互聯網公司財務風險控制研究
——以Q公司為例

周亞飛

（西安石油大學）

一、引言

狹義上對財務風險的理解僅僅是指企業由于借款喪失償債能力可能造成的風險。從這個角度看，財務風險是由于負債導致的。廣義視角下對財務風險的理解是指在財務系統中客觀存在，主要表現于企業的流動資金在運作、投資、籌資等過程中，企業預期的財務收益和實際的財務收益發生背離，原因在于各種各樣難以或無法預見和控制的因素作用下,企業承受損失的可能性。

財務風險控制是指在財務管理過程中,利用掌握的相關信息和指定手段,調節公司財務活動或對其施加影響,以實現財務目標,并將分析發現的財務風險控制在一個既定范圍內或者將其消除。財務風險控制策略大致分以下幾種：

（一）事前控制策略

主要方法是預警，其內容是前期對資金活動行為進行有效的監控。此方法重點在于控制財務風險主要影響因素，監控財務危機偏差。

（二）事中控制策略

主要方法在于防范，因此也稱作防護型控制，在生產經營中防范風險發生。采取的主要方法是制定各項預防制度，使企業能夠持續健康發展。

（三）事后控制策略

企業發生財務風險后，分析導致該風險的因素，并根據提出的問題，制訂相應的財務風險應對措施。

二、Q公司財務風險分析

（一）公司概況

Q公司作為下沉市場三巨頭之一，其業務是匯集整理專業媒體和自由職業者的文章和短片，并向用戶呈現符合其個人口味的資訊。這些資訊通過其專有的AI驅動內容推薦引擎，根據每個用戶的個性特點、行為和社交關系實時進行個性化推薦。Q公司的目標用戶鎖定在生活在三四線及以下城市的人群，其主要產品是“趣頭條”APP和“米讀小說”APP。

（二）Q公司財務風險分析

1.從財務指標進行財務風險分析

（1）應收賬款管理風險分析

表1 2017—2020年應收賬款風險分析相關數據

Q公司應收賬款數額增長快，且公司的應收賬款周轉情況及回收狀況很好，壞賬損失較少，應收賬款周轉率數值處于良好與優秀的數值范圍內（見表1）。總體來說，公司應盡快調整自己單一的營收模式，在營業收入和資產總額快速增長的同時，關注應收賬款金額較大的問題。下一步公司應對賒銷政策進行修訂更改，加強對客戶的信用水平的審核力度，提高資金周轉使用率，健全財務風險控制機制。

（2）現金管理風險分析

從表2可以看出，Q公司當前由于經營活動產生的現金凈流量幾乎都是負數，因而計算出的財務指標可分析價值不大，使用財務報表中現金流量表的數據就能更直觀的反映出當前企業各種獲取現金的能力。

表2 現金流量分析表 單位：百萬元

當前Q公司是發展初期，需要投入大量的資金，騰訊、阿里巴巴公司在不同時期都對公司有大量的資金投入，這也是因為各界人士對下沉市場的關注和看好。而對于公司自身，這樣一直依賴融資而找不到自己的盈利點并不是長久之計。

2.從非財務指標進行財務風險分析

創新能力分析詳見表3。

三、Q公司財務風險控制

（一）Q公司風險識別

1.行業競爭激烈，成本持續上升

互聯網行業競爭環境越來越激烈，今日頭條、騰訊新聞、網易新聞等企業都是Q公司強有力的競爭對手。競爭大幅助力行業的發展，因此Q公司瞄準了下沉市場，但是這一市場的開辟讓企業付出了極大數額的營銷費用，各種因素作用下，導致Q公司近些年都處于虧損狀態。

Q公司的營銷模式簡單來說就是“付費拉新”，用補貼換得流量，再借流量和廣告主交易獲得高價進而賺取差價。賺的錢一部分可以用于維持用戶活躍度，另一部分可以買更多的流量，這樣循環下去便能持續增長。成立初期Q公司規模擴大極其迅速，用補貼快速獲取了很多用戶，廣告變現也較快，然后將變現的營收繼續投入到用戶增長中。而Q公司現在的問題是，營銷費用數額巨大，卻沒能將活躍用戶的規模擴大，因而導致營收增長放緩，逐漸負債經營。

暫時的虧損問題不大，比如京東，虧損很多年，但是投資人依然很看好。因為依賴于京東的商業模式是可行的，企業執行戰略也很得當。但持續的健康的商業模式應該是積極正向的投入產出，投入漸漸減少，產出漸漸增高，才會實現盈利。Q公司正好相反，雖然各項成本在增長，但活躍用戶規模卻漲得不快，廣告溢價增速放緩，遲早資金流會出現問題。

表3 創新能力分析表

2.發展模式、內容生態遭受質疑

Q公司開展業務主要借助營銷驅動，雖然當前每年依舊花費同量級的拉新費用，但活躍用戶數量增速不斷放慢，說明在人均活躍金錢獎勵降低的情況下，內容并沒有起到吸引用戶的作用。同時Q公司APP還存在內容低俗、違規等現象，且機構媒體、PGC、創作者的入駐都較晚，因此沒有可持續發展的內容生態。企業大部分營銷費用都花在了用戶身上，內容采購成本不夠，對自媒體創作者的扶持力度也不夠大。由于內容少，因此推薦算法不太精確，廣告效果不夠好，當前Q公司處于一個兩難的境地。

3.員工離職率高，激勵機制不完善

Q公司以技術為驅動、爆發式增長后迅速占領市場成立僅27個月即上市。但是互聯網野蠻生長的時代已經結束，接下來需要比拼的是進化功力和迭代速度。作為一家超速行駛的公司，Q公司正在經歷公司躍遷的第一個彎道。由于前期業務擴張過快，企業尚未建立健康的管理體系，且Q公司當前還面臨員工離職問題。

同時也在傳出負面消息，諸如“為了降低用人成本，員工試用期設置了很高淘汰率”“單方面終止競業協議，暫停發放競業金”等。頻繁的人事變動帶來企業的動蕩不安，且足以看出Q公司沒有構建完善的組織管理體系。

（二）針對Q公司財務風險控制的建議

1.建立財務風險預警系統

構建財務風險預警系統是協助企業未來有效識別并進一步防范控制財務風險的有效措施。財務預警系統的建立可以從長期以及短期不同管理視角來考慮。

長期財務風險預警可以通過建立F分數模型來完成，該模型是考慮到現金流量因素后在Z分數模型上建立的，其借助一系列反映企業財務能力的財務指標。但是F分數模型針對不同行業的準確度不高，所以需要借助SPSS統計分析軟件進行分析修正得到適用于互聯網行業的F分數模型。另外長期財務風險預警還應該考慮到關聯方交易、信譽度、借款情況、股票走勢等這些非財務因素。

企業短期財務預警可以基于加強企業全面預算管理方面入手。根據企業的經營目標，明確需要的資金、人力資源，考慮企業的實際經營狀況，將資源合理分派，盡可能產生最大的效益。然后將這一過程通過具體數字體現出來。財務部門使用滾動式現金流量預算方法，進一步加強企業對資金流動的預見能力，編訂合適的融資以及投資計劃，讓企業現金流入、流出保持一個健康的狀態。

2.優化產品內容提升核心競爭力

近些年互聯網資訊行業蓬勃發展，企業間的競爭日益激烈，互聯網資訊企業的盈利模式和傳統企業不一樣，傳統的企業是否盈利與規模大小無關，而互聯網資訊企業必須擴大到一定規模才能產生利潤，企業在前期一般是虧損的，而因為Q公司的商業模式，在營銷費用方面支出較大，將補貼全部用到用戶身上，對創作者的鼓勵較少，導致目前產品出現內容少、內容質量低的問題，而這關系到用戶粘性以及用戶活躍度，更甚至關乎公司的持續發展。因此當前Q公司首先最應該關注的就是產品內容，內容是吸引維持用戶最重要的因素。

構建一個健康的內容生態可以從三方面入手，首先加大對資訊內容的審核力度，嚴防低俗、色情內容的出現。其次，將投入在用戶身上的營銷費用適當轉移到創作者身上，吸引更多創作者入駐自己的平臺。第三是盡量讓資訊內容多樣化，資訊數量越多越好，同時可以與其它平臺合作，達到引流的作用。

3.完善應收賬款的管理

應收賬款是企業擁有的未來期間獲取現款、勞動或商品的權利，但在企業日常財務管理中，有時會發生應收款項收不回來的情況，進而導致財務風險的產生，因此企業要完善其管理。

首先，做好事前控制，將管理的責任具體化，設置獨立的部門專門管理應收款項，并定時對部門相關人員工作業績進行考核，根據考核情況給予獎勵，該獎勵可以以應收款項收回數額為基數。同時企業應嚴格遵循會計制度，根據企業情況建立合適的壞賬準備金制度。為了部門人員之間不相互推諉責任，銷售和追回貨款應該是銷售人員明確的責任，不應追究財務人員的責任。企業可設立預警制度，從而預見未來期間應收賬款存在的風險。

其次，構建適合公司的特定的審批制度，不同崗位設置不同級別的審批權限，不同的款項數額對應不同級別的管理者簽字，賒銷數額巨大的需提前提交財務部門審批。當企業出現了應收款項收回困難的情況，應先分析客戶的情況，假如客戶本來信用就不好，為了避免其轉移資產逃避債務，可以按照法律向法院申請凍結其資產；假如客戶信用較好，可適當與客戶協商延長還款期限，并有效預警監督。

最后，進行業務談判時首要便是對客戶的信用進行調查評估。對于信用程度難以判定的客戶，可以尋找一個第三方對其信用做出擔保，當該企業無法償還應收款項時，第三方要代為償還。雖然要花費一部分擔保費，但可以很有效的減少壞賬損失的發生。

4.加強組織管理建設，加大員工激勵力度

Q公司的員工離職率較高，普通員工對公司的員工錄用體制存在不滿，為了降低其自身的用人成本，公司在員工試用期設置了過高的淘汰率。這些會導致公司人員流動過快，無法給予入職的員工穩定感，而公司能否持續健康運營與員工特別是高層員工的穩定性有關。每個員工來到一家公司，都會有一段時間的適應期。而對于高級管理層而言，不僅是管理者需要適應公司，企業也對管理者有一個適應期。高級管理層頻繁變換，會使企業不斷處于高管的適應期，進而影響企業的運營。

企業人員流動過于頻繁，不僅是因為企業未采取適當的激勵方式，也是因為企業擴張過快，沒有完善的組織建設管理體系。對于Q公司來說，管理體系是基礎支撐。因此公司一方面要采取適當的方式激勵員工，建立激勵機制，設定一個合適的目標，給與足夠的物質獎勵。另一方面要加快構建組織建設管理體系，以支撐公司平穩運行。