當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期

8 月29 日至9 月2 日，周產地煤價繼續提漲。截至9 月2 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價為1350 元/t，周環比上漲80 元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價（含稅）為1013 元/t，周環比上漲40元/t；內蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價為1092元/t，周環比上漲84元/t。

鐵路發運好轉，港口庫存繼續下行。8 月29 日至9月2日，秦皇島港鐵路到車數為5976車，周環比增長18.71%；秦皇島港口吞吐量為34.1 萬t，周環比下降37.2%。截至8 月31 日，環渤海地區四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存量為1205萬t，周環比下降45萬t，錨地船舶數為118 艘，周環比下降43 艘，貨船比（庫存與船舶比）為10.2，周環比增加2.45。

氣溫回落，各省（區）煤炭日耗量走低。截至9月1 日，沿海8 省煤炭庫存量為2972.3 萬t，周環比增加40.7 萬t（+1.39%），日耗量為210.8 萬t，周環比下降21.3 萬t/日（-9.18%），可用天數為14.1 天，周環比增加1.5天。截至9月2日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產市場價為1295 元/t，周環比上漲90元/t。國際煤價，截至8 月31 日，紐卡斯爾NEWC5500kcal/kg 動力煤FOB 現貨價格為189.85 美元/t，周環比上漲1美元/t；ARA6000kcal/kg動力煤現貨價格為365.5 美元/t，周環比下跌14.5 美元/t；理查德RB 動力煤FOB 現貨價格為245.65 美元/t，周環比上漲1.8美元/t。

焦炭方面：焦炭價格回落，預計降幅有限。截至9月2日，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2360元/t，周環比下跌200 元/t，月環比上漲9.26%。港口指數：CCI日照準一級冶金焦報2500元/t，周環比下跌100元/t，月環比下降3.85%。8月29日至9月2日，焦企供應充裕疊加鋼廠采購按需為主，以及部分中間環節市場主體離場觀望，焦炭價格承壓下行。但由于目前焦企出貨積極，庫存水平較低，疊加焦煤價格堅挺，焦炭降幅空間有限。

焦煤方面：價格整體穩定。截至8月31日，CCI山西低硫指數2440 元/t，周環比上漲60 元/t，月環比上漲255 元/t；CCI 山西高硫指數1880 元/t，周環比持平，月環比上漲185 元/t；靈石肥煤指數2100元/t，周環比持平，月環比上漲300 元/t。原料煤市場整體穩定，受終端鋼材市場偏弱影響，8月29日至9月2日，焦煤價格以穩為主。

分析認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。8 月29 日至9 月2 日，動力煤價格繼續走高。上游疫情影響因素持續壓制供給，“三西”地區煤礦產能利用率有所回落，產量短期收縮顯著。在2022 年“迎峰度夏”期間，為實現能源保供任務，煤炭企業長時間高強度生產，正常煤礦生產檢修時間被壓縮，造成煤炭事故頻發。國家礦山安全監察局山西局日前發布的簡報顯示，2022年1-7 月份，山西省煤礦發生生產安全死亡事故26 起，死亡28 人，同比增加20 起、19 人，分別增長333.33%和211.11%。上游持續高強度、超能力開采的背后，反映了由于“十三五”期間煤礦建設投資不足，造成當前煤炭產能嚴重短缺。面對下游持續增長的能源消費需求，煤炭供需格局持續趨緊。考慮到煤礦3～5 年產能建設與釋放周期，未來3 年內，煤炭價格或將高位維持并且中樞抬升，本輪能源通脹的持續性可能超越預期。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現金、高分紅的優質煤炭企業，煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。