營收、歸母凈利潤連年高增水暖器材領軍企業萬得凱登陸深交所

陸之梅

9月19日，國內水暖器材領域高新技術企業萬得凱（301309.SZ）在深圳交易所掛牌上市，開啟資本市場新征程。

據公開資料顯示，萬得凱是擁有近二十年從業經驗的水暖器材生產廠商，公司產品類型多樣，能夠提供大部分種類的閥門和管件產品，被廣泛應用于建筑物中的給排水、冷熱水供給、采暖、排污等各類基礎設施。目前，萬得凱主要PEX產品在薄壁、無鉛方面工藝成熟且銷量保持穩定增長。憑借領先的工藝技術、研發創新以及產品質量等優勢，公司獲評浙江省科技型中小企業。

有相關行業專業人士分析，近年萬得凱營收規模成長迅速，歸母凈利潤增速以及毛利率水平位居行業前列，正處于快速擴張階段。隨著海外市場的進一步開拓以及國內市場的布局推進，依托在環保等方面符合趨勢的突出產品優勢，公司后續在資本市場的表現值得期待。

銅制水暖器材按照連接方式可分為PEX 連接、快接（PushFit）連接、卡壓（Press）連接等。其中PEX細分的兩種連接方式分別擁有孔徑大、流量大、不易變形和安裝簡單的優點，已成為北美市場主導使用方式，市場使用占比約為35%。

作為長期專耕水暖器材，重點布局海內外市場的行業頭部企業，萬得凱一直密切跟蹤閥門、管件等新產品的發展趨勢、技術動向和用戶需求變化，根據PEX連接導向進行產品布局。

公司典型產品包括PEX球閥、美標F1807 PEX-B類以及美標F1960 PEX-A類等，在薄壁、無鉛的工藝控制方面位于行業領先，獲得客戶廣泛認可，已成為全球知名水暖閥門生產商RWC的PEX產品獨家供應商。

招股書顯示，2019至2021年，公司產品銷量由9502萬件增至1.18億件，作為公司銷量最大的PEX產品系列，可見一直保持著穩定增長，助推業績進一步增厚。

近年來，全球水暖器材市場正蓬勃發展，處于存量市場與增量市場“兩條腿”同步前行的階段。

存量市場方面，由于歐美等發達國家早年房屋以及基建建造中所使用的水暖器材面臨換代，而傳統器件已不滿足如今居民對水暖產品便捷性、舒適性及節水能力的需求，給高端、高質量、智能化水暖器材產品帶來新的發展機遇。

而在增量市場方面，以印度、南美等為代表的新興市場近年來城市化進程“提速”，逐漸成為全球水暖器材市場的新增長點。

在此機遇下，公司積極布局全球市場。以美國市場為基點，輻射國內以及國外包含南美、印度、東南亞在內的一眾新興市場。公告表示，2019到2021年，公司在美國市場營收由3.74億元增至4.92億元;歐洲市場營收由8382萬元增至1.35億元;中國大陸市場營收由2041萬元增至4400萬元;其他市場由3344萬元增至7489萬元，各區域增勢顯著，也側面印證水暖器材正處于蓬勃發展中。

值得注意的是，目前公司正大力布局國內市場。憑借深耕中高端市場而在產品質量、研發創新方面已形成的核心競爭力，以及顯著的規模效益、良好的品牌知名度加持下，萬得凱在國內的市場份額有望進一步提高，為公司業績加速增長提供強勁動力。

隨著全球范圍內人民健康意識的逐漸覺醒，對水暖產品安全性的重視程度正不斷提高。由于長期使用鉛含量較高的銅制水暖器材易使人體內積累重金屬，從而對神經系統和大腦發育造成損傷，故而無鉛化已成為水暖器材的發展趨勢。

相比于其他同業企業，萬得凱在研發上的優勢更為凸顯，公司從生產工藝、產品技術等多方面入手，使產品不斷朝著健康、環保方向發展。

據了解，公司對無鉛銅加工中涉及到各類技術參數不斷優化，針對無鉛銅原材料品質不穩定的問題自主研發了獨特配方技術，還突破了特殊熱鍛造中產生隱性缺陷的問題，現已有效控制無鉛銅產品在各個生產環節的質量，實現了產品的批量供應。

以研發為基，公司在產品質量等方面確立了領先優勢。美國水暖閥門市場是全球技術準入門檻最高的市場，公司擁有包括NSF、cUPC、UL、CSA等在內的進入北美市場的主要資質認證，體現出其對萬得凱研發設計以及工藝水平的認可。而在差異化競爭策略下，公司產品定位于中高端市場，近年毛利率維持在25%以上且呈波動上升態勢，并保持行業領先水平。

隨著募投項目達產，萬得凱銅管件、銅閥門產能將得到進一步提升，成本將得到進一步優化，其后續在資本市場的表現值得關注。