激進式加息對美國經濟沖擊有多大？

李嘉寶

美聯儲主席鮑威爾日前表示，美聯儲經過6 月的歷史性加息后，經濟“有可能”衰退，所謂實現“軟著陸”已經變得很有挑戰性。在《華爾街日報》看來，此番評論相當于隱晦承認，隨著貨幣政策收緊，美國經濟下行的風險上升。

A 加息“快步走”

據美媒報道，當地時間6 月15 日，美聯儲宣布加息75 個基點，使基準聯邦基金利率升至1.5%—1.75%的區間，為1994 年11 月以來最大單次加息幅度。值得注意的是，這是美聯儲今年以來的第三次加息。3 月和5 月，該機構已分別加息25 和50 個基點。據美聯儲預計，基準聯邦基金利率將在年底前達到3.25%—3.5%——這將是美國自2008年以來的最高水平。

近日，美聯儲主席鮑威爾透露，美聯儲7 月將至少加息50 個基點，不排除再次大幅度加息75 個基點的可能性，目的是為了“堅定地使美國通脹率回到2%的目標”。

當前，美國通脹問題日趨嚴峻。據《華爾街日報》報道，美國勞工部近日公布數據顯示，5 月美國消費者價格指數同比上升8.6%，升幅創1981 年12 月以來新高。

“新冠肺炎疫情暴發以來，美聯儲的貨幣政策經歷了巨大轉變。”中國現代國際關系研究院世界經濟研究所研究員陳鳳英指出，2020 年，為支持美國勞動力市場和經濟復蘇，美聯儲一度宣布將允許通脹率“適度”高于2%，迅速實施零利率及無限量化寬松政策。2021 年，在物價出現明顯抬頭的情況下，美聯儲卻反應遲緩，不斷向市場釋放“通脹暫時論”信號，忽視了通脹背后的結構性問題。由于美國近兩任政府接連推出多個經濟刺激法案，以及俄烏沖突爆發導致國際大宗商品價格上漲，加之游資炒作，美國通脹問題持續加劇。在多重因素綜合作用下，美國政府手忙腳亂、應對不力，美聯儲政策不得不“急轉彎”，在加息、縮表上提速，以期盡快抑制國內通脹。

“從認為通脹是‘暫時性問題’到承認其是‘最首要問題’，美聯儲對通脹的認識和判斷經歷了一個調整的過程。整體上看，美國的貨幣政策正進一步邁向緊縮的方向。”中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究室副主任楊盼盼分析，美聯儲試圖通過大規模加息引導市場預期，避免高位通脹演變成一個長期趨勢。

B 市場很擔憂

當地時間6 月28 日，世界大型企業聯合會公布數據顯示，6 月美國消費者信心指數從5 月的103.2 進一步下降至98.7，創2021 年2 月以來最低水平，反映出居高不下的通脹水平已對美國消費者信心造成嚴重影響。當天，美股市場在大規模拋售中大幅收低，投資者對經濟衰退風險上升和企業盈利前景下滑的擔憂與日俱增。

分析人士指出，通脹問題并不會因為美聯儲的加息迅速得到解決。與此同時，隨著貨幣政策收緊，美國經濟下行的風險或將上升。連鮑威爾也不得不承認，“這不是美聯儲想要的結果，但確實有這種可能性”。他同時強調，美聯儲的目標是實現“軟著陸”，爭取在抑制通脹的同時，不導致經濟衰退。

紐約聯邦儲備銀行前行長比爾·達德利近日在彭博社發表文章稱，美聯儲預測的“良性情景”不會出現。隨著金融環境緊縮、財政政策受限和家庭儲蓄枯竭，消費者信心將遭重創，失業率將上升，經濟走向“硬著陸”恐難避免。美國經濟將“不可避免”地在未來12—18 個月內陷入衰退。

“美聯儲前期寬松的貨幣政策、疫情及地緣政治沖突等因素導致供應鏈紊亂等，都是造成美國本輪通脹的主要原因。”楊盼盼指出，從供應鏈視角看，美聯儲的貨幣政策能夠發揮的作用相對有限，它只能通過前瞻指引，調整市場預期去應對通脹。

C 風險在外溢

6 月15 日美聯儲宣布加息當天，巴西中央銀行也宣布，將基準利率從12.75%上調至13.25%。這是巴西央行自2021 年3 月以來連續第11 次上調利率。自6 月以來，墨西哥、阿根廷、秘魯、智利等多個拉美國家也紛紛大幅加息，以應對持續增長的輸入型通脹壓力。

阿根廷阿中研究中心主任帕特里西奧·朱斯托指出，美聯儲加息的主要目的是遏制美國高通脹，但會對全球經濟造成非常嚴重的負面溢出效應，特別是將導致拉美新興經濟體的物價繼續上漲、貸款成本增加、貨幣持續貶值、民眾生活成本增加、失業率上升。

“全球經濟正在發生巨大變化。”英國廣播公司日前刊文稱，大多數發達經濟體央行和一些新興市場央行近期同步收緊貨幣政策，這將對商業部門和全世界的消費者產生影響。英國《衛報》稱，美聯儲的舉動將增加全球央行與其保持同步的壓力。印度《印刷報》則批評稱，“激進式加息可能會擾亂市場、破壞疫情后的經濟復蘇”。

“美聯儲激進加息產生的影響是全球性的。目前來看，歐洲、拉美等地區已經開始遭受外溢風險帶來的強烈沖擊。”陳鳳英認為，美聯儲大幅收緊貨幣政策，或將加劇全球股市、匯市動蕩，一定程度上加大其他國家資本流出和貨幣貶值的風險，同時促使美元升值、跨境資本回流美國，相當于在全球“薅羊毛”。