民營企業融資困境與解決對策研究

王紫依（湖北經濟學院法商學院）

從1978年改革開放到現在已經40余年，各類企業蓬勃興起并不斷壯大，我國經濟社會取得長遠進步。隨著民營經濟規模不斷地擴大和市場競爭力逐漸地增強，其對國家宏觀經濟影響日益明顯，并逐漸成為了我國經濟中不可或缺的組成。與此同時，由于民營企業自身發展缺陷及其他原因，以及當前金融環境與金融政策約束，融資難、融資貴成了民營企業發展的攔路虎，改善民營企業融資困境成為重要任務。

一、民營企業面臨的融資問題

目前，我國多數民營企業經營穩健、賬面財務狀況較好，但在發展過程中面臨融資通病，缺乏合理融資注入將使企業發展滯緩。因此，要想提升我國民營企業的競爭力，必須解決好民營企業融資中存在的諸多問題，才能更好地促進我國民營企業健康有序的發展。

（一）融資渠道狹窄

民營企業融資方式分為內源性融資與外源性融資。外源性融資包括直接融資（如銀行貸款）、間接融資（如債券發行）以及股權融資等幾種形式。在企業融資中，直接融資占據著主導地位。內源性融資很大程度上依賴于民營企業結轉營業收入之后的留存收益，因民營企業發展規模普遍不大，內源性融資在融資總額中所占比重較少，所發揮的資金注入效果有限，需輔以外源性融資。

從多數企業所提供的財務數據來看，盡管企業整體資產負債率并不高，但外源性融資中短期借款來源以銀行借款與民間融資為主。銀行借款對于企業短期償債能力有很高的要求，民營企業要按期還本付息，否則會將逾期“入賬”到自己企業的信用報告中，極大地影響了企業再次融資；其次，民間借貸資金占用比例過大，民間借貸資金占用比銀行借款更具有不穩定性；最后，出資人有可能會在債權期滿時將資金抽還而不再繼續使用，缺乏連續性。

民營公司的短期償債能力普遍較弱。從整體上看，我國民營企業短期償債能力與銀行之間并沒有顯著差異。民營企業要處理好到期短期負債，就必須高度維護流動性。短期借款還有一個好處，不會出現稀釋企業股權的情況，且短期借款融資成本比股權融資更低。劣勢表現在短期融資容易使企業財務費用上升，進而使籌資活動的現金流流出量上升，易加重民營企業財務風險，而一旦企業融資過多，還可能影響企業再融資計劃。

（二）內源性融資不足

通過運用經典融資順序理論和企業金融生命周期理論的案例研究表明，多數民營企業的發展規模是有限的：按國家四部委頒布的民營企業劃型標準是小型企業，按其發展水平是企業成長階段。而從我國民營上市公司整體上看，其成長過程可以分為四個主要時期：初創期、成長期、成熟期及衰退期。每一階段都有不同的特點。企業成長階段通常首選內源性融資，以幫助其減少財務成本，其次迫不得已時選擇費用相對較低的債務性外源融資，迫不得已才選擇有可能稀釋原股東權益的股權類融資。目前國內大部分民營企業在發展之初幾乎都來自于內源性融資，主要靠企業早期的經營積累以及企業股東的個人資金投入，因此內源性融資對民營企業非常重要。

盡管民營企業憑借自身技術與資質優勢，依靠主營業務收入與利潤的不斷提升可以滿足原有發展需求，但在當前經濟形勢與技術持續革新的大環境下，保持原有低端產品使用時間過長，將會在市場中被淘汰出局。為了保持民營企業競爭力，必須有源源不斷的固定資產與研發投入以及更多的資本作為補充。

（三）短期借款占比高，融資結構不合理

民營企業為了使公司價值擴增，會采取增加負債等手段對公司進行擴張。從籌資的取得方向上劃分籌資有兩大渠道，即內源性籌資與外源性籌資。以上我們已提到內源性融資的規模與比重都很小，民營企業通過短期貸款獲得外源性融資的可能性較大。

隨著我國市場經濟體系的逐步完善和金融體制改革的深化，特別是近年來經濟增長方式由粗放型向集約型轉變，對流動資金的需求量不斷增加。而普通民營企業向商業銀行借款通常為短期貸款，期限較短，風險較低，它可以滿足企業在日常運營中臨時性的資金需要。從實際情況來看，民營企業要發展，既要短期貸款來解決平時的營運需求，又要在扶持企業固定資產、技術改造上取得中長期貸款來滿足中、長期資金需要。

我國民營企業融資方式單一且以內源融資為主，對外來資金的依賴性較強。這種現狀與民營企業本身所具有的特性有著極大的關系。首先，融資結構不合理。從實際情況看，民營企業籌資多用于更新廠房設施、購置新型機器設備和促進生產規模擴大等，資金運用周期長，短期貸款長期運用的特點非常明顯。這是目前國內大多數民營企業普遍存在的問題，逐漸抬高民營企業籌資財務成本，出現倒貸失敗導致逾期將對后續籌資產生負面影響。

再加上民營企業短期借款中民間融資約占比重高，流動性當然也受到一定程度的沖擊，一旦因民間融資資金不足而不能如期償還，就有可能引發債權人集中登門催債等連鎖反應，對企業融資管理帶來危機。

二、民營企業融資困境解決對策

1.當前很多民營企業盡管在技術上可能存在著某些優勢，但由于企業規模小、人員少等因素導致其生產效率不高，難以適應當前競爭激烈的市場環境。同時，很多民營企業家認為自己擁有雄厚的資金、先進的管理經驗，能夠為企業提供強力的支持。但科學技術發展很快，幾乎每一天都在不斷地產生新技術、新專利，尤其在機械制造行業，產業升級的發展速度更令人咋舌，2-3年徘徊不前將被行業淘汰出局。民營企業應重點加強研發隊伍建設并不斷研發新產品、新技術，以顧客需求為導向，以未來市場前景為導向開發產品。一定要保持技術優勢，使其能夠處于比較強大的市場競爭地位。

在業務發展方面也應有所創新與突破。要主動走出國門，探索業務發展的新方向，改善民營企業產品結構，不斷搞好產品升級與售后服務工作，使產品更具競爭力。與此同時，要強化銷售隊伍建設，提高銷售能力，強化與重點客戶之間的關系，以顧客需求為出發點進行產品設計，提供相關配套服務以增強顧客黏性；力爭民營企業主營業務規模不斷壯大，擴大在同行業中的市場份額。唯有如此，民營企業才會得到進一步的發展與壯大。

民營企業基于強化技術研發、開展業務創新等發展方式，其經營才會不斷好轉，業務規模不斷擴大，銷售收入不斷提高，才會獲得較高營業利潤，為企業內源性融資打下堅實基礎。

2.我國民營企業發展狀況通常與創始人狀況相關。創始人偏好與特征影響了民營企業整體發展，而民營企業股東與管理層通常為創始人親戚，日常運營與管理帶有極濃的家族管理意味，單槍匹馬說了算或管理層為謀求自身利益而內耗較為突出。民營企業治理機制不健全，導致企業發展效率低下，發展缺乏連續性，民營企業壽命普遍較短。目前中國經濟已進入新常態，面臨著前所未有的機遇與挑戰。民營企業要想獲得可持續發展，必須突破傳統發展模式的束縛，實現轉型升級。

企業應該不斷地引進高水準人才，進一步優化企業人力資源進行，從民營企業績效考核以及薪酬制度上激發員工積極性，以績效考核以及科學合理的薪酬管理體系提升員工工作效率與素質，以推動民營企業各項經營活動高效開展，營造良好的氛圍，進而拉動民營企業經營績效的全面增長。企業高管要進一步增強信用意識，不管是他們個人信用還是民營企業信用對于民營企業融資至關重要。

科學、合理的民營企業治理機制，可以將民營企業從創始人或原始股東由于其局限性所導致的運營困境中解放出來，明確企業發展目標與戰略規劃，對民營企業長久發展、提高資信水平具有重要意義。與此同時，好的民營企業治理機制更容易受到金融機構及其他外部投資者的歡迎，有助于獲取外部融資支持。

3.一家民營企業融資并非多多益善。如果融資過多，貸款成本所帶來的財務費用會很高，從而影響民營企業盈利。當民營企業存在資金需求時，融資不能滿足需要則會使企業發展遲緩而停滯不前。融資規模要根據其實際業務發展需要以及中長期發展規劃來全面決定，使融資規模能夠與業務發展取得最佳匹配獲得最大回報，從而使融資能夠推動企業良性發展。當企業需周轉短期資金時，若產品利潤率高于融資利率，則值得融資來加速民營企業訂單周轉，達到年主營業務增長，從而能獲得較高盈利。

民營企業是國民經濟發展的重要支柱，是國家經濟實力增強的基礎。但是由于其本身規模小以及內部管理不規范等原因，使得其融資問題一直是制約其發展壯大的瓶頸。而在當前經濟形勢之下，如何解決好民營企業融資問題就顯得尤為重要了。本文透過民營企業剖析其融資困境現狀及形成成因，并著重從企業內部因素入手試圖提出破解目前融資困境的對策，在此基礎上就改善我國民營企業外部融資環境提幾點粗淺建議。我國民營企業解決當前所面臨融資困境的著力點應放在企業本身上，尤其是搞好企業管理、依靠企業優勢主動拓展業務、加強與改善民營企業治理、合理編制融資計劃、提高財務管理水平。