基于杜邦分析的公司盈利能力研究
——以A公司為例

許路遙

（黑龍江工程學院昆侖旅游學院 黑龍江哈爾濱 150000）

1 A公司盈利能力現狀

1.1 公司經營狀況

近些年，A公司持續擴大經營范圍和生產規模，經過多年的發展已經形成了以金屬材料配件銷售、房地產開發、小額貸款及文化產業四大業務模塊為主的民營綜合業務集團。本文分別從以上四個業務在本地區的市場占有情況來了解A公司的經營情況(見表1)。

表1 2017—2021年主要產品市場占有率

一是金屬材料配件銷售業務。從2017—2021年，A公司充分發揮自身在金屬材料配件銷售領域的優勢，不斷擴大市場范圍，市場占有率從2017年的24.15%增長到2021年的28.94%，始終保持增長的發展態勢。此外，從表1數據可以看出，金屬材料配件銷售業務是A公司的主要業務，占公司業務量的40%以上。

二是房地產開發業務。A公司作為綜合型業務集團，順應資本市場的發展趨勢，涉足房地產行業。2019年之前，該公司房地產開發業務在當地市場占比可達12%以上。而自從國家強化了對房地產市場的監管，A公司的房地產業務有縮水的趨勢，市場占有率也逐漸降低。

三是文化產業。A公司在文化產業涉足相對較少，發展時間也相對較短，市場份額相對較低，但是卻呈現出逐漸增長的發展態勢。從2017年的3.56%增長到2021年的7.08%。

1.2 主營業務收入情況

2017—2019年，A公司的營業收入均能達到35億元以上，整體發展形勢較好。而從2020年開始，營業收入大幅降低，2020年降低到21.8億元。在新冠疫情的影響下，A公司的經營發展遭受重創，營業收入持續降低。從圖1可以看出，從2019年開始A公司營業收入始終處于負增長的發展狀態，并且降低的幅度非常大，2020年達到了最低點，降低了43.81%。

圖1 2017—2021年營業收入

1.3 應收賬款周轉率

通常情況下，在銷售過程中的賒銷行為產生了應收賬款，雖然這種銷售回款方式能夠提升企業的經營業績，但在積累了大量的應收賬款之后，不僅會導致企業承擔較高的壞賬風險，同時也會使其面臨較高的資金鏈斷裂風險。從2017年開始，A公司的應收賬款規模持續擴大，大量資金不能及時回收造成A公司的資金管理成本不斷提高，甚至出現壞賬的情況。

2 基于杜邦分析體系下A公司盈利能力綜合分析

2.1 凈資產收益率分析

凈資產收益率是營業凈利潤率、權益乘數及總資產周轉率的乘積，當A公司的盈利水平發生變化時，就需要找到影響A公司權益凈資產率的主要因素，從而采取及時的應對措施和對策，根據A公司當前的實際經營和管理情況，采取及時有效的優化措施，以提升成交企業的盈利能力，因此，利用杜邦分析法對A公司的盈利能力進行分析，具有較強的有效性和全面性，與單一的財務比率分析指標相比，凈資產收益率驅動因素分析具有更大的價值。

2.2 營業利潤率分析

營業凈利潤實際上是指企業凈利潤與營業收入之間的比值關系，企業的營業凈利率和企業的盈利能力之間存在著密切的關系，其中這兩者之間主要表現為正相關關系。2017—2021年A公司的利潤總額如圖2所示。

圖2 2017—2021A公司年利潤總額情況圖

對圖2的數據進行分析發現，A公司在2017—2021年間凈利潤呈現出逐年下降的趨勢，其中，在2020年達到最低點，隨后，2020年至2021年間，呈現出顯著的回升趨勢，反映出A公司的銷售收益能力在不斷下降，在2021年這種趨勢得到一定控制。但仔細觀察就會發現，雖然前四年銷售凈利率全部呈現下降趨勢，但在2018—2019年銷售收入有小幅上漲，2018—2019年銷售收入總體保持穩定，但凈利潤大幅下滑，2019—2020年銷售收入和凈利潤兩項指標都遭受重創，出現大幅下降的趨勢。

2.3 總資產周轉率分析

通過對圖3的數據進行分析，可以了解到A公司在2017—2021年間的營業收入與資產總額呈現出下降趨勢，其中營業收入的下降趨勢較為平緩，而資產總額的下降趨勢則相對較大。A公司的總資產周轉率相對較低，這說明A公司的資金周轉速度與周轉效率較為緩慢，因此需要進一步提升A公司的資產管理水平，促進A公司現有資源和資產的合理配置，為A公司創造更高的收入。

圖3 2017—2021A公司年營業收入和資產總額情況

2019—2020年，A公司的資產總額下降幅度相對較大，這就導致A公司的總資產周轉率進一步縮小，隨后在2021年，A公司資產總額仍然保持下降趨勢。A公司資產總額顯著降低，對該公司的總資產收益率產生了消極影響，使得公司常年保持在較低的總資產收益率水平。A公司管理層應對資產規模加強管控，提高資產的使用效率，與此同時，進一步擴大銷售覆蓋范圍，提高企業主營業務收入水平，增強A公司在同行業中的競爭力。

3 A公司盈利能力存在的問題

3.1 總資產周轉率偏低

通過對A公司2017—2021年間的總資產周轉情況進行分析，可以了解到在這五年間A公司的總資產周轉率都呈現出相對較低的趨勢，總體指標數值偏低，這也說明A公司的總資產周轉率相對較慢，而公司的總資產周轉率為公司所創造的收入也相對較低。

3.2 財務杠桿利用程度偏高

權益乘數能夠充分地反映出公司的財務杠桿程度，如果公司能夠科學合理地利用財務杠桿，就能夠為公司創造較高的經濟收益。通過對2017—2021年間A公司的權益乘數進行分析可以了解到，在2017年A公司的權益乘數為2.02，在2018年下降至1.91，隨后，2018—2021年間，A公司的權益乘數呈現出上漲趨勢，2020年公司權益乘數達到2.65，在公司權益乘數上漲的過程中，也帶動了公司的股票價值的提升，提高了公司的現有價值。過多地運用財務杠桿可能引發公司的財務問題，因此財務杠桿的使用要控制在合理范圍之內。

4 提升A公司盈利能力的對策

4.1 控制成本費用

公司在開展經營管理活動的過程中所產生的各項成本會直接抵減其營業收入，從而導致公司所獲得的營業利潤顯著降低，因此，從根本上看，要提升公司的獲利能力，就必須加強對于公司經營成本的控制和管理，最大限度地壓縮公司經營活動過程中所發生的成本與期間費用，提高公司的獲利空間。對此，公司可以實行成本領先的戰略目標，深入挖掘成本的可控制性，在保證各項經營活動順利開展的前提下，對成本進行有效控制和壓縮，并加大對于產品獲利能力和附加價值的挖掘與開發，從而增強企業的獲利能力。

4.2 提高資產利用率

通過前文對A公司2017—2021年的總資產周轉率的變化情況進行分析，可以了解到公司的總資產利用效率相對較低，因為公司的固定資產規模較大，導致公司資產流動性不足，與此同時，固定資產規模大，會使公司在實際運營過程中產生閑置資產，造成實體資源和資金浪費的現象。管理層必須充分結合公司的實際情況，對總資產周轉率進行有效評價和分析，并且加大企業內部人才的培養力度，提升企業人才的專業性。此外，公司還要對現有的管理目標進行分解和深化，制定科學合理的績效考核機制，提升企業內部員工的工作積極性和主動性，并為一些綜合素質和專業能力較強的優秀員工提供培訓和發展機會，構建人才儲備與培訓機制，為人才提供更大的發展空間，同時也為企業創造更高的效益。

4.3 合理利用財務杠桿

財務杠桿是指公司運用債務進行生產和運營的能力。通過適當增加融資，可以得到公司發展所需的資本，以解決公司在經營中出現的融資難題。若不充分運用債務及財務杠桿，就會制約公司的發展，不利于公司的獲利。A公司當前權益乘數較低，與多個公司進行比較，可以看出它們具有類似的規模和產品；假設在同樣的融資成本下，A公司的債務不會構成明顯的財務風險。在運用財務杠桿時，應充分顧及公司的承受力，盡可能地發揮其最大的作用，但過分運用財務杠桿會制約公司收益。A公司應對有關指數進行全面調查，在確保公司資金安全的情況下，適度增加公司的融資成本，并實施債務融資戰略，以便企業在市場競爭中獲取利潤。

5 結語

通過本文的研究，掌握了A公司的盈利能力及存在的問題，結合A公司的具體情況，提出了控制成本費用、提高資產利用率、優化資本結構的建議。有助于幫助A公司準確認識和掌握自身生產經營情況，促使盈利能力不斷提高，同時為同行業其他企業提升盈利能力提供參考依據和管理思路，也在一定程度上豐富盈利能力的相關研究成果。