爭取獨立：全面抗戰時期重慶外匯市場研究

張 格 但 唐 軍

(1.重慶師范大學 歷史與社會學院，重慶 401331；2.重慶市渝中區教師進修學院，重慶 400015 )

外匯是一國擁有的一切以外幣表示的資產，可用于國際間債權債務結算。外匯市場指專門從事外匯交易的場所，對于國家的經濟與金融發展有舉足輕重的作用。晚清時期，外匯市場開始在中國沿海城市出現。民國之后，中國各地外匯市場的交易更加頻繁，上海成為中國外匯市場的中心。隨著全面抗戰爆發，大后方的外匯市場逐步興起，其中以重慶外匯市場最具代表性。

目前關于民國時期中國外匯市場的研究成果主要集中在上海，如吳景平《英國與中國的法幣平準基金》認為，全面抗戰時期中英、中英美平準基金有效地穩定了上海外匯市場[1]40。易棉陽《論抗戰時期的金融監管》指出，國民政府在1941年9月建立的外匯管理委員會擁有控制上海等地外匯市場與銀行外匯業務的權力[2]46；楊雨青《中美英平準基金的運作與中國戰時外匯管理》分析了國民政府管理戰時外匯市場的基本策略以及組建平準基金會的詳細過程[3]69；宋佩玉《近代上海外匯市場研究 1843—1949》則完整論述了近代上海外匯市場的歷史發展脈絡以及市場波動的實際情況，揭示上海外匯市場匯率波動的基本特征[4]2；尤云弟《四聯總處與抗戰初期上海金融市場變動》闡述國民政府在上海創建的四聯總處提升了中央金融管制權力，中央銀行獲得了外匯的主動權，一定程度上達到了穩定市場的目的[5]89。但這些研究很少提及全面抗戰爆發后新興的以重慶為核心的大后方外匯市場，對該市場發展原因與特征的探索遠遠不夠。有鑒于此，本文擬從外匯市場的匯率變動入手，還原全面抗戰爆發后重慶外匯市場的發展情況，并進一步分析其發展原因、特點及影響。

一、上海外匯市場影響下的重慶外匯市場(1937—1941)

(一)1937—1941年上海影響下的重慶外匯市場

1937年7月之前重慶外匯市場就已經存在，因地處內地，對外貿易太少，市場需求量很低，外匯主要有美元與英鎊兩種，匯率長期穩定。100元法幣可兌換30美元，1元法幣可兌換14.5便士[6]19，匯率變動與上海外匯市場大體一致。“七七”事變爆發后，上海金融市場中出現資本外逃，“八·一三”事變更進一步加劇了此種現象。當年的7月中旬至8月中旬，上海外匯匯率明顯下跌。法幣改革后，英鎊、美元直接和法幣掛鉤，外匯匯率的降低勢必影響法幣幣值，故國民政府不得不采取緊急措施，于8月13日命令上海所有華商金融機構暫停營業，兩天之后又頒布《非常時期安定金融辦法》，限制法幣提存。另一方面，國民政府主動尋求上海地區的外商銀行支持，簽訂“君子協定”，使外商銀行承諾限制外匯交易。這些緊急措施促使外匯匯率在8月底逐步恢復，英鎊匯率回升至法幣1元折合14.25便士，美元匯率則為法幣100元折合29.239美元，并一直維持到12月底。

1938年，上海外匯匯率再次迎來一波下跌走勢。偽中華民國臨時政府于2月成立偽聯合準備銀行，發行“銀聯券”，大肆套匯，以達到破壞法幣的目的。國民政府為遏制敵偽套匯，鞏固戰時金融秩序，出臺了《購買外匯請核辦法》[7]1072。該辦法明確指出，中國銀行、交通銀行與中國農民銀行外匯儲備不足之時，客戶如需購買外匯，應向國民政府中央銀行總行填報外匯申請書一份，中央銀行總行核準通過后，將申請的外匯數額以官定價格出售給客戶[8]376-377。這一行為標志著國民政府的外匯統制政策逐步形成，無限制買賣外匯的規定在事實上被廢止。《購買外匯請核辦法》頒行不久，匯豐、麥加利等外商銀行就撕毀“君子協定”，恢復外匯的自由交易，中外合作穩定上海外匯匯率的狀態被徹底打破。而中央銀行在1937年已經出售大量外匯，所剩數額無法滿足市面需要，上海外匯黑市便在這種供不應求的情況下出現。英鎊匯率不斷下探，法幣1元在4月折合英鎊12.975便士，5月降至11.298便士，6月繼續走低到8.97便士，8月已跌破8便士[9]63。匯率的大幅下跌導致大量外匯投機者紛紛做空外匯，市面動蕩更加嚴重，國民政府中央銀行所定外匯價格與上海外匯黑市價格的差距不斷擴大。在上海外匯市場的影響下，重慶外匯黑市也逐步形成，而當地出口商仍按照官定外匯匯率辦理出口結匯，結果損失嚴重。重慶出口商為維護自身利益，于1938年5月上書國民政府改善外匯統制辦法，以上海與香港的黑市外匯價辦理外匯結算[10]326-327。國民政府在6月10日聽取重慶市商會主席溫少鶴意見后，向商人部分妥協，采納其“隨市價結匯”的要求。此舉表明重慶出口商認可了黑市外匯價格，黑市匯率開始代替官定匯率。外匯黑市難以迅速消除[11]396，這對于已經下跌不止的外匯市場無異于雪上加霜，同時也威脅著法幣政策的正常實施。8月23日，國民政府再次與外商銀行談判，雙方達成一致意見，共同維持外匯匯率，以遏止其跌勢。中方以中國銀行和交通銀行為主，外商銀行以匯豐銀行為主。此后數月間，英鎊外匯價格在8便士上下微動，美元匯價亦穩定在16美元左右[12]32。

為維持外匯黑市匯價，中國銀行、交通銀行、匯豐銀行與麥加利銀行于1939年3月10日共同投資1 000萬英鎊組建平準基金，專門用于交易上海與香港市場中的法幣，以達到穩定外匯匯率的目的。同時組織委員會專門負責監督該基金的使用[13]445。由于外商銀行在上海外匯市場中仍居強勢地位，買賣外匯多由其具體實施，這導致中英平準基金主要分配給外商銀行使用，中國銀行和交通銀行可支配資金較少。而最終結果表明，平準基金資本有限，內容公開，投放市場的外匯更被追逐巨額利潤的外匯投機商大量買進，難以挽救外匯匯率下跌的趨勢。位于香港的平準基金委員會在6月7日電令匯豐銀行與麥加利銀行停止維持原定的8便士匯率，上海外匯黑市匯價立即大跌。僅過一天，英鎊匯價就下探至6.5便士，美匯為12.6美元[14]442-443，此后繼續降低。國民政府也不得不承認外匯大跌的現實，于次年8月宣布將英鎊的官定匯率大幅度降低，法幣1元合英鎊4.5便士[15]185，并繼續尋求穩定匯率的策略。1941年9月，國民政府成立外匯管理委員會，完善對外匯的審核以及出口結匯的管理。同時，隨著美日關系的進一步惡化，國民政府主動爭取美國的支持，中英美三國銀行共同合作，停止掛牌黑市利率，拒絕向上海與香港外匯黑市提供外匯并逐步將其消除，但匯率的跌勢仍難以改變。10月，上海外匯市場中法幣1元僅合3.19便士，法幣100元合5.29美元。而同時期重慶外匯市場的行市則為100法幣兌換5.31美元，1法幣兌換3.28便士，兩者相差無幾[16]3。

總體上看，從全面抗戰開始到太平洋戰爭爆發的這段時期內，上海外匯匯率呈現下降趨勢，其中1937年7月至1940年1月間降幅最大，1940年3月后跌勢趨緩。表1展現了上海外匯指數的具體情況：

表1 上海外匯指數走勢(1937—1941.7)

重慶外匯匯率在1937年7月到1941年12月間，亦在快速下降之后逐步趨于平穩，基本與上海保持一致，這反映出上海外匯市場的主導地位以及強大的統治力。而重慶外匯市場的匯率在此時期內只能跟隨上海外匯市場。詳見下表：

表2 重慶外匯指數走勢(1937.7—1941.3)

(二)1937—1941年重慶外匯市場獨立性的初步體現

此時期的重慶外匯市場雖然無法擺脫附庸的角色，但已經逐漸顯現出自身的作用與價值。內遷至重慶的國民政府中央銀行在財政部的監督下，于1941年3月開始在市場中交易外匯，以此保障市面匯率穩定[17]3。央行制定的外匯匯率成為重慶市面外匯交易的標準，并逐步向整個大后方推廣。同時，為協助中國維持外匯匯率，中英美三國于同年4月25日在華盛頓簽訂平準基金協定，該基金由美國政府投資5 000萬美元，國民政府投資2 000萬美元，英國政府投資500萬英鎊共同建立[18]29。8月16日，負責管理基金使用的中英美平準基金委員會在重慶舉行成立大會[14]468，隨后派員實地調查研究渝、港、滬等地的外匯情形。11月中下旬，中英美平準基金委員會委員福克斯和席德懋在重慶主持中外進出口貿易商人的外匯供應事宜[19]97。種種現象表明，中國的外匯儲備逐漸向重慶集中，重慶外匯市場的影響力不斷擴大且更具獨立性，已經初步具備了成為整個大后方外匯市場核心的潛質。

二、重慶外匯市場核心地位的確立(1942—1945)

1941年12月8日，太平洋戰爭爆發。日軍接管上海公共租界及法租界，國民政府關閉了國家行局設在上海的分支機構，將這些機構管理的外匯轉移至重慶，重慶外匯市場發展到近代以來的頂峰，最終確立了其在抗戰大后方外匯市場中的核心地位。1942—1945年間，官定外匯匯率長期保持穩定。但因惡性通貨膨脹以及大量美元涌入大后方，外匯黑市于1943年再次興起，頻繁的外匯投機使重慶外匯市場陷入動蕩，并一直持續到抗戰結束。

(一)1942—1945年重慶官定外匯市場概況

上海租界被日軍接管后不久，平準基金委員會接到財政部部長孔祥熙電令，將全部基金轉移至內地并繼續發揮其作用[20]152，這無疑進一步提高了重慶外匯市場的資金儲備量。市場內交易外匯的主要機構是中國銀行、交通銀行與中央銀行業務局等國家行局。購買外匯需遵守以下規定：1.只有經過國民政府批準注冊登記的正規商行才有資格購買外匯。2.商行必須先向購買行局填寫申請書和證明書，并告知申購外匯數額、購買原因、國外訂貨單及國外售貨商行名稱，再由行局報送外匯審核委員會與財政部審核同意后，才能購買到所需外匯。3.申購的外匯不得購買財政部明令禁止進口的貨物。4.外匯交易價格可按照外匯牌價、黑市價格或購買貨物的具體需要進行結算[21]。另外，重慶各商行還可以向財政部特批的部分商業銀行申購外匯。這些商業銀行包括有濃厚僑資背景的華僑銀行、東亞銀行、廣東銀行以及中興銀行，業務多樣資金雄厚的上海商業儲蓄銀行、金城銀行等[22]。但其交易數量與規模遠小于國家行局。

從太平洋戰爭爆發到全面抗戰結束，重慶外匯市場中的官定匯率以1942年7月10日為界，分為前期與后期兩個階段。前期英鎊匯率穩定在法幣1元兌換3.15625便士，美元匯率為法幣100元兌換5.28125美元。因駝峰航線與中國駐印軍的存在，中印之間資金往來更加密切，印度盧比在大后方經濟與金融中越發重要，其匯率為法幣100元兌換17.5盧比[23]120。后期美匯微降至5美元，英匯為3便士，其他各種外匯匯率比照美英外匯調整[24]。如印度盧比在1943年1月調整為16.625盧比。至此，重慶官定外匯匯率基本沒有大的變化。具體情況如表3：

表3 重慶官定外匯匯率表(1942.1—1944.8)

總結重慶官定外匯匯率在此時期內保持穩定的原因主要包括以下三個方面：首先是1940年6月至1942年5月，日軍相繼切斷了抗戰大后方最為重要的國際交通線——滇越鐵路與滇緬公路，大后方對外貿易遭到重創，導致外貿過程中的外匯實際需求量銳減，重慶外匯市場的交易量受限。其次，中英美平準基金以及1942年美國提供的五億美元借款，為國民政府穩定官定外匯匯率提供了充足的資金。最后，國民政府為維持法幣政策，重視官定外匯匯率的穩定。但隨著法幣不斷貶值，民眾對法幣越發不信任，外匯黑市遂再次出現。

(二)1942—1945年重慶外匯黑市復蘇與外匯投機風潮

太平洋戰爭爆發之后，法幣發行逐漸失控，惡性通貨膨脹出現[25]26。法幣發行總額從1942年的344億元暴漲至1945年的10 319億元[26]572，大后方物價飆升，而工薪階層的實際工資卻明顯低于物價漲幅。1943年，重慶雞蛋漲到5元一個,豬肉40～50元一斤,素菜平均漲價50%，鹽價由6.5～9.8元高升到16.8元一斤[27]3。而1943年重慶工人的實際工資比1937年降低了31%，教師下降了83%，公務員下降了90%[25]43，生活陷入困境。在民眾希望實現財產保值，減少惡性通貨膨脹造成的損失，增加收入提高生活水平的推動下，黑市與投機之風在大后方興起。法幣不斷快速貶值的同時，國民政府卻硬性將法幣兌換英鎊、美元與盧比的外匯匯率固定，這無疑給投機外匯提供了更多的獲利空間。與此同時，美國海陸空軍及大量外交宣傳機構，自運大批美鈔印幣來華，用于支付行政費用及工作人員薪水，這批外匯并不經過國民政府審核與管理，而美方人員多將美元兌換法幣購買生活用品，這使得抗戰大后方出現大量美元[28]，并逐步形成以美元為主的外匯黑市。

1943年初，美元黑市在重慶出現，印度盧比黑市不久也頗具規模。此時期的外匯黑市價格完全由市面實際需求決定，尚無固定的交易場所。美元交易分為100美元以上的大票，50美元的中票，20美元及其以下的小票。1月至4月中旬，黑市美元大票每1美元折合法幣44～48元左右，美元小票每1美元折合法幣35元左右。而印匯方面，每1印度盧比折合法幣12～13元。價格變動不大。4月下旬，美元大票突破50元關口，此后一路看漲，7月底的收盤價一度漲至62～65元。受其影響，印度盧比在5月中旬上揚至16元，7月底抬升至18～21元。外匯價格的漲勢迅速吸引了重慶周邊的大量游資。8月之后，重慶金融界紛紛投機黃金與美鈔，這導致以美元為核心的外匯黑市進一步擴大，頻繁的投機一度引發銀行錢莊資金鏈緊繃的現象。美元大票在該年12月底跳至90元，印度盧比也突破了30元[29]174。

1944年，重慶市面的外匯投機現象明顯增多，國民政府針對外匯投機也采取了一定的管制措施。外匯黑市呈現波浪型的發展軌跡，無論市場規模抑或交易數量均遠超1943年。交易商品種類擴大，包括各種外國旅行支票、以美元等外匯支付的匯票、外國銀行存單、美金儲蓄券、美金公債、外幣現鈔等，其中以后三種商品最為走俏[30]2。1944年春節過后，在重慶工作的美方人員工薪一律由美國駐華機關發放美元現鈔，每月所需總數在80 000美元上下，隨著這批美元流入市場，外匯黑市交易更加頻繁，美元迅速恢復漲勢。美元大票上揚至100～105元，美金儲蓄券每元則漲至75～80元[31]3。3月中旬，美元大票已站上240元高位，美金儲蓄券在130元左右浮動，美金公債120元，印度盧比以75元收盤。外匯黑市的劇烈波動，不僅影響法幣信用，更擾亂物價，美元現鈔與美金債券成為僅次于黃金的黑市交易商品[32]2。1943—1944年間，美元大票市價已抬升4倍左右，國民政府不得不加強監管力度。該年2月初，國民政府發言人張平群在外國記者招待會上針對美元黑市問題發表言論，對美元黑市猖獗以致刺激物價上漲表示遺憾。同時表示國民政府將嚴格取締美元黑市交易，懲處不法商人，并號召凡支持中國抗戰的友邦應協同一致對抗黑市[33]2。3月中旬，孔祥熙也表示國民政府一向積極維護匯率的穩定，并不允許別國貨幣在境內毫無秩序的任意流通，因此需堅決取締美元黑市，以安定國家，恢復經濟，穩定社會[34]2。在國民政府的干預下，4月初到6月中旬，外匯黑市進入低潮期，各種標的物價格均呈跌勢。美元大票跌至170元，美金儲蓄券與美金公債收盤價格分別為110元與98元，印度盧比微降至70元。但由于法幣貶值的局勢難以遏制，大后方物價繼續上漲，市面投機之風日趨蔓延，國民政府的監管效果大打折扣，外匯黑市再起波瀾。7月至8月，價格穩中有升，9月之后迅速抬拉，11月底至12月初到達峰值。美元大票最高價格一度上調到660元，美金儲蓄券與美金公債分別漲至最高的400元與280元，印度盧比也抬升至10月中旬的90～94元。不久，因日軍逼近獨山，震動重慶，黔、桂戰事驟然緊張，民眾紛紛提取存款，重慶市面銀根緊縮，外匯價格再呈下跌之勢。半月之后，戰事穩定，人心轉安。投機者認為外匯價格必會上升，遂紛紛購進，行情又繼看漲。12月底，美元大票價格徘徊于525～540元，美金儲蓄券在330～340元之間游走，美金公債維持在228～240元[35]79。

表4 1944年重慶美元現鈔、印度盧比、美金儲蓄券及美金公債行市變動表(單位：元)

1945年1—7月，大后方百物騰漲，重慶外匯黑市價格扶搖直上，逐月走高。1月，因市面風傳黃金官價上漲與訂購黃金期貨者的增多，美元鈔券投機活躍，美元大票再次突破550元關口，美金儲蓄券最高價達到350元，美金公債在月中漲至260元以上[36]70。2月1—12日，美元現鈔行情因銀根緊縮與賣主觀望而由疲轉穩，美金儲蓄券亦因兌付手續復雜而導致行市不振，而美金公債因還本付息引發眾人追捧。月底，美元現鈔與美金儲蓄券又見起色，美元大票一度漲至620元，美金儲蓄券在330～335元之間浮動，美金公債穩步上升至286元[37]107-109。后因有人在市場中拋售美金鈔券套現，黑市價格在3月初短暫下挫。3月中下旬，部分企業放款數億購買糧食，戰時生產局亦放款搶購酒精，市面資金充裕，交易重振。大量游資競購黃金期貨與法幣折合黃金存款，投機風潮波及外匯市場，黑市價格全面看漲。美元大票、美金儲蓄券和美金公債最高價分別為600元、335元，與282元[38]91-96。4月，美金鈔券有大戶入場收購，行市先升后穩。月中，美元大票收盤795元，美金儲蓄券收盤550元，美金公債收盤545元，印度盧比也升至235元左右。月末比期前后，各行莊紛紛調撥頭寸，外匯交易減少，市價小幅降低[39]133-139。5月初，美、蘇、英共同宣布歐戰結束，人心趨定，投機者多持觀望態度，美鈔實際成交量少，行情疲弱。但因重慶銀行商業同業公會放寬取現額度，游資與貨物脫節而轉投金融黑市，外匯價格猛漲。5月底6月初，美元大票突破1 000元大關，美金儲蓄券與美金公債相繼超過900元，印度盧比310元[40]156-163。6月中下旬，受黃金黑市漲價與商業行莊調撥外埠頭寸入渝的雙重刺激，美金鈔券價格狂飆突進，美元大票、美金公債、美金公債與印度盧比價格均上漲2倍有余，為數年來罕見漲幅。外匯漲風在7月達到最高潮，美元大票在月初上揚至3 250元，為全面抗戰時期最高價格。月中下旬，黑市價格先抑后揚。美元大票收盤價3 150元，美金儲蓄券2 600元，美金公債2 400元，印度盧比850元[41]116-118。8月，日本無條件投降，外匯價格掉頭向下，但仍維持在6月初的水平。

此時期的重慶外匯黑市，不僅交易價格大幅增長，更有了相對固定的交易場所。銀行公會大樓內的營業廳在每周星期一至星期六上午9—10點，下午1—2點進行外匯交易。美元現鈔中以1934年版小額蘭印鈔票最為暢銷，其價格超過100美元大票。其它如印度盧比、英鎊、港幣等外匯品種均有交易。因該交易場所并未經過國民政府正式批準，此地外匯交易多委托中間人進行，雙方先談好價格，約定具體時間，在其他地方完成收交[42]196-198。1942—1945年外匯黑市的火熱，吸引了大量金融機構與企業商號參與外匯交易，并將其作為重要業務之一。1944年12月，大川實業股份有限公司為拓寬公司業務范圍，增加盈利渠道，斥巨資投入外匯與黃金市場，盈利超過2億元[43]。申新紗廠在1945年4月外匯大漲之際，以1 350元的價格從英國使館購進12 000英鎊[44]。為獲得巨額利潤，國家行局甚至為外匯投機提供貸款，中國農民銀行化龍橋分行于1945年4月下旬違規放款2 000多萬給大川銀行從事外匯投機[45]228。重慶外匯黑市參與的社會群體之廣，規模之大，可見一斑。在羊群效應的影響下，外匯黑市從重慶向大后方各個重要城市蔓延，對其進行限制已經十分困難了。

三、全面抗戰時期重慶外匯市場繁榮的原因

雖然深受黑市交易的困擾，但總的說來，重慶外匯市場在全面抗戰時期取得了顯著的發展。促使該市場發展的原因有很多，其中對外商貿發展、銀行內遷與僑匯輸入是最主要的因素。

(一)重慶在全面抗戰前期對外貿易的發展

對外貿易中往往需要購買外匯用于結算，因此外貿與外匯市場有緊密的聯系。1937—1940年間，大量從事貿易的淪陷區企業內遷重慶，桐油、豬鬃等當地主要出口商品的生產能力提高，外貿商品數量較戰前有了顯著增加。僅在全面抗戰爆發的頭一年內，重慶就出口桐油339 045擔，豬鬃13 870擔，生絲2 698擔，羊皮988 903擔，生牛皮30 410擔，五棓子24 589擔[46]330-332。國民政府為增加外匯收入，也積極頒布一系列規章制度，鼓勵工商企業出口創匯。對手工藝品、土特產品等商品的出口，不僅減免出口稅，還給予保險運輸等方面的優待[47]441。重慶出口商于1938年5月向國民政府行政、經濟各部門及四川省政府呈函，要求調整出口稅率和外匯結算方式：1.出口貨物應免征海關出口稅，繳納的保險費用不能超過貨物總值的1%，貨物運輸過程中，國營交通機構應免費幫助運輸。2.國民政府監督外匯使用，但不應固定外匯價格。出口商銷售貨物獲得的外匯，應該以上海、香港的外匯黑市價格全部出售給國家銀行。以此減少出口商運銷成本[48]326-327。兩個月后，國民政府經過慎重考慮，接受了重慶出口商的大部分要求。表示外貿出口商品在以官定外匯匯率結匯后，由國民政府出資給出口商補充黑市匯率與官定匯率的差額[49]5。1940年，國民政府規定農副產品與后方工廠機器制造貨物也可免繳出口稅。諸多有利條件促使1937—1940年重慶的進出口貿易總量呈現上漲趨勢。而大量的進出口貿易使得重慶外匯市場的交易明顯增多，推動了該市場的發展。

表5 1937—1940年重慶進出口貿易情況表(單位：千元)

(二)重慶從事外匯交易銀行的增加

1935年，重慶銀行總數僅13家，聚興誠銀行等資本額較突出者不過1 000 000元[50]。全面抗戰爆發后，沿海各省金融機構內遷，重慶銀行數量增加。隨著全面抗戰前期大后方經貿的發展，各銀行的金融業務更加多樣化，資本金越發充實，逐漸具備大規模經營外匯業務的能力。具體情況如下：

表6 1943年10月重慶市銀行資本分布情況(單位：千元)

總結上表不難發現，重慶銀行總數在1943年已增至36家，其中17家銀行的資本額超過10 000 000元。由于資金的增加，不少銀行開始經營外匯，以擴大自身業務范圍。這批從事外匯交易的銀行可以分為兩種，一種是1937年之后沿海各省內遷至重慶的銀行，其中以國家行局最為重要，它們資金雄厚，經營規模大。國民政府中央銀行在1940年經營外匯定期存款6 171美元，2 916英鎊。活期存款6 003 067美元，394 235英鎊，1 000 000元法屬印支那幣，1 543 874元港幣[51]311。1939年，交通銀行以官定匯價購買315 930美元，120 184英鎊，161 141法郎，6 730元法屬印支那幣，5 609 010元港幣，38 736元坡幣，用于辦理出口結匯[51]447。1938年2月，郵政儲金匯業局已經存有外匯544 509美元，383 736英鎊，927 032元港幣[52]395。另一種是全面抗戰爆發后擴展外匯業務的重慶本地商業銀行。如聚興誠銀行1939年在香港設立辦事處，負責港幣交易事宜，以港幣轉購120 000美元。該銀行經營的外匯資產價值在全面抗戰結束時已超過180萬元[53]116-117。受此影響，重慶商業銀行紛紛投入港匯經營事業。1941年下旬，7家商業銀行接收從香港匯入的港幣共計22 284元，11家商業銀行共匯出港幣12 817元至香港[54]3。由于商業銀行外匯經營不易管理，且有資敵隱患，國民政府于該年底頒布《修正非常時期管理銀行暫行辦法》，嚴格限制銀行交易外匯。迫于壓力，重慶各商業銀行才減少了外匯業務。

(三)大量僑匯的涌入

僑匯特指海外僑胞匯入中國的資金，是我國重要的外匯收入來源之一[55]374。隨著全面抗戰爆發，國民政府的軍費開支迅速擴大，急需擴展財源。同時，為購買外國的各種武器、藥品等戰略物資，外匯對維持抗戰的重要性日益突出。僑匯作為國家外匯的重要來源，有利于彌補國民政府巨額的戰時財政赤字，緩解對外貿易的入超，對中國抗戰大有裨益[56]20。國民政府積極號召華僑捐款資助抗戰，四行二局是僑匯的主要接收機構。1938年7月至1940年3月，郵政儲金匯業局接辦僑匯數量大增，折合法幣共計76 972 867元[52]387。1939年，中央銀行接收了620 000英鎊與5 000 000元港幣的僑匯資金[51]263。1940年，交通銀行僅在馬尼拉一地接收僑匯就價值620 000英鎊[51]531。除此之外，部分內遷至重慶的省銀行也辦理僑匯業務，其中的代表為廣東省銀行。據不完全統計，1940年10月，廣東省銀行收到美國芝加哥、紐約、舊金山以及加拿大華僑組織匯款，共折合法幣401 784元，用于重慶遭受大轟炸后的救濟與重建工作[57]。截止1940年，僑匯數量比全面抗戰爆發前增長了數倍。

表7 1936—1940年僑匯與貿易入超比較表

根據表格數據分析，1940年僑匯數量比1936年增加了3.85倍，其中1936—1938年平均每年增長35%，1939年漲幅最大，達到97%。僑匯總額遠高于對外貿易入超總額，起到了平衡戰時中國國際收支的作用，一定程度上填補了國民政府巨額的財政虧空，緩解了財政壓力。大量僑匯涌入重慶各大銀行，使得重慶的外匯交易更加活躍，從而進一步促進了重慶外匯市場的發展。

四、總 結

全面抗戰時期重慶外匯市場雖然在整體上保持發展，但在各種因素的影響下，其發展軌跡以太平洋戰爭爆發為分界點，呈現出兩種截然相反的形勢，其特征也大不相同，更反映出重慶外匯市場地位的變化。1937—1941年，匯豐、麥加利等外商銀行操縱的外匯黑市價格影響著全國外匯匯率的走向，牢牢掌握著中國外匯市場的控制權。國民政府與外商銀行合作，向上海外匯市場投放大量平準基金，以保持其匯率的穩定[58]38。因此在這段時期內，上海外匯市場仍是中國外匯市場的唯一核心，其資金之雄厚非其他地區可比。重慶外匯市場只能跟隨上海外匯市場并受其支配，附庸性是1937—1941年重慶外匯市場最為突出的特征。但與此同時，正因為重慶外匯市場的附庸地位，外匯黑市價格與上海一樣呈現下降趨勢，投機者有限。再加上僅處于發展初期，重慶外匯黑市規模較小，國民政府監管相對容易，并成功將其暫時消除。

太平洋戰爭爆發后的1942—1945年，日軍接管上海租界，其金融業在全國的地位大不如前。而重慶接納了大量從上海內遷的金融機構與資金，正式成為大后方的金融中心，其外匯市場的重要性達到近代以來的巔峰。此時重慶外匯市場官定外匯匯率雖平穩，但外匯黑市卻因民眾逃避日益嚴重的通貨膨脹，實現財富保值與升值的強烈需求而重新復蘇并越發嚴重。外匯黑市價格水漲船高，人們紛紛加入外匯投機行列，國民政府的監管已經失去效用，甚至監管越嚴，黑市越發興盛[59]18。美國經濟學家Ronald I. Mckinnon認為，在經濟發展程度較低的國家，金融往往呈現“二元結構”，即官方的、正規的金融與民間的、非正規的金融并存。這些國家的政府容易過度地監管金融，形成官方金融對民間金融的“金融壓制”現象，這對于金融的正常發展并不能提供積極的作用[60]2-3，最終反而會刺激非正規金融與黑市交易的發展。正因為如此，重慶外匯市場才深陷混亂且難以自拔。但更重要的是，重慶外匯市場在此時期體現出的獨立性。近代以來，中國外匯匯率長期受外國勢力的操控，處于任人宰割的被動局面[61]2。隨著重慶外匯市場成為大后方外匯市場的中心，匯豐銀行與麥加利銀行也于1943年在重慶設立分行，但是其資本薄弱，影響有限，已經無法操縱重慶外匯市場[62]218。匯豐銀行1943年的收益不過216 075鎊18先令11便士，麥加利銀行也只有671 372鎊1先令11便士，實力已遠不如前[63]71-73。而美元雖在1942—1945年一直是重慶外匯市場中最重要的標的物，其價格走勢往往成為外匯市場的晴雨表，但是中國人已經成為參與和管理外匯市場的主體。中英美平準基金委員會對中國外匯市場的穩定與調節作用日益削弱，并最終于1944年初撤銷[3]79，這充分說明外國勢力已經失去了對重慶乃至整個中國外匯市場的絕對控制權。國民政府中央銀行還在1945年4月設立外匯管理委員會，對包括外商銀行在內的經營外匯交易的銀行實施特殊管理，中國外匯市場受制于外商銀行的局面有了極大的改善[63]169。外匯市場的獨立性顯著增強，中國人在一定程度上爭取到了經營與管理自身外匯市場的獨立地位，這是全面抗戰后期重慶外匯市場最為重要的特征。