新租賃準(zhǔn)則實施后對航空企業(yè)融資的影響分析

楊 清

（東華理工大學(xué)，南昌 330000）

0 引言

為了規(guī)范租賃的會計處理，國際會計準(zhǔn)則委員會在2016 年發(fā)布了《國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第16 號——租賃》（IFRS 16）。我國也在2018 年修訂發(fā)布了《企業(yè)會計準(zhǔn)則第21 號——租賃》（CAS 21 租賃2018），內(nèi)容與國際趨同。新租賃準(zhǔn)則要求經(jīng)營租賃也像融資租賃一樣，納入表內(nèi)核算，這給依賴經(jīng)營租賃開展業(yè)務(wù)的航空企業(yè)帶來了重大影響，導(dǎo)致航空企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)惡化、融資結(jié)構(gòu)改變、融資渠道受限、融資風(fēng)險大增。因此本文以第一批實施新租賃準(zhǔn)則的航空企業(yè)為例，分析新政策實施后對航空企業(yè)融資結(jié)構(gòu)、渠道和成本的負面影響，并提出應(yīng)對措施。

1 新租賃準(zhǔn)則的變化

新租賃準(zhǔn)則的變化主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

在基本概念方面。新租賃準(zhǔn)則新增了“已識別資產(chǎn)”和“控制資產(chǎn)使用權(quán)”兩個概念，對租賃的定義進行了重新描述。取消了兩類租賃方式的劃分，要求承租人對除短期租賃和低值租賃以外的所有租賃都進行表內(nèi)核算。重新規(guī)定了租賃合同分拆、合同對價分攤、租賃合并等內(nèi)容。

在會計處理方面。新租賃準(zhǔn)則下，出租人的會計處理與原準(zhǔn)則基本一致，但要求承租人對除簡化處理情況外的所有租賃業(yè)務(wù)確認“使用權(quán)資產(chǎn)”和“租賃負債”，后續(xù)計量中還要計提折舊和利息。同時，新租賃準(zhǔn)則明確了簡化處理、售后租回，以及選擇權(quán)重估和租賃合同變化等情況下的會計處理。

在列報與披露方面。新租賃準(zhǔn)則下，承租人即使進行經(jīng)營租賃，也需在報表中新增使用權(quán)資產(chǎn)、租賃負債、折舊及利息費用等租賃科目。資產(chǎn)負債表中使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負債的披露，引起資產(chǎn)負債率提高；利潤表中利息費用前多后少，導(dǎo)致利潤后置；現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量發(fā)生轉(zhuǎn)移。此外，新租賃準(zhǔn)則要求出租人對風(fēng)險管理情況、融資租賃的損益、經(jīng)營租賃的收入等進行披露。

2 新租賃準(zhǔn)則實施后對航空企業(yè)融資的影響

新租賃準(zhǔn)則的實施，抑制了企業(yè)為美化報表而將租賃業(yè)務(wù)刻意劃分為經(jīng)營租賃進行表外融資的情況，提高了會計信息質(zhì)量的可靠性，增強了會計報表的可比性，進一步保障了投資者和債權(quán)人等信息使用者的權(quán)益。然而，本文通過對比分析第一批實施新租賃準(zhǔn)則的國航、東航、南航、國泰等幾家大型航空企業(yè)發(fā)現(xiàn)，新租賃準(zhǔn)則對長期依賴經(jīng)營租賃開展業(yè)務(wù)的航空企業(yè)沖擊較大。

2.1 經(jīng)營租賃表內(nèi)化，資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量不佳

近年，國航、東航、南航、國泰等多家大型上市航空企業(yè)平均只有四成的飛機是自有飛機，近六成的飛機靠融資租賃和經(jīng)營租賃獲得。2019 年年初，第一批實施新租賃準(zhǔn)則的航空企業(yè)平均新增30%的經(jīng)營租賃飛機納入報表內(nèi)核算，引起其資本結(jié)構(gòu)的失衡。受新租賃準(zhǔn)則經(jīng)營租賃表內(nèi)化的影響，航空企業(yè)新增的使用權(quán)資產(chǎn)平均占非流動資產(chǎn)的一半左右，導(dǎo)致非流動資產(chǎn)出現(xiàn)跳躍式增長，居高不下。新增的租賃負債平均占非流動負債的40%以上，導(dǎo)致在長期、短期借款減少的情況下，帶息負債仍然急劇增加。可見，新租賃準(zhǔn)則的實施對高度依賴經(jīng)營租賃的航空企業(yè)產(chǎn)生了資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量不佳的負面影響。

從負債的結(jié)構(gòu)來看，航空企業(yè)流動負債中比例較高的短期借款是強制性的，其到期時間短、償還壓力大，流動性風(fēng)險大，而非流動負債中新增的巨額租賃負債比例高，流動性很差，表現(xiàn)出來的是企業(yè)惡化的負債結(jié)構(gòu)。從戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)的變化來看，新租賃準(zhǔn)則實施后，行業(yè)平均金融性負債占資本總額比例提高25%左右，越來越多的航空企業(yè)成為以金融性負債資本為主的舉債融資驅(qū)動型企業(yè)，利息負擔(dān)增加，極易出現(xiàn)過度融資的問題。同時，租賃負債作為長期債務(wù)資本在報表內(nèi)披露，引起航空企業(yè)外源融資和債務(wù)融資的比例大幅增加，從而導(dǎo)致內(nèi)源外源融資、債務(wù)權(quán)益融資比例的不協(xié)調(diào)，長期資本的增加也打破了企業(yè)以往短期資本占比大的優(yōu)勢，致使航空企業(yè)存在資本占比不平衡、資本期限不合理等資本結(jié)構(gòu)問題。

2.2 償債能力不足，融資渠道受限

新租賃準(zhǔn)則對償債能力的影響主要表現(xiàn)在長期償債能力上，第一批實施新租賃準(zhǔn)則的航空企業(yè)平均資產(chǎn)負債率和權(quán)益乘數(shù)持續(xù)上升，長期償債能力表現(xiàn)不佳。資產(chǎn)負債率因租賃負債的增加而大幅度提高，大部分航空企業(yè)的總資產(chǎn)一半以上來自舉借債務(wù)，對投資者的投入資本依賴較小。

2018 年，大型上市航空企業(yè)的平均金融性負債率僅有四分之一左右，而租賃負債列報后的金融性負債率高達一半以上。相比之下，經(jīng)營性負債率大大降低，企業(yè)無成本的議價能力因為租賃負債的增加而變得不容樂觀。從這些財務(wù)指標(biāo)的變化可以看出，航空企業(yè)償債壓力顯著增大，可能出現(xiàn)利用財務(wù)杠桿造成財務(wù)困難的情況，償債能力表現(xiàn)不足。

償債能力的降低讓債權(quán)人的放貸更為謹慎，投資者的投資更為保守，企業(yè)難以獲得外部融資，融資渠道受限。從租賃開始時確認相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)，造成了企業(yè)資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等財務(wù)指標(biāo)惡化，報表的健康程度令債權(quán)人和投資者擔(dān)憂，債務(wù)性融資和權(quán)益性融資條件會因此更加苛刻，這將大大削弱企業(yè)的融資機會。航空企業(yè)需要更加依賴無息的經(jīng)營性負債和自身的利潤積累進行發(fā)展，而財務(wù)狀況表現(xiàn)不佳也將影響企業(yè)的議價能力，經(jīng)營性負債的融資渠道仍然可能受限，單單依賴自身留存利潤這一融資渠道顯然不可取。

2.3 信用等級降低，融資成本提高

根據(jù)大部分銀行和評級機構(gòu)的規(guī)定，信用評級的標(biāo)準(zhǔn)是依照償債能力、獲利能力、運營能力、發(fā)展能力等指標(biāo)以及信用情況、經(jīng)營狀況等制定的。而第一批實施新租賃準(zhǔn)則的航空企業(yè)，無論是資產(chǎn)負債率、金融性負債率等償債指標(biāo)，還是經(jīng)營管理方面均受到打擊，這也導(dǎo)致其信用等級的降低，融資機會的減少，意味著企業(yè)必然付出更高的代價才能得到以前同等的融資。

新租賃準(zhǔn)則對租賃披露的要求更為嚴格，航空企業(yè)對租賃的管理和披露成本也將隨之增加。一方面是后續(xù)計量中由租賃融資引起的折舊和利息費用導(dǎo)致內(nèi)部成本增加，另一方面是租賃融資作為長期資本披露引起企業(yè)加權(quán)平均資本成本增加，最終導(dǎo)致融資困難的問題。此外，報表體現(xiàn)的財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)不佳會導(dǎo)致債權(quán)人和投資者提高放貸和投資要求，企業(yè)必然面臨貸款利率的提高、貸款期限的縮短、貸款額度的降低、貸款擔(dān)保的增加等問題，外部融資成本將大大提高。

3 新租賃準(zhǔn)則實施后航空企業(yè)融資的應(yīng)對措施

縱觀第一批實施新租賃準(zhǔn)則的大型上市航空企業(yè)，其資本結(jié)構(gòu)、融資渠道和成本均在新制度的背景下受到?jīng)_擊。如何有效降低新租賃準(zhǔn)則對航空企業(yè)融資的影響，成為航空行業(yè)所關(guān)注的問題。本文認為，可以從以下幾個方面應(yīng)對融資負面影響。

3.1 更新租賃管理系統(tǒng)，提高內(nèi)部人員素質(zhì)

新租賃準(zhǔn)則在定義及分類、會計處理、售后回租等多方面做出了新規(guī)定，這對現(xiàn)有租賃系統(tǒng)和財會人員也有新的要求。航空企業(yè)應(yīng)及時建立并更新租賃管理系統(tǒng)，完善系統(tǒng)對租賃識別、會計處理、售后租回交易、列報及銜接等租賃全過程的處理，建立系統(tǒng)對租賃合同的類別、期間、利率等具體條款的動態(tài)跟蹤，及時掌握租賃合同的調(diào)整和租賃風(fēng)險的變化，協(xié)助企業(yè)在租賃控制中進行風(fēng)險防范。

同時，完備的系統(tǒng)還需要具有專業(yè)素質(zhì)的人員操作。首先，航空企業(yè)可以成立專門的租賃系統(tǒng)管理團隊，讓內(nèi)部員工全面了解現(xiàn)有租賃融資情況，管理協(xié)調(diào)新增租賃融資業(yè)務(wù)；其次，需要加強對管理人員和財會人員的培訓(xùn)，組織深入學(xué)習(xí)新會計準(zhǔn)則的具體內(nèi)容，實際操作新租賃準(zhǔn)則下租賃分類和會計處理等實務(wù)，豐富財會人員的租賃專業(yè)知識和實操能力；最后，通過定期模擬訓(xùn)練融資風(fēng)險管理，提高管理人員對租賃風(fēng)險管控的能力。

將完善的租賃管理系統(tǒng)和管理層高水平的管控能力、財會人員高水平的專業(yè)實操能力相結(jié)合，能夠提升航空企業(yè)對新租賃準(zhǔn)則影響的適應(yīng)性和應(yīng)對能力。

3.2 與利益相關(guān)者加強溝通，保障現(xiàn)有外源融資

新租賃準(zhǔn)則下，航空企業(yè)資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)、金融性負債率等財務(wù)指標(biāo)惡化，企業(yè)的償債壓力顯著增大、償債能力表現(xiàn)不足，這讓債權(quán)人和投資者變得更為保守和苛刻。航空企業(yè)應(yīng)及時與現(xiàn)有債權(quán)人、投資者進行溝通，告知其財務(wù)指標(biāo)的變化并非企業(yè)償債能力的實際變化而與新準(zhǔn)則的實施相關(guān)，減少利益相關(guān)者對企業(yè)財務(wù)指標(biāo)惡化的誤解，保障企業(yè)現(xiàn)有投資者和債權(quán)人的資金來源。

此外，企業(yè)內(nèi)部的租賃業(yè)務(wù)人員、財會人員、管理人員也應(yīng)加強溝通，在租賃計劃、確定、核算、管理過程中加強信息交流，及時更新租賃業(yè)務(wù)信息，提高租賃融資的管控效率。在此過程中若發(fā)現(xiàn)利益相關(guān)者出現(xiàn)減少或終止投資的想法，隨時與其進行信息對接。將內(nèi)部溝通與外部協(xié)調(diào)聯(lián)系在一起，更好地穩(wěn)定企業(yè)現(xiàn)有的外部融資資源。

3.3 整合經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)，開發(fā)多元租賃模式

新租賃準(zhǔn)則規(guī)定租賃的會計處理不等同于服務(wù)業(yè)，并單獨區(qū)分了短期租賃和低價值資產(chǎn)租賃等簡化處理的租賃類型。一方面，航空企業(yè)應(yīng)重新整合經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)，將服務(wù)業(yè)從中剝離；另一方面，短期租賃和低值租賃只進行簡化處理，對報表數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)的影響不大，因此，航空企業(yè)可單獨簽訂合同將其與表內(nèi)化處理的租賃業(yè)務(wù)分開。

雖然經(jīng)營租賃和融資租賃是最常見和方便的租賃方式，但航空企業(yè)也需要適當(dāng)創(chuàng)新租賃方式，引入多元化租賃模式，可以適當(dāng)借鑒國內(nèi)外知名企業(yè)的稅務(wù)租賃、混合租賃、杠桿租賃等方式，降低新準(zhǔn)則對經(jīng)營租賃的負面影響。此外，對小型資產(chǎn)可以選擇自購的方式進行投資，在成本收益相當(dāng)時，減少租賃業(yè)務(wù)的開展。

3.4 改進融資策略，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

新租賃準(zhǔn)則的實施改變了航空企業(yè)原有的資本結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量也因此下降，這就要求其對現(xiàn)有融資策略進行優(yōu)化。航空企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身發(fā)展的實際情況，利用最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)計算模型重新擬定各項資本的占比，以滿足經(jīng)營租賃融資引發(fā)的融資需求及企業(yè)未來擴張的發(fā)展需求為融資目標(biāo)，對企業(yè)現(xiàn)有的融資方案進行優(yōu)化，調(diào)整現(xiàn)階段質(zhì)量表現(xiàn)不佳的資本組合。

首先，從自身經(jīng)營管理入手，增強業(yè)務(wù)能力，提高盈利能力，注重利潤累計，以保障內(nèi)源融資。其次，調(diào)整債務(wù)性融資結(jié)構(gòu)，一方面減少金融性債務(wù)的比例，以降低資產(chǎn)負債率，提高企業(yè)償債能力；另一方面適度加強供應(yīng)鏈融資，利用上下游關(guān)系，獲得無息融資。最后，合理利用股權(quán)融資，提高股權(quán)融資比例，降低現(xiàn)有較高的財務(wù)風(fēng)險。

3.5 拓寬融資渠道，重視風(fēng)險管控

為了優(yōu)化航空企業(yè)長期以資本為主導(dǎo)的資本結(jié)構(gòu)，航空企業(yè)應(yīng)該拓寬融資渠道，以其他融資方式代替租賃融資。一是可以增加銀行貸款、債權(quán)融資等常見的融資方式，此類常用的融資渠道在行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)有大量實踐經(jīng)驗，航空企業(yè)能夠參考其他企業(yè)建立融資計劃；二是借鑒國內(nèi)外知名企業(yè)的融資方式，嘗試性增加擔(dān)保融資的融資渠道，也可以借助保理公司形成供應(yīng)鏈保理融資。適當(dāng)引入新型融資方式，以多元化的融資模式支撐企業(yè)發(fā)展，降低租賃融資的成本費用，分散現(xiàn)有融資渠道風(fēng)險，協(xié)助航空企業(yè)快速適應(yīng)新租賃準(zhǔn)則的變化。

在建立多元化融資渠道的同時，管理層也應(yīng)重視對融資風(fēng)險的管控。首先，航空企業(yè)要提高風(fēng)險防范意識，增強風(fēng)險管理體系的建設(shè)，準(zhǔn)確把控不同類型不同階段融資模式的風(fēng)險，形成對特定融資方式的風(fēng)險識別、風(fēng)險分析、風(fēng)險評估、風(fēng)險應(yīng)對全過程管控，做好事前防范、事中應(yīng)對的充分準(zhǔn)備；其次，航空企業(yè)要加強各部門間溝通，業(yè)務(wù)部門、財會部門與風(fēng)控部門應(yīng)緊密聯(lián)系，讓企業(yè)各部門對風(fēng)險控制有初步了解，上下齊心，預(yù)防和應(yīng)對融資風(fēng)險。

4 結(jié)論

新租賃準(zhǔn)則對企業(yè)租賃的列報和披露有了更詳細的規(guī)定，提高了會計信息的可靠性和可比性，但在一定程度上也給長期依賴經(jīng)營租賃開展業(yè)務(wù)的航空企業(yè)帶來了負面效應(yīng)。通過對比分析第一批執(zhí)行新租賃準(zhǔn)則的大型上市航空企業(yè)，不難發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營租賃表內(nèi)核算導(dǎo)致航空企業(yè)出現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量表現(xiàn)不佳、融資渠道受限、融資成本增加等問題。為了應(yīng)對這些問題，航空企業(yè)要在完善租賃系統(tǒng)、提高人員素質(zhì)、加強外部溝通、整合現(xiàn)有租賃、開發(fā)多元租賃、改進融資策略、拓寬融資渠道、重視風(fēng)險管控等多方面努力。