速讀

2022年11月30日7時33分，翹盼已久的神舟十四號航天員乘組順利打開“家門”，熱情歡迎遠道而來的親人入駐“天宮”。隨后，“勝利會師”的兩個航天員乘組，一起在中國人自己的“太空家園”里留下了一張足以載入史冊的太空合影。

中國人民銀行11月25日宣布，決定于2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。此次降準共計釋放長期資金約5000億元，下調后金融機構加權平均存款準備金率約為7.8%。人民銀行有關負責人表示，此次降準一方面為保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長，落實穩經濟一攬子政策措施，加大對實體經濟的支持力度，支持經濟質的有效提升和量的合理增長；另一方面可優化金融機構資金結構，增加金融機構長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力，支持受疫情嚴重影響行業和中小微企業。此次降準可降低金融機構資金成本每年約56億元，通過金融機構傳導可促進降低實體經濟綜合融資成本。人民銀行表示，將堅決貫徹落實黨的二十大精神，加大穩健貨幣政策實施力度，著力支持實體經濟，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，支持重點領域和薄弱環節融資，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

11月28日，證監會新聞發言人答記者問時表示，房地產市場平穩健康發展事關金融市場穩定和經濟社會發展全局。證監會堅決貫徹落實黨中央、國務院決策部署，積極發揮資本市場功能，支持實施改善優質房企資產負債表計劃，加大權益補充力度，促進房地產市場盤活存量、防范風險、轉型發展，更好服務穩定宏觀經濟大盤。證監會決定在股權融資方面調整優化五項措施，并自即日起施行。一、恢復涉房上市公司并購重組及配套融資。允許符合條件的房地產企業實施重組上市，重組對象須為房地產行業上市公司。允許房地產行業上市公司發行股份或支付現金購買涉房資產；發行股份購買資產時，可以募集配套資金；募集資金用于存量涉房項目和支付交易對價、補充流動資金、償還債務等，不能用于拿地拍地、開發新樓盤等。建筑等與房地產緊密相關行業的上市公司，參照房地產行業上市公司政策執行，支持“同行業、上下游”整合。二、恢復上市房企和涉房上市公司再融資。允許上市房企非公開方式再融資，引導募集資金用于政策支持的房地產業務，包括與“保交樓、保民生”相關的房地產項目，經濟適用房、棚戶區改造或舊城改造拆遷安置住房建設，以及符合上市公司再融資政策要求的補充流動資金、償還債務等。允許其他涉房上市公司再融資，要求再融資募集資金投向主業。三、調整完善房地產企業境外市場上市政策。與境內A股政策保持一致，允許以房地產為主業的H股上市公司再融資；允許主業非房地產業務的其他涉房H股上市公司再融資。四、進一步發揮REITs盤活房企存量資產作用。會同有關方面加大工作力度，推動保障性租賃住房REITs常態化發行，努力打造REITs市場的“保租房板塊”。鼓勵優質房地產企業依托符合條件的倉儲物流、產業園區等資產發行基礎設施REITs，或作為已上市基礎設施REITs的擴募資產。五、積極發揮私募股權投資基金作用。開展不動產私募投資基金試點，允許符合條件的私募股權基金管理人設立不動產私募投資基金，引入機構資金，投資存量住宅地產、商業地產、在建未完成項目、基礎設施，促進房地產企業盤活經營性不動產并探索新的發展模式。

11月29日，財政部原副部長朱光耀視頻出席2022上海全球資產管理高峰論壇并發表主旨演講。朱光耀表示，當前，世界面臨著重大的挑戰，既有由于新冠肺炎疫情延宕反復所造成的公共衛生危機在全球仍舊持續，更有地緣政治沖突造成糧食危機、能源危機等多種危機的爆發。同時，需要特別警惕的是，在這種多重危機的影響之下，世界經濟在即將到來的2023年陷入衰退。而主要發達國家不負責任的宏觀經濟政策，導致全球性的金融危機爆發。國際貨幣基金組織預測，2023年全球經濟的增長率是2.7%，世界銀行在2022年6月份預測，全球經濟增長2023年是3%，現在下調到了1.9%。如果兩個全球主要的國際經濟機構，把2023年世界經濟增長率均下調到3%以下，意味著他們判斷2023年全球經濟衰退不可避免。朱光耀指出，值得警惕的是，《世界銀行研究報告》甚至提出了在最壞情況下全球2023年的經濟增長率只有0.5%。國際貨幣基金總裁格奧爾基耶娃也指出最壞的情況還沒有發生，2023年有可能爆發第二次世界大戰結束以后的第三次國際金融危機。朱光耀分析稱，金融危機的表現形式有四種：一是貨幣危機；二是銀行危機；三是債務危機；四是資本市場危機。不排除在新興市場國家發生債務危機，這就是國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃說的——在2023年可能在2/3的發展中國家，在1/3的新興市場國家，都會出現程度不同的債務危機。朱光耀表示，根據國際金融學會的數字統計，2021年全球債務272萬億美元，全球整體債務與全球GDP的比重非常之高，發達經濟體占GDP的比重是119.3%，新興市場經濟體債務和GDP的比重是65.8%。這個挑戰對發展中國家和新興市場國家而言，就是在疫情沖擊的一攬子財政支出計劃，大多到2021年年底已經到期了，在2022年到2023年采取緊縮財政政策的新興市場和發展中經濟體，將從2021年的60%以上升至80%以上，政府支出占GDP的比例低于2019年的水平。發達國家的利率上升，給新興市場國家和發展中國家經濟體的公共財政帶來了非常大的壓力。對于外幣債務水平較高的國家融資環境收緊，匯率貶值，輸入性通脹上升，這些因素使其貨幣政策和財政政策面臨艱難的取舍。朱光耀指出，對發展中國家、新興市場國家，當前是面臨著很大的挑戰，但是特別要警惕的，2023年爆發的金融危機是從發達國家開始。他在演講中分析指出，日本、美國國債市場，歐洲的債務市場，都在2023年可能觸發全球性的金融危機。最后，朱光耀強調，面對這種挑戰，我們一定要堅定不移地貫徹黨的二十大精神，首先把中國的事情辦好，堅持高質量發展，堅持以國內市場為主體，國際國內兩個市場雙循環的新發展格局的構建。要加快建設現代化經濟體系，著力提高全要素生產率，著力提升生產鏈、供應鏈的韌性和安全性，保證中國經濟健康穩定地向前發展。

11月25日，人社部會同財政部和國家稅務總局印發《人力資源社會保障部辦公廳 財政部辦公廳 國家稅務總局辦公廳關于公布個人養老金先行城市的通知》，公布了36個先行城市（地區）名單，個人養老金制度開始在先行城市（地區）實施。《通知》明確，先行城市（地區）符合條件的群眾可自愿參加個人養老金。按照個人養老金制度規定，參加人需要開立個人養老金賬戶和個人養老金資金賬戶，根據個人意愿購買相關金融產品。群眾可以在國家社會保險公共服務平臺和相關金融行業平臺查詢參與個人養老金的金融機構及金融產品名單。

《證券日報》發文稱，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，個人養老金制度啟動實施有助于加快構建多層次、多元化養老保障體系。促進市場化、商業化養老產品發展，滿足多元化養老金融服務需求，加快推動養老保險第三支柱發展壯大。同時為資本市場吸引長期、穩定“活水”，增強資本市場穩定性。“當前中國養老規模結構相對并不均衡且總量不足，第一支柱占養老金總規模的比例接近70%，第二、第三支柱發展仍顯不足。三支柱規模合計占GDP的13%，對比部分發達國家存在一定差距。”中金公司研究部策略分析師、董事總經理李求索表示，本次啟動實施的個人養老金制度有望推動第三支柱發展，從而促進養老三支柱結構更加均衡，提升中國養老儲備。根據人社部數據，截至2022年三季度，中國基本養老保險參保人數達到10.47億人，可參加個人養老金制度的人口基數較廣。李求索表示，基于一定假設條件粗略估算，經歷5年至10年的發展，個人養老金累計金額可能達到萬億元以上水平，逐步成為中國養老體系中的重要組成部分。“發展個人養老金制度，有助于加速中國居民資產配置由不動產與存款向金融資產轉移，為資本市場帶來新類型長期資金。且由于養老金天然具備長期資金屬性，有助于建立追求長期穩定回報的投資風格，培養資本市場價值投資與長期投資理念，減少市場波動，助力資本市場高質量發展，更好服務實體經濟?！崩钋笏鞅硎?。他進一步表示，根據現行政策規定與產品特點，個人養老金短期可能更多配置固定收益類資產，長期來看，有望逐步提高權益類資產配置比重。基于一定假設預期，2030年中國個人養老金中權益資產比重可能逐步提升至20%左右，為股票市場提供增量資金約2000億元至6000億元。中信證券首席經濟學家明明表示，隨著未來政策逐步完善，參考美國共同基金中接近50%的資金來自養老金，以長期視角來看，個人養老金帶給資本市場的增量資金將高達萬億元量級。

當地時間11月28日，美聯儲“三號人物”、任內永久擁有美聯儲貨幣政策委員會FOMC投票權的紐約聯儲主席威廉姆斯（John Williams）表示，美聯儲會采取更多的行動遏制通脹。盡管最近供應鏈面臨的挑戰有所緩解，通脹率仍然“太高”。“通脹太高了，持續高企的通脹損害了我們經濟充分發揮潛力的能力。還有更多工作要做。” 威廉姆斯表示，“進一步收緊貨幣政策應有助于在未來幾年恢復供需平衡，使通脹率回落至2%。貨幣政策緊縮已經開始讓需求降溫、減輕通脹的壓力。這需要一些時間，但我完全相信，我們將恢復到持續的物價穩定期?！蓖匪诡A計，美國的通脹增長到2022年年底將放緩至5%-5.5%，2023年進一步降至3%-3.5%。到2023年年底，美國失業率可能會從目前的3.7%上升至4.5%-5%。他的這兩項預估均高于美聯儲9月發布的最近一次聯儲官員經濟展望預測中值。媒體認為，威廉姆斯的預期意味著，他在警惕，到2023年，美國的通脹率還會高于美聯儲的目標水平2%，那么聯儲就得繼續加息，也就是說，抗擊高通脹的戰斗要持續到2024年、即后年。同在11月28日，2022年擁有FOMC會議投票權的圣路易斯聯儲主席布拉德表示，金融市場低估了美聯儲決策者需要2023年更加激進加息打壓通脹的幾率，“仍然有很大程度上”的預期是通脹會自然而然回落。布拉德重申，聯儲需要通過加息讓政策利率至少達到5.0%到7.0%這一區間的低端，才能滿足讓利率有足夠限制性水平的目標。11月初美聯儲決定連續第四次加息75個基點并釋放放緩加息的信號后，美聯儲主席鮑威爾在會后的新聞發布會上卻以一己之力砸崩市場，因為當時他一方面承認可能最快12月就放緩加息，另一方面又說，終端利率、即利率的峰值可能高于聯儲之前預期，認為現在討論暫停加息為時過早，還說，相比加息速度，利率升得多高、高利率持續多久更為重要。11月初布拉德又向市場“鳴槍示警”，稱為了達到足夠限制性的水平，聯儲需要進一步加息，“具有足夠限制性”的利率可能在5%至7%之間。此前公布的美聯儲會議紀要顯示，11月的會上，大多數聯儲與會官員認為，可能很快適合放慢加息。與會者普遍認為考慮滯后性等因素很重要，部分官員認為緊縮過度的風險增加。但同時，與會者認為，利率最終的目標比加息的速度更重要；多人認為，通脹迄今鮮有消退跡象，利率峰值比他們之前預計的高。這呼應了鮑威爾傳遞的加息會更慢、而終端利率要更高的表態。