美《法案》催化國產(chǎn)電池鏈海外建廠地?zé)崞髽I(yè)尋找新增長曲線

秦佳麗 胡靖聆

美國《2022通脹削減法案》之所以持續(xù)引發(fā)國際關(guān)注，主要是其條款涉嫌歧視和不公平競爭。比如在新能源車領(lǐng)域，按照法案條款，美國政府將向購買新電動車以及二手電動車的消費(fèi)者，分別提供約7500美元以及4000美元的稅收抵免，不過，2023年以后，享受稅收抵免的新能源汽車必須是在北美組裝，電池零部件及其中的“關(guān)鍵礦物”必須來自美國或與美國有自由貿(mào)易協(xié)定的國家。對此，國家商務(wù)部在9月22日舉行的新聞發(fā)布會上表示，相關(guān)措施涉嫌違反世貿(mào)組織最惠國待遇、國民待遇等原則，中方將持續(xù)跟蹤評估美方立法的后續(xù)實(shí)施情況，必要時(shí)將采取措施維護(hù)自身合法權(quán)益。

在企業(yè)層面，《紅周刊》采訪了多家國內(nèi)動力電池廠商，有企業(yè)強(qiáng)調(diào)，上述事件的影響目前還不明顯，企業(yè)還在觀察研判。《紅周刊》同時(shí)注意到，中信證券的研究表明，美國對我國新能源和光伏產(chǎn)業(yè)鏈的依賴短期不會改變，長期則需要企業(yè)層面早做布局。另有企業(yè)表示，美國相關(guān)法案實(shí)際也蘊(yùn)藏了一些商業(yè)機(jī)會，公司在積極開拓中。

美國《2022通脹削減法案》（以下簡稱“《法案》”）涉及清潔能源、醫(yī)療保障、大型企業(yè)稅收等方面。其中，美國將以財(cái)政支出的形式，投入約3700億美元用于能源安全和氣候變化以及約640億美元用于延長平價(jià)醫(yī)療法案。同時(shí)，為擴(kuò)大財(cái)政收入，將對利潤超10億美元的大公司征收至少15%的稅收，同時(shí)對公司股票回購加征1%的稅收。CRFB（CommitteeforaResponsibleFederalBudget）預(yù)計(jì)，未來十年此項(xiàng)收入規(guī)模達(dá)7900億美元，削減財(cái)政赤字約3000億美元。

《法案》似乎是在降赤字、抗通脹，但《法案》細(xì)則重點(diǎn)卻是針對新能源汽車和光伏產(chǎn)業(yè)的財(cái)政刺激（見表1）。

數(shù)據(jù)來源：中信證券

對此，中信證券認(rèn)為，《法案》名不副實(shí)，與其說是通脹削減，不如說是一個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)扶持法案。中信證券預(yù)計(jì)，《法案》對美國降通脹的作用非常有限。其中原因既有壓縮醫(yī)保和醫(yī)療補(bǔ)助等方面的阻力，以及大型企業(yè)層面向下游傳導(dǎo)新增稅負(fù)的壓力，后續(xù)不排除該法案成為其通脹高位運(yùn)行的一個(gè)新成因。美國國會預(yù)算辦公室對法案實(shí)施后的通脹影響進(jìn)行了測算，結(jié)果顯示，法案對2022年通脹水平幾乎沒有影響，對2023年的通脹水平影響在0.1%左右。

同時(shí)，該法案涉嫌對除美國企業(yè)之外的歧視性問題也藏在新能源產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼方案中。按照相關(guān)條款規(guī)定，2023年以后，在美國銷售的新能源汽車要想獲得稅收抵免，就必須在北美洲組裝，電池中的材料和“關(guān)鍵礦物”必須來自美國或與美國有自由貿(mào)易協(xié)定的國家。

目前，美國在涉及鋰電的鋰電池、正負(fù)極、電解液及鈷、錳材料等領(lǐng)域，涉及光伏及儲能的背板、組件、逆變器等領(lǐng)域均依賴我國。對此，中信證券指出，從短期看，美國對我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的依賴局面不會改變，從長期看，我國相關(guān)企業(yè)需要結(jié)合客戶需求以及全球布局方面做出新的調(diào)整。

據(jù)了解，在動力電池領(lǐng)域，我國企業(yè)整體市占率較高。據(jù)9月5日韓國市場調(diào)研機(jī)構(gòu)SNEResearch發(fā)布2022年1-7月全球動力電池裝機(jī)量TOP10榜單，中國企業(yè)占據(jù)六席，寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國軒高科、欣旺達(dá)、蜂巢能源分別實(shí)現(xiàn)83.6GWh、30.3GWh、10.0GWh、7.0GWh、3.9GWh、3.2GWh的裝機(jī)量，累計(jì)全球市場份額占比達(dá)到57.8%。其中，寧德時(shí)代、比亞迪分別以34.7%、12.6%全球市占率位居TOP1、TOP3。對比之下，全球動力電池市場份額TOP10的廠商中余下四席分別是LG新能源、松下、SKOn和三星SDI，無一美國企業(yè)上榜。（見表2）

數(shù)據(jù)來源：SNE Research

從上述我國企業(yè)海外營收情況來看，在今年上半年，寧德時(shí)代、比亞迪、欣旺達(dá)的國外（境外）營收規(guī)模依次為222.54億元，333.83億元、88.08億元，在營業(yè)總收入中占比19.70%、22.17%、40.56%。

《紅周刊》還了解到，盡管目前國內(nèi)多數(shù)動力電池企業(yè)并未披露來源于美國的營收規(guī)模，但普遍與當(dāng)?shù)刂髁麟妱悠噺S商綁定業(yè)務(wù)，布局電池供應(yīng)相關(guān)業(yè)務(wù)。以連續(xù)5年全球市占率第一的寧德時(shí)代為例，目前寧德時(shí)代擁有美國時(shí)代新能源科技有限公司、加拿大時(shí)代新能源科技有限公司等注冊于當(dāng)?shù)氐募{稅主體。福特汽車也宣布與公司建立全球戰(zhàn)略合作關(guān)系，合作內(nèi)容涵蓋在北美的動力電池供應(yīng)。

特斯拉也是寧德時(shí)代的第一大客戶。寧德時(shí)代半年報(bào)顯示，今年上半年寧德時(shí)代來自特斯拉的銷售金額為140.28億元，在總營收占比12.4%。而據(jù)寧德時(shí)代于2021年披露的《關(guān)于公司與特斯拉簽訂供貨框架協(xié)議的公告》，在協(xié)議約定的供貨期限2022年1月至2025年12月，特斯拉將向?qū)幍聲r(shí)代采購鋰離子動力電池。

關(guān)于國內(nèi)頭部動力電池企業(yè)對《法案》的評估，《紅周刊》以投資人身份致電寧德時(shí)代董秘辦但未獲接聽。國軒高科董秘辦相關(guān)工作人員則對此的回應(yīng)是：“暫時(shí)我們沒有收到受影響的信息”。

事實(shí)上，在目前動力電池產(chǎn)業(yè)鏈面臨的出海挑戰(zhàn)中，與全球頭部動力電池企業(yè)深度綁定的上游供應(yīng)商同樣備受關(guān)注。《紅周刊》了解到，作為韓國LG新能源、SKOn或特斯拉的上游供應(yīng)鏈企業(yè)，中偉股份、華友鈷業(yè)、容百科技、天賜材料等鋰電池材料企業(yè)等以各種形式布局海外市場。

上述的海外營收規(guī)模也普遍占據(jù)了較大比重。比如，中偉股份、華友鈷業(yè)2022年上半年的境外營收規(guī)模分別為42.99億元、153.54億元，占總營收比重分別為30.21%、49.50%。其中，作為韓國LG新能源、SKOn的供應(yīng)商，中偉股份僅在韓國地區(qū)營收便達(dá)到20.89億元，為總營收貢獻(xiàn)占比14.68%;公司在韓國地區(qū)業(yè)務(wù)毛利率也達(dá)17.24%，高過中國大陸的9.61%，與韓國動力電池企業(yè)捆綁密切。

據(jù)該類電池原材料企業(yè)透露，《法案》將對行業(yè)產(chǎn)生影響。《紅周刊》以投資人身份致電華友鈷業(yè)董秘辦，對方表示，“具體影響公司內(nèi)部還在評估。（拿不到對應(yīng)補(bǔ)貼）是對整個(gè)行業(yè)而不是一家公司而言的事，需要后續(xù)繼續(xù)觀察。”

主營負(fù)極材料業(yè)務(wù)的貝特瑞9月22日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，“目前法案相關(guān)細(xì)則還未發(fā)布，我們在持續(xù)關(guān)注中。若因此導(dǎo)致美國電池企業(yè)所需材料供應(yīng)不足，反而會影響美國電動車市場增長。”

《紅周刊》了解到，這批電池材料生產(chǎn)企業(yè)多以下游客戶訂單及需求預(yù)計(jì)為導(dǎo)向，采用“以銷定產(chǎn)”和集中采購的生產(chǎn)模式，并以直銷或經(jīng)銷等模式開展銷售，與各地上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)捆綁緊密。

以主營三元正極材料和鈷酸鋰材料的華友鈷業(yè)為例。企業(yè)公告顯示，華友鈷業(yè)在國內(nèi)和歐洲市場采用直銷模式，在日本及美國市場采取經(jīng)銷模式，在韓國市場則是直銷與經(jīng)銷相結(jié)合，具體銷售定價(jià)需參考鈷鎳等金屬的市場價(jià)格。目前公司三元前驅(qū)體產(chǎn)品進(jìn)入到LG化學(xué)、SK、寧德時(shí)代、比亞迪等全球頭部動力電池的核心產(chǎn)業(yè)鏈，并與特斯拉簽訂了供貨框架協(xié)議進(jìn)入特斯拉核心供應(yīng)鏈。

事實(shí)上，在上游產(chǎn)業(yè)鏈端，國內(nèi)相對成熟的供應(yīng)鏈同樣在市場上具備先發(fā)優(yōu)勢。據(jù)中國電池研究院發(fā)布相關(guān)報(bào)告，2021年，中國負(fù)極材料、電解液、鋰離子電池結(jié)構(gòu)件出貨量占全球市場份額86.7%、82.8%、71.1%。

“長期看，《法案》對動力電池產(chǎn)業(yè)鏈的整體影響不大。中國鋰資源儲量只占全球6%，鈷礦儲量更少，中國主要是通過輸出技術(shù)產(chǎn)能、加工能力布局全球。企業(yè)家追求產(chǎn)業(yè)鏈最高效率、最低成本，會想辦法解決《法案》這類人為的路障。”康莊資產(chǎn)基金經(jīng)理裘伯元表示，不過短期看，要去美國開工廠的動力電池企業(yè)可能受到較大影響，未來動力電池產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)投資邏輯會更加強(qiáng)調(diào)全球化，推動中國企業(yè)變成國際化的企業(yè)。

光大證券研報(bào)顯示，預(yù)計(jì)本法案旨在加大美國對動力電池供應(yīng)鏈的管控，扶持美國本土的電池產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，但鑒于日韓等電池供應(yīng)商在美的投產(chǎn)、量產(chǎn)爬坡周期，預(yù)計(jì)短期政策提振的拉動影響或相對有限。但長期來看，美國電動車仍具備較大爬坡空間;看好綁定美系主機(jī)廠、具備海外定點(diǎn)、美國當(dāng)?shù)亓慨a(chǎn)能力的國內(nèi)頭部汽車零部件供應(yīng)商。

東吳證券研報(bào)顯示，目前美國市場產(chǎn)能多以日韓電池廠為主，經(jīng)測算美國2025年電池需求預(yù)計(jì)達(dá)450GWh，當(dāng)前日韓產(chǎn)能規(guī)劃難以滿足美國需求，引入低成本、優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定供應(yīng)鏈的需求強(qiáng)烈。

感受到美國《法案》壓力的韓國企業(yè)，正在加快北美產(chǎn)能布局。據(jù)韓國國際廣播電臺9月23日報(bào)道，LG新能源和韓國光海礦業(yè)工團(tuán)與加拿大礦物公司和加拿大自然資源部簽署了四項(xiàng)諒解備忘錄。由此，LG新能源決定向該公司位于北美地區(qū)的電池制造廠穩(wěn)定供應(yīng)加拿大產(chǎn)鋰和鈷。

與韓國同業(yè)類似，在《法案》通過后，國內(nèi)也在傳本土鋰電企業(yè)出海，其中第一家傳出在美國設(shè)廠的動力電池公司是國軒高科。10月5日，美國密歇根州州政府官方網(wǎng)站發(fā)布消息稱，國軒高科的美國子公司Gotion將在密歇根州的大急流城（BigRapids）投資建設(shè)電池材料工廠，投資金額約為23.64億美元，一旦建成，工廠每年將生產(chǎn)15萬噸電池正極材料，此外，項(xiàng)目還將建設(shè)兩個(gè)生產(chǎn)電池負(fù)極材料的工廠，建成后產(chǎn)能將達(dá)到每年5萬噸。另據(jù)美國門戶網(wǎng)站insideevs報(bào)道，Gotion公司一份申請政府補(bǔ)貼的文件顯示，工廠計(jì)劃于2024年投入運(yùn)營，整個(gè)項(xiàng)目分四個(gè)建設(shè)階段，于2031年完工。

在美國設(shè)廠傳聞之前，國軒高科一直在擴(kuò)大美國業(yè)務(wù)。2021年12月，國軒高科發(fā)布公告稱，其境外全資孫公司GOTION，INC（.美國國軒）與美國某大型上市汽車公司簽訂協(xié)議。該汽車公司預(yù)計(jì)在2023-2028年間，向國軒高科采購磷酸鐵鋰電池總量不低于200GWh，根據(jù)當(dāng)時(shí)的鋰電池市場報(bào)價(jià)測算，該項(xiàng)目總成交額或?qū)⒊^1400億元，雙方還計(jì)劃在美國成立合資公司，實(shí)現(xiàn)本土化生產(chǎn)。

今年上半年，國軒高科的海外收入達(dá)7.72億元，占比8.94%，去年同期，國軒高科的海外收入僅1.68億元，收入及占比均創(chuàng)歷史新高。9月21日，國軒高科董事長李縝表示，國軒高科已規(guī)劃到2025年形成300GWh產(chǎn)能規(guī)模，200GWh在中國，100GWh在歐洲、美國、東南亞。

除了國軒高科，有計(jì)劃地在北美設(shè)廠或在美國《法案》給予補(bǔ)貼優(yōu)惠的國家和地區(qū)設(shè)廠的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)還有三花智控、銀輪股份等公司。

《紅周刊》注意到，在深交所互動易平臺，三花智控在9月15日回復(fù)投資者提問時(shí)表示，“我司客戶遍布?xì)W洲、美洲、亞洲等全球各地，并已在美國、墨西哥、波蘭、越南等地建立了海外生產(chǎn)基地，全球化生產(chǎn)和供應(yīng)布局已形成，在全球新能源汽車?yán)顺迸畈l(fā)展的大背景下，將迎來快速的發(fā)展。”目前，三花智控的國外營收占比達(dá)到48%。《紅周刊》以投資者身份向三花智控詢問公司的海外布局，相關(guān)工作人員表示，“公司在美國分部的定位是研發(fā)基地，生產(chǎn)基地主要在墨西哥、波蘭和越南，公司在墨西哥有幾條汽車零部件的產(chǎn)線，還有一些其他的零部件。如果美國法案真的落地的話，我覺得我們是有全球化的能力可以應(yīng)對法案帶來的后果，就像當(dāng)年貿(mào)易戰(zhàn)的時(shí)候，我們也是把一些相關(guān)的產(chǎn)品到越南去生產(chǎn)來應(yīng)對。”

銀輪股份在9月16日回復(fù)投資者提問時(shí)表示，根據(jù)公司國際化戰(zhàn)略，已經(jīng)前瞻性建立了歐洲、北美屬地化制造，全球化運(yùn)營能力，將于2023年陸續(xù)投產(chǎn)，在強(qiáng)調(diào)本土化供應(yīng)的新形勢下，公司有機(jī)會獲得更多屬地化訂單。

據(jù)《紅周刊》不完全梳理，截至目前，已有多家動力電池產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司在美國布局生產(chǎn)基地、研發(fā)中心或者設(shè)立子公司。（見表3）但出海難是一直困擾國內(nèi)企業(yè)面對的老問題，同時(shí)在海外設(shè)廠還面臨著與國內(nèi)迥異的環(huán)境差異，國內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈效應(yīng)能否很好發(fā)揮也是一個(gè)問題。就此，裘伯元指出，到美國設(shè)廠還是劃算的，“在同樣的競爭框架下面，競爭對手不可能比中國企業(yè)提供更好、更便宜的產(chǎn)品。企業(yè)要加大國際化的力度，到合規(guī)國建工廠是一個(gè)重要選項(xiàng)。”

數(shù)據(jù)來源：上市公司公告、新聞報(bào)道

本土光伏等企業(yè)依然擁有先發(fā)優(yōu)勢地?zé)崞髽I(yè)預(yù)料會有新增長曲線

在本土鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)需要做積極調(diào)整以外，光伏、稀土永磁等行業(yè)則可能在美國《法案》中迎來新商機(jī)。

逆變器龍頭陽光電源董事長曹仁賢、董事會秘書陸陽、財(cái)務(wù)總監(jiān)田帥在8月26日接受海通證券、中信證券、東吳證券、太平洋證券等機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，就美國《法案》對公司業(yè)務(wù)的影響情況做出了解釋：美國《法案》預(yù)計(jì)投資3690億美元用于應(yīng)對氣候變化，約300億美元被指定用于生產(chǎn)稅收抵免，用于加速美國太陽能組件、風(fēng)力渦輪機(jī)、電池的制造以及關(guān)鍵礦物加工。除此之外，還有100億美元投資稅收抵免。“盡管政策推動明顯，補(bǔ)貼強(qiáng)度大，但美國供應(yīng)鏈和勞動力不具備優(yōu)勢，美國至少需要3-5年建立供應(yīng)鏈?zhǔn)袌觯瑢γ绹叱种?jǐn)慎樂觀態(tài)度。中國制造業(yè)的優(yōu)勢比較明顯，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢不容易被打壓。”

作為全球“惟二”的地?zé)嵝履茉窗l(fā)電開發(fā)商開山股份，其在半年報(bào)中表示，美國《法案》計(jì)劃在10年內(nèi)大手筆向清潔能源和氣候變化項(xiàng)目進(jìn)行投資，加州公用事業(yè)委員會在2021年批準(zhǔn)中期能源可靠性采購要求，規(guī)定2025年前需采購至少1000兆瓦的地?zé)崮苎b機(jī)電力。“上述宏觀政策環(huán)境促使公司將美國設(shè)為地?zé)衢_發(fā)的重要市場之一。”開山股份表示，公司已在美國、印尼等國擁有多個(gè)地?zé)岚l(fā)電項(xiàng)目……有望加快公司向全球主要地?zé)岢商自O(shè)備供應(yīng)商和重要的地?zé)岚l(fā)電運(yùn)營商轉(zhuǎn)型的步伐。

值得一提的是，一些新股在IPO問詢中，也提到了如何在美國《法案》中尋找機(jī)會。在創(chuàng)業(yè)板IPO問詢中，福賽科技《關(guān)于蕪湖福賽科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核中心意見落實(shí)函的回復(fù)》顯示，管理層要求公司“結(jié)合2022年上半年主流車系的產(chǎn)銷量情況、發(fā)行人市場拓展及項(xiàng)目儲備、美國《2022年通脹削減法案》相關(guān)條款，進(jìn)一步分析說明主要功能件的收入是否具備持續(xù)性，是否存在因主要配套車系產(chǎn)量下滑而對發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大不利影響的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并完善風(fēng)險(xiǎn)提示。”

福賽科技回復(fù)稱，公司已積極布局國產(chǎn)自主品牌車系相關(guān)產(chǎn)品，在保持傳統(tǒng)日系業(yè)務(wù)的同時(shí)加強(qiáng)對美系、德系等業(yè)務(wù)的開拓，并依托墨西哥福賽近地化配套北美客戶。截至2022年6月30日，公司已獲得客戶定點(diǎn)并在2021年及以后年度開始量產(chǎn)的新項(xiàng)目共206個(gè)，其中配套國產(chǎn)自主品牌車系的項(xiàng)目達(dá)117個(gè)，海外項(xiàng)目33個(gè)。