金融驅動區域經濟增長的創新投入門限效應研究

郭子菡

（貴州財經大學 大數據應用與經濟學院（貴陽大數據金融學院）， 貴州 貴陽 550025）

健全的金融發展模式可以有效引導金融資產的分布，保障創新技術的投入，推動地區間經濟平衡發展。但是隨著我國綜合國力的提升，金融機構的分布逐漸失衡，表現出區域差異性，東部相對于中西部的創新投入以及金融綜合水平多且高效，經濟效能更穩健，這種分布的不合理性，嚴重破壞了我國區域經濟的協調發展。因此優化資源配置，使金融能夠更穩健的促進創新投入，對于實現區域經濟均衡增長具有重要意義。

一、文獻綜述

Chowdhurya 和Maung研究得出金融發展能夠有效緩解R&D 投資效率的不對稱性。張志強通過實證得出西部地區在金融發展規模和效率對R&D 創新中存在顯著落后性。李瑞晶實證檢驗了不同渠道的科技金融資金對中小企業技術創新產生的不同影響。李苗苗指出金融發展、技術創新與經濟增長之間具有兩兩之間長期均衡關系。莊毓敏揭示了“金融發展—企業創新-經濟增長”的內生性傳導機制。張竣喃實證得出金融發展能夠顯著促進技術創新能力。楊力運用固定效應模型得出金融與技術創新的交互嵌合能夠促進成渝經濟圈經濟增長。何智勵研究得出綠色技術創新與金融發展的協調配合對經濟高質量發展具有顯著的促進作用。

因此，從上述研究中可以推斷，金融發展和創新投入能夠相互干預并作用于經濟增長，且存在地區差異性，為進一步探討三者之間的內在影響機制，本文通過熵權topsis 法構建金融發展綜合指標并在此基礎上運用面板門限模型對其進行實證研究。

二、模型設定與變量說明

(一)金融發展綜合指標的構建

本文為刻畫較為完善的金融發展體系，選取金融結構，金融效率以及金融規模三個分指標通過熵權topsis法構建金融發展綜合指標，該方法在指標賦權過程中，能夠有效避免主觀因素造成的影響，具體步驟如下：

第一步，為解決不同指標在量綱和數量級上的不一致，離差標準化處理原始指標數據，并將零值指標進行極小化處理，使其具有統計意義：

(二)門限模型構建

本文采用Hansen提出的面板門限模型，結合Bootstrap 抽樣，以創新投入作為門限變量,并基于數據本身特征來確定分界點，模型設定如下：

其中，j 用來區別變量X 的系數，t 為年份，i 為省市；χ為控制變量，inno 為創新投入，ci 為金融發展綜合指標；I(·)為示性函數，當括號內條件成立時，I(·)=1,否則為0。

本文從單一門限模型出發，選取殘差平方和最小者：γ=argminS作為門限值，當γ確定后，假設最優門限值為已知，據此根據雙重門限模型，搜索γ得到第二個最優門限值，然后固定第二個最優門限值重新搜索γ，最后得到優化估計的最優門限值。多重門限模型以此類推，以此得到多個最優門限值，確定各門限值后，各模型的參數估計值也相應確定，再進行相關門限效應檢驗。

(三)樣本選取和數據處理

本文為確保數據健全，僅選取2003-2018 年全國30個省市自治區的樣本數據。其中被解釋變量經濟增長使用人均GDP 衡量，核心解釋變量金融發展通過熵權topsis 法構建，門限變量創新投入運用研究與試驗發展(R&D)經費內部支出占GDP 比重表示。控制變量選取勞動力生產率用各地區就業人員變動率，財政自主權采用財政預算內收入比財政預算內支出，財政支出采用各省一般公共預算支出/GDP，最終消費率采用各省實際消費/GDP，貨運量采用貨物運輸總量的對數值。

數據來源于EPS 數據庫，各省市統計局、《統計年鑒》、《統計公報》，各變量描述性統計見表1。

表1 描述性統計

三、實證結果分析

(一)門限效應結果檢驗

本文按照地理位置將全國劃分為東中西部三個地區，并分別檢驗三個地區在創新投入視角下金融發展對經濟增長的影響。為準確選取實證模型，先運用Hansman檢驗得出拒絕RE 估計的結論，隨即選擇面板門限模型。由表2 可知，我國東部地區的創新投入單一門限效應顯著，而中部和西部地區均不存在創新投入門限效應。

表2 門限值檢驗

下圖為東部地區門檻值真實性檢驗結果，通過LR 圖可知創新投入單一門檻值的LR 值低于臨界值，因此東部地區創新投入門檻值是真實存在的。

門檻估計值對應的LR值圖

(二)門限回歸結果分析

表3 表示創新投入作為門限變量時對金融驅動經濟增長的影響，因東部地區存在單一門限效應，所以可以清晰看出，創新投入對金融驅動經濟增長具有邊際遞增效應，在跨越門限值之后影響程度由0.286 顯著提升至1.083；中西部地區的創新投入在逐漸增加，但橫向比較還是位于低發展模式，所屬省份的金融發展程度并未形成顯著的門限，主要原因還在于東部地區的創新活力(增速加快)明顯高于中西部地區，且東部地區正面臨著產業結構轉型升級，有力地推進了創新投入經濟的發展進程。

表3 門限效應檢驗

四、結論與建議

本文對于在經濟發展動能依靠金融驅動創新投入的新階段研究結果如下：

結合創新投入和金融發展門限回歸分析來看，創新投入和金融發展對經濟增長的作用并不是非此即彼，二者存在相互促進作用。這說明正確處理好創新與金融之間的關系不僅是改革成功的重要經驗，也是經濟增長的重要準則。金融可以為創新提供大量支撐資金，而創新成果可以為金融改善資源組合配置，在東部地區金融發展對經濟增長的影響存在顯著的創新投入單門限效應，創新投入水平高時，金融發展對經濟增長的促進作用更大。

為促使經濟高質量發展，應該激發創新活力，提高成果轉化率，使創新成果更有效的同金融發展相嵌合，優化創新資源；強化政策引導，使各地區金融資源能夠合理配置，創造有利于創新和金融發展的良好環境，形成有利于科技進步的政策體系；同時提升各地區綜合競爭實力，突出企業的科技創新主體地位，大力引導研發人員、經費的落實工作，促進地區經濟的發展。