強勢美元傷害其他所有國家

茱莉亞?霍洛維茨

美國有線電視新聞網（CNN）8月7日文章，原題：強勢美元正在傷害全球其他所有國家美元今年一直在上漲。這對在歐洲閑游的美國游客來說是個好消息，但對世界上凡乎所有其他國家來說都是個壞消息。

與其他主要貨幣相比，美元在2022年上漲超過10%,接近20年來的最高水平。由于投資者擔心全球經濟衰退，紛紛搶購美元，美長被認為是動蕩時期的避風港。美聯儲為應對數十年來居高不下的通貨膨脹大洋加息,也增加了美元的吸引力。這使得對美國的投資更具吸引力，因為這些投資現在提供更高的回報。

已經傷害了一些脆弱的經濟體

美國游客可能興高采烈，曾經每晚100美元的羅馬夜生活如今只需80美元，但對于跨國司和外國政府來說，情況要復雜得多。大約一半的國際貿易是以美元結算的，這給依賴進口商品的制造商和小企業帶來了大量賬單。需要用美元償還債務的政府也可能陷入困境，尤其是在外匯儲備不足的情況下。

美元升值已經傷害了一些脆弱的經濟體。因為美元短缺，斯里蘭卡爆發該國歷史上最嚴重的經濟危機。7月下旬，巴基斯坦盧比兌美元匯率跌至歷吏'低點，被推向違約邊緣。因為食品價格上漲打擊，埃及正在應對美元儲備枯竭和外國投資外流問題。這三個國家都不得不向國際貨幣基金組織尋求幫助。“這是一個充滿挑戰的環境。”凱投宏觀首席新興市場經濟學家威廉?杰克遜表示。

“美元微笑”背后的現實

美元往往會在美國經濟非常強勁的時候升值，或者在美國經濟疲弱、全球經濟面臨衰退的時候升值。在這兩種情況下，投資者都將美元視為確保增長的'機會，或者是為安然度過風暴期，配置現金的相對安全之地。這種現象通常被稱為“美元微笑”，因為美國在兩個極端都走強。

然而，世界上其他國家卻沒有那么多東西可以讓它們微笑。瑞銀新興市場跨資產策略主管納拉因指出，美元走強可能損害經濟規模較小的國家主要有三個原因。其一，美元走強會增加財政壓力。并非每個國家都有能力以本國貨幣借入資金，因為外國投資者可能對它們的制度沒有信心,或者它們的金融市場不夠發達。這意味著一些國家別無選擇，只能發行以美元計價的債券。但如果美元升值，償還債務的成本就會增加，從而耗盡政府的資金。其二，美元走強助長資本外逃。當一個國家貨幣大幅貶值時，富裕的個人、公司和外國投資者就會開始取出他們的錢，希望把錢存到更安全的地方。這進一步拉低了一國匯率，加劇了財政問題。其三，強勢美元拖累經濟增長。如果公司無法負擔經營業務所需的進口，就不會有那么多的存貨。這意味著即使需求保持強勁，公司也無法賣出那么多，從而拖累經濟產出。當美元因為美國處于衰退邊緣而走強時，可能給市場帶來更多痛苦。

或產生多米諾骨牌效應

美元過去一周回落了0.6%,但預計短期內不會出現有意義的逆轉。富國銀行投資研究所高級全球市場策略師斯科特?雷恩表示，“我們預計美元在近期將基本保持強勢。”這促使投資者和政策制定者質疑，斯里蘭卡是否只是第一個倒下的多米諾骨牌。還有一種風險是，新興市場的動蕩可能蔓延到整個金融生態系統，引發廣泛的溢出效應。

美國外交關系委員會的布拉德?賽斯特最近寫道，他在密切關注目前竭力滿足預算需求的突尼斯，以及債務負擔沉重的加納和肯尼亞。薩爾瓦多將于明年年初支付一筆債券，而阿根廷在2018年的最后一次貨幣危機后，仍在苦苦掙扎。國際貨幣基金組織估計，60%低收入國家處于政府債務危機的高風險之中，而10年前這一比例約為20%。

世界上最大的兩個經濟體——美國和中國的命運可能會決定很多事情。如果這兩個增長引擎真的開始停轉，新興市場可能會出現痛苦的投資外流。國際金融研究所首席經濟學家布魯克斯表示：“美國是否會陷入衰退將是至關重要的。這讓每個人都更加規避風險。”▲（作者茱莉亞?霍洛維茨，陳欣譯）