企業數字化轉型的風險與防控路徑研究

徐 夏

（重慶大學，重慶 400044）

一、引言

近年來，以人工智能、區塊鏈、云計算、大數據為代表的數字信息技術不斷向企業生產經營的各方面滲透，使數字化的生產經營方式愈發成為企業發展的“潮流”。同時，數字經濟發展也引起了黨和政府的高度重視，“促進數字技術與實體經濟深度融合”“加快數字經濟發展”等系列政策方針相繼出臺，數據要素也正式被確立為第五類生產要素。當前我國數字經濟正處于加速發展的階段，據中國信息通信研究院統計，截至2020年，我國數字經濟總規模已達39.2萬億元，占GDP比重達到38.6%，實現了以3倍GDP增速的快速增長，成為了我國經濟發展的重要引擎。另一方面，對于微觀企業而言，數字化轉型業已成為企業實現生存和發展的“必由之路”。國際數據公司（IDC）估算顯示，絕大多數企業已將數字化轉型置于企業未來發展的主要目標，全球1000強企業中的70%已經形成了基于數字化轉型的公司戰略核心；而逾40%的中國企業也已經成為數字化轉型的堅實擁躉，67%的企業視“數字技術+商業”的模式為未來利潤的主要增長極。但是，我國企業數字化發展仍呈現出總體緩慢、兩極分化的趨勢，一方面，僅有約10%的企業成為了數字化業內的“領軍者”，僅約20%的企業能夠稱之為數字化行業的“轉型者”和“顛覆者”，這一比例遠低于全球平均水平。但正是這少數的數字化領軍企業，能夠通過數字化產業的規模布局，利用并購、研發等手段構建數字化的商業模式，構筑事實上的數字化壁壘，對傳統企業和數字化的后進企業形成巨大優勢，從而實現行業內甚至是跨行業的顛覆。

另一方面，自我國經濟進入由高速發展轉向高質量發展的轉型期以來，經濟增速、結構轉型、產業升級等要求的壓力接踵而至，防控金融風險已成為我國經濟發展的重大挑戰與任務。對此，習近平總書記曾強調“統籌做好重大金融風險防范化解工作”，并指出“金融穩，經濟穩”；2017年召開的中央經濟工作會議也將防范金融風險列為三大攻堅戰之首，可見，維護宏微觀金融穩定，防范金融風險累積已成為當前我國經濟建設的重點工作之一。實際上，經濟體系中的金融風險由實體企業傳導而來。當實體企業的經營績效由于種種原因不及預期時，償債需求、投資人回報需求等可能導致企業資金鏈斷裂，釀成企業控制權轉移、瀕臨破產等困境，甚至可能將金融向宏觀層面傳染，影響整個金融系統的穩定。此外，宏觀經濟因素、投資者信心等因素均可能影響企業的投融資決策，尤其我國金融市場尚處于發展階段，可能通過擴大企業杠桿的形式提升企業風險承擔，造成宏觀經濟金融風險的周期性累積。那么，在數字產業化、產業數字化成為我國經濟發展“潮流”，金融風險防控重要性突出的背景下，厘清數字化轉型金融風險因素、作用機理以及對應防控路徑就具備了重要的理論和實踐價值。

當前學界主流文獻對于企業數字化轉型的研究主要集中在“降成本、促創新、提效率”等價值增益功能（何帆和劉紅霞，2019），并形成了豐富的研究成果，包括企業數字化轉型的價值創造邏輯（肖旭和戚聿東，2019）、資本市場表現（吳非等，2021）、生產效率（趙宸宇等，2021）等方面；但鮮見文獻討論數字化轉型過程中的風險因素以及對應防控路徑問題。事實上，數字化轉型不僅要求企業具有相應技術能力，同時也需要企業進行經營戰略、組織結構、執行流程、企業文化等的全方位變革，以培養數字經濟時代的價值創造路徑，這使得數字化轉型對于傳統企業而言是一個長周期、高成本、高不確定性的系統性創新過程，而并非簡單的技術迭代。誠然，對于數字化龍頭企業、領軍企業而言，數字化應用能夠從多維度增益企業價值和穩健性，降低企業風險，但是對于尚處于數字化轉型過程中的企業而言，數字化轉型又具備何種的風險特征呢？對此則存在怎樣的可能防控路徑呢？為回答上述問題，本文擬基于已有文獻進行理論和邏輯的推導，以揭示數字化轉型過程中的潛在風險因素，并為相關風險的防控提出可能的路徑機制。

二、數字化轉型過程中的風險因素分析

數字化轉型過程的風險即為不確定的轉型收益無法有效覆蓋長期轉型過程中的高額成本，以至于企業出現利潤下滑、資金鏈斷裂、債務違約甚至破產等一系列的經營困境。基于已有文獻研究，本文認為企業數字化轉型的風險可能主要來自以下幾個方面：

第一，不明確的數字化戰略定位。促成企業全面數字化轉型的關鍵不在于數字技術，而是在于數字化轉型戰略。精準的數字化戰略能夠起到“提綱挈領”的指導作用，企業必須基于對數字經濟的充分認知和理解構建符合自身特征和水平的數字化戰略，并有效支撐企業技術創新、數字化并購等一系列經營決策。當前，企業數字化轉型的熱情高漲，但大部分企業仍未建立起清晰的戰略目標和實踐路徑，對于數字化轉型的理解仍停留在生產端的數字化系統和技術的引進上。需要特別指出的是，數字化商業模式與傳統商業模式的一個根本區別即在于，價值創造的核心由企業主導的生產端下移動至消費者主導的需求端，基于消費者與企業間的良性互動實現“產品+需求”轉型升級，從而實現生產、創新領域的“精準投送”，重塑價值的創造路徑。可以說，無法轉變思維、完成產品和服務供給領域的數字化、智能化升級以避免無效供給，企業的數字化轉型只能是傳統模式與數字技術的“拼接”，無法形成企業的核心數字化能力和品牌效應，數字化轉型也終將浮于表面、流于形式。囿于企業與消費者、投資人之間信息的不對稱性和對于數字經濟發展態勢的認知不足，數字化轉型過程中的企業往往難以形成自身數字化戰略的清晰定位，依賴于既有經驗的判斷和對于同業企業的模仿，重復著傳統生產中的“技術迭代”的思路，導致其數字化轉型方向表現出同質化特點，不僅難以培育有效需求，導致競爭過度、產能冗余，更降低了數字化轉型的收益，增加了數字化轉型路徑的曲折性，從而顯著放大其內生的風險因素。

第二，融資約束導致的資金匱乏。2020年3月23日，國家發改委高技術司司長伍浩指出，數字化技術和人才缺乏導致的“不會轉”、轉型成本過高導致的“不能轉”以及轉型周期過長導致的“不敢轉”的問題是我國企業數字化轉型面臨的主要困境；而這三大困境的主要癥結所在，即是傳統企業缺乏充足外部資金支持，進而使其數字化轉型過程暴露在巨大風險之中，抑制其數字化轉型的意愿。研究表明，我國金融結構以銀行為主，銀行貸款的間接融資仍是企業的主要融資形式，資本市場的直接融資形式比例較低；而在間接融資中，我國銀行信貸金融和民間金融共存的二元金融結構進一步導致了中小企業金融供給的明顯失衡，中小企業的融資渠道不通暢、比例低、核準時間長，所以對于占企業總數比例超過90%的中小企業而言，融資約束問題一直有待緩解。對于傳統企業而言，其在數字化技術、數字化人才、數字化設備等要素儲備上存在劣勢，亟需大量前期投入進行彌補，但是以間接融資為主的金融制度更偏好于以勞動力密集型代表的低風險產業，而對于數字化轉型這樣一個高不確定性的過程而言，銀行金融體系并無法提供充足、有力的外部資金支持；融資約束之下，傳統企業被迫抬高融資成本、縮短融資期限，導致投融資期限錯配等，加劇了企業財務風險，這一點對于廣大中小企業而言尤甚。外部資金支持的匱乏可能提升企業轉型難度、延長轉型周期、降低轉型效益，并可能嚴重干擾企業的經營活動，使企業暴露在更高的風險水平中，進而陷入“融資約束-轉型困難-融資約束提升”的惡性循環，加劇數字化轉型的內生風險。甚至，金融壓抑下的傳統企業可能面臨轉型和不轉型均導致失敗的進退維谷的絕境。

第三，“贏者通吃”的競爭環境。數字經濟作為一種以數字化技術與數字化平臺為依托的新經濟業態，具有顯著的網絡效應特征：新接入網絡企業的收益取決于已有網絡的大小；網絡中已有的數字化企業的收益會因為網絡中出現新進入者而增加。由于網絡效應極大增強了企業業務的覆蓋范圍，提升企業獲取長尾用戶的能力，使得數字時代企業間競爭一定程度上超越了地理因素的限制，表現為數字時代中企業技術的快速迭代和市場份額的劇烈波動。此外，企業能夠通過數字化轉型對傳統企業競爭對手造成大于技術溢出的技術沖擊，能夠降低其營業利潤、侵占其市場份額；這在一定程度上說明，數字化轉型帶來的價值邏輯、技術手段等層面的優勢能夠使數字化龍頭企業一定程度上實現對傳統企業的“降維打擊”，這使得數字時代的企業競爭呈現出“贏者通吃”的競爭局面，并進而形成數字平臺或者龍頭企業的壟斷性經營。對于數字化轉型過程中的企業而言，競爭激烈的市場可能帶來以下挑戰：首先，數字化技術允許行業新進入者甚至是跨行業進入者對其發起“顛覆式”挑戰或者形成反復的“拉鋸”，處于守勢的傳統企業可能面臨市場份額和營業利潤的急劇下滑，增加其后發轉型過程中的風險。其次，數字技術的快速迭代，對企業構建數字技術、進行數字化轉型的“好”與“快”提出了更高要求，迫使企業付出更高昂的成本進行追趕，這無疑增加了傳統企業數字化轉型的難度，并可能使得傳統企業的競爭境況進一步惡化。

第四，宏觀經濟的周期性波動。宏觀經濟的周期性波動主要包含經濟周期與貨幣周期兩方面，其均可能對企業的經營決策和風險承擔構成影響。其中，經濟周期表現為國內生產總值增速的周期性波動，并以此區分為經濟上行周期和經濟下行周期。在經濟上行周期中，市場需求的增加使得企業生產力和經營利潤得以迅速提升，同時經濟的景氣將導致管理層樂觀情緒以及融資約束的普遍降低（周澤將等，2021），此時在良好前景的預期下，企業普遍存在動機采取更為激進的數字化轉型戰略；而當經濟發展進入下行周期時，消費需求的普遍收縮以及經營利潤的下滑導致企業經營績效的降低，可能使企業難以在短時間內收回數字化轉型的前期投入，提升企業的債務償還壓力，使數字化轉型過程中的企業面臨更強的財務風險。另一方面，貨幣周期即為央行為維持價格穩定所采取周期性貨幣政策，具體可為寬松貨幣周期和緊縮貨幣周期。已有研究指出，寬松的貨幣政策將提升商業銀行的信貸供給，并進一步傳導至企業的債務承擔水平，提升企業杠桿（黃繼承等，2020）。在寬貨幣條件下，融資約束和信貸成本的降低使企業更有動機通過擴大杠桿率的方式進行數字化轉型，造成企業債務累積，但當貨幣政策轉為收緊時，其政策效力將通過金融加速器機制和費雪通縮效應傳導（羅朝陽和李雪松，2020），降低銀行的信貸供給，此時商業銀行銀根的收緊將導致融資約束和信貸成本的普遍提升，擴大企業數字化轉型期間的資金鏈缺口，使企業暴露在更強的違約風險之中。可知，宏觀經濟周期波動導致的摩擦性因素可能對企業數字化轉型構成外生沖擊，進而提升其數字化轉型過程中的不確定性，放大內生風險。

結合已有文獻與理論分析，本文總結了影響企業數字化轉型風險的多種潛在因素，可見，對于微觀企業，尤其是處于后發地位的傳統企業以及中小型企業而言，數字化轉型并非易事，其成功與否同時受到多種內生和外生因素的影響。

三、企業數字化轉型的風險防控路徑

前文的論述中，本文作者嘗試歸納出了企業數字化轉型過程中可能存在的四個方面的風險因素，包括數字化轉型戰略定位不清晰、融資約束導致的資金匱乏、“贏者通吃”的數字化競爭格局、宏觀經濟的周期性波動；有鑒于此，本文提出如下各方面的可能政策路徑：

第一，應加強數字經濟建設頂層設計，各層級政府應針對5G技術、物聯網、工業互聯網、衛星互聯網、人工智能等“新基建”項目建設出臺專項政策，制定專門的指導意見與建設規劃，并通過財政撥款、社會投資等多個渠道凝聚資金支持，圍繞新基建項目建設打造一批水平過硬、技術強勁的數字化龍頭企業，并帶動上下游的配套產業鏈的轉型升級，通過技術、公共設施、人才的外溢效應形成廣域的輻射覆蓋，有效降低傳統企業的數字化轉型成本和難度。還應針對數字產業化企業、重點院校、科研機構等進行定向的財政資金和稅費優惠政策，助力其攻克數字技術的難關并形成向上突破的內生驅動力，提升我國尖端數字技術的開發和創新能力。圍繞新基建建設興建一批基礎設施完善，配套服務齊全、運營管理先進的數字化產業園區，依托政策優勢引導企業入駐，促進區域數字化企業的集群式發展，改變企業數字化轉型的離散式、離群式發展現狀，通過基礎設施的共享與共建以最低的財政和企業個體成本獲取企業數字化轉型的規模效應和網絡效應，通過企業間相互的外溢形成數字產業化、產業數字化企業層級發展、密切配合、競相創新的數字化產業新格局，形成良性循環的區域性數字經濟集群式發展新路徑。

第二，應由各級政府部門和相關職能部門組建促進企業數字化的專項工作小組，發揮政府部門引導作用。尤其是組建省、市、縣級層面的，面向傳統企業、中小企業的數字化轉型工作班組，發揮商業部門、發展改革部門、科技部門等的專業職能，與數字化轉型進程中的和尚未進行數字化轉型的企業建立起長效溝通機制，通過走訪、調研等形式，深入具體了解本地企業在數字化轉型過程中的顧慮、困難，通過交流、研討、指導等形式提高企業對數字化轉型的了解和認知，打消企業數字化轉型的顧慮，解決企業數字化轉型過程中認知不足、概念不清等問題，并針對性地引導企業建立對于數字化轉型的精準定位和實踐路徑。

第三，應著力緩解數字化轉型過程的信息不對稱性，注重培育和引導企業管理人員構建精準的企業數字化戰略定位。應充分發揮數字化龍頭企業的示范和帶頭作用，引導傳統企業、中小企業管理層通過實地觀摩、案例分析、交流討論等的方式充分了解數字經濟發展的路徑、趨勢，總結龍頭企業的成功經驗。發揮地區企業家協會、行業協會等社會組織團體的作用，通過籌辦交流會等形式促進數字化轉型經驗、失敗經歷、路徑要點等非標準化信息通過面對面交流的方式在企業家和管理人員間傳播。支持、鼓勵數字化信息咨詢服務行業和數字化技術支持行業發展，為傳統企業提供標準化的信息服務和轉型方案，使傳統企業在轉型過程中“摸著石頭過河”而非“盲人摸象”。

第四，應結合我國的制度安排優勢，秉持政策指引與市場機制相結合的原則，形成政府牽頭、政策跟進、機構入場的特色數字化轉型金融支持體系。優化政府服務水平，提升政策針對性，在落地各類數字化產業發展支持政策的同時，做好各級財政資金對傳統企業數字化轉型投入的統籌和謀劃，充分發揮商業信貸機構靈活性和高效監督優勢，設立適用于數字化轉型企業的信用評價標準體系，構建支持中小企業數字化轉型的金融服務平臺，出臺授信、利率等方面的政策優惠，緩解企業在數字化轉型過程中面臨的融資難、融資貴問題。

第五，應出臺相關政策解決傳統企業和中小型企業數字化人才匱乏問題。如果說數字化轉型戰略是企業數字化轉型成功與否的基石，那么數字化人才就是企業建立精準數字化轉型戰略定位、實踐數字化轉型戰略的必要條件。對于數字化轉型企業而言，數字化人才的需求主要來自三個層面：在戰略層面，需求具備數字化業態把控、數字化趨勢預測、數字化戰略設計能力的頂層人才；在管理層面，需要具備數字化運營能力、數字化技術開發能力、數字化商業能力的中觀人才；在生產和營銷環節，需要具備技術應用、產品服務等具體數字化應用能力的人才。因此，數字化人才的引進與培育是一個系統性的工程，需要政府、學界、企業三方聯手、共同推進。在此方面，政府應出臺相關政策，構建三級數字化人才的評價標準和相應引進措施，鼓勵數字化人才的跨國、跨區域流動，并做好數字化人才的安置與獎勵機制；國內院校應展開分層級的數字化人才教育，分別培養數字化戰略人才、技術人才和數字時代的新產業工人，適應數字化時代的新需求。

第六，通過數字化產業平臺化、生態化建設，形成以業內龍頭企業、ICT領軍企業、數字化平臺企業主導的，數據共享、企業協作的數字經濟新生態。首先，數字經濟的不斷發展，對企業生產、經營領域的自動化、智慧化、數字化能力提出了更高的要求，業界亟待數據信息標準的制定以支撐企業的數字技術應用，從底層筑牢數字經濟生態的發展基礎。相關部門應引導業內龍頭企業、行業協會、數據平臺聯合研究和制定大數據信息標準規范，構建工業、商業大數據標準體系，為數字化轉型企業實現數字網絡等的對接提供便利；其次，推進工業互聯網和智慧物聯網向行業底層滲透和跨行業擴展，促進資源、信息和工具的共享，探索和構建實時更新的、高效率可視化數字化服務平臺，實現廣域數字信息的采集存儲功能，為企業產品研發、生產制造、業務管理和生產鏈其他環節提供可靠的數據信息支撐，以更便利、更低價、更優質的數據信息和數字技術服務支持企業數字化轉型。再次，通過數字經濟平臺整合、分派企業訂單，實現企業產能的最優化利用，并通過數字經濟平臺實現數字化企業，尤其是中小型數字化企業間的跨地域、跨層級、跨部門的技術、信息、資源共享，有力提高企業在數字化轉型過程中的關鍵信息技術和數據資源獲取能力。

第七，堅持建設和健全我國貨幣政策和宏觀審慎政策“雙支柱”調控框架；充分考慮當前經濟發展背景下周期性因素對于企業風險承擔的影響，完善和豐富宏觀審慎政策調控工具，針對性地調節企業信貸供應等，以有效應對宏觀經濟摩擦對微觀企業風險的放大作用，進一步緩解數字化轉型內生風險。一是要推進建設國際領先水平的現代化金融風險治理體系，積極利用宏觀審慎政策工具，通過面向數字化轉型企業的定向貸款、信貸存款比等政策工具防范宏觀經濟周期、貨幣周期等周期性宏觀經濟因素造成的企業微觀金融風險累積。二是在現有宏觀調控政策框架下，進一步做好宏觀審慎等“政策工具箱”的設計和拓展，推出更具時效性、更具針對性的政策工具，精準把控調控力度，做好數字化轉型企業金融風險的逆周期調控工作。