企業投融資工作的問題與對策研究

張瓊

（北京民康百草醫藥科技有限公司）

一、引言

企業的發展遵循一定的發展規律，在企業開展投融資時也要遵循恰當的規律，保障企業的投融資更加科學。企業投融資工作要符合企業的發展規劃，充分考慮企業的生命周期和市場規模，若企業在發展中沒有充分考慮企業的生命周期，企業制定的戰略規劃也將存在一定的問題。因此本文站在生命周期的視角研究企業投融資工作的問題和對策，認為企業要結合自身所處階段的風險和機會合理確定資本結構和投資行為，以保障企業的投融資工作更加科學。

二、企業投融資的概念

企業的融資是以企業為主體，通過恰當的方法讓企業的資金達到平衡的過程。企業的融資包括內源融資和外源融資，內源融資是企業用自有資金開展融資的方式，外源融資是企業通過發行股票、債券、向銀行等信用機構借款獲取資金的方式。企業的投資是將企業的資金用于改擴建、技術改造、研發無形資產、用于流動資產等方面。企業的投資包括短期投資和長期投資，短期投資指將資金用于存貨、應收賬款；長期投資是將資金用于購買企業的廠房、設備等方面。

三、企業投融資工作的問題

（一）投融資前未分析生命周期

企業的投融資對于企業較為重要，但是很多企業在開展投融資時，沒有對企業的財務戰略進行細致分析，沒有結合企業的實際情況進行恰當的投融資規劃，容易導致企業投融資工作失去應有的意義。很多企業將生命周期與投融資工作相分離，沒有認識到不同生命周期下投融資工作的重點有所差異，例如在企業的成長期，企業的融資方式還按照初創期的融資方式，沒有進一步拓寬外源融資渠道，沒有積極應用財務杠桿，很多企業在開展投融資時存在隨意性，沒有充分關注企業的長遠發展規劃，容易導致投融資工作走向失敗。

（二）存在盲目投融資問題

當前很多企業在投融資工作中，管理機制不夠科學，投融資工作沒有形成細致的分析方法，主要還是按照管理層的經驗開展投融資，再加上企業的各項管理制度不夠完善，企業的管理方法不夠科學。例如企業在融資之前，沒有充分分析企業的財務杠桿，沒有分析不同融資方式的風險以及成本；在投資之前，沒有分析投資回報率等因素，容易給企業的正常經營帶來風險。

四、不同生命周期下企業投融資對策

（一）初創期投融資對策

第一，從融資角度來看，初創期的融資目標是為企業提供穩定的現金流，從而幫助企業提高市場競爭力以獲得進一步發展。在初創期企業要追求長期效益，保障企業獲取的資金能夠滿足企業的發展，并讓企業順利進入成長期。在初創期企業要有足夠的資金為企業的發展做支撐，并盡可能降低企業的融資成本，通過合理控制企業的融資成本，注重企業的盈利能力，使企業提高競爭力，形成競爭優勢。初創期的企業不僅要關注是否能夠獲取足夠的資金，還要分析是否能夠將資金的成本降至最低。初創期的企業并不能僅滿足于現階段的融資需求，還要認識到是否有利于企業的長期發展。當前大部分初創期的企業主要依靠內源融資的方式，因為初創企業難以獲得銀行借款等方面資金，且內源融資獲取的資金不需要在固定期限內支付利息，風險相對較低。初創期企業在融資過程中要重視以下幾種融資方式：首先，風險投資。風險投資是將資金投入高風險、高收益的企業，也是大部分初創期企業的融資方式。很多大型企業在初創期都是通過風險投資的方式獲取資金的，在良好的資本市場環境下，企業可以借助風險投資的方式獲得資金。其次，創新基金。創新基金作為一種引導性基金，是為促進企業開展技術創新而建立的。創新基金一般投入技術含量高且具有良好發展前景的項目，創新基金更具有可行性，也是企業重要的融資方式。企業在初創期，無論采用何種融資方式都要重視自身的資本結構，重視不同渠道獲取資金的結構關系，要考慮企業的風險，防范企業產生違約的可能性。通過重視企業的融資結構以及資產負債率，避免企業產生違約風險的可能性。例如A 企業在2019 年創立，在2020 年A 企業的管理層通過會議決定要快速擴大企業的規模，通過會議決議加大融資，企業內部的資金在此時無法滿足企業發展需求，因此A 企業通過引入風險投資的方式獲取資金。在2021 年年初風險投資公司對A 企業進行了詳細調查，并對A 企業的發展進行規劃，最終決定向A 企業投資1000 萬元人民幣，并占有A 企業25%的股權，A 企業成功融資之后，在2021 年年底A 企業的銷售份額同比增長了70%，利潤率也增長了50%。

第二，從投資角度來看，初創期企業普遍存在資金不足的現象，因此，初創期企業要做到適當投資，初創期企業要將有限的資金用到企業開辦的各項支出過程中，如購買設備、支付租金、開展產品研發、拓展市場等方面。并且，初創期的企業經營風險高、企業利潤率低，在這一階段企業的產品需要在贏得市場的同時，也要滿足消費者的需求。在企業市場影響力不足時，市場份額相對較低，導致資金回籠處在一個漫長的過程中，這會導致企業在短時間內無法獲得穩定收益，嚴重影響了企業的發展，因此，在這一階段企業要控制投資風險，避免不必要的投資，并防范盲目投資的問題在投資時，要重視風險的控制，結合企業的發展以及企業的整體實力注重企業投資工作的合理性和穩定性，細致分析企業的財務狀況以及債務償還能力，最大程度避免企業投資風險給企業造成損失的問題。在投資工作中，通過建立完善的管理架構，確定合理的風險防范方案，實現對投資工作全過程風險的管理，可以使企業順利進入成長期。

（二）成長期投融資對策

第一，從融資角度來看，成長期的企業發展快速，且經過初創期的發展逐漸形成一定規模。一般情況下若企業資金充足先要考慮內部渠道融資，如果內部渠道的資金不足再考慮外部渠道。但是大部分成長期企業快速擴張，因此不得不通過外源融資獲取資金。企業進入成長期之后，企業的銷售收入增加，生產規模快速擴大，市場份額增加，但是由于初創期大量投入，在這一階段企業的成本仍然較高，利潤微薄，企業難以僅依靠自身的資金滿足發展需求，主要原因是企業現金流的增加無法滿足發展需求，企業要通過借貸方式獲取資金。再加上成長期的企業有較多的投資機會，因此企業可以快速擴大自身的市場份額和生產能力，達到規模效應。處于成長期的企業投資增速高于利潤增速，如當依靠留存收益無法滿足企業發展，再加上成長期的企業有良好前景時，很多企業不愿意發放新股，以避免損害原有股東的權益，因此很多成長期的企業都會選擇向銀行獲取資金。成長期的企業具有了一定的抵押物，且在市場上具有一定知名度，銀行等金融機構愿意為其提供資金支持，再加上企業銷售額快速提高，利潤也在增加，在這一階段有了償還銀行債務的能力，因此成長期的企業可以選擇適當舉債，獲取和企業發展規模相匹配的資金。成長期的企業獲利能力還不夠強，因此通常資產負債率較高。在成長期融資目標是滿足企業投資的需求，成長期的企業會開展大量融資活動，在這一階段企業要合理利用財務杠桿，避免財務杠桿過高給企業造成較高的風險。企業在融資過程中，要重視企業的融資結構，不能僅關注資金的獲取，還要將資產負債率控制在恰當范圍內，對企業的資金進行合理安排，以幫助企業形成一定的抗風險能力。這一階段，企業的管理要能夠發現財務工作中存在的危機，若企業在財務工作中存在風險信號，通常會在財務報表中體現，因此企業的管理者要提高自身的素養，提高風險防范能力。

第二，從投資角度來看，成長期企業的銷售業績快速提高，客戶不斷增長，市場占有率在快速擴大。這一階段企業在市場上具有了一定知名度，企業規模不斷擴大，企業要將投資的重點放在如何培養企業的核心競爭力，幫助企業實現穩健發展。在開展投資時，企業要結合自身的發展選擇最佳的投資規劃。成長期的企業自身資金無法滿足企業發展需求，且隨著企業規模的不斷壯大，企業職業經理人隊伍也在逐漸完善。從委托代理問題的角度來看，管理者可能會為了自身的利益而存在過度投資的問題，因此企業所有者要重視對投資工作的把控。成長期的企業要進行大量投資，在這一階段要重視以下要點：首先，企業要明確投資的方向。成長期部分企業可能存在盲目投資的問題，追求通過多元化的投資達到快速發展的目標，沒有考慮企業的實際情況，存在盲目跟風的問題，這樣的投資方式容易導致企業走向衰敗。因此成長期企業投資的核心是提高企業的競爭力，培養企業的競爭優勢。企業要將投資重點放在如何搶占市場，提高企業的市場占有率，形成對市場的吸引力，幫助企業提高投資效率，讓企業的產品能夠盡快占領市場。在成長期的企業要制定恰當的投資規劃，獲得有別于競爭對手的優勢，通過應用新技術、新工藝，讓企業在市場上形成競爭優勢。其次，企業要重視投資規模，若資產企業投資規模過小難以獲得快速擴張，也無法達到投資目的，影響企業的發展速度。若企業的投資規模過大，將導致企業的成本增加，利潤率下降。因此企業要制定恰當的投資規模，通過分析企業未來的市場發展情況及產品需求量，在開展投資時對市場進行全面分析，避免盲目擴大投資額，同時也不能讓企業的投資規模過小。例如，B 企業成立于2016 年，B 企業的產品存在一定季節性，臨近過年企業的產品會在商場和線上渠道開展促銷活動，此時企業要大量購入存貨以備銷售，因此B 企業的高層決定擴建廠房，提高庫存，并且聘請了專業的公司對企業產品市場占有率進行分析，結合企業制定的長期發展規劃分析企業要建立多大的庫存滿足企業發展需求，并以此獲取銀行貸款開展投資。B 企業在投資時對市場容量進行分析，認識到投資工作要和市場容量相匹配，以保障企業的投資工作實現成功，避免企業資源浪費的問題，防范企業的投資工作無法滿足企業發展需求的可能性。

（三）成熟期投融資對策

第一，從融資角度來看，成熟期企業發展趨于平穩，在這一階段企業在市場上有了良好的形象，生產規模趨于穩定，盈利狀況也趨于穩定。在成熟期企業的資金較為充裕，企業的資產流動性良好，變現能力較強。在這一階段企業有寬裕的資金和足夠的留存收益，企業利潤水平較高，能夠使用更為優惠的貸款機會，并且擁有了進入公開市場發行股票的條件。成熟期的企業融資渠道眾多，企業融資成本較低，但是在這一階段若企業沒有有利可圖的項目，也不應該過度舉債。在成熟期的企業內部資金充裕，不需要進一步實現快速擴張，僅需要用少量的負債就能夠支撐企業的發展，因此在成熟期企業對外源融資的依賴性下降。再加上成熟期企業投資機會相對于成長期更少，因此資產負債率相對于成長期大幅下降。例如C 企業進入了成熟期之后，C 企業的財務經營趨于平穩，也沒有有利可圖的項目，此時C 企業保持了較低的資產負債率。

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第二，從投資角度來看，成熟期企業發展穩定，企業在市場上樹立了良好的品牌形象，企業的盈利趨于穩定，資金穩步增長，企業的變現能力和償債能力不斷加強，企業擁有的資金也逐漸寬裕，在這一階段企業會形成專業的職業經理人隊伍。在成熟期企業的業績趨于穩定，投資機會減少，資金需求量較少，當企業存在大量現金流時，要避免過度投資的問題。但是部分成熟期企業存在股權分散的情況，所有者對管理者可能無法實現有效地監督和制約，部分管理層可能會投資一些不利于企業長期發展的項目，因此企業要加強對投資行為的監管，開展多元化的戰略，以防范企業走向衰退的問題。

（四）衰退期投融資對策

第一，從籌資角度來看，在衰退期企業走向衰敗與消亡，在這一階段企業產品出現了市場份額逐漸下降、產品銷量快速下滑、企業缺乏競爭力的情況，并且由于新型企業建立，出現了新的競爭者，市場份額被其他企業所代替，導致企業的產品缺乏創新性，從而逐漸被市場淘汰，營業額不斷下降，生產規模也隨之不斷下降，在這種情況下，可能導致企業破產，此外，企業經營現金凈流量不斷下降，甚至出現負的現金凈流量，企業之前積累的資金很大一部分用于償還債務。部分衰退期的企業由于獲得的資金較少，甚至可能出現資金鏈斷裂的問題。衰退期的企業財務風險較高，再加上在這一階段企業的發展能力下降，不具備融資的條件，企業也沒有有利可圖的投資項目，因此衰退期的企業不應該有較高的負債水平，否則將可能加速企業的衰亡。同時衰退期企業在內部獲取資金的能力較弱，因此沒有條件獲取過多資金。此時企業應將資產負債率控制在較低水平，不應該過度舉債。

第二，從投資角度來看，進入衰退期的企業經營走向下坡路，銷售業績逐漸惡化，在這一階段的企業要盤活存量資產，節約成本費用支出，集中企業的資源加強企業主營業務的管理，從而提高企業競爭力，延緩企業退出市場的時間。在衰退期的企業要避免投資失敗。為了使企業重新獲得發展機會，部分企業會將剩余的資金大量地投入到新的領域以獲取競爭優勢，但部分企業的管理層認為一旦產生投資失敗，可能會因此丟掉工作，導致企業錯過存在較大潛力的投資機會，若投向的新的領域沒有獲得預期收益，企業極易趨于破產趨勢，因此衰退期企業可能會存在投資不足的問題。衰退期企業要重視科學投資，防范由于不重視投資機會而使企業加快衰敗的可能性。

五、結語

在企業不同的生命周期投融資工作的重點有一定差異。本文的研究認為在初創期要重視企業的建設，將有限資金用于最需要之處。在企業成長期要將產品推向市場，使企業規模不斷擴張，市場占有率提高，企業要采用外源融資獲取資金，在這一階段資產負債率較高。在企業的成熟期，企業經營趨于穩定，資金流動良好，變現能力較強，在這一階段企業有寬裕的資金，融資成本較低，企業不需要再進一步獲取大量資金。在企業的衰退期，企業市場份額萎縮，現金流量減少，資金嚴重匱乏，投資機會減少。本文研究表明，企業在不同生命周期投融資工作的要求不同，企業要結合自身所處的生命周期分析投融資方式，合理籌措資金并使用資金，以保障企業實現健康發展的目標。