深圳翼虎投資董事長余定恒：靜待市場情緒修復，看好電動車中下游、元宇宙滯漲板塊機會

一直以來，我總是對投資者說：“要堅定做多中國，權益類市場大有可為?！辟I對了股票就是牛市，買錯了股票就是熊市。我們不預測市場，只應對市場，時代的車輪滾滾向前，2022年將會是2021年的延長線。風格輪動，板塊快速切換節(jié)奏依舊，機會依然是結(jié)構性的，投資要重在個股的精選和組合的均衡配置。

2022年開局，整體市場表現(xiàn)羸弱，納斯達克指數(shù)大幅回落，國內(nèi)市場也是持續(xù)下跌，賺錢效應較差。在本來躁動的時節(jié)，資本市場卻跌出了“寒冬”的錯覺。

過去的2021年是中國的“手術”之年，產(chǎn)業(yè)政策頻出，結(jié)構調(diào)整決絕，房地產(chǎn)企業(yè)大清算，對無序資本的大審判都意味著各項政策的出臺并不是簡單的圍繞“以經(jīng)濟建設為中心”。因此，2022年應是“手術”后的“休養(yǎng)生息”之年，核心關鍵詞是修復和糾偏，避免長期目標短期化，避免系統(tǒng)目標碎片化。

國內(nèi)流動性高點自2020年7月就已經(jīng)過去，率先進入貨幣政策收縮階段，同時利用國內(nèi)疫情可控、出口爆棚、經(jīng)濟基本面向好的格局，主動開啟了產(chǎn)業(yè)政策糾偏和結(jié)構調(diào)整。目前，國內(nèi)經(jīng)濟情況是蹲下來狀態(tài)，疊加在新能源和光伏等領域的全球競爭力，相信在接下來的美元加息周期中，中國一定可以扛住。春節(jié)前的市場屬于持續(xù)的風險釋放，投資者可以靜待市場情緒的修復，逐步布局春季行情。

經(jīng)濟下行壓力下，國內(nèi)的貨幣政策正在慢慢轉(zhuǎn)身，迎來信用的邊際寬松，如此情況下，風格平衡偏價值，前期漲幅過多的明星賽道會面臨下行壓力，長期邏輯還在的將出現(xiàn)高位震蕩，資金外溢至低估值的價值板塊，逐漸形成風格再平衡。未來，我們更看好電動車中下游、元宇宙中漲幅落后的整車、0～1的零配件和元宇宙核心硬件設備領域。

整車環(huán)節(jié)，繼續(xù)看好新能源滲透率的逐步提升，以及上游原材料價格逐步合理化后帶來的盈利能力環(huán)比改善，低估值的整車轉(zhuǎn)型新能源企業(yè)存在價值重估的機會，核心關鍵詞在于業(yè)績確定性格局下，漲幅落后和低估值的整車品種。

整車零部件主要看好本輪電動化過程中的長邏輯變化：第一是量的邏輯，國內(nèi)的零部件企業(yè)從以往自主車企，到合資車企，再到全球車企客戶的逐步突破，轉(zhuǎn)向更多突破自主車企和新造車勢力;第二是基于汽車電動化和智能化帶來的單車配套價值量的提升，以及隨之而來的平臺化擴張，主要圍繞汽車座椅、電池新材料、電機、微機電以及壓鑄輕量化幾個賽道布局。

此外，元宇宙概念雖然尚處于發(fā)展早期，但作為ICT科技的集大成者，隨著各大科技巨頭爭相布局，元宇宙預期已成為一個長期賽道，在數(shù)字建模、人工智能、游戲引擎、虛擬數(shù)字人、NFT等諸多領域都有望催生新的產(chǎn)業(yè)趨勢。游戲作為元宇宙最先落地場景，相關游戲公司有望估值與業(yè)績持續(xù)提升;數(shù)字資產(chǎn)NFT化有望衍生更多應用領域，可關注具備內(nèi)容及IP版權優(yōu)勢的龍頭標的;虛擬數(shù)字人迎來應用風口，可關注計算相關的芯片、引擎和軟件公司以及虛擬人運營公司、營銷產(chǎn)業(yè)鏈公司;AR/VR作為元宇宙的輸入輸出路徑，核心硬件公司亦會享受產(chǎn)業(yè)鏈紅利。

2022年股市最大的變量應該源自于流動性的變化。美國通脹高企強化了美聯(lián)儲加息預期，貨幣大潮退去的窗口，全球投資市場誰在“裸泳”的序幕即將揭開，我們需要警惕的是由于美元縮水導致的新興市場動蕩疊加地緣政治引發(fā)的極端事件。

在1月18日下午國新辦舉行的2021年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上，中國人民銀行副行長劉國強介紹，2021年穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準、合理適度，下半年開始前瞻性發(fā)力。當前重點目標是穩(wěn)，政策的要求是發(fā)力。在總量穩(wěn)定的前提下，把貨幣政策工具箱開得再大些。在經(jīng)濟下行周期中，基于就業(yè)壓力、實體經(jīng)濟的結(jié)構不均衡、民營企業(yè)融資成本等現(xiàn)實情況，國內(nèi)貨幣政策寬松的宏觀條件仍然存在。

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