以至誠至信之心，為客戶“創富、御富、守富”

文 大同證券 劉云峰

2021年年末，資管新規過渡期結束，這意味著整個金融行業基本完成了資管產品的規范改造工作，資管產品將全面實現從預期收益型向凈值型轉變，“賣者盡責，買者自負”的理念將更加深入人心，資管行業也將迎來新的發展機遇期。基于此，大同證券有限責任公司針對資管業務進行了調整優化，以期抓住新的發展機遇期。

資管業務未來發展空間廣闊

資管能力是財富管理能力的根本體現，向財富管理轉型基本是證券行業的共識，而財富管理的終極實現方式其實就是指向大資管或泛資管業務。當前，中國已成為全球第二大財富管理市場，未來幾年富裕和高凈值及以上客戶資產增速將更快。根據麥肯錫預測，在“房住不炒”的政策倒逼下，中國財富管理從總量上看，預計將從2020年的205萬億元提升至2025年的332萬億元，增量空間巨大；從結構上看，基金和股票占比將持續提升，這都為券商資管發展提供了廣闊的空間。能否抓住機遇期關鍵在于能不能對行業的痛點有深刻的理解，并由此做出差異化的產品，而不是跟在別人后面貼身肉搏。大同證券資管業務就是要基于對行業的理解，去解決行業發展的痛點，并以此尋找自己的利基市場，建立差異化優勢。

以至誠至信之心對待客戶

在大同證券的企業文化中，將“創富、御富、守富，惟天下大同”作為企業的使命。前半句，說的是金融機構的職責所在，即為客戶“創富、御富、守富”；而后半句“惟天下大同”，說的則是要秉承的理念，即客戶、員工、企業共贏的理念。因此，大同證券將企業使命進一步詮釋為“以至誠至信之心，為客戶創造價值、打理財富、過濾和防范風險，實現資產保值增值和客戶、企業、員工的共生共贏”。

紙上得來終覺淺，絕知此事要躬行。就資管而言，落實企業文化就是要體現在產品設計、投研體系、營銷管理、客戶服務等一系列的環節中。做投資是一件比較難的事，因為風險和收益實際上是同源的，即投資標的的預期收益越高，其波動風險越高；反之，預期收益越低，其波動風險也越低。這雖是一個常識，但在實際中，因大部分投資者都逃避不了人性的弱點，往往很難理性地去看待這一點。此時就需要專業的從業者去引導和教育。比如，資管的投資收益一般來源于兩部分，即α收益與β收益，前者來源于投資經理的個人能力，后者則來源于市場。在取得歷史收益之后，很重要的一點就是要歸因，歸因收益是來源于α還是β，不能只看歷史收益那個數字，否則錯誤的歸因會帶來錯誤的引導。比如行業風格比較明顯的投資經理，他取得了不錯的投資收益，這個時候就要分析是他個人選股擇時能力強，還是他的風格恰好與市場風格相匹配，獲取了市場的β收益。雖然許多時候兩者兼有，但也要看哪個比重占的更高一點。如果一個投資經理歷史收益的主要來源是β，而他又不善于變換投資風格，當其管理的產品取得較好的收益時，正確的做法不是要大力宣傳推廣，而是要向投資者提示行情可能輪動和市場風格可能切換的風險。但有些機構的做法則恰恰相反，把來源于β的收益，說成是投資經理的個人能力，導致許多投資者跟進去后遭遇巨大回撤，這其實是沒有真正為客戶著想的表現。

所以，大同證券在資管業務方面踐行企業文化，體現“至誠至信之心”，就是回歸初心、尊重常識、不玩虛套，向投資者充分展現產品的風險收益特征，并利用自身的投研能力追求“同等風險狀況下，收益最高”或“同等收益情況下，風險最低”，引導投資者逐步成熟，理性投資、長期投資。

打造全面而有特色的產品體系

資管業務的發展，短期靠營銷，長期靠產品設計能力和投研能力。大同證券堅持做風險收益特征明確的產品，引導投資者理性投資，在產品體系設計上，打造多種風格、多種風險收益特征的產品，通過豐富和完善的產品體系來匹配投資者的不同需求。但在具體的單個產品上，風格是明確的，絕不漂移，以方便投資者選擇。

根據資管新規和市場需求，大同證券資管將打造兩大類、四個系列產品。

兩大類為工具類和財富管理類。工具類產品，是為有一定投資能力的投資者提供的投資工具，類似于ETF（交易型開放式指數基金）產品，但又不完全等同于ETF，大同證券會基于客戶的需求和各類資產的風險屬性，對大類資產的風險收益曲線進行增強或平滑，從而更便于投資者進行選擇和投資。財富管理類產品，是通過主動管理賺取超額收益的產品，此類產品的運作將基于公司長期積累的宏觀、中觀、微觀投研能力以及對市場上好的資產和好的產品的深刻理解，并通過對所投標的進行動態的管理和配置來更好地滿足客戶需求。

目前四個系列因新品牌暫未發布，我們暫稱為A、B、C、D四個系列。其中，A系列產品，聚焦資產配置類產品，是在宏觀研究的基礎上對股票、債券、商品、外匯等大類資產進行優化配置，其風險收益率水平高于固收類產品、低于一般權益類產品，但將其放在首位是因為其著眼于宏觀，對其他類型的產品有統領作用，其他類型的產品，特別是工具類的產品，都能成為其配置標的。B系列產品，聚焦固定收益類產品，包括固收、固收+、偏債混合類產品等，其中固收+是重點發展的產品，我們的“+”，不是簡單的“+權益”，而是根據市場實際狀態和投資者的需求，“+”不同類型的資產，這時公司工具類產品就可以提供很好的投資工具，可以輕松“+”任意資產，并且能夠滿足風險收益要求。C系列產品，聚焦權益類產品，包括偏股混合、股票多頭、指數增強、商品CTA、定增產品等，其中有些產品是工具類產品為投資者和其他產品提供配置工具，有些產品是財富管理類產品，為客戶賺取超額收益。D系列產品，聚焦個人定制類產品，專為高凈值人群量身定做符合其需求的產品。四個系列的產品風險收益特征區分明確，擁有較高的辨識度，方便客戶理解和認識。

投資是一場馬拉松，大同證券將著眼長遠，堅持長期做“難但正確的事”，始終以至誠至信之心，持續完善產品設計以及投研風控體系，為客戶提供風險收益特征清晰并與其需求相匹配的產品，實現客戶財富的保值增值。