8月規模以上工業增加值同比增長4.2%

總體看，8月經濟復蘇偏弱，既有疫情反彈的影響，也有高溫天氣、限電限產、房地產投資繼續走弱和外需下滑等因素的拖累，總需求不足仍是主要矛盾，支撐經濟的主要動力依然靠基建和制造業投資。展望后期，穩增長接續政策有望繼續推動基建投資強勁，形成托底效應，制造業也因補鏈強鏈、產業升級和政策獎補驅動下保持韌性，9月以來疫情、高溫等掣肘因素逐步緩和，經濟復蘇環境改善，仍將延續復蘇態勢。但海外需求走弱勢頭開始出現，國內政策以“疫情要防住”為前提，地產則是保交樓但不救企業，行業或仍處出清過程之中，因此經濟將是緩慢弱復蘇。下調三、四季度GDP增速中樞預測值至4.1%、4.4%，下調全年GDP增速中樞預測值至3.4%。

8月多項指標讀數不錯，兌現我們之前判斷，7月地產下滑之后暫時進入磨底期，經濟暫時進入一個企穩狀態。我們認為，近期最需要關注兩個變量，首先是地產，關系流動性和金融風險偏好。其次是出口，關系匯率及內需政策取向。中國地產對經濟存在多維影響，除了實體層面的GDP增速，就業穩定等，地產還是中國重要的金融定價錨。地產走勢牽動流動性和信用表現，而這也是當下資本市場定價的主線。關注四季度出口同比下臺階之后，地產能否迎來實質有效的放松政策。

8月生產、消費、投資數據普遍高于市場預期，表明經濟處于復蘇狀態，但未來天花板可能不高，經濟更多是呈弱復蘇特征。修復空間的限制來自疫情和地產兩方面。一方面疫情對消費的抑制并未完全解除，8月社零數據的好轉部分得益于低基數效應，消費數據改善的持續性存疑。此外房地產方面未見明顯好轉跡象，對消費及投資或將繼續形成拖累。未來隨著海外需求回落，拉動內需是彌補外需支撐減弱的關鍵所在。疫情擾動及地產低迷仍是內需提振的掣肘，穩增長政策還需發力。

8月數據來看，基建增速再次提升，制造業在高科技等帶動下保持擴張，消費在低基數下超預期，但環比恢復仍有限，同時地產投資持續探底，出口增速在外需走弱及高基數下大幅下滑。整體來看，8月經濟整體維持弱復蘇，后續仍延續經濟復蘇判斷的方向不變。目前疫情已較8月有所緩解，疫情對內需的拖累將會有所減少，同時地產政策延續放松，鄭州下決心要在10月上旬之前將72個停工爛尾項目全面復工，同時多地放松公積金貸款政策、提供購房優惠、放寬落戶及限購條件，密切關注地產銷售數據。經濟仍需政策進一步發力支撐。

3.9%

財政部數據顯示，1～8月累計，全國一般公共預算收入138043億元，扣除留抵退稅因素后增長3.7%，按自然口徑計算下降8%。主要稅收收入項目中，印花稅3188億元，比上年同期增長4.1%。其中，證券交易印花稅2069億元，比上年同期增長3.9%。1-8月累計，全國一般公共預算支出165177億元，比上年同期增長6.3%。1-8月累計，全國政府性基金預算收入39979億元，比上年同期下降25.5%。1-8月累計，全國政府性基金預算支出73040億元，比上年同期增長23.4%。

27.2%

國家能源局發布1～8月份全國電力工業統計數據。截至8月底，全國發電裝機容量約24.7億千瓦，同比增長8.0%。其中，風電裝機容量約3.4億千瓦，同比增長16.6%;太陽能發電裝機容量約3.5億千瓦，同比增長27.2%。

16.4%

商務部發布數據顯示，1～8月，我國實際使用外資金額8927.4億元人民幣，同比增長16.4%。其中，高技術制造業增長43.1%，高技術服務業增長31%。

9.9%

國家發改委發布，1～8月，全國規模以上工業發電5.6萬億千瓦時，同比增長2.5%;8月份發電8248億千瓦時，同比增長9.9%，增速比上月加快5.4個百分點。1～8月，國家發展改革委共審批核準固定資產投資項目74個。

7.2%

商務部公布，1～8月，我國對外非金融類直接投資4927.6億元人民幣，同比增長7.2%，其中，流向租賃和商務服務業的非金融類直接投資同比增長25.1%。