生命周期視角下企業財務戰略思考

南微丹

（長虹塑料集團英派瑞塑料股份有限公司）

一、引言

近年來企業面臨的競爭環境越來越復雜，在復雜的經濟環境下企業要實現可持續發展，就需要建立一套科學的管理模式，對企業環境的發展形成戰略眼光。企業和其他生命體一樣也具有生命力。從企業創建開始，企業的生命周期圍繞著一定軌跡發展，企業在構建財務戰略的過程中也需要以生命周期為主線，確保財務戰略更具目的性。但是當前很多企業在制定財務戰略方面，忽視從企業生命周期的角度開展分析，不利于幫助企業形成競爭優勢，因此企業在未來需要基于生命周期的視角加強對財務戰略進行研究。

二、相關概念

財務戰略指的是通過采用恰當的方式籌集資金，并合理管理資金，包括應用資金投資或分配。因此財務戰略的三個主要方向是籌資、投資、分配。財務戰略貫穿于企業經營活動的全過程，是對企業財務工作的長期規劃，站在企業的整體角度對各項管理工作進行優化，促使企業的財務活動和企業的整體目標相適應。財務戰略作為一種長期規劃，可能會讓企業放棄一部分短期的眼前利潤，以促使長期目標的實現。從財務活動本身來看，財務戰略能夠幫助企業在激烈的市場競爭中獲得競爭優勢。生命周期是從生物學的觀念對企業的發展進行研究，企業的生命周期可以分為初創期、成長期、成熟期、衰退期四個階段。初創期企業市場的知名度不高，抗風險能力較差；成長期企業銷售規模快速擴大，市場份額快速提高；成熟期企業的經營走向頂峰，資金較為寬裕；衰退期企業的產品逐漸退出市場，被市場淘汰。

三、企業財務戰略存在的問題

第一，財務戰略空泛。很多企業在實施財務戰略的過程中，僅聽過財務戰略這一名詞，不知道如何實施具體的財務戰略，財務戰略成為一種口號，沒有根據企業的實際情況細化管理要求，也沒有規范財務戰略的實施步驟。

第二，財務戰略定位不科學。很多企業在制定財務戰略的過程中，沒有結合企業所處的生命周期制定財務戰略，財務戰略和企業的生命周期相違背，導致財務戰略管理混亂。部分企業的財務戰略局限于固定的模式，沒有結合企業的發展優化戰略規劃，沒有考慮企業的長期發展的目標。

四、生命周期視角下企業財務戰略選擇

第一，初創期。初創期是企業生命周期的初始階段，隨著企業業務的開展，現金流入才會逐漸增加，在這一時期企業的經營風險較高，企業產品是否能夠被市場所接受還存在一定的未知數。初創期的企業應該采用保守的財務戰略，通過利用外部機會彌補內部劣勢，注重對風險的防范。

第二，成長期。企業進入成長期之后開始實現逐步盈利，在成長期的企業需要大量的資金做支撐，在這一階段企業已無法單純依靠內源融資實現資金需求，企業的銷售額快速上升，單位成本在下降，經營風險在下降，在這一階段企業需要加強對投資工作的重視。并且積極開展投資實現發展。在這一時期企業需要積極利用外部機會，采取擴張型的財務戰略。

第三，成熟期。成熟期的企業經營相對穩定，企業的發展速度放緩，在這一時期企業的市場份額提高，利潤和銷售增長率達到峰值之后逐漸下降，企業資金實力強大。例如A 企業在進入成熟期后，A 企業各項財務指標與成長期相比產生了明顯的改變，在這一階段A 企業的各項財務指標如下表：

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A 企業在成熟期這一階段，企業要減少內部劣勢，規避威脅，采用穩健的財務戰略。

第四，衰退期。衰退期企業競爭力下降，產品的銷量在萎縮，甚至出現負的現金流。衰退期企業難以尋找新的利潤點，在這一時期企業的產品逐漸從市場退出，創新意識逐漸磨滅，各類問題逐步凸顯，企業也走向滅亡，因此要采取防御型的財務戰略。

五、生命周期視角下企業財務戰略的重點

（一）初創期財務戰略的重點

第一，風險控制戰略。初創期企業風險較高，風險控制戰略貫穿于企業的全過程，初創期企業為了規避由于財務問題造成經營失敗的情況，需要通過合理的風險控制戰略控制風險。首先，合理確定企業的資本結構。初創期的企業需要采用財務杠桿效應適當負債，合理確定自由現金流和債務資金之間的關系，重視短期資金和長期資金的配比，在控制負債率的同時，充分考慮企業的實力和銷售收入增長的穩定性，分析企業債務的償還情況。其次，確定財務風險預警體系。企業需要充分建立動態的財務預警機制，一旦發生異常情況及時應變，以最大程度減少企業損失發生的可能性。

第二，融資戰略。初創期企業融資是為企業提供較為穩定的現金流，幫助企業在市場上提高企業競爭力。因此企業初創期的融資目標要和企業的發展相契合，追求企業價值最大化，滿足企業正常的發展需求，幫助企業逐步發展進入成長期，并滿足企業投資需求，盡可能降低融資成本。其次，拓寬企業的融資渠道。初創期的企業需要通過運用多種融資渠道來獲取足夠的資金，因為初創期企業難以從金融機構獲得足夠的資金，如果過于依賴金融機構可能會阻礙企業的發展。在內源融資方面企業可以從內部獲得資金，不依賴外部融資渠道，這也是初創期企業獲取資金的主要方式。內源融資的成本相對較低，對于資金實力較弱的企業而言是首選的方式。對于外源融資而言，企業可以選擇風險投資。風險投資是指企業具有高新技術方面業務時，可以向風險投資機構獲取資金。風險投資機構投資的領域主要是技術密集型的產品，著名的蘋果公司等企業都是通過風險投資壯大的，因此要加強對風險投資機構的重視。最后，初創期的企業需要重視融資結構。融資結構是初創期企業控制的重點，初創期企業要以穩健發展為主，融資結構方面需要考慮企業的風險，采用低風險的戰略，注重企業資產負債率，避免由于過度依靠負債導致企業產生違約風險的問題。

（二）成長期財務戰略的重點

第一，籌資戰略。成長期是企業發展最快的時期，經過初創期的發展企業也在市場上具有了一定的優勢。從籌資的角度來看，成長期企業的籌資渠道包括內源融資、外源融資，企業在投資時一般優先考慮內源融資，之后再考慮外源融資。但是若企業沒有足夠的資金，就要充分通過外源融資方式籌集所需要的資金。在成長期企業收入在增加，企業的市場份額也在增加，產品逐漸被市場消費者所認可，但是在成長期企業有大量的投資支出，企業的產品成本較高，利潤微薄，此階段企業利潤的增長無法滿足企業發展的需求，因此企業若想進一步發展就需要加強融資。成長期企業的投資機會在增多，要擴大生產能力，達到規模效應，需要加強對融資工作的重視。成長期企業較容易進入市場公開募集資金，在這一階段企業可用抵押的方式增加資金，此階段企業在市場上具有了一定的知名度，金融機構愿意為其提供資金。成長期的企業利潤在增加，也具有一定的償債能力，因此成長期的企業需要注重對資金的籌集。但是成長期企業存在低盈利性的特點，因此普遍資產負債率較高。

第二，投資戰略。在成長期企業業績迅速增加，規模不斷擴大，銷售額快速提升，在市場上有了一定的知名度，此時企業的投資戰略方向是培養企業的核心競爭力，企業需要重視長遠的發展與長期的利益，選擇科學的資金使用配置方式。在這一時期企業的盈利模式還不健全，且隨著企業規模的不斷壯大企業的管理機制會不斷完善，需要通過加強投資優化企業管理機制。首先，明確企業的投資方向。成長期的企業迫切需要通過多元化投資來達到擴大生產規模的目標，若企業盲目投資，沒有結合企業的實際情況明確發展方向，將可能導致企業經營失敗。因此企業的投資活動要以提升企業的核心競爭力為目標，而非簡單擴大企業規模。企業需要開發獨特的產品，致力于搶占市場，提高產品市場占有率，確保產品對消費者具有足夠的吸引力，并加大對各類產品的宣傳力度，提高企業的投資效率，使企業的產品盡快搶占市場。企業需要加強對自身技術的研發，獨特的技術能夠幫助企業在市場中形成有別于競爭對手的優勢，從而在市場上形成競爭優勢。企業應該認識到，不僅需要加強對技術的研發，還需要重視對銷量的擴大，重視開拓市場。同時，企業的市場營銷水平直接關系著企業的知名度，因此企業需要通過有效的營銷方式幫助企業搶占更多的市場份額，創新營銷模式與營銷手段。其次，優化企業的投資規模。成長期企業如果投資規模過小，則無法滿足企業發展的需求。若投資規模過大，將導致企業產生較高風險。因此企業在確定投資規模時要結合企業的資金水平和未來發展目標、市場需求進行預測，實施規模經濟分析，對投資進行合理估算，并對風險與收益進行評估，不能盲目擴大投資規模。

第三，利潤分配戰略。處于成長期的企業主要任務是通過擴大企業市場占有量，提高企業的知名度，將資金用于生產、銷售、拓寬市場。企業在銷售過程中一方面會導致利潤的增加，另一方面會使企業資金壓力加大，成長期的企業盈利能力提高，但是盈利不能滿足企業投資和發展的需求，因此在這一階段需要保持較高的資產負債率。從股利分配的戰略來看，成長期企業的利潤微薄且成本較高，能夠分配的稅后利潤較少，一般采用不分配的方式、零股利政策。但是成長期的企業如果不分配股利，那么將向投資者傳遞企業經營業績較差的信息，因此企業要進行股利分配與留存收益之間的權衡，兼顧股東利益和企業利益。

（三）成熟期財務戰略的重點

第一，籌資戰略。成熟期是企業發展的鼎盛時期，在這一時期企業的盈利較為穩定，資金流量穩定，企業的市場形象已被樹立，資產流動狀況良好，資產變現能力也在加強。在這一時期企業有較為寬裕的資金和留存收益，企業投資能力加強，利潤水平較高，能夠取得較為優惠的貸款機會，并且具有了證券發行的條件。成熟期的企業取得資金較為容易，但是投資活動相對于成長期減少，因此不能過度舉債。同時在成熟期企業有了一定權益資金，企業對外部資金的依賴性在下降，且缺乏新的增長點，企業也不愿意過度負債，因此成熟期的企業具有低成長、高盈利、低負債率的特征。

第二，投資戰略。成熟期是企業盈利趨于穩定的時期，在這一時期企業的資產流動性加強，并且有了較為成熟的經營管理模式，成本控制能力提高，擁有大量的自有現金流。此時企業投資戰略的重點應放在加強多元化投資上，將現金流投資到新的業務領域，明確企業未來的發展方向，為企業進一步發展做好準備，避免企業產品不創新而走向衰退期的問題。

第三，成熟期的股利分配策略。成熟期是企業發展鼎盛的時期，企業的投融資需求相對減少，股東獲取回報的時機已到來，在成熟期企業財務戰略的重點是利潤分配戰略。影響利潤分配的因素主要包括償債需求、投資能力、籌資能力等方面，成熟期的企業各方面能力相對穩定，可以為股東提供較為豐厚的利潤分配。企業在利潤分配時，可以選擇固定股利或浮動股利兩種方式，但是若采用固定股利的方式，當企業盈利下降時，企業的現金流可能會出現短缺的問題。因此企業的利潤分配戰略要采用浮動股利的方式進行分配，同時若企業經營狀況良好，可以通過發放現金股利減少股東權益資本，并增加負債的比例，優化企業的資本結構，降低資本成本，從而提高企業的價值，因此企業應盡可能通過高股利分配戰略開展利潤分配。

（四）衰退期財務戰略的重點

第一，籌資戰略。衰退期是企業走向衰退的時期，在這一時期企業的產品逐漸退出市場，銷量加速下滑，業務開始萎縮，利潤水平大幅下降。衰退期的企業和成長期企業相比，企業的凈現金流量不斷下降，甚至出現金凈流量為負。此時企業需要依靠前期自有資金用于償還債務，甚至可能產生資金鏈斷裂的問題。在衰退期企業投資能力大幅下降，不具備舉債條件，也沒有有利的投資項目，因此衰退期的企業融資能力較弱，負債率較低。

第二，投資戰略。衰退期企業開始走向下坡路，在這一階段企業的經營管理模式出現惡化，企業需要加強主導業務的發展，延緩業務退出市場的時間。衰退期企業如果投資失敗，那么企業的財務狀況會進一步惡化，企業的管理層可能會丟掉工作，因此基于風險考慮管理層可能不會進行投資，導致錯過較大的轉型機會。衰退期的企業往往存在投資不足的問題，因此在衰退期的企業要在謹慎投資的基礎上加強對各類投資機會的分析，抓住機會實現轉型，獲得進一步發展。

第三，衰退期股利分配戰略。企業進入衰退期之后，企業的現金流入減少甚至現金凈流量為負，資金嚴重匱乏，在這一時期部分債權人會擔心企業破產而要求提前還貸，加重企業資金的匱乏程度。為了緩解企業資金短缺的問題，部分企業會通過處置資產來籌集資金。從股利分配的角度來看，在這一階段企業要采用分配一定股利，防止股東撤資加重資金短缺的問題。通過股利分配向股東和投資者傳遞企業有自信渡過難關的信號。同時也應該認識到企業衰退期資金短缺，處于企業的困難時期，在這一階段如果企業的投資者撤資風險較低，應該采用剩余股利政策或不支付股利的政策。

六、結語

戰略是企業經營過程中重要的內容之一，財務戰略在近年來被越來越多的企業所關注。在當前如何幫助企業優化自身的財務戰略成為企業關注的熱點，企業需要通過健全自身的財務戰略體系，制定恰當的管理機制加以優化。本文認為企業在未來發展過程中，需要通過生命周期的視角對企業管理工作進行分析，基于生命周期視角開展財務戰略管理，以幫助企業實現預計的戰略規劃。