重慶啤酒償債能力分析

□文/趙鈺柔

（西安石油大學經濟管理學院 陜西·西安）

［提要］隨著我國經濟的快速發展，越來越多的企業和投資者逐漸重視企業的償債能力，以此了解企業真實的財務狀況。本文以重慶啤酒公司為研究對象，對公司的短期償債能力和長期償債能力進行分析，了解公司可能存在的問題，并提出相應建議。

一、行業概況和公司簡介

（一）行業概況。啤酒發展歷史悠久，同時在我國迅速發展，各啤酒廠商利用低價策略搶占市場，市場集中度逐漸提升。近年來，啤酒行業進行不斷整合，更為注重高端產品的發展，這也加速了不少中小企業的退出。我國有著最大的啤酒市場，根據相關數據顯示，2013～2020年我國啤酒產量和銷量均出現下滑趨勢，但啤酒行業的利潤呈現上漲趨勢，并未受較大疫情影響，這表明我國啤酒行業逐漸走向高質量發展。

（二）公司簡介。重慶啤酒股份有限公司成立于1958年，以啤酒為主業，是一家集啤酒、飲料、生物制藥以及相關產品研發于一體的企業，1997年10月在上海證券交易所掛牌上市，股票代碼為600132，是我國為數不多的啤酒上市企業。在公司成立后，其產出的多數產品遠銷各國各地，受到了各國消費者的喜愛，它充分利用公司產品的質量、員工的技能和先進的設備等優勢，不斷擴大經營范圍。目前，重慶啤酒公司擁有20多家分、子公司，遍布于重慶、江蘇及浙江等地，啤酒年生產能力突破280萬噸。

二、重慶啤酒償債能力分析

（一）短期償債能力分析。對于企業來說，短期的償債能力往往是關注的重點，更能反映出企業目前流動資產變現的能力，本文的短期償債能力從流動比率、速動比率和現金比率三個方面來分析。（表1）

1、流動比率分析。流動資產是一個企業中不可缺少的部分，對企業將來的發展至關重要。流動比率=流動資產/流動負債，該比率反映了企業利用流動資產償還流動負債的能力。一般情況，流動比率處于1.5～2左右較好，流動比率越高，表明企業利用變現的能力越強，短期償債能力較好。根據表1重慶啤酒近五年的財務報表數據可得，重慶啤酒公司的流動比率明顯偏低，持續低于1.5，大多數情況處于1以下，同時呈現下降的趨勢，這說明重慶啤酒償債能力較弱，流動資產無法保障公司的流動負債。

與同行業其他啤酒公司對比，2020年燕京啤酒和青島啤酒的流動比率分別是1.78和1.59，這兩家啤酒公司的流動比率都在1.5以上，明顯高于重慶啤酒的0.53，償債能力較強。根據重慶啤酒財務報表數據，對重慶啤酒流動比率較低的原因進行具體分析。2019年公司存在其他應收款20.14億元，占當年流動資產的39.04%，2020年其他應收款僅為7，859萬元，數額相差較大，這明顯也是重慶啤酒2019年流動比率增加的重要原因。

從重慶啤酒2020年流動負債來看，公司的流動負債主要包括應付賬款、其他應付款和合同負債。重慶啤酒應付賬款占流動負債總額的28.07%，其他應付款占比32.64%。而青島啤酒和燕京啤酒應付賬款占流動負債比分別為14.33%和22.33%，其他應付款占比分別是0和44.25%。相比較而言，重慶啤酒流動負債中的應付賬款和其他應付款數額都比較大。

2、速動比率分析。速動比率維持在1∶1左右比較合適，它完善了流動比率的缺陷，揭示了流動資產的構成情況，是速動資產與流動負債之比。根據表1可以看出，重慶啤酒2016～2019年速動比率呈現上升趨勢，但在2020年明顯降低。經過分析，由于速動資產中不包含存貨，在剔除掉存貨后，重慶啤酒2019年和2020年速動資產分別為37.17億元和22.37億元，但由于重慶啤酒近兩年存貨金額變動不大，因此速動比率呈現出重慶啤酒的償債能力情況仍然較差。

2020年青島啤酒與燕京啤酒的速動比率分別為1.38和0.94，都明顯高于重慶啤酒的0.32。對比三家公司的貨幣資金，青島啤酒公司貨幣資金占速動資產的比率為74.98%，說明青島啤酒速動比率較高的原因之一就是該公司的貨幣資金較多。其中，重慶啤酒應收賬款金額較少，產生的影響也較小。雖然燕京啤酒存貨資金占比低于重慶啤酒，但由于燕京啤酒存貨金額較大，在去掉存貨后，使得燕京啤酒公司的速動比率也明顯高于重慶啤酒。

3、現金比率分析。當企業應收賬款或存貨可能存在流動性問題時，可以用現金比率評價一個公司的短期償債能力，由于這個比率中不存在應收賬款等可能存在風險的資金，因此用該比率衡量最為安全，但一般情況下企業的現金和有價證券是不足以償還流動負債的。

從表1的相關數據可以看出，重慶啤酒的現金比率、流動比率及速動比率的變動較大。可以明顯看出，企業現金及有價證券的占比變動趨勢不明顯，2020年重慶啤酒的現金比率為0.28，仍然低于青島啤酒和燕京啤酒的1.19和0.85，對于青島啤酒來說，存在的貨幣資金可以償還公司的流動負債。

表1 重慶啤酒短期償債能力分析一覽表

（二）長期償債能力分析。長期償債能力反映企業償還長期債務的能力，企業的投資者可以以此來判斷投資的安全性，而經營者可以根據公司償債能力的強弱，優化資本結構，改善公司經營狀況。分析一個公司的長期償債能力可以從資產負債率、權益乘數以及產權比率等方面入手。（表2）

表2 重慶啤酒長期償債能力分析一覽表

1、資產負債率分析。資產負債率是負債總額與資產總額的比值，一般情況下在40%比較合適，在分析企業資產負債率的同時，由于存在著較為顯著的行業差異和特定的企業環境，因此也要注重與同行業數值的比較。根據表2可以看出，重慶啤酒的資產負債率在2016～2018年較為穩定，2020年較2019年資產負債率明顯上升，達到83.65%，這說明若企業擁有100元資產，其中有83元是借來的，經過對重慶啤酒資產負債表的分析得到，這主要是由于2020年重慶啤酒負債總額增加同時資產總額又相應地減少，導致了重慶啤酒負債與資產的比值過度增長。隨著重慶啤酒資產負債率的變大，表明公司的資產中來源于債務方面的資金過多，公司面臨著一定的財務風險，當企業現金流不足時，可能會導致資金流斷裂，不能及時償還債務，重慶啤酒的償債能力在減弱。青島啤酒和燕京啤酒2020年的資產負債率分別為48.53%和24.94%，都比重慶啤酒的數值低，償債能力較強，現金流較好，具有良好的還款能力。與這兩家公司相比，重慶啤酒的流動負債金額過大，其中應付賬款占比較多；同時，在資產方面重慶啤酒又缺少交易性金融資產等。

2、權益乘數分析。權益乘數是資產總額與所有者權益的比值，權益乘數越大，說明所有者的投入占比越小，則企業負債的程度越高，而債權人權益受保護程度越低，存在較大的財務風險。分析重慶啤酒的權益乘數，近五年權益乘數不斷變大，由2.7增至6.12，說明公司負債過多，也使得存在的財務風險增加。

不同行業的權益乘數一般也不同，青島啤酒近五年的權益乘數保持在1.8左右，變動較小，而燕京啤酒近五年的權益乘數更低，保持在1.3左右，企業負債的程度較低，債權人的權益能得到較好保護。與這兩家啤酒公司相比較，重慶啤酒的權益乘數過大，資本結構不合理，公司存在較大的風險。

3、產權比率分析。產權比率也是衡量企業長期償債能力的重要指標之一，是負債總額與所有者權益總額的比值，產權比率越低，企業的長期償債能力越強，債權人承擔的風險越小，同時這個指標也反映了企業的財務結構是否足夠穩健。根據表2可知，重慶啤酒的產權比率極高，在2020年為13.71，較前幾年呈翻倍式增長，公司面臨著較高的風險，償債能力差。青島啤酒與燕京啤酒2020年產權比率分別是0.98和0.35，且比較穩定，長期償債能力較強。通過分析2020年重慶啤酒的資產負債表，公司的負債金額大，長期借款增加，應付賬款和長期應付款占比也比較大；所有者權益方面，公司的未分配利潤為負值，這些都導致了重慶啤酒公司的產權比率上升，償債能力降低。

三、重慶啤酒公司存在的問題及對策建議

（一）存在的問題

1、資本結構不合理。經過對重慶啤酒公司償債能力的分析，無論是短期償債能力還是長期償債能力，都可以看出重慶啤酒償債能力較差，公司很有可能無法及時償還債務，陷入財務困境。資本結構是指所有者權益和債權人權益間的比例關系，根據對重慶啤酒公司權益乘數和產權比率的分析，可以看出重慶啤酒權益乘數和產權比率都過大，公司債權人的權益未能得到較好的保護，面臨較大的財務風險。重慶啤酒公司負債總額過高，資產負債率也在增加，同時公司存在一些長期借款，流動負債中應付賬款金額占比較大，這些可能導致重慶啤酒現金流出現問題，影響企業正常的資金周轉，也會引發信用風險。

2、缺乏對存貨的管理。存貨是企業一項重要的流動資產，同時對企業資金的周轉發揮著重要作用。根據相關數據可以得到，2018～2020年重慶啤酒公司存貨與流動資產的比值逐漸上升至38.84%，存貨數量的增加和積壓，導致企業流動資金無法正常周轉，同時重慶啤酒的存貨周轉較慢，將會影響企業的正常生產經營活動。

3、營運資金短缺。營運資金是指流動資產減去流動負債后的凈額，很大程度上影響了公司的生存與發展。經過分析重慶啤酒的短期償債能力可以發現，公司近五年的營運資金短缺，其流動資產長期小于流動負債，這表明重慶啤酒的營運隨時可能因資金發生問題而中斷，也使得公司無法利用資金去研發新產品等，償債的風險變大。

（二）相關建議

1、優化資本結構。優化重慶啤酒的資本結構包括各個方面，針對重慶啤酒負債過高的問題：首先，公司應該降低資產負債率，制定負債約束機制，不要過度舉債，影響企業經濟效益；其次，合理的融資策略也有利于企業合理地調整資本結構，企業籌資方式多元化，包括發行企業債券及銀行貸款等，重慶啤酒要根據借款的多少、期限長短等事先進行合理的籌劃，了解各種舉債的優缺點，結合企業自身的實際，謹慎選擇適合公司的同時風險又較小的籌資方式；最后，公司應該根據債款的期限制定合理的償債計劃，減少利息費用的支出，保證公司的信用。

2、重視存貨管理。首先，重慶啤酒可以加強對資產周轉率的重視，為防止庫存的大量積壓，應當建立完善的出庫和入庫制度，并嚴格落實審批制度，啤酒行業作為一種食品，應關注其生產日期及保質期，避免因保質期原因給企業造成損失。其次，對存貨進行分類管理，重慶啤酒存在一些高端產品，對不同的產品設置其獨特的管理措施。最后，要對公司的存貨進行定期盤點，了解產品質量，保證存貨的賬實相符。在日常的經營管理中，充分保持各類資產較好的質量水平，為提高企業的償債能力打好基礎。

3、提高經營現金流量水平。公司仍需要借助現金償還債款，而好的經營活動能給公司帶來充足的現金流量，因此重慶啤酒應該提高自身的盈利水平，根據發展戰略，時刻關注公司現金流量的流入與流出。在公司產品上，注重研發新的產品。啤酒行業目前競爭比較激烈，產品可替代性強，新產品的加入能夠為公司開拓新的市場，提高企業競爭力。同時，注重成本的管理，降低成本，保障公司能夠及時償還債務。

綜上，分析企業的償債能力能判斷及了解企業目前的財務狀況和面臨的風險，幫助經營者、債權人和利益相關者做出正確的決策。本文通過對重慶啤酒償債能力的分析，雖然有一定的局限性，但也從中了解到重慶啤酒在這個行業中償債能力較弱，負債過高，資本結構不合理，存在一定的風險。因此，重慶啤酒應該優化資本結構，降低負債，重視對存貨等資產的管理，提高資產利用率，同時制定適合公司的發展戰略，積極創新，促進企業更好地發展。