綠色企業(yè)及產業(yè)可持續(xù)發(fā)展。目前，全球范圍內交易所ESG服務日趨完善，納斯達克基于ESG數(shù)據(jù)平臺構建“投資者關系及ESG（IR & ESG Services）”業(yè)務、日交所ESG信披指數(shù)等多層次全方位的業(yè)務布局逐步形成。我國尚未形成明確的交易所ESG服務模式，充分發(fā)揮交易所“自上而下”的推動作用，建立符合綠色企業(yè)發(fā)展的信息披露傳遞機制，弱化過度監(jiān)管，通過政策鼓勵以投資激勵為主的資金引導，形成支持綠色產業(yè)發(fā)展的有效帶動。

第二，構建可持續(xù)發(fā)展金融產品，建立交易所完整ESG產品體系。ESG全球投資需求旺盛催化了ESG產品體系的加速形成。目前，全球已有40多所證券交易所積極布局了包括ESG指數(shù)、指數(shù)跟蹤交易型開放式指數(shù)基金（ETF）、綠色債券、可持續(xù)發(fā)展債券等在內的各類創(chuàng)新產品。堅持綠色可持續(xù)發(fā)展，加強綠色產業(yè)指數(shù)和“碳中和”相關指數(shù)開發(fā)、綠色專項債建設、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債，開展針對碳排放權、排污權等風險對沖金融工具的研究，持續(xù)推動多元化ESG指數(shù)標的落地實施。

第三，堅持可持續(xù)交易所戰(zhàn)略，釋放我國綠色轉型動能。近年來，我國交易所在UN SSE下開展的可持續(xù)發(fā)展行動存在維度單一、響應力度有限的問題。深化可持續(xù)交易所行動方案是響應“雙碳”目標、持續(xù)吸引國際資本流入的重要舉措。2021年以來，中、歐、美等國家和地區(qū)加速可持續(xù)金融頂層設計，通過加強國際范圍內在可持續(xù)金融領域的協(xié)調與合作，不斷優(yōu)化我國綠色金融市場結構，以資金導入綠色板塊激勵傳統(tǒng)行業(yè)實現(xiàn)綠色轉型，在激勵上市企業(yè)夯實自身可持續(xù)發(fā)展的同時，積極推動我國ESG標準體系融合共進，以可持續(xù)發(fā)展催化綠色轉型，最終在綠色正向激勵的良性循環(huán)中實現(xiàn)資本市場的高質量發(fā)展。

第四，打造具有國際影響力的特色綠色交易所平臺，引領全球綠色金融持續(xù)發(fā)展。做好“雙碳”工作是“十四五”開局之年的重點任務，也是實現(xiàn)二〇三五年遠景目標的有力武器。在此契機下，抓牢全國統(tǒng)一碳排放權市場交易發(fā)展機遇和香港可持續(xù)及綠色交易所（STAGE）等實踐經驗，整合內地、港澳地區(qū)交易所綠色平臺優(yōu)勢，通過加大類似“碳交易”等有助于資金邁向低碳經濟轉型的關鍵工具應用與創(chuàng)新，不斷深耕我國交易所綠色發(fā)展之路。最終，打造具有我國交易所特色的業(yè)務功能，為服務國家綠色低碳經濟高質量發(fā)展、構筑綠色金融新體系提供強大平臺支撐。