金融發展和經濟發展之間關系的實證分析
——以湖北省為例

李 欣，江 能

（貴州財經大學，貴陽 550025）

0 引言

中國社會經濟發展不斷完善，湖北省始終全面貫徹落實黨中央的決策，經濟得到快速發展。目前湖北省以穩增長為主要發展目標，其中建設長江經濟帶發展戰略對于湖北省未來發展是一次難得的機遇，研究經濟發展與金融發展關系有利于湖北省做好未來長期發展總體規劃，推進中部崛起計劃的完成。近年來，湖北省經濟和金融均保持持續穩定增長。地區生產總值從1978 年的151 億元增加到2018 年的39 366.55 億元，一直呈現較快的發展趨勢。湖北省經濟的發展離不開金融業的服務與支持，對金融發展與經濟發展關系的研究對于在現實中指導經濟高質量發展和優化金融結構有重要意義。

1 文獻綜述

1912 年，Schumpeter 在《經濟發展理論》一書中論述了金融的發展能夠促進經濟增長。隨后經濟學家Goldsmith 在1969 年進行了開創性的研究，將理論研究與35 個國家在103 年間的數據結合進行了分析和檢驗，大量數據研究結果表明，經濟增長與金融發展存在平行關系，金融與經濟發展之間關系特殊性得到了進一步的證實。

國內研究方面，談儒勇、韓廷春等人在1999 年對我國總體金融發展和經濟增長進行統計數據分析，結果表明我國金融發展與經濟增長之間存在較為顯著的正相關關系。王景武的研究結論也表明區域基礎上金融發展與區域經濟增長二者之間依在密切的相關性。2017 年，李慶偉、者貴昌利用云南省近30 年的面板數據，對金融發展與經濟發展進行實證研究，檢驗并證明二者之間存在顯著的正相關關系。在2015 年，陳晴旖、張寧基于北京市1993—2012 年數據進行實證分析，以北京市金融效率、金融規模為金融研究指標，金融發展與經濟增長在指標關系中反映有顯著正向促進關系。2018 年，袁鑫針對安徽省進行實證研究，證明二者數據呈穩定狀態，安徽省金融與經濟存在著單向格蘭杰因果關系。2014 年，李月采用中國30 個省份一年的面板數據，多個方面研究二者之間的格蘭杰因果關系。

以上研究為進一步探究湖北省金融發展與經濟發展之間的關系提供了充分的理論研究基礎以及豐富的研究方法。由于各省份發展狀態和策略存在差異，在研究中不能以偏概全，需要對湖北省進行單獨探究，且近年來隨著經濟與金融政策的調整，湖北省發展迅速，所以對湖北省的研究需要與時俱進。本文采用湖北省近二十年的經濟、金融數據為基礎，用Eviews10.0 建立模型進行實證研究。

2 我國金融發展與經濟發展之間相互影響理論分析

2.1 金融發展對經濟發展的影響理論分析

（1）金融發展促進資本積累，進而實現規模經濟。銀行業的改革發展促進金融發展，引領經濟發展。銀行的市場競爭力不斷提高，加強了銀行盈利能力，銀行對客戶服務更有針對性，提高了客戶投資積極性，有助于資本的集中。

（2）金融發展通過提高資源配置效率促進經濟發展，提高金融資產儲蓄比例和投資水平。隨著多層次資本市場的發展，我國證券行業的資源配置效率大大提高，市場融資能力增強，社會投資能力加強，有利于市場經濟平穩運行，提高經濟發展效率。

（3）金融發展促進風險規避意識增強，保險業的發展有利于加強對金融風險的防范，改善金融市場的發展環境，提高金融市場的運行效率，為經濟發展提供穩定可持續增長的環境。

2.2 經濟發展對金融發展的影響理論分析

（1）經濟發展促進了金融體系運行效率的提高。經濟運行狀況影響經濟市場的規模與結構，經濟規模的大小影響金融市場的供給與需求，進而影響金融市場資源的配置效率，經濟結構的完善有利于金融產品的發展，影響金融市場的交易，進而對金融效率產生影響。

（2）經濟發展使社會收入水平提高，人們投資理財的需求增加，有利于激勵金融市場的創新與發展，擴大金融服務市場。經濟的不斷增長使得金融機構服務更加多樣化，為金融機構創造了更多的發展機會，使得金融市場不斷發展。

3 湖北省金融發展與經濟發展之間關系的實證分析

3.1 指標選取和處理

考慮到數據的可靠性，選取了1996—2018 年相關數據，其中GDP、人均實際GDP、金融業生產總值、金融機構貸款總額、金融機構存款總額、保費收入數據來自于《湖北統計年鑒》。經濟發展規模（Y）用人均實際GDP 反映。金融發展用3 個指標來衡量：金融發展效率（X），用金融機構貸款總額/存款總額表示；金融發展深度（X），用金融機構存貸款總額/GDP 表示；保險發展深度（X），用保費收入/GDP 表示。

3.2 實證分析

（1）單位根檢驗。首先對數據進行平穩性檢驗，確保所選數據的穩定性，本文利用EViews10.0 軟件對所選取的數據進行ADF 檢驗，檢驗結果見表1。

表1 ADF 檢驗結果

通過表1 檢驗分析結果可知，在5%的顯著性水平下，Y、X、X、X的統計數據的原序列都存在單位根，Y、X、X、X數據的原序列均為不平穩序列。在一階差分后ADF 檢驗中，在5%顯著性水平下，各變量一階差分之后平穩，可以認為Y、X、X、X是一階單整，可以對數據協整檢驗。

（2）協整檢驗分析。通過上述單位根檢驗可知，Y、X、X、X均滿足一階單整，符合協整條件。為了進一步確定它們之間是否存在協整關系，采用Johansen 檢驗法來檢驗多個變量的協整關系，以避免產生偽回歸問題。Johansen 檢驗結果見表2。

表2 Johansen 檢驗結果

通過建立VAR 模型進行Johansen 檢驗，最佳滯后階數為2，其數據結果存在2 個協整關系，表明Y、X、X、X之間存在長期均衡關系，即湖北省金融發展效率與金融發展深度對經濟發展有長期的正向促進作用，湖北省保險業發展深度對經濟發展有長期負向作用，可對數據進行格蘭杰因果檢驗。

根據向量誤差修正模型可知，當湖北省經濟發展在金融發展指數的作用下下行偏離長期均衡后，短期內將以0.401 397 的調整力度從非均衡狀態回到均衡狀態；當湖北省經濟發展在金融發展指數的作用下上行偏離長期均衡后，短期內將以1.141 013 的調整力度拉回到均衡狀態。

（3）格蘭杰因果檢驗。以上協整分析表明，湖北省金融發展與經濟發展之間存在長期穩定關系，但不能確定金融發展與經濟發展是否存在因果關系，以下對金融發展指標X、X和X與經濟發展指標Y 依次進行格蘭杰因果檢驗，最佳滯后期在具體分析后選擇為2，利用F 檢驗判斷金融發展與經濟發展之間的相互關系，檢驗結果見表3。

表3 變量的格蘭杰因果檢驗結果

根據表3 檢驗結果，在5%顯著性水平下，對比0.05 的臨界值可知，金融發展效率（X）是經濟發展規模（Y）的格蘭杰原因，但經濟發展規模（Y）不是金融發展效率（X）的格蘭杰原因；經濟發展規模（Y）是保險發展深度（X）的格蘭杰原因，但保險發展深度（X）不是經濟發展規模（Y）的格蘭杰原因。即經濟發展規模（Y）與金融發展效率（X）和保險發展深度（X）之間是單向格蘭杰因果關系。金融發展深度（X）拒絕原假設的概率小于0.05 的臨界值，所以金融發展深度（X）是經濟發展規模（Y）的格蘭杰原因；經濟發展規模（Y）不是金融發展深度（X）格蘭杰原因的概率為0.032 2，小于0.05 的臨界值，所以經濟發展規模（Y）是金融發展深度（X）的格蘭杰原因，即經濟發展規模（Y）與金融發展深度（X）互為格蘭杰因果關系。

4 結論

基于上述理論分析與實證研究可以得出以下結論：經濟發展可以長期促進金融行業規模的發展，但金融行業規模的發展壯大對經濟增長沒有顯著推動作用。一定程度上，社會經濟發展可以促進金融行業的發展，帶動銀行、保險和股票市場的發展；金融發展效率長期與經濟發展存在正相關關系，金融發展效率是金融機構將儲蓄轉化為投資的能力，通過增加市場需求促進經濟發展，金融機構運行效率提高，經濟會顯著增長，故金融發展效率對經濟發展具有單向促進作用；金融發展深度對經濟增長有積極作用，同時經濟發展對金融發展深度有反向促進作用；保險發展深度對經濟發展作用不明顯，經濟發展對保險業發展有一定的促進作用。