套保信披瑕疵的破局方案

文／頓穎暉

套保信披瑕疵原因初探

套期保值一般采用期現結合交易策略，期現貨兩個市場的頭寸遵循“數量相當、方向相反”的交易原則。因期現價格存在正相關關系，期貨頭寸的虧損和盈利對應的是現貨頭寸的盈利或虧損，兩者存在對沖關系，從而實現企業規避風險的目標，理論上不會產生巨額盈虧。而上市公司之所以頻頻披露巨額套保盈虧，則主要源于以下幾點：

按照套保業務原理，期貨端出現的盈虧對應的是現貨端的虧盈，套期保值的效果需要將兩個市場的盈虧結合在一起看。財政部2017 年4 月印發了《企業會計準則第24 號——套期會計》，對套期保值業務會計處理進行了規范。但在實際操作中，部分上市并公司未按照套期會計準則進行核算，而是選用《企業會計準則第22 號——金融工具確認和計量》進行處理，因而套保業務期貨端的浮動盈虧被單方向計入當期損益，未能與現貨端盈虧對沖，造成上市公司套保業務產生期貨巨額浮動盈虧的假象。

據證監會、上交所、深交所相關規定，套期保值作為能夠產生影響當期損益的重大事件，應當予以披露。但上述規定無法具體到披露細節，因此一些上市公司有意識地對現貨端的浮動盈虧避而不談。投資者因為無法全面了解企業真實的風險和收益，造成其對公司經營情況、管理能力和盈利預期的誤讀，甚至引發了非理性交易行為，影響公司股價。

套期保值與期貨及衍生品投機在操作原理上相通，但本質卻截然不同。……