GLD.P：全球最大另類投資ETF

石偉

SPDR Gold Shares簡稱SPDR黃金信托，基金管理人為道富環球（SPDR State Street Global Advisors），成立于2004年11月18日，當日即在紐約證券交易所高增長板市場上市，交易代碼為GLD.P，是全球最大的另類投資ETF：截至2022年6月17日，SPDR Gold Shares的規模為637億美元，是全球最大的另類投資ETF，在全美所有ETF中位列第14位，在道富環球的ETF系列中位居規模第二，僅次于全球最大的ETF SPDR S&P 500（同期的基金規模為3357億美元）。

作為全球最大的黃金ETF，SPDR Gold Shares的凈值趨勢與國際金價基本保持一致。例如，COMEX黃金在2018年8月出現階段性低點1167.1美元，隨后展開一輪波瀾壯闊的上漲行情，直至兩年后的2020年8月創出歷史高位2089.2美元，之后則在高位維持震蕩趨勢達兩年多之久;而SPDR Gold Shares的凈值同樣是在2018年8月份創出111.06美元的低點，在2020年8月出現歷史高位194.45美元，此后也維持了與COMEX黃金同樣的震蕩走勢。

在業績方面，SPDR Gold Shares要比同類基金更優。根據Wind金融終端，截至2022年6月21日，SPDR Gold Shares的年內收益率、6個月期收益率、1年期收益率、2年期收益率、3年期收益率分別為0.92%、2.39%、3.26%、5.23%和30.15%，同類基金則分別為-12.86%、-11.52%、-9.01%、36.94%和28.97%，除了2年期有所不及外，SPDR Gold Shares在其余4個比較期間完勝。

就整年度來說，二者的收益率也基本展現了同樣的趨勢。根據Wind金融終端，2018-2022年，SPDR Gold Shares的年度收益率分別為-2.71%、18.36%、23.68%、-4.14%和0.92%，同類基金則分別為-10.66%、15.81%、23.01%、20.80%和-31.52%，由此也可以看出，2021年大幅跑輸是SPDR Gold Shares 2年期收益率大幅落后于同類基金的原因。

在基金規模方面，SPDR Gold Shares也表現出了與國際金價走勢的完美契合。根據Wind金融終端，2018年以來，SPDR Gold Shares的規模峰值同樣出現在2020年，當年為703億美元，近兩年則基本維持在630億美元左右。

需要注意的是，類似SPDR Gold Shares的黃金ETF是一種以黃金為基礎資產、追蹤現貨黃金價格波動的金融衍生產品，即其本質上是具有實物交割功能的，由大型黃金生產商（SPDR Gold Shares為世界黃金信托服務公司）向基金公司寄售實物黃金，隨后由基金公司以此實物為依托在交易所內公開發行基金份額，銷售給各類投資者，商業銀行分別擔任基金托管行和實物保管行，投資者在基金存續期間可以自由贖回。作為一種在交易所交易的開放式基金，SPDR Gold Shares的基礎資產是黃金現貨，其價格就是黃金現貨價格減去相關費用。而且，很明顯，SPDR Gold Shares是一種被動型投資基金，不能持有或交易高風險的衍生產品，如期貨和期權等。

SPDR Gold Shares的所有黃金都存放在匯豐銀行的倫敦金庫中，根據信托的章程，SPDR Gold Shares的黃金在任何情況下都不得買賣、出租或者出借。簡單來說就是，SPDR Gold Shares的持有人可以通過在交易所購買基金份額而獲得直接投資黃金現貨的能力，無需持有實物黃金。

由于持倉量相對較高，類似SPDR Gold Shares的黃金ETF在國際金價變動中扮演著重要的角色，其買進賣出操作都會影響黃金市場的價格。同樣是由于持倉量較高，因此有能力發行黃金ETF的公司并不多，目前全球共有5只黃金ETF產品，分別在美國、英國、法國和南非上市交易，SPDR Gold Shares無疑是最大的一只，其所持有的黃金實物資產占全部五只黃金ETF的比例在70%以上。

進入2022年，為了給過熱的美國經濟降溫，美聯儲開啟了加息之路，而且幅度越來越大，其中3月份加息25個基點、5月加息50個基點;6月加息75個基點，為1994年11月以來最大單次加息;7月再度加息75個基點，根據市場預期美聯儲將在10月份再度加息75個基點。美聯儲加息影響最大的莫過于國際金價，COMXE黃金價格2022年以來已經下跌9%左右，目前在1660美元附近徘徊，密切跟蹤國際金價現貨價格的SPDR Gold Shares自然也好不到哪兒去，其2022年以來的跌幅已經接近10%。