不同股權激勵模式對企業績效的影響

[ 作者簡介 ]

王國強，男，河南鄭州人，河南浩豐建設有限公司，會計師，全日制專科，研究方向：中小企業股權激勵。

[ 摘要 ]

不同的股權激勵方式如何影響企業業績是一個長期研究熱點。在資本市場穩定發展的今天，產權和經營權分離已成為我國企業治理的一個重要課題。股權激勵是一種具有長遠意義的新型激勵機制，對于企業的可持續發展起到了激勵、留住員工的作用，能夠實現管理層與股東共同利益最大化。本文通過分析股權激勵模式對企業績效的影響，幫助企業選擇合適的股權激勵模式。

[ 關鍵詞 ]

股權激勵；企業績效；影響

中圖分類號：F27

文獻標識碼：A

DOI：10.3969/j.issn.1672-0407.2022.16.010

1 ? ?股權激勵制度相關理論

隨著我國資本市場的穩定發展，產權和經營權的分離已成為我國上市企業面臨的一種普遍現狀，并產生了一系列的利益沖突。股權激勵是一種基于企業治理結構的長期激勵，即企業管理層和股東、核心技術人員等將股份轉讓給企業的部分股東，在某種意義上，企業管理層、核心人員、股東對企業發展具有較強的認同感、歸屬感，與企業建立起一種協調統一的利益共同體，從而真正實現“一致行動”，為企業今后的長期發展提供幫助。這種激勵機制是當前我國上市企業普遍采用的一種激勵手段，并且越來越多地被企業所采納和完善，股權期權的基本特征是長期的工資和福利體系，作為一項長期的激勵措施可以充分調動管理層與股東、核心技術人員的積極性與創造性，從而為企業的長遠發展打下堅實的基礎。在企業內部，員工的報酬構成是一個重要的因素，如此一來，管理層、股東、核心技術人員都將更多的精力放在企業發展上，而不僅僅是為了眼前的利益。

2 ? ?股權激勵企業的產權性質

通過對387個樣本企業的產權屬性分析，發現在387個樣本中，非國有企業比國有控股企業要多，這是由于非國有企業在人力資源競爭下，企業更傾向于采用股權激勵來吸引和留住人才；而國有企業則相對穩定，管理階層多為公職人員，具有較強的政治目的和較好的物質條件。因此，股權激勵對于這些企業來說并不具有太大的吸引力。表1以國泰安資料庫為基礎，對已發布股權激勵的上市企業進行了分類。從表1可以看出，在樣本企業中，制造業和信息傳輸和信息技術服務業占70.29%。之所以選擇這兩大產業，是因為在諸多產業中制造業是最大的。而近年來，制造業的轉型和升級對管理人才和技術人才的需求量也在不斷增加。于是，諸多企業紛紛出臺了股權激勵政策；信息技術服務業是高技術產業，其核心技術人員是這類企業的關鍵，具有創新能力的人才是企業發展的主要動力。為在激烈的市場競爭中站穩腳跟，各類企業都迫切需要采用股權激勵機制防止技術人員的流失。信息技術服務業和信息技術服務業在股權激勵中起著重要作用。

3 ? ?股權激勵業績條件與激勵強度

績效標準是指激勵目標為了取得利益而必須滿足的指標，大多數企業采用凈利潤增長率、凈利潤回報率等指標，也有企業采用營業收入增長率、凈利潤等指標。本文將股權激勵方案的最終行權期的ROE作為實施股權激勵的條件，并對其進行總結，詳情見表2。股權激勵的強度又叫作激勵比率，在表3中顯示了樣本企業的激勵比率分布，我國的政策對上市企業實施的激勵力度最多不能超過10%，以避免管理層對企業的控制。而當激勵強度較小時，就會影響到激勵對象的工作熱情，從表3可以看出，我國股權市場中的股權期權激勵力度普遍較弱。我國上市公司在制定行權有效期時，都設置在3年至10年之間，其中3年至5年的最多，比例高達91.87%，說明我國上市公司對有效期的選擇大多為中短期。行權有效期越長，面臨的市場變化越大，未來發展越不確定，企業風險越大，股權激勵的激勵效果越不可預測，所以我國上市公司的選擇更加保守。

4 ? ?股權激勵不同模式對企業績效的影響

4.1 ?股權激勵不同模式的有效性分析

從整體上講，三種不同的股權激勵方式在本質上一致，都是一種長期激勵方式，在行使之前，存在一定等候期，而限制性股權具有股權鎖定期，可以有效地防止短期套利，從而在一定程度上保證了激勵對象所追求的目的與企業的目的相匹配。此外，職工持股計劃還可以激勵員工，推動企業持續健康發展。通過對我國企業股權激勵的相關研究可以看到，股權激勵具有兩個方面的價值：一方面，企業在實行股權激勵制度后，企業的經營績效和市場績效均得到了良好的表現，從而提升了企業價值；另一方面，股權激勵制度也是一種有效的解決方案。本文對部分區域企業進行了實證分析，結果顯示，執行股權激勵制度的企業業績顯著較高，且不論采用哪一種激勵方式，其業績均有顯著提高，但是，不同的企業實施股權激勵方式對企業的經營績效有不同的效用。在三種主要的股權激勵方式中，從提高會計績效的角度看，以限制性股權為最有效的激勵方式，其次是職工股權激勵和股權激勵。特別是在股權期權制度下，企業高管在授予股權激勵后，能夠有效地減少運營風險，這樣企業的業績就會得到很大的提高，而且能減少企業的運營成本，達到最好的效果。在限制性股權激勵機制下，企業經營業績和經營業績都得到了改善，通過將被激勵對象的個人利益和企業的整體利益聯系在一起，從而使企業的價值最大化。職工持股計劃是近幾年流行的一種激勵機制，可以有效地激發職工的積極性，提高職工的自信心。為了激勵員工自覺地關心企業的長遠發展，研究者對其實施的成效進行了實證分析，認為推行職工持股計劃對于提高企業業績具有顯著的正面影響，有利于企業的長遠發展。

4.2 ?股權激勵計劃對企業績效的消極影響

盡管從長期來看，股權激勵對于企業的績效管理起到了積極的促進作用，但是，股權激勵并不一定與企業的業績成正比。在一定程度上，股權期權不僅沒有帶來更好的激勵效果，還可能帶來一定的消極效應，就拿股權來說，它可以激發員工的積極性，讓他們更好地關心企業的長遠發展。然而，由于某些企業的股權激勵時間太短，導致企業的短視行為。

5 ? ?增強股權激勵效應的建議

5.1 ?完善股權激勵計劃的制訂

由于我國股權激勵理論起步較晚，目前的股權激勵尚處于初級階段，還未形成系統的適合企業發展的股權激勵方案，因此，要想進一步發揮其作用，需要逐步設計一套行之有效、客觀公正的股權激勵方案。在股權激勵體系的設計中，要避免股權激勵設置條件形式化、激勵約束力不夠、選擇激勵對象不透明、行權期限設置不合理以及績效評價指標不完善等。這五個要素是相輔相成、相互依存的，無論對哪一種因素放松或減弱，都會影響到股權激勵方案的執行。因此，在制訂獎勵計劃時，必須考慮到許多具體的問題，其中就包括是否符合相關的法規，兼顧企業利益、股東利益和參與人員利益，合理約束股權激勵的利益。所以，完善我國股權期權制度顯得尤為重要。

5.2 ?健全股權激勵績效管理體系

當前，我國上市企業的股權激勵績效考核系統以經營業績作為考核指標，但存在績效考核的難度較大，考核制度不夠規范等問題。目前，我國上市企業的經營狀況主要是從企業層面選擇績效指標，并以凈資產收益率、成本利潤率、資本利潤率為衡量企業的盈利水平和成長性。眾所周知，在評估企業的績效管理時，需要綜合考慮企業的償債能力、運營能力、市場競爭能力、投資項目的投入和產出，具體的績效考核指標不僅要重視管理層的業績，還要重視核心技術人員的業績考核，通過全方位多維化的綜合考核科學評價企業高管的決策結果是否達到預期的效率目標，使績效考核指標與股權激勵之間有著密切的聯系。為此，要實現股權激勵的最大效益，就需要建立完善的股權激勵機制，并將其作為激勵機制的支持。

5.3 ?加強外部資本市場機制建設

股權激勵方案的實施效果除受企業自身因素的限制外，還受外部市場機制的影響。適者生存是市場競爭的規律，企業選擇人才時要遵循市場規律，客觀公正，這在一定程度上起到了保護作用，減少了因人才流失而造成的風險。因此，一個良好的外部市場環境對于股權激勵方案的成功實施也起到了重要作用。然而，在現階段，我國的股權激勵體系還處于起步階段，有關機制還有待進一步完善。在股權期權制度的執行中，由于各種原因，企業股權價格并不能真實地反映企業的績效，因此，股權價格并不能真實地反映高管所發揮效用的大小。要加快完善我國證券市場的價格機制，加強我國證券市場外部市場機制的構建。

5.4 ?完備股權激勵方案信息披露制度

在制訂了股權激勵方案后，企業要加大對股權激勵的宣傳，充分了解股權激勵的具體實施情況、股權授予額度、利潤分配方案等，并對實施細則進行耐心、細致的解釋。讓高管、核心技術人員和全體職工深刻理解股權激勵的內涵，牢固樹立股東和職工是一個整體的利益共同體，把股權激勵制度作為企業價值最大化這一目標實現的載體，堅決杜絕股權激勵工作表面化、形式化等問題，才能真正激發出所有參與者的積極性和熱情，推進股權激勵制度的有效實施。

6 ? ?結束語

綜上所述，在企業績效管理中，股權激勵具有正向調節效應，但是在實施過程中難免會產生一定的負面效應，在現代企業管理體制下，實行股權激勵并不是一朝一夕之功，而是要根據企業的發展情況，結合當前的資本市場情況對其進行積極的激勵。為此，需要制訂一套切合實際的股權激勵機制，通過多維度指標考評構建和完善股權激勵績效考評體系，加強與股權激勵有關的激勵計劃的交流與宣傳，使職工與管理層之間建立起良好的交流關系，進而為激勵計劃的執行打下良好的基礎，促使股權激勵方案更好地發揮作用。

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