北方港口現貨煤價存在短期下降風險

綜合當前動力煤產運需各方面信息來看，盡管在下游發電企業應急性電煤采購需求短期集中釋放、突發新冠肺炎疫情干擾內蒙古自治區鄂爾多斯和陜西省榆林地區煤炭生產和銷售等因素的影響下，近10 天來，北方港口現貨動力煤價格出現較為明顯的反彈。其中，熱值5500kcal/kg 和5000kcal/kg現貨動力煤的報詢盤價格，分別由8 月15 日的1150～1170 元/t 和1030～1050 元/t，上漲至8 月25日的1210～1240 元/t 和1080～1100 元/t；但是，未來短時期內沿海地區動力煤消費量和需求量的弱化程度可能大于預期，北方港口現貨動力煤價格也將存在一定的短期下降風險。

第一，限價措施對北方港口現貨煤價的壓力增大。按照國家發改委發布的《關于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》、國家發改委公告（2022年第4號），以及此后陸續出臺的“煤炭價格調控監管政策系列解讀”的相關內容和要求，當前北方港口現貨動力煤的價格水平（含實際成交價格和報詢盤價格），均已經超出了政策要求（熱值5500kcal/kg 和5000kcal/kg現貨動力煤的最高限價分別為1155元/t和1050元/t）的上線水平，在國家市場監管總局8月5 日公開初步認定18 家煤炭企業涉嫌哄抬煤炭價格、3家交易中心涉嫌不執行政府定價，并且對價格違規或違法行為主體進行立案查處的背景下，現貨煤價面臨的政策壓力越來越大。

第二，沿海地區電煤日耗量將下降。一是，在2022 年夏季極端高溫天氣的影響下，7 月份全國城鄉居民生活用電量同比增速大幅攀升至26.8%，創下歷史新高，這也是沿海地區火電出力釋放、電煤日耗快速增加的核心原因（見附圖1）；但隨著全國各地高溫天氣過程結束，電力“迎峰度夏”高峰已經接近尾聲，降溫用電負荷也將逐漸下降，火電機組出力及其電煤消費也將隨之減少。二是，按照慣例，電力“迎峰度夏”高峰結束之后，全國各地火電機組將從9 月上旬開始進入檢修高峰期，電煤消費也會相應減少。三是，從目前情況看，受新冠肺炎疫情沖擊嚴重的東南沿海地區經濟的復蘇程度及其復蘇進程并不樂觀，在極端性高溫天氣導致用電需求暴增結束之后，社會用電需求量或將回歸低速狀態，電煤消費水平存在明顯回落的可能性。

第三，短期動力煤進口數量或有增加。可能促使進口動力煤短期增加的主要因素有：一是，沿海地區發電企業從7月上旬開始普遍減少了影響燃煤機組頂峰出力的低熱值進口動力煤（以褐煤為主）的采購需求，致使其7月中下旬之后出現降價，進口動力煤成本與其現售價格也由此形成順差并逐漸擴大，貿易商對動力煤進口的積極性也隨之提高；二是，在發電企業夏季“頂峰發電”結束之后，低熱值動力煤的適用性得到改觀，價格相對便宜的低熱值進口動力煤再度受到發電企業的青睞；三是，8 月11 日歐盟國家禁止進口俄羅斯煤炭措施生效之后，俄羅斯煤炭出口將被迫轉向我國及印度等地區，有助于我國煤炭進口數量的增加。

上述3個方面因素，可能正在助推9月份我國進口動力煤增加，其直接體現是近1 個月來北方港口進口動力煤占比較高的華南地區的船舶煤炭運價出現了更大幅度的回調（見附表1），預示華南地區發電企業對內貿動力煤的采購需求明顯降溫，從縮量程度和縮量時機方面看，應該是受到了未來一段時期動力煤進口形勢的影響。

附表1：部分代表航線及船型煤炭運價比較

第四，發電企業的動力煤庫存水平相對合理。來自中國煤炭市場網的“CCTD 沿海8 省動力煤終端用戶”所覆蓋發電企業的電煤庫存數據顯示（見附圖2），截至8月25日，電煤庫存總量為2931.6萬t，分別高出2019年、2020年和2021年同期100.1萬t、244.1萬t 和696.1 萬t，當日的電煤庫存可用天數為12.6天，在“迎峰度夏”進入尾聲之際，可以判定為處于相對合理水平，整體上不存在補庫需求，部分發電企業甚至存在一定的“去庫”要求。

第五，消費地區的動力煤采購需求已出現減少傾向。8 月中旬以來，“中國沿海煤炭運價綜合指數”出現“跳水”行情（見附圖3），8月26日降至764.6點，為近2 個月來的低位，比8 月10 日大幅下降了208.53 點或21.4%，表明近期整體船舶煤炭運輸需求快速走弱，也將導致未來一段時期到北方港口受載動力煤的船舶逐漸減少，對沿海地區動力煤市場的消極影響也將逐漸顯現。