軍工板塊信息化價值凸顯航空裝備、航天產業鏈、軍工材料亦值得關注

馮福章

近年來，中美博弈已經從貿易向科技延伸，常有企業或機構被美國納入出口管制“實體清單”，中國在戰略性高技術產業實現自主可控的重要性正在不斷凸顯。在大環境驅使和后續政策的大力支持下，軍工行業作為關系國家安全的戰略性產業，正有望迎來新的發展機遇。

從國家規劃來看，推進國防和軍隊現代化建設將是我軍的長期發展基調。根據十九大報告，力爭到2035年基本實現國防和軍隊現代化，到本世紀中葉把人民軍隊全面建成世界一流軍隊。基于國家戰略和頂層論調，我們判斷信息化建設將會是國防和軍隊現代化建設的重中之重。

未來一二十年，國防信息化建設將面臨全面發展的機遇。從發展趨勢看，軍隊現代化包含但不限于以下兩個方面：1）新式裝備占比提升：以戰斗機、無人機及導彈等為代表的武器裝備或將加速列裝。以俄羅斯為例，目前俄戰略核力量的現代化武器裝備率達到82%，空天軍達到74%，空降兵和海軍超過60%，陸軍接近50%。2）信息化水平提升：軍隊戰斗力生成離不開信息化發展，無論是導彈精確制導、戰斗機航電系統更新換代還是各軍兵種聯合作戰體系的建立，都離不開態勢感知、信息傳輸、存儲分析、信息安全等。

從具體領域來看，軍工信息化投資通常聚焦以下四個賽道：

1）元器件：“十四五”期間我國航空航天重點型號裝備需求上量、國產替代加速以及軍隊信息化建設不斷推進，上游元器件公司增長確定性較強，預計該賽道有望保持高質量及高速增長態勢。

2）紅外裝備：在新型裝備放量和現有型號升級的基礎上，結合改革對提升單兵作戰能力的要求，特種紅外裝備的需求或將進一步拉動。同時，由于技術進步帶來的成本下探趨勢使得紅外產品在安防、汽車、消費等民用領域有望進一步擴展。

3）軍工通信：目前無線電臺仍是戰場上的主要通信基礎，我們預計每年大約產生100億元的市場需求。隨著相關技術的發展，寬帶及5G或將在未來成為軍用通信的重要補充，據悉目前供陸軍使用的寬帶通信設備已經開始起量。

4）軍工芯片：裝備建設邏輯上，航空航天及海軍艦船領域的高速發展帶動產業鏈需求不斷提升，其中航空航天領域的航電系統、機電系統、機載雷達及導航產品等，艦船類的顯控雷達系統等均需用到芯片產品;國產化邏輯上，國產替代剛性需求正全面推開且刻不容緩，老型號逐步換裝、新型號加速列裝，需求端均呈現出爆發式增長;軍民融合邏輯上，軍用技術民用化后市場空間廣闊，軍品對可靠性、一致性及穩定性要求極高，轉民用不存在技術難度，起量后規模效應明顯。

軍工信息化配備、服務于各武器裝備平臺，其下游產品及應用滲透在國防體系的“奇經八脈”，是裝備發展的重點方向。此外，信息化方向具有TMT屬性，考慮到軍工發展大背景、科技進步高速度及國產替代強需求，軍工信息化子行業及相關公司將保持較高速度增長，同時軍用技術民用化將打開更多成長空間。

除了軍工信息化，航空裝備、航天產業鏈、軍工材料也是我看好的產業方向。

航空裝備方面，包括整機廠和零部件，航空裝備的邏輯也比較清晰，從中國和世界上其他主要軍事強國來看，我們在飛機數量上還有提升空間。從質量來看，我們在二代機上占比較大，長期來看，三代機、四代機以上才是重要的配置方向，要淘汰二代裝備，加速列裝三代及三代以上的航空裝備，對應的相關整機廠和航空裝備零部件都會比較受益，尤其是零部件方向有拓展型號、拓展品類的邏輯，比整機廠的增速更快。

航天產業鏈方面，尤其是來自于實彈化訓練和戰略儲備這兩個邏輯帶來的需求增加，行業內公認的數據，“十四五”期間航天特種裝備的需求總量是“十三五”的10倍左右，對應五年的復合增長率相對比較高。這個領域的總體裝備還沒有在A股上市公司中，但是可以找一些配套的公司，比如導彈連接器或者在航天特種裝備中用的電容、FPGA芯片、ADDA芯片，此外還能找出一些增長比較快的細分公司，包括航天特種材料，石英材料等公司。

軍工材料方面，分為兩部分，一是金屬材料，一是非金屬材料。在金屬材料中相對比較看好高溫合金、葉片等方向。對于非金屬材料比較看好碳纖維和石英材料，碳纖維產業鏈跟隨風電行業，民品行業一些公司漲幅比較大，但是就軍工自己的碳纖維來講，它會跟著下游增長，而且在單架飛機和單件武器裝備上的重量比重會迅速提升。

（作者系招商基金研究部總監;本文提及個股僅做舉例分析， 不做投資建議。）