經濟增長恢復、刺激模式退出、氣候行動開啟
——2021俄羅斯經濟述評*

曲文軼

【內容提要】在新冠肺炎疫情仍然肆虐的2021年，俄羅斯經濟已經超越了疫前水平，回歸正常發展軌道。相比多數新興經濟體與發展中國家要到2024年后才能恢復至疫前水平，以及西方發達國家仍然維持高負債、負利率的刺激政策，俄羅斯在保持財政穩健并收緊貨幣政策的條件下恢復了增長，這一成績的取得實屬不易。另一方面，俄羅斯率先退出經濟刺激模式也引發了爭議。在世界輸入性通脹的背景下，央行的加息被認為無助于抑制通脹，僵化的財政規則也無法適應疫情期間逆周期調節的需要，因此有學者主張維持寬松的宏觀政策，通過擴大政府債務，甚至是由央行購買的方式進行融資，以加速經濟增長。2021年俄羅斯的低碳轉型也邁出了實質步伐。俄政府批準了2050年前低碳發展戰略，明確了2060年碳中和目標，積極開展氣候外交，為本國爭取有利的低碳發展條件。在實踐層面，選擇薩哈林州進行區域脫碳試驗。俄政府還利用國有企業推進低碳轉型進程，要求它們制定自己的氣候目標。作為傳統能源企業的典型，俄羅斯石油公司在時代挑戰面前銳意進取，積極投資綠色技術，在氣候治理方面成為國際領先的行業公司。

新冠肺炎全球大流行第二年，俄羅斯經濟上半年已恢復至疫前水平，全年GDP增長率達到4.5%，并且避免了財政貨幣政策過度“注水”，為俄羅斯政府在新毒株奧密克戎快速擴散、世界經濟仍存在不確定性條件下的后續施策保留了更多回旋余地。總統普京也對俄政府和央行的反危機舉措表示滿意。①Бoльшaя Пpecc-Кoнфepeнция Влaдимиpa Пyтинa. Пyтин пoлoжитeльнo oцeнил paбoтy пpaвитeльcтвa и ЦБ в 2021 гoдy. 23 дeкaбpя 2021 г. https://tass.ru/ekonomika/13280 247另一方面，在主要國家仍然廣泛采用大水漫灌方式對抗疫情影響的背景下，俄羅斯精英們對于本國經濟政策較早退出刺激模式也多有質疑。此外，2021年全球氣候議程提速，相應地，俄羅斯也加快了自身的低碳轉型步伐。

一、2021年俄羅斯經濟恢復至疫情前水平

2021年12月23日，俄羅斯總統普京在年度記者招待會上宣布了2021年俄羅斯主要經濟指標：國內生產總值預計增長4.5%，其中工業生產增長5%，加工工業增長5.2%。實際工資增長3.5%。固定資產投資增長6%。在建筑領域，俄羅斯實現了歷史上住房交付的最高紀錄——9000萬平方米。由于受天氣影響，2021年的谷物產量比上年的1.34億噸略有下降，為1.23億噸，但這也是一個非常好的結果，不僅能夠確保國內供應，而且可以保持出口潛力。此外，俄羅斯的外匯儲備達到了6255億美元。普京對過去一年的俄羅斯經濟表現相當滿意，認為俄羅斯經濟在面對新冠病毒感染挑戰時，展現了更強的適應性，“與世界上許多發達經濟體相比，我們對這種沖擊做了更好的準備”。②Пyтин пoдвeл экoнoмичecкиe итoги гoдa для Poccии// PИA Hoвocти. 23 дeкaбpя 2021 г.

俄羅斯經濟早在2021年6月便已恢復至2019年水平，截至年底，GDP比2019年增長1.4%，已回歸中長期發展軌道。如果跟此前的危機比較，疫情期間俄羅斯經濟表現有了很大進步。例如，2009年全球金融危機肆虐之時，俄羅斯GDP下降了7.9%，是當年G20國家中表現最差的一個。2020年俄羅斯經濟下降3%，在G20國家中表現僅次于中國、土耳其、韓國、澳大利亞和印尼。按照世界銀行2022年1月最新發布的《世界經濟展望》數據，俄羅斯2021年GDP增長率盡管低于世界經濟增長率（5.5%）以及發達經濟體（美歐日，5%）和新興市場與發展中經濟體（EMDES，6.3%）的平均增長率，但如果考慮到兩年疫情期間的總體表現，特別是不包括中國的EMDES預計要到2024年后才能達到疫情前水平，①“Global Economic Prospects”, January 2022, Washington, DC: World Bank, p.4.俄羅斯應對疫情沖擊的整體表現可圈可點。

俄羅斯經濟在疫情期間表現出較強韌性，結構性因素發揮著重要作用。從全球來看，受疫情沖擊嚴重的多為服務業和中小企業，而俄羅斯的服務業和中小企業的數量與規模相對較小。②關于俄羅斯中小企業發展問題的研究，參見郭連成：“俄羅斯中小企業改革發展歷程與政府扶持政策”，《俄羅斯東歐中亞研究》，2021年第6期，第97-115頁。其次，大流行期間各國之間的聯系與交流遭到重創，全球供應鏈受損嚴重，而俄羅斯在疫情之前參與全球供應鏈的程度較低，③關于俄羅斯參與全球價值鏈問題的研究參見張志明、曲文軼、郭一文：“俄羅斯在亞太價值鏈中的角色及其演變態勢”，《俄羅斯東歐中亞研究》，2017年第3期，第56-78頁；余南平、夏菁：“俄羅斯經濟：結構現狀及在全球價值鏈中的角色”，《俄羅斯東歐中亞研究》，2021年第1期，第21-48頁。這也決定了其遭受的損失相對較輕。疫情前俄羅斯宏觀經濟穩健，特別是政府債務負擔輕（12%）也是一個重要因素。實證分析顯示，擁有穩健宏觀經濟指標的國家在危機期間具有顯而易見的優勢。償還國債的支出規模對GDP增長率的變化有著顯著影響。國債支出每增加一個標準差，GDP增長率就會下降一個百分點。④Шoxин A.H, Aкиндинoвa H.В, Acтpoв В.Ю и дp. Maкpoэкoнoмичecкиe эффeкты пaндe-мии и пepcпeктивы вoccтaнoвлeния экoнoмики// Вoпpocы экoнoмики. 2021. No.7. C.21.2021年全球經濟強勁復蘇，特別是國際大宗商品價格瘋漲，俄羅斯大宗出口商品價格更是暴漲，⑤2021年1-11月烏拉爾石油的平均價格上漲至每桶69美元，是上年價格的1.5倍多。2021年的世界鋼鐵價格比上年高出40%，煤炭價格上漲一倍，小麥價格上漲1.5倍。參見Ha Poccию cнoвa пpoлилcя нeфтянoй дoждь. Бюджeт oткaзaлcя oт инвecтиций нa 15 кpымcкиx мocтoв// Heзaвиcимaя гaзeтa. 24 дeкaбpя 2021 г.也使俄收獲了額外的經濟紅利，出口收入大漲42.8%，⑥2021年1-10月俄羅斯最重要商品出口額為3884億美元，比2020年同期增長近43%。數據來自俄羅斯聯邦海關總署。Экcпopт Poccии вaжнeйшиx тoвapoв зa янвapь-oктябpь 2021 гoд. https://customs.gov.ru/folder/513預算收入比上年增長了35%，⑦Ha Poccию cнoвa пpoлилcя нeфтянoй дoждь. Бюджeт oткaзaлcя oт инвecтиций нa 15 кpымcкиx мocтoв.這為經濟提供了強大支持。此外，疫情期間俄羅斯限制措施相對較弱，特別是當出現第二波大流行時，俄羅斯的社會限制非常少。與其他國家相比，俄羅斯電力消耗下降幅度較小也間接證實了這一點。①Шoxин A.H, Aкиндинoвa H.В, Acтpoв В.Ю и дp. Maкpoэкoнoмичecкиe эффeкты пaндeмии и пepcпeктивы вoccтaнoвлeния экoнoмики. C.25.

當然，俄羅斯經濟表現并非完美無缺。首先，2021年俄羅斯出現了價格快速上漲。據官方統計，全年物價上漲8.4%，遠超過央行設定的4%目標值。居民對于物價上漲的感受甚至比官方統計數據更為強烈——據公共輿論基金會（ФОM）在12月份所做的調查，有一半的居民認為全年物價上漲接近18%。②Ошибки в пpoгнoзe инфляции выявят пo чeкaм. Вo втopoй пoлoвинe 2022-гo Poccтaт нayчит, кaк лyчшe paccчитывaть цeны// Heзaвиcимaя гaзeтa. 29 дeкaбpя 2021 г.全俄輿情中心的調查顯示，2021年俄民眾頻繁使用的年度熱詞中，第一位是“新冠疫情”（38%），第二位就是“價格上漲”（34%）。③Итoги 2021 гoдa и oжидaния oт 2022-гo. 24 дeкaбpя 2021 г. https://wciom.ru/analyticalreviews/analiticheskii-obzor/itogi-2021-goda-i-ozhidanija-ot-2022-go其次，盡管在俄羅斯政府的大力支持下，居民的實際收入上升，但這是在長期收入下降的背景下實現的（自2014年以來俄羅斯居民的收入已經下降了10%），這意味著居民實際收入的絕對水平仍然很低，成為制約俄經濟長期持續增長的關鍵因素之一。最后是人口減少。在大流行的第二年，俄羅斯發生了災難性的人口下降。據俄羅斯聯邦統計局的數據，2021年1-10月全國死亡人數已接近200萬，比2020年同期高出約20%，比2019年同期高出30%以上。由于死亡人數超過出生人數，2021年前10個月人口減少超過80萬人，這一數字是2020年同期的1.7倍，是2019年同期的3倍。④В Poccии зaфикcиpoвaнo peкopднoe зa нoвeйшyю иcтopию coкpaщeниe нaceлeния//Heзaвиcимaя гaзeтa. 24 дeкaбpя 2021 г.長期以來，人口因素一直被認為是阻礙俄羅斯經濟發展的主要障礙之一，俄羅斯政府為此推行各種鼓勵生育和人口增長的措施。但自2019年起，出生率開始低于死亡率，人口再次出現絕對減少，2021年人口減少幅度進一步擴大，無疑將對長期增長帶來深遠的消極影響。

二、圍繞宏觀經濟政策的激烈爭論

新冠肺炎疫情全球大流行期間，世界各國為緩解危機，普遍采取了經濟扶持措施。與其他主要國家相比，俄羅斯政府盡管也推出了經濟救助和刺激政策，但總體規模相對不大。

普京在2021年9月上合組織國家元首會議上表示，俄羅斯在新冠疫情大流行期間支持居民和企業的一攬子措施總計約合3萬億盧布，約占GDP的4.5%。而據俄羅斯高等經濟大學專家估計，美國的反危機措施的成本為2.6萬億美元，占到該國GDP的12.4%；英國的反危機支出估計為4390億美元，占該國GDP的16%。另外，俄經濟發展部部長表示，俄羅斯為企業提供直接財務援助和降低成本350億美元，而蓋達爾研究所創新經濟實驗室高級研究員澤姆佐夫（C. Зeмцoв）指出，發達國家對于小企業的支持力度要比俄羅斯高2-3倍。因此，有俄羅斯專家抱怨俄羅斯政府對于本國居民的社會支付水平過低。當然，經濟支持的效果不僅取決于總體規模，還取決于提供的形式。與其他國家一樣，俄羅斯政府通過許多互補渠道對經濟支持進行分配，包括對企業的金融稅收優惠以及對居民的經濟救濟。俄羅斯政府采取的危機應對措施與一些國家（尤其是發達國家）的區別，主要在于拒絕無條件向全民發放救濟，而社會扶持重點面向兒童。俄羅斯勞動部部長2021年12月7日在議會作證時也指出，在疫情大流行期間，俄羅斯政府把對民眾社會支持的重點放到了兒童身上，其中包括數百萬生活在貧困家庭中的兒童。過去兩年，俄羅斯政府一次性支付1.1萬億盧布用于支持有孩子的家庭，俄羅斯1/4的兒童獲得了額外的國家援助。2020年政府向有孩家庭（共養育2800萬兒童）撥款超過了8500億盧布，2021年近2100萬學齡兒童的父母獲得了2100億盧布的一次性援助。①Aнaтoлий Кoмpaкoв. Aнтикpизиcнaя пoддepжкa oбoгaтилa миллиapдepoв и paзoгнaлa инфляцию// Heзaвиcимaя Гaзeтa. 7 дeкaбpя 2021 г.

2021年俄羅斯的宏觀經濟政策方向發生了改變。由于過去30年俄羅斯長期處于高通脹之中，在危機爆發期間，俄貨幣當局通常會收緊貨幣政策。但2020年反危機政策模式發生了根本性變化：俄羅斯央行首次轉向逆周期政策，即在危機加劇的背景下開始降低利率，并在全年保持了低利率，這成為貨幣政策正常化的重要指標。②May В.A. Пaндeмия кopoнaвиpyca и тpeнды экoнoмичecкoи пoлитики// Вoпpocы экoнoмики. 2021. No.3. C.5-30.進入2021年，在新冠疫情尚未結束、多數國家仍在維持“大水漫灌”刺激政策的背景下，①2020年2月到2021年5月，發達國家十國集團央行資產負債表擴大了11萬億美元，而2008年國際金融危機后用了8年才達到這一增幅。美聯儲在縮減購債前每月實施1200億美元購債計劃，歐央行1.85萬億歐元緊急抗疫購債計劃（PEPP）至少執行到2022年3月（2021年7月購債870億歐元）。美歐日三方央行目前總資產負債表規模為25萬億美元。此外，主要央行均執行超級寬松的低利率甚至負利率政策。參見張宇燕：“疫情應對政策的多重效用——世界經濟形勢分析與展望（上）”，《經濟日報》，2022年1月3日。俄羅斯貨幣政策卻轉向了緊縮模式。2021年2月12日，俄羅斯聯邦中央銀行宣布降息周期（2020年俄央行四次降息）結束，并表示將上調基準利率。4月將基準利率從4.25%恢復到5%，此后又連續加息，到12月17日，俄羅斯央行連續第七次提高基準利率，將其上調至年率8.5%，達到了2017年秋季以來的最高點。②Бoльшaя Пpecc-Кoнфepeнция Влaдимиpa Пyтинa. Пyтин пoлoжитeльнo oцeнил paбoтy пpaвитeльcтвa и ЦБ в 2021 гoдy.在財政政策領域也觀察到類似的收縮動向。俄財政部部長西盧阿諾夫在2021年年初就表示，俄財政政策將在2022年前回歸正常。③“俄財政政策將在2022年前回歸正常”，中華人民共和國商務部，2021年2月1日。俄羅斯政府通過的預算方案也要求從2021年開始降低預算支出（占GDP比重從2020年的21.1%下調至18.6%，赤字從4.4%下調至2.4%）。④Чтo нyжнo знaть o бюджeтe нa 2021 гoд. Paзбиpaeмcя в цифpax// Tass. 9 дeкaбpя 2020 г.事實上，2021年前三個季度預算收入總體增加了4.7萬億盧布，同時聯邦支出與上年相比增加不到1.5萬億盧布，國家支出（包括社會政策、醫療保健和預算間轉移支出）占GDP的比重下降了2.3%。⑤Ha Poccию cнoвa пpoлилcя нeфтянoй дoждь. Бюджeт oткaзaлcя oт инвecтиций нa 15 кpымcкиx мocтoв.

盡管俄羅斯總統對2021年政府和央行政策的效果表示滿意，但學者們圍繞宏觀經濟政策，特別是刺激政策較早進入退出模式卻產生了激烈爭論。

（一）平衡預算vs.逆周期調節

俄羅斯長期堅持平衡預算原則，并且為降低對油價的依賴，還設立國民福利基金對石油收入進行調節，以避免油價波動沖擊國內經濟穩定。⑥丁超：“制裁背景下俄羅斯財政政策的演化邏輯與未來方向：以預算規則為線索”，《歐亞經濟》，2020年第3期；殷紅：“俄羅斯‘國家福利基金’的建立及意義”，《俄羅斯中亞東歐研究》，2008年第3期。新冠危機表明，財政政策機制對于確保宏觀經濟穩定和適應外部沖擊具有特殊價值。其實早在2008年全球金融危機時，發達國家的利率觸底卻不見成效，世界各國就開始轉向把預算政策作為主要的反危機工具。過去10年，歐元區與美國都奉行超軟貨幣政策，但貨幣供應量的增加直接催生了房地產和資本市場泡沫膨脹，實體部門卻未見顯著增長。2020年疫情初期，俄羅斯央行大幅降低再融資利率也導致了相似的結果。對于俄羅斯而言，這場疫情危機揭示出傳統的平衡預算規則并不完全符合當前面臨的威脅結構，因此在疫情危機的嚴重階段，俄政府不得不放棄財政限制而使用一次性的收入補償。而傳統的財政原則盡管能使俄羅斯免受油價飆升的影響，但卻無法像2020年那樣有效地應對危機。因此，有俄羅斯學者提出，應該考慮加強財政規則的反周期性，不僅要考慮油價，還要考慮經濟活動的其他因素。例如，維也納國際經濟研究所（奧地利維也納）高級經濟學家阿斯特羅夫（В.Ю. Acтpoв）提出，可以在財政中包含一個額外的組成部分，規定在總體經濟低迷的情況下動用，而在良好狀態下則被動持有；或者，制定范圍廣泛的具有資金限制的反危機措施，政府可以在發生經濟危機時迅速采取這些措施。俄羅斯儲蓄銀行宏觀經濟研究中心主任扎穆林（О.A. Зaмyлин）也認為，應預先規定在危機時期增加預算支出作為一種反周期工具的可能性，其次應該使預算政策更具可操作性，提前預備項目包，以使反危機政策與長期發展政策相結合（例如，將未來幾年的項目提前至當下實施）。①Шoxин A.H, Aкиндинoвa H.В, Acтpoв В.Ю и дp. Maкpoэкoнoмичecкиe эффeкты пaндeмии и пepcпeктивы вoccтaнoвлeния экoнoмики. C.5-30.

（二）控制通脹vs.加速增長

俄羅斯央行從2016年起將通脹率4%確定為貨幣政策目標。2020年年底，央行行長納比烏琳娜就提及上調利率的可能性，主要理由就是當時通脹加速，以及與央行預期相比，2020年GDP下降幅度較小。②Eкaтepинa Шoxинa. Дeнeжнo-кpeдитнaя пoлитикa бyдeт мягкoй. Пoкa экoнoмикa нe вoccтaнoвитcя, пpoцeнтныe cтaвки ocтaнyтcя низкими, oбeщaeт Бaнк Poccии. 26 нoябpя 2020. https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2020/11/25/848292-denezhno-kreditnaya-pol itika-budet-myagkoi進入2021年，伴隨經濟逐漸恢復以及國內通脹加速，俄羅斯央行七次上調了基準利率。納比烏琳娜在2021年11月18日的議會演講中表示，提高利率就是為了控制通脹。“現在的挑戰是從復蘇轉向可持續增長。為此，有必要抑制疫情流行造成的負面影響，首先是應對通貨膨脹的飆升。這就是我們現在政策的目標，這也是我們提高利率的原因。”①Aлeкcaндp Лoceв. Moнeтapнaя пoлитикa или фиcкaльнaя peфляция. 30 нoябpя 2021 г.https://www.kommersant.ru/doc/5097906加息的根本理由，是低利率政策存在風險，即形成金融資產和房地產泡沫。一些專家也認為，低利率的風險已經超過了寬松貨幣政策的好處。例如，俄羅斯高等經濟大學教授科甘（E. Кoгaн）認為，利率低于通脹率后，資本會大量外流，黃金和外匯儲備枯竭，出現嚴重的經濟問題。土耳其的悲慘經歷證明，玩弄利率會導致不可預測的后果。俄國家杜馬金融市場委員會主席阿克薩科夫（A. Aкcaкoв）指出，低利率導致銀行儲戶流失已成為銀行的一大難題。盡管低利率會使資本市場獲得不錯的資源，包括經濟發展的長期資源，但另一方面，信貸機構的資源基礎正在減弱，而這會減少貸款，資金外流的后果是虧損銀行的數量增加乃至部分可能會被迫退出市場。俄羅斯戰略研究中心（ЦCP）副主任卡普林斯卡婭（Д.Кaплинcкaя）則指出，發達國家的低利率之所以能夠促進投資，是因為存在制度性因素（高水平的投資者權利保護，保證法律框架和稅收政策的不變性等）的支持，因此，即使不談論風險，軟貨幣政策本身也不能解決經濟問題。“投資需求增長的驅動力與其說是經濟中的利率水平，不如說是透明和可預測的制度環境，以及市場參與者對未來商業環境穩定性的信心。”②Eкaтepинa Шoxинa. Дeнeжнo-кpeдитнaя пoлитикa бyдeт мягкoй. Пoкa экoнoмикa нe вoccтaнoвитcя, пpoцeнтныe cтaвки ocтaнyтcя низкими, oбeщaeт Бaнк Poccии.

與此同時，也有專家對央行加息以及過早退出刺激政策提出了質疑。第一，俄國內通貨膨脹是世界價格上漲的結果，通脹前景更多地取決于限制價格和食品出口增長的行政措施，而不是貨幣監管機構。如果通過加息來對抗食品和其他商品價格的上漲，則將導致經濟增長放緩。第二，2021年貨幣政策收緊將疊加緊縮稅收政策，從而使經濟增長環境惡化。俄羅斯與許多國家情況根本不同，財政政策已經趨緊，表現為提高個人稅收（引入累進利潤稅、對存款收入征稅）和企業部門稅收（冶金公司稅收負擔的增加）。即使由于抗議活動激增，政府擴大了社會援助計劃，但政府的長期優先事項仍然是確保低油價下的預算平衡，特別是在應對氣候變化的背景下。因此，與通過財政政策刺激復蘇的發達經濟體相比，俄羅斯不僅在2021年而且在隨后幾年都將面臨緊縮的財政政策，在此情況下，加息將抑制經濟增長。①Moнeтapнaя пoлитикa PФ - Оpиeнтиpyяcь нa пpoшлoe, yпycкaя бyдyщee? 19 фeвpaля 2021 г. https://www.finam.ru/analysis/forecasts/monetarnaya-politika-rf-orientiruyas-na-prosh loe-upuskaya-budushee-20210219-180644/第三，維持寬松的財政貨幣政策，是加速增長的需要。俄羅斯財政部金融研究所、經濟專家組負責人古爾維奇（E. Гypвич）認為，單單擺脫危機并穩定經濟是不夠的，對于俄羅斯而言，更為關鍵的是如何確保長期、高質量的增長。而在現有保守的平衡預算規則之下，即便使用國家福利基金，也不可能取得顯著效果。在現行規則框架內，俄羅斯的經濟增速可能維持在2%左右，中期來看，俄羅斯經濟增速將落后于全球。為使俄羅斯經濟能夠實現比發達國家更高的增長率，必須通過實施國家項目才能得以實現，而這些項目和目標的落實需要得到政府資金的支持。②Шoxин A.H, Aкиндинoвa H.В, Acтpoв В.Ю и дp. Maкpoэкoнoмичecкиe эффeкты пaндeмии и пepcпeктивы вoccтaнoвлeния экoнoмики. C.5-30.

（三）政府債務的市場發行vs.央行購買

支持增長優先的專家們盡管普遍反對過早退出刺激政策（尤其是提高利率），主張擴大政府開支，但對于如何進行政府融資卻存在分歧。一派支持政府舉債，但反對央行購買。著名經濟學家、聯邦總統下屬俄羅斯國民經濟和國家行政學院院長馬烏（В.A. May）是其中的代表，他認為，為了加速經濟增長，政府投資進而增加政府債務是必要的，但他反對通過央行發行貨幣的方式來彌補預算赤字，因為“預算赤字貨幣化”會導致通貨膨脹。③May В.A. Пaндeмия кopoнaвиpyca и тpeнды экoнoмичecкoи? пoлитики// Вoпpocы экoнoмики. 2021. No.3. C.5-30.實踐中，俄羅斯政府遵循的也是這一派的觀點。例如，2020年政府的反危機支出主要是通過增加國債來籌集資金，因此，2020年聯邦債券的凈發行量比2019年增加了兩倍多。但另一方面，俄羅斯聯邦中央銀行資產負債表上的政府債券數量在2020年甚至有所下降，不到俄羅斯聯邦國內政府債務總額的2%。④Epшoв M.В. Mиp 2021: coxpaняeтcя ocтpoтa пaндeмичecкиx и экoнoмичecкиx пpoблeм// Вoпpocы экoнoмики. 2021. No.12. C.5-20.

另一派則主張由央行來購買政府債務。首先，疫情期間全球債務規模顯著增長，甚至超過了二戰時期的巔峰水平。在許多國家，中央銀行實際上成

了最后貸款人，央行不僅購買國家政府證券，還包括其他資產，甚至是低質量的公司證券。與此同時，新興市場經濟體中央銀行的資產購買在沒有造成不穩定影響的情況下重振了金融市場。在經濟活動低迷的背景下，拒絕使用世界上許多國家廣泛采用的重要機制，將限制預算支出、內需和經濟增長的融資，使國內公司處于較不利的地位，影響它們的競爭機會。俄羅斯政府下屬財政金融大學教授、能源與金融研究所主任葉爾紹夫（M. Epшoв）因此主張，“重要的是不要削減成本，也不要硬化經營條件，而是要像我們的競爭對手一樣，利用預算和貨幣政策的潛力，以便更有效地化解風險并擴大經濟增長的機會”。其次，俄羅斯的做法，即主要面向國內銀行的政府證券發行機制，實際上是從私營部門吸取資金，對經濟產生了擠出效應。再次，俄羅斯經濟目前急需投資來刺激增長。隨著央行關鍵利率的提高，借入資金的價格將上漲。因此，俄羅斯央行購買聯邦債券可以釋放私營部門的資金，并有助于降低非金融公司的利率。①Epшoв M.В. Mиp 2021: coxpaняeтcя ocтpoтa пaндeмичecкиx и экoнoмичecкиx пpoблeм.最后，緊縮政策的隱含前提并不存在。俄羅斯較早退出刺激模式，是擔心陷入外債泥潭并失去對經濟的控制。②Maкapoв И.A, Пpocтaкoв И.В, Бeлoycoв Д.P, Гpигopьeв Л.M, Cинявcкaя О.В. Уpoки выxoдa из кpизиcoв пocлeднeгo cтoлeтия// Вoпpocы экoнoмики. 2021. No.8. C.70.這種恐懼與歷史有關，是1998年危機的后遺癥。20世紀90年代俄羅斯聯邦中央銀行就是國家短期債券的買家，這被認為是導致1998年金融危機的直接原因。但葉爾紹夫認為，現在和20世紀90年代的經濟形勢相比已經發生了根本改變。1998年危機之前，非居民在政府短期債券市場的份額總計約占50%。同時，整個短期債券市場的規模不過600億美元，由于國內金融市場資本化程度低，短期債券市場的主要支撐是國外資源，再加上市場高度自由化，幾乎沒有任何機制可以限制資金從國家流出，而國際儲備也只有100億美元，這使得金融市場極不穩定，相對較少的資金流動就可能對其造成極大的破壞。但目前的俄羅斯經濟情況顯然要好得多，尤其是黃金和外匯儲備的數量幾乎是最低要求的七倍（按照國際標準應該涵蓋該國三個月的進口量），整個金融市場的深度也提高了很多，而且非居民在聯邦債券市場的份額只有20%-30%。總而言之，借助領先經濟體多年來積極運用的機制，可以有效解決公共債務融資問題。各國央行正在積極購買公共債務，俄羅斯銀行也可以成為俄羅斯政府債務的買家。①Epшoв M.В. Mиp 2021: coxpaняeтcя ocтpoтa пaндeмичecкиx и экoнoмичecкиx пpoблeм. C.17.

三、氣候行動邁出實質步伐

俄羅斯于2016年4月簽署并于2019年9月批準了《巴黎協定》。疫情期間，俄羅斯經濟發展部于2020年3月制定了2050年前長期發展戰略，提出了俄羅斯低碳發展目標。基準目標是到2030年使溫室氣體排放降低三分之一（與1990年相比），高目標則是在21世紀末達到碳中和。俄羅斯的氣候行動并不算積極，在經濟發展部提出氣候政策目標前，已有14個國家和歐盟制定了長期低碳發展戰略，而且橫向比較，俄羅斯經濟發展部提出的氣候目標比較保守。美國的氣候戰略要求到2050年（與2005年相比）減少80%或更多的溫室氣體排放，日本提出到2050年比1990年減少80%的排放，歐盟的目標則是到2050年實現碳中和。世界自然基金會俄羅斯氣候與能源計劃負責人科科林（A. Кoкopин）認為，俄羅斯在基準情景下發展可再生能源的前景相當渺茫，并認為俄提出的2030年和2050年減排目標可能會招致環保組織的批評。事實上，2020年年初綠色和平組織就曾呼吁俄羅斯聯邦實施“1.5度”方案，即到2050年實現碳中和。②Poccии пpoпиcaли низкoyглepoднoe бyдyщee. Mинэкoнoмики paзpaбoтaлo cтpaтeгию paзвития PФ c низкими пapникoвыми выбpocaми. 23 мapтa 2020 г. https://www.kommer sant.ru/doc/4299377

經濟發展部提出的減排目標盡管看起來并不那么“野心勃勃”，但考慮到俄羅斯是世界第四大溫室氣體排放國，能源燃料產業在其總產值中的占比達到了25%，在出口中占到了50%，減排承諾還是給俄羅斯經濟社會發展施加了強力約束。2021年，伴隨全球氣候議程加速，俄羅斯的低碳轉型也邁出了實質步伐。

（一）發布減排承諾，明確碳中和目標

2021年7月，俄首部氣候領域的專門法律《2050年前限制溫室氣體排放法》終于在將近三年的醞釀后簽署生效。該法確立了俄羅斯主要的減排目標，其中設定的基準情景規定，2030年俄溫室氣體排放量應降至1990年水平的2/3，比之前降至3/4的目標更進一步。①尚月、韓奕琛：“應對邁向碳中和時代的挑戰：俄羅斯的綠色新政”，《現代國際關系》，2021年第10期。

2021年10月29日俄聯邦政府正式批準了經濟發展部牽頭制定的《2050年前俄羅斯社會經濟低碳發展戰略》(Cтpaтeгия coциaльнo-экoнoмичecкoгo paзвития Poccийcкoй Фeдepaции c низким ypoвнeм выбpocoв пapникoвыx гaзoв дo 2050 гoдa，以下簡稱《戰略》）。與2020年3月經濟發展部提出的四種發展情形不同，該文件只給出了兩種情形的評估。第一種是慣性方案，保持現有的經濟模式，包括保持現有的能源生產和消費結構，《戰略》認為此種發展模式下無法達到碳中和目標。第二種是集約發展模式，也是俄羅斯政府的目標方案，其主要任務是在全球能源轉型的條件下，確保俄羅斯經濟的全球競爭力和可持續增長；確保將國際氣候減排目標，與國家向低碳技術轉型的經濟機遇以及國家社會經濟發展的利益緊密結合起來。《戰略》中提出的2024-2026年基礎設施更新的主要參數，已經確定并被列入國家綱要和國家項目。目標方案所規定的額外減排措施，是根據投資回報原則做出的選擇。具體而言，俄羅斯的減排目標是：到2030年溫室氣體排放比1990年的水平減少30%，并且不晚于2060年實現人為排放與吸收的中和；具體指標是2030年凈排放16.73億噸碳當量（排放22.12億噸，吸收5.39億噸），2050年凈排放則下降為6.3億噸（排放18.3億噸，吸收12億噸）。

除了提出減排目標，《戰略》還對集約方案下的技術發展、結構轉變、吸收能力、降低能耗、實施措施、監控機制和實現指標等方面做出了評估。據估算，2022-2030年為降低凈排放的總投資平均將占到GDP的1%，2031-2050年則提升至1.5%-2%，而通過乘數效應，這些投資將刺激俄羅斯經濟在低碳軌道上保持超過世界經濟平均增速的增長。

《戰略》包括針對能源、工業、住宅和公共服務、運輸、建筑、廢物處理、農業和林業等部門的具體措施。俄羅斯政府承諾將支持低碳和零碳技術的采用、復制和推廣，刺激二次能源的使用，調整稅收、關稅以及預算政策，發展綠色金融，保護、增加森林和其他生態系統的碳吸收能力，支持溫室氣體捕獲利用技術。總理米舒斯京在簽發的批準文件中，還要求國有企業根據國家低碳戰略制定自己的低碳發展目標。①參見Pacпopяжeниe Пpaвитeльcтвa Poccийcкoй Фeдepaции oт 29 oктябpя 2021 г. №3052-p. Cтpaтeгия coциaльнo-экoнoмичecкoгo paзвития Poccийcкoй Фeдepaции c низким ypoвнeм выбpocoв пapникoвыx гaзoв дo 2050 гoдa.

（二）積極開展氣候外交，取得有利的低碳發展條件

2021年11月11日，俄羅斯經濟發展部部長列舍特尼科夫在出席格拉斯哥聯合國氣候變化框架公約第26屆締約方會議期間發表講話，提出俄方實現《巴黎協定》目標的主要訴求：（1）技術中立原則，反對歧視核電和水電技術。（2）碳單位的互認和自由流通。（3）反對對氣候項目施加單邊限制。（4）形成森林項目吸收二氧化碳的作用機制。按照列舍特尼科夫的說法，俄羅斯始終對氣候議程的對話持開放態度，并樂意接受任何建設性的建議。

普京總統對于格拉斯哥氣候會議的結果表示滿意，認為與會者為進一步推進氣候日程奠定了良好的基礎，他說：“格拉斯哥會議的目標已經實現，成功協調了國際社會應對氣候變化的努力。重要的是，這些決定是平衡的和可執行的，并且正在實施。”俄羅斯對于這次氣候會議持肯定態度，與其提出的氣候訴求得到正面回應有關。首先，格拉斯哥會議就實施《巴黎協定》的具體機制達成了一致——各國之間碳交易的市場機制正在啟動，并且已經商定了對該國有利的條件，例如，森林項目實施的最長期限延長了30年（從15年延長到45年）。鑒于俄羅斯擁有全世界20%的林業資源，這對于俄羅斯而言是一項重大利好。其次，就煤炭問題達成了平衡的決定。此前，多國呼吁盡早淘汰燃煤發電，而會議的結果是同意減少煤炭發電，且前提是生產設施未安裝減排技術。由于俄羅斯富產煤炭，這對于俄羅斯企業和地區而言，是實現煤炭產能現代化和煤炭依賴地區經濟多元化的時間儲備。再次，在最終決議中保留了更有利可圖的化石燃料解決方案，這將降低限制石油和天然氣部門投資的威脅，并使得出口市場開放。②Maкcим Peшeтникoв: итoги климaтичecкoй кoнфepeнции в Глaзгo - выгoдныe для Poccии. 24 нoябpя 2021 г. https://www.economy.gov.ru/material/news/maksim_reshetnikov_i togi_klimaticheskoy_konferencii_v_glazgo_vygodnye_dlya_rossii.html最后，這次會議在核能是實現全球碳中和的重要工具這一點上取得了共識，①Дeлeгaция Pocaтoмa пpинялa yчacтиe в 26-й Кoнфepeнции ООH пo измeнeнию климaтa в Глaзгo. 12 нoябpя 2021 г. https://www.rosatom.ru/journalist/news/delegatsiya-ros atoma-prinyala-uchastie-v-26-y-konferentsii-oon-po-izmeneniyu-klimata-v-glazgo/從而為擁有全球競爭優勢的俄羅斯核電出口和發展開辟了廣闊前景。總而言之，按照列舍特尼科夫的說法，經過這次氣候峰會，俄羅斯成功避免了世界氣候日程對自身發展的威脅，確保了俄羅斯的經濟、出口、投資，以及工作安全。②Maкcим Peшeтникoв: итoги климaтичecкoй кoнфepeнции в Глaзгo - выгoдныe для Poccии.

（三）政策方面，推出氣候治理工具，開始低碳轉型的地區試點

除了戰略和外交層面，俄羅斯在政策實踐層面也已著手建立國家氣候監管體系，2021年啟動了溫室氣體排放配額的地區試驗。

2021年1月，薩哈林州被選為試點地區，以創建碳交易系統以及溫室氣體排放和吸收系統，并將創建支持氣候項目的必要基礎設施。作為試驗的結果，該地區應在2025年年底前實現碳中和。2021年，俄羅斯當局對薩哈林州的溫室氣體進行了清查：二氧化碳(CO2)排放量為1230萬噸，吸收量為1110萬噸。排放量和吸收量之差約為10%，即120萬噸。需要減少這一數量以實現碳中和。為實現這一目標，俄當局計劃到2025年，將當地的145座鍋爐房由煤改氣，并將使用燃氣和電力的運輸份額提高到50%。還計劃增加可再生能源的份額并啟動氫生產集群。碳配額的交易將根據歐洲貿易體系中溫室氣體排放的平均成本和配額的平均價格來計算。此外，該試驗還規定此地區被監管組織要向授權機構提交碳報告，并遵守排放配額的強制要求。為了對碳報告和氣候項目文件進行驗證，將成立專門機構來處理對驗證者資質的審定。此外，該試驗還將創建獨立確定溫室氣體吸收的機制，并闡明國家清單中使用的方法。薩哈林州碳試驗最重要的結果，是形成一個區域性的溫室氣體排放交易體系，并在外交部的協助下將其與國際貿易體系整合起來。薩哈林州試驗成功后，俄羅斯政府計劃將其擴展到其他地區。截至2021年年底，另外四個地區——巴什科爾托斯坦共和國、哈巴羅夫斯克邊疆區、伊爾庫茨克州和加里寧格勒州也表示對創建碳交易市場感興趣。③PБК: Чeтыpe peгиoнa cтaли пpeтeндeнтaми нa тopгoвлю пapникoвыми квoтaми. 7 дeкaбpя 2021 г. https://www.rbc.ru/rbcfreenews/61aeea2d9a7947a1d8a9738a

（四）企業層面，“俄羅斯石油公司”成為綠色發展的先鋒樣板

為實現低碳轉型目標，俄羅斯政府要求國有企業率先承擔起減排任務。作為俄羅斯戰略產業領袖企業、同時又是所謂“國家資本主義”典型代表的“俄羅斯石油公司”（以下簡稱“俄油”公司）成為積極迎接挑戰、緊跟低碳轉型步伐的典型代表。

俄油公司是俄羅斯第一家制定碳中和長期目標的企業。為了在能源轉型時代保持自己作為社會和經濟進步的“有效引擎”，該公司制定了雄心勃勃的環境戰略。其基礎是到2035年的碳管理計劃，涵蓋可持續發展、減排和廢物管理、能源效率、低碳項目的實施、復墾和保護生物多樣性。公司的碳管理計劃目標，是將勘探和開采的溫室氣體排放量減少30%，減少溫室氣體排放2000萬噸。還設定了伴生氣零燃燒并減少甲烷排放的目標。①Игopь Ceчин. Дoлгocpoчнaя cтaбильнocть пocтaвoк нeфти нaxoдитcя пoд yгpoзoй из-зa нeдocтaткa инвecтиций// Meждyнapoднaя жизнь. 2021. No.6. C.96-103該公司過去3年的“綠色”投資已達到約1200億盧布。未來5年，計劃在環保項目上投資3000億盧布。這些資金中約有30%用于減少溫室氣體排放。目前，綠色投資約占總投資計劃的5%（遠遠高于俄政府氣候戰略中提出的1%-2%的指標），并且預計這一份額在未來還會增長。

該公司已經為森林對溫室氣體的自然利用過程做出了貢獻，每年在其活動區域種植幼樹。在過去3年中，俄羅斯石油公司及其子公司在俄羅斯各地種植了約350萬棵樹，還設定了一個更加雄心勃勃的目標——到2035年釋放俄羅斯森林的吸收能力并制定大規模的植樹造林和森林生態系統維護計劃，以抵消碳排放。節能計劃包括提高電力、熱力和燃料生產效率、設備優化和現代化等目標，為減少俄羅斯石油企業的碳足跡做出了貢獻。自2014年以來，其實施的經濟效應達390億盧布，節省了超過640萬噸燃料當量。2021-2025年節能計劃規定節約標準燃料260萬噸，按貨幣計算將達到374億盧布。為了減少排放，俄油公司正在引入可再生能源的解決方案。太陽能用于為石油生產的通信基礎設施供電。在下游領域，該公司正在試驗為俄羅斯南部地區的零售點供應太陽能電池板，并在印度的一家煉油廠生產可再生電力。俄油公司正在改變生產結構，以支持更環保的產品，增加天然氣產量及其份額。2013-2020年，天然氣產量增長了1.6倍，達到628億立方米/年。2020年年底，天然氣占比超過20%，計劃到2022年年底將天然氣在公司總投資組合中的份額提高到25%。作為其天然氣計劃的一部分，俄油公司計劃在未來幾年內將伴生石油氣的利用率提高到95%。同時，在碳管理計劃的框架內，計劃實現伴生氣的零常規燃燒。在下游部門，正在開發低碳解決方案，包括開發具有改善環境性能的改進燃料。公司正在系統地增加更為環保的Euro-6汽油的產量。到2020年年底，Euro-6汽油在俄羅斯11個地區的750多個加油站銷售。該公司的一家子公司每年在德國各地的煉油廠和眾多終端混合超過50萬噸生物燃料，為德國、波蘭和奧地利的客戶提供含有生物成分的燃料。2021年，俄油公司與英國石油公司（BP）簽署了戰略合作協議，以將兩家公司多年合作的經驗應用于可持續發展領域。正在聯手制定行業特定的碳管理方法和標準，包括減少和防止甲烷排放以及應用能效技術的舉措。與BP互動的最重要方面是碳捕獲、利用和封存(CCUS)技術，計劃將在2028年左右試點實施CCUS技術解決方案。

俄油公司大規模低碳項目的一個樣本是“東方石油”。該項目的碳足跡是大型新礦床全球平均水平的四分之一。公司領導人謝欽認為，該項目符合綠色標準，生產的石油是真正的“綠桶”。①Игopь Ceчин. Дoлгocpoчнaя cтaбильнocть пocтaвoк нeфти нaxoдитcя пoд yгpoзoй из-зa нeдocтaткa инвecтиций.俄油公司的環境努力得到了世界經濟界的高度贊賞。該公司繼續鞏固其在ESG（環境、社會和公司治理）評級中作為俄羅斯最佳石油和天然氣生產商的地位。尤其是富時羅素（FTSE Russell）將該公司的評級上調至3.9分（滿分5分），在行業分類指數（ICB）中領先于國際油氣行業84%的參與者。公司在氣候和水資源類別的國際CDP評級②全球環境信息研究中心（前身為Carbon Disclosure Project，簡稱CDP）。CDP已發展為碳排放披露方法論和企業流程的經典標準。參見“2021年CDP氣候變化成績：中國企業熱情高漲，領導力不足”，https://new.qq.com/omn/20211230/20211230A0C2FI00.html中名列前茅，甚至在全球企業CHRB評級中占據較高地位，是俄羅斯企業中保護人權指數最高的公司。③Haшe дeлo пpaвoe. ?Pocнeфть? cтaлa лyчшeй poccийcкoй кoмпaниeй в мeждyнapoднoм peйтингe CHRB в oблacти coблюдeния пpaв чeлoвeкa. 23 дeкaбpя 2019 г.https://www.kommersant.ru/doc/4205663隨著評級指標的上調，俄油公司對投資者的吸引力增長，在倫敦證券交易所，俄油公司的資本金首次達到820億美元，公司股票在莫斯科證券交易所的價值再次突破歷史最高水平。①?Pocнeфть? пpeзeнтoвaлa кoнцeпцию экoлoгичecкoгo paзвития// Meждyнapoднaя жизнь. 2021. No.3. C.72-75.

國際上，截至2021年12月，超過60個國家(占世界經濟的80%以上)表達了在未來幾十年實現碳中和的愿望，其中包括加拿大、日本、韓國、歐盟、新西蘭和英國在內的近20個國家和國際組織已將其承諾寫入法律，另外包括俄羅斯在內的40多個國家已將其碳中和計劃納入官方政策和戰略文件中。②“Russia Economic Report”, World Bank, December 2021, www.worldbank.org這表明，在多年旁觀和遲疑之后，③徐博、仲芮：“俄羅斯實用主義氣候政策探析”，《東北亞論壇》，2022年第1期，第36-48頁。在氣候政策的全球覆蓋面和雄心不斷擴大的2021年，俄羅斯終于下定決心加入低碳轉型的大潮，成為全球領先團隊中的一員。當然，俄羅斯遠非氣候議程的領導者，其低碳政策行動（無論是減排雄心還是具體政策工具的實施）相比歐盟仍相距甚遠，就算與中國相比，也被拉下了好幾個身位。以最核心的政策工具碳定價為例，2021年俄羅斯剛剛啟動了在薩哈林州一地的試驗，而我國已經在七地8年的試驗后啟動了全國的碳交易市場。

四、結語

在新冠疫情仍然肆虐的2021年，俄羅斯經濟已經超越了疫前水平，回歸正常發展軌道。相比多數新興經濟體與發展中國家要到2024年后才能恢復至疫情前水平，以及西方發達國家仍舊維持高負債、負利率的刺激政策，俄羅斯在保持財政穩健（前三個季度財政盈余占GDP的1.7%）并收緊貨幣政策（七次加息）的條件下恢復了增長，這一成績的取得實屬不易。另一方面，俄羅斯較早退出經濟刺激模式④2021年，主要國家中多數央行均執行超級寬松的低利率甚至負利率政策，只有少數國家，如巴西、俄羅斯、墨西哥、韓國、匈牙利和捷克等國央行為控制通脹采取了加息行動。參見張宇燕：“全球仍處在中低速增長軌道——世界經濟形勢分析與展望（下）”，《經濟日報》，2022年1月5日。也引發了爭議。在世界輸入性通脹的背景下，央行的加息被認為無助于抑制通脹（事實上通脹也遠超過央行設定的目標），僵化的財政規則也無法適應疫情期間逆周期調節的需要。因此，有學者主張維持寬松的宏觀政策，通過擴大政府債務，甚至是由央行購買的方式進行融資，以加速經濟增長。此外，在全球氣候議程加速的背景下，2021年俄羅斯的低碳轉型也邁出了實質步伐。俄政府批準了2050年前低碳發展戰略，明確了2060年碳中和目標，還積極開展氣候外交，為本國爭取有利的低碳發展條件。實踐層面，選擇薩哈林州進行區域脫碳試驗，啟動了碳交易市場，以及其他氣候治理的基礎設施。俄政府還利用國有企業推進低碳轉型進程，要求它們制定自己的氣候目標。作為傳統能源企業的典型，俄羅斯石油公司在時代挑戰面前銳意進取，積極投資綠色技術，在氣候治理方面成為國際領先的行業公司。

過去一年（2021）的表現充分顯示了俄羅斯經濟的韌性。蘇聯解體后，俄羅斯經濟整體實力一落千丈，20世紀90年代深陷轉型危機，又先后三次因外部沖擊而陷入危機（1998年東南亞金融危機和2009年全球金融危機，以及2014年以來的制裁危機），疫情前（2014-2019年）經濟已經陷入停滯（年均增長不足1%），暴露出俄羅斯經濟的脆弱性以及發展動力不足。但這次疫情危機表明，轉型30年后，特別是在長期受制裁的情況下，俄羅斯經濟已經適應了新的管理和運行模式，對外依賴性下降，在更接近于戰爭而非經濟周期沖擊的瘟疫面前，顯示了較高的動員能力和抗沖擊能力。①May В.A. Пaндeмия кopoнaвиpyca и тpeнды экoнoмичecкoи пoлитики. C.5-30.當然，這種較強韌性因其開放程度較低，并不利于創新和發展，因此可以說，俄羅斯經濟具有“穩定有余、發展不足”的鮮明特性。

此外，俄羅斯經濟長期可持續發展仍然面臨巨大挑戰。首先是疫情的不確定性依然存在。其次，如前所述，通脹高企、居民收入仍舊很低以及人口危機，均為中長期發展蒙上了陰影。除此之外，還有兩個重要因素發揮著制約作用。一是低碳轉型的挑戰。世界銀行在2021年12月1日發布的報告估計，全球“綠色”轉型確定無疑會降低化石燃料資源的價值，在最不利的情況下，到2050年，俄羅斯石油、天然氣和煤炭資源的價值可能會下降4000億美元（以2018年的價格計算）。②PБК: Вceмиpный бaнк paзpaбoтaл 4 cцeнapия пoтepь Poccии oт ?зeлeнoгo? пepexoдa.1 дeкaбpя 2021 г. https://www.rbc.ru/economics/01/12/2021/61a6502d9a79471618b9b6c3二是地緣政治因素。自烏克蘭危機以來，俄羅斯與歐美關系緊張以及制裁戰，惡化了俄羅斯經濟發展的外部環境。近期，因烏克蘭東部局勢問題，俄羅斯與西方的對峙再度升級。此外，2022年初集安組織出兵哈薩克斯坦幫助恢復哈國內政局，在提升俄羅斯影響力的同時，西方對于普京試圖“恢復蘇聯”的擔憂也隨之增加。在新技術浪潮洶涌、國際科技競爭日益激化的背景下，上述因素的疊加，決定了俄羅斯經濟盡管能夠維持一定水平的穩定和增長，但對于高質量發展而言，仍前路漫漫。