近期沿海地區現貨煤價上漲原因分析

2022 年8 月26 日開始的近1 周來，北方港口現貨動力煤價格不僅延續著此前的上漲態勢，而且價格漲幅有所擴大。其中，熱值5500kcal/kg 和5000kcal/kg 現貨動力煤在北方港口的報詢盤價格，分別由8 月25 日的1210～1240 元/t 和1080～1100元/t，提高到9 月2 日的1290～1320 元/t 和1180～1210元/t；至此，8月15日以來不到20天的時間，上述2種主流動力煤在北方港口現貨交易價格的累計漲幅已普遍超過140 元/t；比2022 年8 月初的近期低點普遍上漲180元/t以上。

第一，降雨和新冠肺炎疫情持續沖擊煤炭生產和供應。首先，在少見降雨和新冠肺炎疫情接連沖擊核心產地煤炭產量和對外銷售的背景下，也直接影響了面向北方港口的動力煤供應。進入8 月上中旬，陜西榆林和內蒙古鄂爾多斯兩大核心煤炭產地先后出現史上少有的降雨天氣和降雨過程，為了避免由此帶來的安全生產事故，上述兩地較多煤礦不得不暫時停產停銷，降雨對煤炭生產、產量及運輸帶來較大沖擊，其中對鄂爾多斯地區露天煤礦生產的影響尤其突出；此后，在降雨影響尚未消除的8 月中下旬，上述兩大核心產地又先后發生新冠肺炎疫情，疫情防控要求之下，更多煤礦被迫停產停銷，而且綜合評估認為，新冠肺炎疫情對上述兩大產地煤炭生產和產量的沖擊超過了降雨的影響。

其次，在核心產地煤炭產量減少、強力保障電煤供應、非發電動力煤需求復蘇等因素的影響下，8月中旬開始與北方港口動力煤市場關聯密切的上述主要產地的煤炭出礦價格持續上漲，不僅給北方港口現貨動力煤價格帶來支撐和上漲預期，也加深了現貨動力煤發運到港成本與港口銷售價格之間的“倒掛”程度，貿易商的動力煤發運積極性下降，也影響了煤炭發運到港數量和現貨動力煤供應。

以大秦線鐵路煤炭運量為例，7 月1 日至8 月10 日的日均運量為121.3 萬t，受前面所述動力煤供應減少和發運積極性下降2個方面因素的影響，8月11日至9月2日降至113.9萬t/日，日均減少7.4萬t、下降6.5%。

第二，北方港口動力煤庫存量持續下降。數據表明，近期北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港）的動力煤庫存量持續減少，9月2日的庫存量為2118.4萬t，分別比7月12日（近期高點）、8月10日和8月20日減少了451.7萬t、340.5萬t和141.4萬t。與此同時，近期針對北方港口的動力煤需求繼續熱絡，反映北方四港動力煤供求關系的“貨船比”指標（見附圖1），也在8月中旬再度下穿“合理估值下線”，預示北方四港動力煤市場再度呈現“賣方市場”傾向，現貨煤價走勢易漲難跌。

第三，沿海地區電煤日耗量回落緩慢。可能受近期沿海地區高溫天氣尚未完全消退、水電產量萎縮程度進一步加深，以及部分地區工業生產在電力恢復供應之后“趕工”帶來用電量增加等因素的共同影響，8 月下旬以來火電生產似乎繼續處于出力高峰狀態，沿海地區主要發電企業的電煤日耗量繼續高于2021 年同期水平（見附圖2），導致部分發電企業針對北方港口的動力煤采購（包括現貨動力煤）難以降溫，并與沿海地區非發電用動力煤需求回暖形成“共振”，放大了北方港口現貨動力煤資源的短期緊張程度，推高了現貨動力煤價格。