5月下旬市場活躍度或將提升

進入5 月份，大秦線開始檢修，檢修期間運量維持在100 萬t/日，較滿發時減少近30 萬t/日，雖然港口調入量減少，但自5 月份以來，北方港口庫存未有回落。截至5 月11 日，北方九港庫存量為2038.6 萬t，較4 月30 日增加3.2 萬t，同比減少360萬t，港口庫存處于近年中位水平。

自“五一”節后以來市場情緒有所升溫，一方面是受大秦線檢修導致港口調入量減少，以及鐵路運力緊張造成市場煤發運受限影響，另一方面是非電需求增加給市場帶來利好支撐。目前，市場情緒偏樂觀，貿易商對后市需求預期向好，報價堅挺。短期沿海市場保持供需雙弱，市場并無大的供需矛盾，受市場情緒及預期影響，煤價存在一定支撐。

一是，北港庫存預計維持震蕩。目前鐵路運力達到瓶頸，發運計劃偏緊，大秦線檢修期間，港口調入受影響較大，庫存難以累積，但下游拉運一般，需求未有明顯恢復，港口調出量偏低，預計港口庫存維持震蕩。

二是，疫情緩和后復工預期增強。目前，新冠肺炎疫情對煤耗需求的影響較大，尤其是長三角地區尚未恢復到全面復工復產階段，沿海終端日耗同比維持下降態勢。近日，疫情有明顯好轉，日前全國日均新增報告感染者較高峰期下降80%。后期，隨著各地各項舉措的落實，這一趨勢或將更趨明顯。疫情緩和后復工復產加快將推動耗煤需求提升，受此影響，市場預期及情緒較樂觀。

三是，進口煤補充效應減弱。目前印尼煤價保持強勢，進口煤較國內煤價仍處于倒掛形勢，國內終端采購較少，市場實際成交有限。受國際局勢影響，國際煤炭的貿易流向發生了巨大變化，歐盟等國增加了對于印尼、澳大利亞等國的煤炭采購。同時印度國內高溫天氣對煤炭需求強勁推動印尼煤報價易漲難跌。在無價格優勢下，國內進口煤量繼續受限。

四是，下游在“迎峰度夏”前補庫需求仍然存在。目前，終端保持累庫趨勢主要受益于日耗較低。5月中下旬，隨著疫情進一步得到控制，工業復工加快，日耗恢復，下游累庫態勢將受到較大影響?；诤笫蟹€增長預期以及后市需求增加，“迎峰度夏”前終端補庫采購需求仍然存在。

疫情和水電雙重壓制下，煤炭需求短期難以不振。但受進口煤減少，以及“迎峰度夏”備貨期臨近，下游復工復產進一步推進下，市場將向供需兩旺方向轉變，5月下旬市場活躍度或將提升。政策端以保長協及穩價為主，在長協煤保障下，電廠整體采購壓力不大，且運力傾向于長協發運，電力用煤將得到較好保障。

在疫情常態化防控下，需求端的恢復將難以出現爆發式增加，或呈現階段性恢復的狀態，同時政策端壓制以及水電預期豐年的背景下，市場整體供需矛盾不大，對煤價仍不宜過度樂觀。