疫情后美元的國際地位有何變化

文/張啟迪 編輯/張美思

國際貿易融資不同貨幣份額情況

新冠肺炎疫情暴發后，為了應對經濟下行壓力，美國推行了大規模的財政貨幣刺激政策，不僅導致美元流動性泛濫，而且政府杠桿率也大幅上升。那么，疫情是否對美元在國際貨幣體系中的地位產生了影響？綜合對以下幾項數據的分析，筆者認為，疫情后美元的國際地位并未發生顯著變化。

第一，美元價值依然穩定。疫情暴發后，由于市場避險情緒升溫，美元指數快速上升，從2020年3月9日的95.06上升至3月19日的102.69。此后，由于美聯儲實施大規模的寬松貨幣政策，致使美元指數下跌至90左右。2021年下半年以來，隨著美國經濟持續復蘇以及美聯儲緊縮貨幣政策預期的不斷增強，美元指數開始回升。2022年1月末，美元指數為96.64，已經恢復至疫情前水平（見圖1）。3月10日，美元指數報收于98.52。

圖1 美元指數走勢

第二，美元在國際貿易融資中的占比有所上升。美元是國際貿易融資市場中的主要貨幣。環球銀行間金融通信協會（SWIFT）的統計數據顯示，截至2021年年末，國際貿易融資市場中美元占比排名第一，且高達86.60%，與疫情暴發前的2019年年末相比上升了0.67個百分點。同期歐元、人民幣、日元占比分別為6.28%、2.01%和1.47%（見附表）。

第三，美元在國際支付中的占比小幅下降，但整體穩健。SWIFT的統計數據顯示，截至2021年年末，美元在國際支付中的市場份額為40.51%，比2019年年末下降了1.71個百分點，高于2017年年末0.66個百分點。值得注意的是，疫情暴發后，歐元在國際支付中的市場份額明顯上升。截至2021年年末，歐元在國際支付中的市場份額為36.65%，比2019年年末上升了4.96個百分點。其他幣種方面，截至2021年年末，英鎊、日元、人民幣在國際支付中的占比分別為5.89%、2.58%和2.7%（見圖2）。

圖2 國際支付中不同貨幣規模占比

第四，美元在國際儲備中的占比略有下降，但仍遠高于其他幣種。國際貨幣基金組織（IMF）的的數據顯示，截至2021年三季度末，全球已分配外匯儲備中美元占比為59.15%；而2019年年末，美元在國際儲備中的占比為60.75%（見圖3）。可見，與疫情前相比美元占比略有下降。但與此同時，美元占比依然遠高于歐元、英鎊、日元等其他主要貨幣。截至2021年三季度末，歐元、日元和英鎊在國際儲備中的占比分別為20.48%、5.83%和4.78%。

圖3 國際儲備中美元占比

第五，美元債券在全球存量債券中的占比小幅下降，但仍然相對最高。國際清算銀行（BIS）的數據顯示，截至2021年上半年末，全球債券中美元債券占比為41%，比2019年年底下降了1個百分點。歐元和日元債券在全球存量債券市場中的占比仍遠低于美元。截至2021年上半年末，全球存量債券市場中歐元債券占比為19%，日元債券占比為7%（見圖4）。

圖4 全球存量債券市場不同幣種債券規模占比

綜合上述情況看，美元在國際貨幣體系中的地位未受到新冠肺炎疫情的顯著影響，國際貨幣體系改革之路仍然任重道遠。