片仔癀從“一藥難求”變“隨便買”市值蒸發(fā)千億后迎來反彈時刻？

王飛 周鼎新

“你想買多少錢的？2粒裝、4粒裝、10粒裝的都有，現(xiàn)在貨源很充足，可以隨便買。”北京一家片仔癀體驗館的店員向以消費者身份表達購買意向的《紅周刊》表示。

時隔一年，片仔癀“一藥難求”的盛況不再。在去年6月24日，《紅周刊》對片仔癀的消費市場進行了實地探訪，并撰寫了《片仔癀股價暴漲，價格“雙軌”，《紅周刊》探秘片仔癀體驗店，真火爆還是饑餓營銷？》一文。當時，多家仔癀體驗館明確表示，買藥需要預約。

在終端市場變化明顯以外，片仔癀上半年的業(yè)績增速也回落近10個百分點，這導致機構的觀點出現(xiàn)分歧。有的認為片仔癀還處在增長軌道，股價上漲空間可能在15%以上;有的則等待片仔癀新一輪提價。

在7月20日下午A股收盤后，《紅周刊》走進朝外SOHO的片仔癀體驗館，店內(nèi)有兩三位顧客正在參觀相關產(chǎn)品。當《紅周刊》以消費者身份表示要購買片仔癀時，一位店員介紹說，“你想買多少錢的？1粒裝（590元）、2粒裝、4粒裝、10粒裝的都有。”在《紅周刊》問及是否還需預約時，該店員明確表示，“現(xiàn)在貨源很充足，可以隨便買。”此外，該店員熱情介紹說，“現(xiàn)在有促銷活動，買片仔癀可以打折購買片仔癀軟膏、片仔癀含片等。”

該店員還遞給《紅周刊》一盒1粒裝的片仔癀，《紅周刊》注意到，這盒片仔癀的生產(chǎn)日期是2021年10月29日。而據(jù)《紅周刊》進一步觀察，這家片仔癀體驗館柜臺擺放的片仔癀也大多是去年年底的產(chǎn)品，少部分顯示是今年2月21日。

同時，《紅周刊》還走訪了北京同仁堂、美團藥店等多家有片仔癀銷售的柜臺。與上述片仔癀體驗館不同，這些柜臺均沒有現(xiàn)貨，并且價格普遍要比片仔癀體驗館略貴一點，1粒裝可能在690元左右。對此，其中一家OTC店員向《紅周刊》介紹，“因為片仔癀比較貴，在我們店買的人比較少，所以一般不怎么備貨。如果有需要，我們再聯(lián)系庫房確認是否有備貨。”

線下消費市場降溫，片仔癀的線上銷售同樣發(fā)生了較大變化。片仔癀在其2021年報中披露，公司新增了線上片仔癀大藥房天貓旗艦店和片仔癀大藥房京東旗艦店。而據(jù)《紅周刊》對比，片仔癀大藥房天貓旗艦店和片仔癀大藥房京東旗艦店的片仔癀（1粒裝）在去年6月的標價和庫存情況分別是590元、無貨和1000元、供貨充足，如今這兩個平臺均是590元和供貨充足。此外，片仔癀（1粒裝）在拼多多的售價也明顯降低（見表1）。

數(shù)據(jù)來源：各平臺店鋪

據(jù)公開資料顯示，去年1粒裝的片仔癀最高曾被炒到1600元，如今這些跡象表明，片仔癀去年“一藥難求”的盛況可能已經(jīng)一去不返。

對此，《紅周刊》以投資人身份致電片仔癀董秘辦，相關人士表示，“這與我們持續(xù)增加產(chǎn)品投放有關。因為市場需求的提升，我們從去年二三季度開始便加大投入了，典型如開拓了線上銷售平臺和渠道。”

片仔癀在消費市場的變化，直接導致公司在二級市場遭遇“腳投票”。據(jù)Wind顯示，片仔癀股價于去年7月21日盤中創(chuàng)下490.04元/股的歷史新高后便開始震蕩，至今（7月21日）其總市值累計蒸發(fā)1088.57億元，股價目前為309.33元/股。

從資金流向來看，北上資金和兩融資金都在流出片仔癀。其中，在去年7月21日至今年7月20日，北上資金減持片仔癀336.48萬股，占公司總股本的0.56%;融資余額減少了66908.45萬元，按照最新的收盤價計算，融資資金減持片仔癀216.30萬股，占公司總股本的0.36%。

相較而言，片仔癀的第一大股東漳州市九龍江集團有限公司（以下簡稱“九龍江集團”）減持的比例更高。據(jù)片仔癀公告，九龍江集團自去年三季度期間至今連續(xù)四個季度接連減持公司，合計減持3843.31萬股，占公司總股本的6.37%。對此，九龍江集團表示，這是因自身資金需求及漳州市屬國企結構布局優(yōu)化調(diào)整需要。

與之相反的是，被譽為“醫(yī)藥女神”的葛蘭在今年二季度期間再次增持了片仔癀。據(jù)統(tǒng)計，葛蘭旗下的中歐醫(yī)療健康在去年一季度末新進入片仔癀的前十大股東名單，之后至今年一季度便是連續(xù)三個季度的增持，并成為片仔癀的第五大股東。而最新資料顯示，中歐醫(yī)療健康在今年第二季度期間再次增持片仔癀24.96萬股，或仍為片仔癀的第五大股東。

此外，憑借長期投資片仔癀榮獲A股市場“掃地僧”稱號的王富濟目前仍可能會選擇持股未動。據(jù)了解，王富濟于2009年第二季度首次出現(xiàn)在了片仔癀的持股名單，在2009年下半年、2010年和2011年一季度（持股市值3.80億元）接連增持后，一直持有到現(xiàn)在。截至今年一季度末，王富濟僅進入了片仔癀一家公司的前十大股東名單，持股2703.75萬股（持股市值85.77億元），占公司總股本的4.48%。按照2011年一季度末的持股市值測算，王富濟投資片仔癀已浮盈81.97億元。

對此，王富濟曾表示，“賣了這個還得買別的，現(xiàn)在外面陷阱那么多，還是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)牢固，至于漲還是跌都無所謂，主要是想將這份資產(chǎn)留給下一代。”

大股東對片仔癀有不同的增減持操作，各大券商對片仔癀的預期也不相同。據(jù)《紅周刊》不完全梳理，在片仔癀推出今年上半年業(yè)績快報之后，共有中信建投、華泰證券、信達證券、西部證券和國金證券五家券商推出了相關的業(yè)績點評研報。其中，中信建投、信達證券、西部證券和國金證券四家券商均認為，片仔癀17.83%的歸母凈利潤增速符合業(yè)績預期。

資料來源：公開整理

比如中信建投表示，根據(jù)快報測算，片仔癀今年第二季度的營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為20.74億元和6.25億元，分別同比增長12.32%和13.62%，相對今年一季度增速均有所放緩，但實際上，公司產(chǎn)品銷售在第二季度可能是受到了全國部分地區(qū)疫情反復的影響。但中信建投進一步指出，隨著片仔癀多渠道發(fā)展，公司業(yè)績將保持良好的增長趨勢，并維持“買入”評級。據(jù)悉，中信建投的“買入”評級表明，相關公司的股價漲幅有望實現(xiàn)超越基準（滬深300指數(shù)）15%以上。

同樣給予片仔癀“買入”的還有信達證券和西部證券，而其對“買入”評級的定義均是，預計相關公司股價漲幅超越基準20%以上。

但華泰證券卻將片仔癀的評價下調(diào)，由“買入”下調(diào)至“增持”。對此，華泰證券指出，片仔癀今年第二季度業(yè)績增速下滑除了受疫情影響外，還與（因為清庫存）目前線上的投放仍維持較低水平有關，這意味著今年整體的業(yè)績表現(xiàn)要打折扣，因此將公司今年單品收入增速的預測值15%～20%調(diào)至10%～15%，評級也隨之下調(diào)。

不過，華泰證券對片仔癀2023年的業(yè)績表現(xiàn)較為樂觀，并指出片仔癀新一輪提價或在今年第四季度出現(xiàn)，這將驅動公司2023年的業(yè)績增長。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）