巴菲特有關理念對書畫投資的啟示

美國哥倫比亞大學碩士研究生/陳依楊

沃倫·巴菲特是蜚聲中外的投資家，他的投資領域包括股權、債券、石油、黃金、期貨等，由他掌管的伯克希爾·哈撒韋公司是當今世界最著名也是最成功的資產管理公司之一。巴菲特之所以能夠在數十年的投資中取得高收益，與他的投資理念有著密不可分的關系，雖然屬于不同領域，但他的有關理念對書畫投資也有一定的借鑒意義。

（一）競爭優勢和內在價值理念

巴菲特認為，只有具有競爭優勢的公司才有投資價值。投資者在投資某一股票前，要對該公司的價值進行評估，確定其價值后才能確定自己支付的價格。

就書畫投資而言，作品的內在價值大略包含兩個方面的內涵，一是作品本身的藝術價值，二是作品的價格，而這兩者都對作品在市場中的競爭優勢有著極為重要的意義。

什么樣的書畫家和作品具有競爭優勢？對于已經被學術界充分認可、在美術史上具有影響力的古代書畫名家大師的作品，只要真偽沒有問題，價格合適，自然值得投資。毋庸置疑，作品的真偽對于其投資價值有著決定性的意義。古代名家書畫作品一般具有高投資高收益的特點，或許也正是因為有利可圖，古往今來的書畫造假者數不勝數，且各顯其能，導致贗品充斥市場，給投資帶來了極大的潛在風險。書畫交易史上因購買贗品遭受損失的事例難以計數，沈德符《萬歷野獲編》卷二六《舊畫款識》中，就記載了馮長君雇高手在舊絹上臨摹其家藏王維《江干雪意圖》，又割董其昌原跋文裝裱于后，徽州商人不辨真假花800金購買蒙受巨大損失一事。張大千是摹古的頂級高手，據說他精研過的古代名家有150多位，據有關學者研究，今天一些世界知名博物館里收藏的某些中國“古畫”很多出自他手。他曾用自己畫的“石濤”，換了黃賓虹的真石濤，而癡迷石濤的上海程姓地產大亨曾經花了13000大洋買了他畫的“石濤”。古書畫的真偽對于投資來說至關重要，購買現當代名家的作品也必須辨明真偽，書畫市場里因購入現當代名家贗品遭受損失的例子也比比皆是。據有關媒體披露，北京曾經有一位商人，花了一個多億買進的名家作品經鑒定幾乎全是假畫。

對于古今名家書畫作品而言，真，是其最重要的價值所在，也是其最大的競爭優勢所在。

當然，價格也是投資者必須考慮的重要因素。巴菲特的投資，強調“安全邊際原則”，他認為，買入股票價格的安全邊際是投資成功的基石。什么是安全邊際？簡單說就是購買價格與商品價值之間有很大的差價，用他舉的例子來說，就是“用40美分的價格購買一美元的資產”。如果一件書畫作品的價格已經和預估的價值相當接近或幾乎沒有差價，那么這時候再購進就已經失去了投資意義。

對于還沒有獲得市場充分認可的書畫家可能存在的價值優勢，則需要從多個維度進行分析判斷。首先是對其學術性的考察，所謂學術性主要指的是創作者有對畫面的獨立藝術思考，從題材的選擇到畫面的表達都有獨特的視角，不人云亦云。藝術創作之所以能夠被稱為創作而不是技術性的重復勞動，是由于其具有創造性，這種創造性不是簡單的從無到有，而是獨具個體學術價值的視覺呈現。無論是書法史上蘇東坡的豐腴跌宕、天真率性，黃庭堅的縱橫奇崛、雄強逸蕩，米芾的風檣陣馬、沉著痛快，還是繪畫史上趙佶的富麗、牧溪的極簡、倪瓚的脫塵、八大的夸張、石濤的恣意，凡是能夠被書畫史記住的藝術家，對藝術無不有著自己獨立的審美思考，作品無不有著強烈的個性語言特征，具有顯著的識別性。齊白石“衰年變法”之前的作品個人特質不夠明確，沒有獲得學界和市場的肯定。為了改變這種狀況，他“從此決定大變”，并謂“不欲人知，即餓死京華，公等勿憐”。后來，他找到了紅花墨葉、工細草蟲與大寫意花卉結合等極具個人意趣的表現方式，獲得了學界和市場的雙重高度認可，成為20世紀最具影響力的大家之一。一般來說，在成熟的書畫市場體系內，具有較高學術價值的作品同時也會受到市場的關注。

毫無疑問，對書畫作品價值、價格的預判有很大的挑戰性，再權威的專家也有“走眼”誤判的時候，但巴菲特說得好：“模糊的準確遠好過精確的錯誤。”

書畫創作離不開技術，一件優秀的書畫作品必須同時是一件技術精湛的作品。從某種意義上來講，技術是一個書畫家最基本的素養，再好的思想也必須通過技術來表現，技術自由是創作成功的重要保證。上佳的技術性，是書畫作品市場競爭力的另一重要考察指標。

書畫創作所用的有關材料，雖然不屬于純粹意義上的“技法”，但對創作者技法的運用乃至個人語言的構建，都具有十分重要的意義。絹上可能出現的畫面效果，紙上很可能就難以出現；生宣上有的筆墨趣味，熟宣上往往就沒有；松煙可以染出的墨韻，油煙可能就做不到，而油煙可以染出的黑與透亮，松煙就難以做到。此外，材料的選擇對于作品的長期保存，具有更為重要的意義，比如宣紙中有沒有檀皮、檀皮量的多少等等，都對其存世時間的長短起著關鍵作用。

（二）集中投資和長期投資理念

巴菲特認為，只要社會和市場總的趨勢是向好的方面發展,就可以選擇績優企業長期投資，“把所有的雞蛋放在一個籃子里”。書畫作品投資的時長究竟是長期好還是短期好，抑或是中期好？很難概而論之，需要具體問題具體分析。

受諸多因素的影響，書畫市場會出現起伏。一件在社會繁榮穩定時價值連城的作品，遇到戰亂、饑荒，或者是因其他原因導致的不景氣年代，短期之內就有可能大幅貶值，但當社會再度昌盛時，其價格可能就會回歸其原有的價值；一個在特定社會文化語境中受到追捧的書畫家，換到另外環境中可能會受到冷遇。不過，如果“社會和市場總的趨勢是向好的方面發展”，高品質、“績優”的書畫作品，一般來說值得長期或中長期投資。齊白石、張大千、徐悲鴻、黃賓虹、傅抱石等20世紀大家的作品，20世紀六七十年代價格都非常低，50年后，他們的單件作品都有過億的成交記錄。20世紀90年代投資那些其時尚處于初出茅廬階段，而今已成為書畫領域頂級名家的機構和投資人，倘若今天作品尚在手里，投資的收益是可以想象的。20世紀70年代，英國統計學家列文（Lewin）通過對1920年至1970年間英國藝術品市場的研究發現，25年是藝術品市場比較適當的投資周期，他將這一研究結果應用于英國鐵路局員工退休金藝術品投資實踐，取得了比較理想的投資回報。只是，根據其時市場的變化，部分藏品的出售時間與預期的25年相比有些調整。事實上，在藝術品市場處于持續上升期時，短中期甚至短期投資也完全有可能獲得較好收益。齊白石的山水冊頁《朝陽十二斗方》1994年在嘉德拍賣會上以517萬元成交，2003年在中貿圣佳以1450萬元成交，2011年在嘉德拍出了1.94億元的天價，時隔17年增值將近40倍。

書畫作品的投資是不是要“把所有的雞蛋放在一個籃子里”？這個問題同樣不能一概而論。雖然分散投資在一定程度上可以分散風險，但同時也有可能降低投資收益。對于財力相對有限的個人投資者來說，集中資金購買少量優秀書畫家的作品，不失為一種較好的投資策略。買的少就必須買得準，只有買入真品、精品，投資回報才有保證。石魯的《高山仰止》在1989年的蘇富比拍賣會上，被一位藏家以46萬港元買走，2010年這幅作品在嘉德的拍賣會上拍出了3192萬元，增值了60倍。即便是經濟實力雄厚的機構投資者，倘若對作品的質量有把握，集中資金購入個人投資者無力購買的名家大師的精品力作，同樣是一種優質投資。

作為一位成功的投資家，巴菲特的另外一些投資策略同樣值得書畫投資人借鑒，比如他的不被市場情緒影響、不跟風、堅持自己獨立思考的策略，他的保持現金流的策略等等。當然，這種借鑒不是盲目照搬，必須因時而化、因地而化、因事而化、因人而化，只有這樣才有可能抓住市場的最佳時機。