國有企業集團財務風險預警體系研究
——以A公司為例

王奇穎

（物產中大集團股份有限公司，浙江 杭州 310006）

一、企業集團財務風險預警體系研究的背景

國有企業集團作為成員公司出資人，擁有管人、管事、管資產三項結合的職能，其本質就是行使大股東的權利，以維護國有資產權益。通過優化監管手段、深化改革重組、調整產業結構、創新發展方式等一系列舉措，推動企業取得長足發展，有效確保國有資產的保值增值。但也應看到，公司發展過程中要面對諸多風險。企業管理者雖然也傾向于規避風險，但基于巨大成本和眼前效益的比較，往往更注重短期經營績效的提升，選擇弱化的風險管理機制，而對長期經營策略和持續性發展關注較少［1］。集團作為出資人及監督管理者，肩負促進國有資產保值增值的重任。

二、財務風險預警的機理分析

（一）財務風險及其表現形式

財務風險是企業在財務管理過程中必須面對的一個現實問題，具有客觀性、現實性和不可消除性特點。鑒于這一特點，企業財務風險管理要用一系列手段和方法（風險預警體系）避免或者降低潛在的或現實的風險。當前面臨的財務風險主要包括償債風險、營運風險、盈利風險、投資風險、擔保風險等。

（二）財務風險預警體系研究的意義

從相關研究分析來看，財務風險預警體系對企業風險管理具有積極作用［2］，主要表現在：有利于集團利用預警平臺加強對成員公司的監管，保障國有資產安全；有利于成員公司經營者增強風險防控意識與能力；有利于提升成員公司風險管理水平和可持續發展能力。在企業集團層面構建財務風險預警體系并加以實施，具有重要的現實意義。

三、財務風險預警體系的指標設置

（一）風險指標關注點

選取財務風險預警指標進行衡量，以標準、規范、統一的方式對成員公司的風險狀況進行定量輔助定性的分析、評價，推動風險預警體系管理方式的轉變，提升風險管理的科學性［3］。從整個財務風險預警體系建設角度來看，財務風險預警指標選取既是起點，又是核心部分，直接關系到財務風險預警能否成功。選擇上突出關注生存威脅指標，突出關注監管導向，突出相關信息的可獲取性［4］（見表1）。

表1 財務風險評價指標體系

（二）預警指標的評價標準設置

風險預警區間與對標參照是確定財務風險預警的標準，當指標值進入預警區間則表明可能存在財務風險，需要進一步進行分析評價，以問題、意見建議等報告形式提示管理層關注并采取相應措施。指標預警區間設定首先應確定對標參照系。

1.對標參照系的選擇

從目前可選擇的對標參照系來看，筆者結合權威性與普適性以及系統的關注點，根據《企業績效評價標準值》［5］確定對標參照系。

2.指標預警區間的設置

參考以上對標參照系，筆者將預警區間分為三檔，利用三種不同顏色的亮燈狀態反映財務風險狀態。紅燈表示存在重大負面影響可能，黃燈表示企業存在的負面影響，綠燈表示企業經營狀況良好，不存在負面影響。

四、實證研究

A公司是一家以供應鏈集成服務為主的集團型企業，經歷了由差價貿易到供應鏈集成服務的轉變，并確定了向產業組織生產者進發的目標，經歷了由資本為主要素推動的向全鏈條差異化、定制化服務轉變，競爭環境的變化、商業模式的變化，要求更加全局性、前置性地把握風險。財務預警風險模型的搭建有利于更加科學地預測財務風險，以此支撐企業更高效、更高質量地發展。本次研究為了建立更加科學的財務風險預警模型，挖掘潛在財務風險的目的，運用了兩種具有代表性的方法（層次分析法、主成分分析法）確定風險指標權重，并以功效系數法對風險狀況進行量化評價。

（一）運用層次分析法確定指標權重

由表2可知，歸母凈資產收益率B8及盈余現金保障倍數B9對A公司財務風險的影響最大，權重分別為19.48%和11.25%，其次是應收賬款周轉率B4及存貨周轉率B5，權重都為8.11%，總資產增長率B13對A公司財務風險的影響最低，權重為2.26%。

表2 綜合權重表

（二）運用主成分分析法計算指標權重（見表3）

表3 權重計算表

為減少層次分析法對很多問題的模糊性和人的認識的偏差可能導致的錯誤，同時選用主成分分析法［6］計算指標權重。對運用兩種方法確定的權重進行綜合評價，結合功效系數法構建財務風險評價體系并進行應用驗證，對A公司的財務風險進行定量分析。

為減少兩種方法的認識偏差，在確定權重時，取層次分析法與主成分分析法權重值的平均值，見表4。

表4 調整后權重分配表

（三）功效系數法

在相關研究成果基礎上，筆者對傳統方法進行了適當修正以使結論更符合企業實際，改進內容具體如下：一是評價檔位劃分具體化，降低評價偏離度，具體見表5；二是增添財務指標系數，使結果通俗易懂。同時，對百分制進行指數化處理。

表5 評價檔位劃分表

上述方法的應用結果顯示，優化后的功效系數法針對性更強，能夠更加全面地反映企業的實際情況，并且以主要行業數據作為比較基礎，更能反映A公司在其所處行業中的風險情況，財務風險評價更科學且可接受度更高。

（四）評價標準值的確定

為確保數據的可比性、科學性，本次評價選取了A公司同時期、同行業的財務數據作為對比標準，考慮到評價標準的權威性，引用國務院國資委財務監督與考核分配局《企業績效評價標準值》［5］作為評價基礎，根據業務、資產、收入等權重，確定大型批發和零售貿易業更具有代表性與可比性。

（五）財務風險等級的劃分

根據預警程度分為五級預警，其中五級最輕，一級最重，分別用綠色、淺綠、黃色、淺紅、紅色表示風險狀態（見表6）。

表6 風險預警狀態表

（六）風險有效性驗證及評價結果

以A公司2021年的財務數據為計算基礎，根據前文所制定的基于功效系數法的財務預警步驟，計算出A公司各項指標的評分和A公司財務狀況的總體得分，具體計算數據結果見表7。

根據此方法，筆者對同行業可比公司也進行了對比分析，見表8。

通過表7、表8中數據綜合結果分析系數可知，2021年末A公司的財務風險得分為0.7291，根據財務風險預警狀態表，屬于四級預警的財務風險，發生財務風險的概率較低，反映了該公司整體運轉基本正常，但是個別指標可能有異常的情況，一定概率上存在財務風險。與可比公司相比較，A公司的財務風險水平在行業內相對較高，但要進一步提升償債能力、發展能力。

表7 A公司2021年財務風險評價結果

表8 A公司與可比公司財務風險比較

五、財務風險防范與對策

（一）優化籌資結構，降低籌資風險

第一，優化資本結構，從集團整體資產結構及產業布局出發，進一步優化短期資本與長期資本、直接融資與間接融資的關系，在用好短期資本的基礎上，積極探索中長期新興融資方式，如資產證券化（ABS、ABN）、產業投資基金、應收款保理（買斷式）等，為公司的長久發展提供資金保障。

第二，有效發揮品牌影響力和資本優勢，以品牌厚度為支撐，進一步提升授信總額度，提高要素資源的保障能力；以產業基金為基礎撬動杠桿，推動企業中長期的發展。

第三，制訂更加精細化的資金滾動平衡計劃，確定最佳現金持有量，提升資金使用效能。充分發揮財務公司的作用，進一步提高資金歸集率，做到“顆粒歸倉”，減少資金沉淀，實現資金價值正向最大化。

（二）提升運營管理能力，降低營運風險

進一步加強資金運營管理，以加強三項資金管理為重點不斷提升運營能力。

1.加強客戶管理

嚴格供應商、客戶的行業準入標準，嚴格控制對貿易商性質的信用銷售，更新客戶信用檔案，實現銷售業務與信用調查、信用額度確定不相容職務分離；加強回款管理，突出以現金回款為目的的考核導向，增加經營活動現金凈流量的考核約束；進一步優化結算模式，強化合同訂單管理，提高預收款比例。

2.加強供應商管理

要嚴把供應商資信關，根據供應商的資信、履約情況及生產經營運行情況等因素，動態調整預付額度，原則上預付款的供應商要選擇直接的生產制造型企業；嚴把供應商付款關，關注供應商履約能力，對于存在逾期預付款項或雖未逾期但出現違約跡象的供應商，在未履行交貨義務或者退款義務的原則上不得新增預付款項。要充分利用信用期，在不影響合作的前提下，提高時間管理有效性；要進一步優化資金支付方式，提高信用證、應付票據等融資手段在融資結構中的占比，延緩現金流出時間，提高資金循環效率。

3.加強存貨管理

進一步聚焦深耕主業，加強購銷銜接，加快庫存周轉，控制敞口規模。加強行情趨勢研判，對上下游敞口合同，通過期貨套期保值，規避價格波動風險，嚴禁開展沒有現貨基礎的期貨套利行為。加快長賬齡庫存處置，要加強物流管理，嚴格落實“三流分離”，保障貨權安全。采購環節，要注重貨權真實性甄別，重點關注中間貿易商采購，確保貨權取得無任何瑕疵。倉儲環節，審慎選擇倉儲供應商，嚴禁與業務客戶存在關聯交易和兼營同類商品貿易的物流供應商合作。定期、不定期開展物流飛行檢查，特別是大額且頻繁分批進出的業務，要提高巡庫頻率或派員駐點，動態掌握倉庫經營狀況，避免出入庫操作不規范的問題，保障貨權安全。

（三）提高要素投資活力，降低投資風險

可持續的要素投入是提升價值鏈的有力支撐，利益相關者理論認為，影響可持續投資的相關因子與企業價值實現的相關要素具有很強的關聯性，能夠增進公司與利益相關者的關系，對潛在投資者具有虹吸效應，以資本市場信心的增強引入更多的資本來提升企業價值，同時有利于改善與投資者的關系，有助于提高利益相關者對企業的信任度與忠誠度。

第一，要創造優勢或培育優質要素，持續提升“長板”特色，消除“短板”危險（如商業模式的快速復制性、客戶服務的快速響應力、產業布局的高度前瞻性、產品更新的快速迭代性），從而發揮各要素的最大功效。

第二，提高要素資源的集聚能力。對現有資源配置的合理性進行評價，從成長性和必要性的角度出發綜合評價資源分散帶來的效益與聚合效應，通過資源重整、業務重組、購并等方式發揮耦合效應。

第三，進一步加大對未來產業的投入力度，產業投資方向要進一步向“微笑曲線”兩端的高附加值產業延伸，通過圍繞升級價值鏈品質、延展價值鏈后端、提升價值鏈前端環節的價值持續凈投入來進一步提升核心競爭力。

六、結語

當前，在國內外經營環境不確定性因素持續增多的形勢下，集團企業的經營發展過程潛藏著諸多風險因素，也有較多風險教訓，構建一套較為全面的財務風險預警體系，實時監控和預警企業可能遭遇的財務風險，將財務風險對企業的影響控制在最小范圍內，以此減小現實損失。

本文以實證研究的方式對財務風險預警體系進行研究，確定預警指標選取的關注點，選定財務風險評價的指標體系，用相關分析方法得出指標權重，再確定評價標準值和財務風險預警區間，進而確定風險狀況，并提出針對性的舉措，對提升企業的風險管理水平、實現價值提升具有積極意義。