能源的飯碗必須端在自己手里

坑口銷售向好趨勢持續，煤價上行。截至8 月19 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價為1220元/t，周環比上漲40 元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價（含稅）為939 元/t，周環比上漲24 元/t；內蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價為969 元/t，周環比上漲51 元/t。

港口庫存量繼續下行，貨船比走低。8 月15-19日，秦皇島港鐵路到車數為2931車，周環比下降52.67%；秦皇島港口吞吐量為29.6 萬t，周環比下降44.15%。截至8 月17 日，環渤海地區四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存量為1287 萬t，周環比下降140 萬t，錨地船舶數為108 艘，周環比持平，貨船比（庫存與船舶比）為11.9，周環比下降1.3。

國內日耗量高位維持，歐洲搶煤愈演愈烈。截至8月18日，沿海8省煤炭庫存量為2915.8萬t，周環比增加48.8萬t（1.7%）；日耗量為234.4萬t，周環比下降3.8萬t/日（-1.6%）；可用天數為12.4天，周環比增加0.4 天。截至8 月19 日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產市場價為1158 元/t，周環比上漲18元/t。國際煤價，截至8 月17 日，紐卡斯爾NEWC5500kcal/kg 動力煤FOB 現貨價格為193.95 美元/t，周環比上漲1.05美元/t；ARA6000kcal/kg動力煤現貨價格為393.75美元/t，周環比上漲28.75美元/t；理查德RB動力煤FOB現貨價格為268.6美元/t，周環比上漲27.55美元/t。

焦炭方面：利潤向好，焦企庫存去化。截至8月18日，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2560元/t，周環比持平，月環比下降7.24%。港口指數：CCI 日照準一級冶金焦報2600元/t，周環比下跌50元/t，月環比下降3.7%。焦企利潤好轉，促使焦企開工好轉，目前焦炭產地出貨順暢，焦企庫存繼續走低。下游鋼廠開工率回升，補庫需求增加，短期內焦炭仍將維持向好局面。

焦煤方面：產地出貨良好，原料煤持續去庫。

截至8 月18 日，CCI 山西低硫指數2343 元/t，周環比下跌83 元/t，月環比上漲370 元/t；CCI 山西高硫指數1853元/t，周環比上漲68元/t，月環比下跌410元/t；靈石肥煤指數1900元/t，周環比上漲100元/t，月環比下跌500 元/t；蒲縣1/3 焦指數1950 元/t，周環比上漲100 元/t，月環比下跌200 元/t。隨著焦企開工回升，對原料煤補庫需求加強，焦煤產地出貨情況良好，支撐價格繼續回調。后期仍需關注終端鋼材需求與庫存情況，等待基建主線邏輯發力。

分析認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。8月15-19日，動力煤、焦煤價格繼續走強。短期來看，上游產地端頻發暴雨導致煤炭供給向下波動，下游南方來水不足導致水電出力低于往年，在高溫天氣與旺盛日耗的推動下，煤炭需求持續高位，同時疊加下游鋼鐵、化工、建材用煤需求筑底預期好轉，推動煤炭價格回升。長期來看，自2021年三季度煤炭價格快速上行開始，近1年時間煤炭價格持續走高，并在今年“淡季不淡”行情驅動下，中樞價格持續抬升。在2022年國內經濟受新冠肺炎疫情影響較大的背景下，煤炭需求趨緩，煤價整體上行當歸根于產能不足且缺乏彈性的供給端。2022 年以來，在“保障能源供應安全”政策導向下，云南、廣東等多地已開始加快煤電建設節奏，保障電力供應。煤電裝機建設加速將進一步增大動力煤需求。而考慮到“十三五”期間煤炭開采資本開支嚴重不足、產能去化，以及煤礦產能4～5年建設周期，疊加國內用能用電增長韌性，分析認為本輪能源通脹持續時間與規模或將超出市場普遍預期，預計2～3年內，煤炭價格中樞將持續上行。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現金、高分紅的優質煤炭企業，迎接煤炭板塊一輪業績與估值雙升的歷史性行情。