新能源市值“大縮水”　股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn)增大

王飛

新能源指數(shù)在2021年大漲62.75%之后，近期出現(xiàn)較大回撤，成分股總市值縮水7500億元以上。伴隨市值縮水，部分公司股權(quán)質(zhì)押碰觸到平倉線。

據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，陽光電源等15家新能源公司的股東出現(xiàn)了疑似平倉的情形，其中愛康科技股東面臨的平倉壓力相對(duì)較大。

據(jù)《紅周刊》記者梳理，在最近29個(gè)交易日，以新能源指數(shù)（884035.WI）、光伏指數(shù)（884045.WI）和氫能指數(shù)（8841063.WI）為代表的新能源板塊走起了“下坡路”。數(shù)據(jù)顯示，在2021年12月17日至2022年1月27日（下同），新能源指數(shù)、光伏指數(shù)和氫能指數(shù)分別收跌19.73%、20.42%和14.63%，而同期滬深300指數(shù)收跌8.24%，跌幅均遠(yuǎn)低于前者（見附圖）。

從市值變化來看，上述三大概念指數(shù)對(duì)應(yīng)的139只成分股（已剔除重復(fù)）的總市值合計(jì)縮水7553.88億元。其中，陽光電源的總市值縮水程度最大，達(dá)到527.25億元。

市值大縮水導(dǎo)致股權(quán)質(zhì)押出現(xiàn)平倉風(fēng)險(xiǎn)，部分公司不得不采取解除質(zhì)押的方式進(jìn)行應(yīng)對(duì)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在最近29個(gè)交易日，新能源公司合計(jì)共發(fā)布了25份相關(guān)解除質(zhì)押的公告，環(huán)比增長31.57%。如東方日升控股股東林海峰，分別于2022年1月24和1月19日、2021年12月27日和12月6日，合計(jì)共實(shí)施了6次解除質(zhì)押股份操作，而自2021年至今林海峰一共實(shí)施了11次解除質(zhì)押股份操作。

數(shù)據(jù)來源：Wind，上市公司公告

據(jù)了解，部分公司股東是以質(zhì)押和解除質(zhì)押同時(shí)操作應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)（見表1）。如在2022年1月12日發(fā)布《關(guān)于控股股東部分股份質(zhì)押及解除質(zhì)押的公告》的邁為股份，公司實(shí)際控制人、控股股東之一周劍與質(zhì)權(quán)人華泰證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“華泰證券”）和東吳證券股份有限公司（以下簡稱“東吳證券”）于近期分別完成了股份質(zhì)押和解除質(zhì)押的交易。其中，周劍質(zhì)押股份數(shù)量40.00萬股，占公司總股本的比例為0.37%;解除質(zhì)押股份數(shù)量75.60萬股，占公司總股本的比例為0.70%。僅以周劍和東吳證券的交易為例，在本次解除質(zhì)押之前，周劍于2021年1月11日、4月14日和6月8日分別向東吳證券質(zhì)押了42.00萬股、48.13萬股和39.38萬股，質(zhì)押到期日分別是2022年1月11日、4月13日和6月8日。而周劍本次解除質(zhì)押股份數(shù)量遠(yuǎn)超2021年首次質(zhì)押數(shù)量意味著，周劍對(duì)首次質(zhì)押后的質(zhì)押股份進(jìn)行了解除質(zhì)押操作。

即便是“左手質(zhì)押右手解除質(zhì)押”，周劍所質(zhì)押的股份仍有觸及平倉的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)邁為股份公告顯示，周劍于2021年11月10日和12月14日分別向質(zhì)權(quán)人華泰證券新添質(zhì)押42.00萬股和10.00萬股，若按照質(zhì)押比率60%、平倉線130%、融資成本7%（Wind數(shù)據(jù)，下同）測算，周劍這兩筆交易對(duì)應(yīng)的疑似平倉線分別為569.36元/股和611.80元/股，而如今邁為股份報(bào)518.02元/股，觸及“質(zhì)押平倉線”。截至目前，周劍所質(zhì)押的股份疑似平倉總市值為3.00億元。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)來看，周劍或需要通過解除質(zhì)押、補(bǔ)充質(zhì)押等方式解決，否則將面臨強(qiáng)平的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)了解，陽光電源董事長曹仁賢的情況與周劍類似。據(jù)悉，曹仁賢因個(gè)人資金需求，于2021年8月30日、2021年11月22日和2021年12月15日，分別將454.00萬股、270.00萬股和210.00萬股公司股份質(zhì)押給了質(zhì)權(quán)人中國中金財(cái)富證券、華泰證券和中國銀河證券，但由于陽光電源自2021年7月30日創(chuàng)出股價(jià)歷史新高以來跌幅巨大，曹仁賢上述三筆交易或均已觸及平倉。

據(jù)Wind測算，曹仁賢與中國中金財(cái)富證券、華泰證券和中國銀河證券對(duì)應(yīng)的疑似平倉價(jià)分別為135.52元/股、131.89元/股和124.44元/股，而截至目前陽光電源的最新收盤價(jià)為111.00元/股，均低于前者，有較高平倉風(fēng)險(xiǎn)。與周劍一樣，曹仁賢也需要有解除質(zhì)押或補(bǔ)充質(zhì)押等操作。

而據(jù)《紅周刊》記者進(jìn)一步梳理，在139家新能源成分股中，自2021年至今共有50家公司的股東進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押，又有15家股東出現(xiàn)疑似平倉，其遇到的情形也多與周劍、曹仁賢相似。其中，美錦能源、隆基股份和陽光電源等公司股東疑似平倉總市值規(guī)模居前。（見表2）

觸及平倉線和實(shí)質(zhì)被強(qiáng)平之間有較大的距離，目前距離被強(qiáng)平較近的是愛康科技大股東部分質(zhì)押股權(quán)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，愛康科技股價(jià)在最近29個(gè)交易日累計(jì)收跌24.70%，目前報(bào)3.72元/股。而在2021年至今，愛康科技控股股東愛康實(shí)業(yè)共進(jìn)行了11次股權(quán)質(zhì)押，其疑似平倉價(jià)在1.87元/股～4.51元/股區(qū)間。其中，有3次觸及平倉，疑似平倉市值為2.45億元。

同時(shí)，據(jù)《紅周刊》記者不完全統(tǒng)計(jì)，2021年至今，愛康科技發(fā)布股權(quán)質(zhì)押相關(guān)公告17份，截至最新公告日，愛康實(shí)業(yè)有（自身持股，下同）90.60%的股份處于質(zhì)押狀態(tài)。不僅如此，作為愛康實(shí)業(yè)的一致行動(dòng)人，鄒承慧和愛康投資同樣有超過90%的股份處于質(zhì)押狀態(tài)。三者合計(jì)，共有91.97%的股份被質(zhì)押。因此，一旦愛康科技股價(jià)持續(xù)走弱，愛康實(shí)業(yè)可用作補(bǔ)充質(zhì)押的股份數(shù)量可能并不充足。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士曾公開表示，股權(quán)質(zhì)押的比例一般不能超過60%，在實(shí)際操作中，這個(gè)比例可能只有40%～50%。

不過，愛康科技在近期公告中表示，“愛康實(shí)業(yè)及其一致行動(dòng)人質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)。若后續(xù)出現(xiàn)平倉風(fēng)險(xiǎn)，愛康實(shí)業(yè)及其一致行動(dòng)人將采取補(bǔ)充質(zhì)押等方式應(yīng)對(duì)平倉風(fēng)險(xiǎn)。”

需要注意的是，愛康科技經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)一般。據(jù)愛康科技2021年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司2021年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為-39000萬元～-19500萬元，而2020年盈利2207.97萬元。因此，愛康科技股價(jià)缺乏業(yè)績背書，未來走向存在較大不確定性。

（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦）

數(shù)據(jù)來源：Wind;注：疑似平倉市值=疑似平倉價(jià)*未解押股數(shù)，疑似平倉價(jià)=低于質(zhì)押時(shí)股價(jià)X質(zhì)押比率%X（1+融資成本%）X平倉線%時(shí)的股價(jià)（下同）