企業(yè)并購重組中的財務風險及其防范策略

苗 苗 中非華晨投資有限公司

一、企業(yè)并購重組及財務風險概述

(一)并購重組概述

企業(yè)并購重組主要指企業(yè)為生存發(fā)展收購、兼并其他企業(yè)，將兩個及以上的企業(yè)融為一體，由收購企業(yè)作為主導企業(yè)，實現企業(yè)綜合經濟的控制與管理。企業(yè)收購主要指為了獲取到企業(yè)的控制權，在市場或是從股東手中大量購買其他企業(yè)的股票。重組主要指企業(yè)在收購后重新設置管理機構，建立管制策略等，變更企業(yè)經營范圍以及經營方式等，從而實現對企業(yè)股份的拆分與合并。與此同時，變更企業(yè)重組組織結構前，還需做好業(yè)務的處理。由此可見，企業(yè)并購重組主要指兩個以上的企業(yè)相互參股實現企業(yè)合并，共同經營活動。近幾年，在內外部環(huán)境因素的影響下，企業(yè)間的并購重組十分普遍。

(二)財務風險概述

財務風險主要指企業(yè)在發(fā)展經營過程中，由于外界環(huán)境變化或市場波動而對企業(yè)財務產生的影響。比如，企業(yè)在經營發(fā)展過程中向銀行貸款，企業(yè)將承擔資金運轉風險以及還款壓力，一旦忽視財務管理工作，將會引發(fā)財務風險，進而影響企業(yè)信譽，出現債務違約現象。因此，只有合理控制財務風險，才能夠從根本上保障企業(yè)良好運轉，尤其是在企業(yè)并購重組過程中，財務管理人員需全方位分析潛在的風險管理問題，分析引發(fā)財務風險的因素，做好集中管理控制，保障企業(yè)穩(wěn)定運行，為后續(xù)并購重組工作奠定基礎。

二、企業(yè)并購重組中的財務風險特點

(一)復雜性

企業(yè)并購重組階段涉及到財務信息的分析、匯總，財務管理工作呈現復雜性特征，被并購企業(yè)與并購企業(yè)應用的財務管理制度、財務管理政策、財務報表編制體系的不一致都將引發(fā)財務風險。

(二)動態(tài)性

企業(yè)并購重組工作具有動態(tài)性，而財務風險也具備動態(tài)性特征。在并購重組過程中，被收購企業(yè)與收購企業(yè)仍需經營開拓全新的經濟項目，財務管理工作也將受到經濟周期性的持續(xù)影響，收購企業(yè)將會結合經濟活動運行周期做好并購重組策略調整工作，精準分析市場變化情況，及時做好動態(tài)性評估，保障財務風險不因為動態(tài)性而增加[1]。

三、企業(yè)并購重組中的財務風險分析

(一)準備階段財務風險

準備階段作為企業(yè)并購重組關鍵階段，企業(yè)應給予充分的重視。企業(yè)在并購重組準備階段，應建立目標估值。企業(yè)的價值能夠從多個方面體現出來，不僅是實際資產價值，在估值過程中企業(yè)應對目標并購企業(yè)的口碑、固定資產、知識產權、自主研發(fā)技術等一系列無形和有形資產進行綜合估價。大部分企業(yè)在開展并購企業(yè)估值時，常常忽視無形資產價值估量，導致了企業(yè)的估值不夠系統(tǒng)和全面，估值難以充分體現目標并購企業(yè)實際價值，增加了并購重組的風險及財務風險。

(二)融資支付風險

企業(yè)在并購重組過程中需要向目標并購企業(yè)以及企業(yè)的債權人支付資金，當企業(yè)資金量儲備不足時，會采取融資支付方式，進而產生融資支付風險，一旦企業(yè)出現這種風險，將會無法按時支付資金，引發(fā)并購重組風險。目前，許多企業(yè)融資都是依靠外部資金的注入，這種模式將會導致融資風險及成本的提升。企業(yè)在并購重組過程中，并購企業(yè)與收購企業(yè)對資金的支付方式存在差異，對資本的使用也不同，在支付過程中，風險具象化概率較高。

(三)整合階段財務風險

企業(yè)在并購重組過程中，將會集中整合目標并購企業(yè)經濟活動狀況、負債情況等。但由于企業(yè)與目標并購企業(yè)間的財務管理模式、管理內容及管理架構等存在差別，整合難度較大。同時，在整合過程中，一旦財務管理的職業(yè)水平難以達到預期，會增加企業(yè)的運營管理風險。當整合階段面臨的財務風險較大時，將會加大風險具象化概率，對企業(yè)財務管理也將造成嚴重的影響。

(四)外部環(huán)境風險

外部環(huán)境因素對企業(yè)并購重組帶來極大的影響，當企業(yè)并購重組過程中涉及到重要產業(yè)時，外界干擾因素的增加將會嚴重影響企業(yè)并購重組效率及質量。大部分企業(yè)認為外界環(huán)境引發(fā)的財務風險是能夠控制的，制定了多項風險管控政策。但部分風險管控政策的落實，將會阻礙經濟活動運行，進而導致企業(yè)承受能力下降，財務風險具象化概率不斷上升。與此同時，小部分企業(yè)認為并購重組過程中，僅受到目標企業(yè)運行以及財務管理的影響，忽視外界環(huán)境對企業(yè)并購重組帶來的風險，進而導致并購重組工作難以順利開展[2]。

四、企業(yè)并購重組階段財務風險防控策略

(一)加強對并購企業(yè)的全面調研

為避免企業(yè)并購重組階段出現信息不對稱現象，企業(yè)要在開展并購重組工作前，對目標并購企業(yè)進行全方位調查，不斷強化對并購企業(yè)的深入了解，做好全方位分析管理，降低財務風險。一方面，企業(yè)應組建并購重組管理隊伍，結合市場調研結果，分析目標并購企業(yè)行業(yè)口碑，采用正確的、合理的、適當的手段獲取目標并購企業(yè)財務狀況、負債情況、經營管理狀況等信息，篩選出企業(yè)提供的虛假信息，對部分有偏差的信息做出修正與調整。與此同時，并購重組管理團隊要著重分析目標并購企業(yè)負債情況，梳理對目標并購企業(yè)的所有欠債行為，找出目標并購企業(yè)的所有債權人，分析企業(yè)資產實際狀況以及負債實際狀況，降低并購重組階段財務風險，保障并購重組工作順利開展。另一方面，當全方位了解財務風險因素后，還要加大監(jiān)督管理力度，拓寬調查管理范圍，對企業(yè)經濟活動是否具備合法性做好分析工作，例如，注冊資金、信息及年檢等，調研目標并購企業(yè)是否存在未完結的經濟訴訟案件，做好調查遺漏分析，避免隱形收購資本的增加 。此外，企業(yè)在并購重組過程中還應考慮目標并購企業(yè)員工處置問題，結合地方社會保障局制度，采取恰當的處置方式，盡可能降低財務管理風險，保障并購重組活動順利進行。

(二)建立多元化融資支付手段

企業(yè)要想降低財務風險，應在并購重組過程中引進多元化的融資支付手段，合理控制融資支付風險，確保企業(yè)并購重組工作順利開展。企業(yè)在開展并購重組過程中應盡可能選擇成本與風險最低的支付渠道以及支付方式，通過多元化、靈活化的支付方式不斷降低企業(yè)由于融資支付引發(fā)的風險，保障企業(yè)順利運行，并購重組活動順利完成。

(三)制定合理科學的財務管理整合方案

在并購重組過程中需制定科學系統(tǒng)的財務管理整合方案，由于企業(yè)并購重組過程中涉及到的內容多且復雜，要降低并購重組階段的財務風險，讓企業(yè)安穩(wěn)度過風險較大的時期，應提前做好方案制定工作，保障財務管理整合方案的合理性及可操作性。與此同時，企業(yè)需配置經驗豐富的財務管理人員、決策管理人員做好綜合宣傳工作，通過合理的績效考核制度，讓目標企業(yè)財務管控工作更具合理性。

(四)強化選擇意識規(guī)劃并購重組方向

企業(yè)應謹慎對待并購重組準備工作，從根源降低企業(yè)并購重組風險，不斷強化財務風險事前控制管理，可以從以下幾個方面著手：第一，培養(yǎng)財務管理人員的責任意識，結合自身財務管理狀態(tài)，選擇與企業(yè)發(fā)展目標相一致的目標并購企業(yè)，不斷加大對目標企業(yè)財務狀態(tài)的分析，了解資本結構及其他相關指標，從多方位、多角度出發(fā)，提升信息的真實性，從根源上降低財務風險。第二，在開展目標企業(yè)估值時，不僅要參照財務信息評價指標，還應及時搜集企業(yè)實際狀態(tài)運行信息及其他綜合信息，做好全方位評估工作，保障估值的準確性。第三，企業(yè)還要做好并購重組規(guī)劃工作，結合目標并購企業(yè)實際情況以及財務發(fā)展狀態(tài)做好綜合對比，以達到并購重組取長補短的目的。第四，企業(yè)要以政府政策作為并購重組工作的方向，采取切實可行的并購重組方式，不斷提升并購重組工作的科學性[4]。

(五)加強融資風險把控，降低融資成本

企業(yè)在并購重組過程中需投入大量資金，企業(yè)要做好融資工作，避免資金風險。企業(yè)要做好并購重組階段融資風險分析工作，擴大企業(yè)融資渠道，從多個角度著手，加強融資風險管控工作，不斷提升并購重組方案的合理性與可執(zhí)行性。近年來，我國金融市場良好發(fā)展，企業(yè)在獲取并購重組資金方面，融資模式逐漸呈現多元化特征，例如信托、債券、股票等等，企業(yè)可結合實際需求選擇各位科學合理有效的融資模式，不斷降低融資風險，保障并購重組工作順利開展。企業(yè)財務管理人員要意識到高債務將不利于企業(yè)后續(xù)財務管理工作的順利開展，應提醒財務管理人員做好自身資本結構的優(yōu)化，通過出售項目、固定資產等不斷提升企業(yè)內部權益資產，保障資產負債結構不會受到負面影響。與此同時，企業(yè)還要重視融資成本的控制，了解融資成本對融資工作造成的風險，有效規(guī)避風險，降低成本，延長融資周期。

(六)制定風險防控機制

企業(yè)在并購重組過程中諸多外界因素都將會引發(fā)財務風險，企業(yè)要不斷分析外界誘導因素給并購重組工作帶來的影響，建立風險防控機制，不斷降低企業(yè)財務風險，保障并購重組工作順利開展。企業(yè)需結合目標并購企業(yè)實際狀態(tài)以及自身狀況，建立合理科學完善的風險防控方案。與此同時，企業(yè)在并購重組過程中還要不斷做好磨合工作。由于該階段帶來的財務風險，將會直接影響企業(yè)后續(xù)運轉以及運營，因此為了保證并購重組階段的財務風險不對企業(yè)原來的運營管理產生負面作用，應建立完善的風險防范制度，以制度約束人員行為，不斷加強目標企業(yè)宣傳力度，建立良好的績效考核機制，確保每一位職工都能夠加入到并購重組工作中，降低財務風險。在建立風險防范制度時，要從宏觀角度出發(fā)，不斷分析風險給并購重組以及企業(yè)經營管理帶來的影響，建立可切實可行的防范機制，強化全員的風險意識，根據具體情況落實好風險防范機制，并及時做好調整工作，降低財務風險具象化概率，保障財務管理工作質量[5]。企業(yè)管理人員要意識到風險防控工作不是一蹴而就的，應配備經驗豐富的財務管理人員，做好風險防控方案落實的有效監(jiān)督，保障風險防控舉措滲透至并購重組工作中，實現風險的規(guī)避。

(七)組建并購重組管理隊伍

新時期，企業(yè)的競爭就是人才的競爭，要保障企業(yè)并購重組工作順利開展，降低財務風險，企業(yè)應在明確并購重組目標后，積極組建并購重組隊伍，要求財務管理人員積極參與到并購重組工作中，制定切實可行的并購重組工作執(zhí)行計劃以及流程，確保每一位財務管理人員在制度的調動下能夠做好并購重組工作。與此同時，并購重組工作涉及到諸多法律問題，企業(yè)應建立專業(yè)的法律團隊，指導財務管理人員開展并購重組管理工作，設計出更為完善嚴謹的并購重組體系，重新明確公司法人章程技術以及經營管理信息等等，避免并購重組工作帶來企業(yè)管理混亂，實現并購重組資源最大化的應用。需要注意的是企業(yè)要在目標并購企業(yè)認定的基礎上制定完善的人力資源管理計劃，依托自身在優(yōu)勢做好新公司股東的重新組合，不斷提升企業(yè)的控制權利及話語權，建立完善的員工管理機制，不斷提升并購重組財務管理工作的透明度，保障企業(yè)并購重組和管理工作能夠順利開展[6]。

五、結語

綜上所述，在經濟常態(tài)發(fā)展背景下，企業(yè)在開展并購重組時，要不斷提升自身綜合實力，不斷做好企業(yè)競爭力的強化，分析并購重組工作將會對企業(yè)帶來的財務風險以及并購重組集團企業(yè)將面臨的財務風險等等，以風險為導向做好防控措施，保障財務風險不會對企業(yè)運行以及經營管理產生負面影響。企業(yè)要正確認識到并購重組各個階段財務風險隱患，通過不斷做好融資風險把控，強化選擇意識，實現財務管理制度的優(yōu)化，制定切實可行的風險防控措施，保障并購重組工作能夠為企業(yè)帶來最大的價值，為企業(yè)后續(xù)科學發(fā)展奠定堅實的基礎。■