電力工程EPC+F模式與風險防范

盧秀鋒

【摘要】EPC+F模式已成為電力工程總承包行業的重要發展趨勢，選擇合理的融資模式，能確保融資需求并降低融資成本。文章結合EPC項目的特征及各融資方式的優缺點，對EPC項目融資方式進行了分析與探討，同時對EPC+F模式下的風險進行識別，并提供防范建議，以期為EPC項目融資及風險防范提供一些參考。

【關鍵詞】EPC項目；融資模式；風險防范

【中圖分類號】F274

電力工程EPC項目是指業主將電站、輸電線路等項目建設的全過程委托給總包方，由總包方進行工程設計、設備采購、施工建設、項目管理等，總包方對項目的安全、質量、工期進度等全面負責，待項目達到運營條件后交付給業主。EPC+F模式是在EPC模式的基礎上增加了融資功能，總包方除了完成上述項目建設外，還需幫助業主解決融資來源問題。隨著電力工程市場競爭的日趨激烈，業主日益重視具有融資優勢的總包方，總包方也不斷提高對項目融資的參與度，以融資帶動總承包項目的EPC+F模式已成為電力工程行業的一個重要發展方向。

隨著融資需求的發展，金融機構推出了多元化的融資方式，包括商業銀行貸款、融資租賃、票據融資、應收賬款保理、出口信貸等，各融資方式在融資效率、融資成本、適用范圍等方面差距較大。如何選擇融資模式并有效防范風險成了EPC+F模式下財務管理的重要內容。本文立足于EPC項目的總包方，從項目不同建設階段、不同模塊的資金需求出發，探討合理的融資模式并提出風險防范建議。

一、EPC+F模式探討

根據融資主體的不同，可以將EPC+F模式分為兩類：一類是總包方融資建設，總包方作為融資主體，從金融機構融資用以建設項目，建成后向業主移交，回收融資成本及項目利潤；另一類是總包方協助業主融資，業主為融資主體。總包方融資建設是EPC+F模式的主要方式，也是本文探討的重點。

（一）總包方融資建設

EPC項目在不同的建設階段，對資金的支付形式、及時性等方面的要求有所不同，項目的不同模塊對資金額的需求也有所差異，單一的融資方式難以滿足項目全過程的資金需求。結合EPC項目建設的特點，下文從融資金額、融資及時性、融資成本等角度出發，對總包方的融資模式展開探討。

1.項目前期費用融資

在總承包項目開展初期，需要啟動資金以支付勘察規劃費、施工和設備材料的預付款等，這部分費用關系到項目的開工進程，對及時性要求較高，且對支付形式也有要求，一般只接收銀行匯款。不過這部分資金的總量相對較少，項目啟動后，一般能較快從業主方收回資金，融資期限較短。綜上，建議采用商業銀行貸款方式融資。商業銀行貸款的資金來源比較穩定，與銀行簽訂融資合同后就可以按時獲得資金，資信條件較好的總包方一般在商業銀行有充足的授信額度，貸款獲批的時間較快，能夠及時滿足項目前期的資金需要。由于這部分資金量不大、期限不長，故使用商業銀行貸款的融資成本也可控，按期還本付息的現金流壓力相對有限。

2.項目進度費用融資

（1）大型設備采購

在電力工程EPC項目中，有一些大型設備，如燃機、煤機、汽輪機等，這部分設備價格高昂，使用期限較長，而銀行貸款的期限一般以一年以內的為主，且受銀行信貸政策影響，融資金額有限，因而難以滿足需要。相比之下，融資租賃是一種有效的融資方式。融資租賃的額度是根據設備的價值決定的，可有效避免融資額不足的問題，且期限長，一般能與租賃物的經濟壽命相當。與銀行貸款相比，融資租賃對融資主體的限制條款較少，手續相對簡單。

（2）其他設備和施工費

除了上述大型設備，電力工程EPC項目中還需要采購其他設備，如變壓器、開關柜、儀表設備等，這些設備的金額相對較小，對付款形式一般無特殊要求，適合采用一些成本較低的融資方式，如票據融資、應付賬款保理等，從施工進度和費用管理角度看，也適合采用這些融資方式。

票據融資主要是指開具銀行承兌匯票支付款項。銀行承兌匯票開具后，付款人不需要立即付款，待票據到期后才予以支付，一般可以延遲半年至一年付款，相當于獲得了短期融資。銀行承兌匯票的手續費很低，保證金率也低，資信條件較好的總包方甚至可以免除保證金，因此融資的綜合成本很低。電子銀行承兌匯票的推廣，提高了開具、背書的效率，提升了安全性，銀票的普及率得到了很大提高，因此銀票付款能夠被眾多設備供應商和施工單位所接受。另外，票據融資還包括票據貼現融資，即將收取的銀行承兌匯票進行貼現，獲取融資金額。

應付賬款保理是銀行等金融機構為具有優良資信水平的買方上游企業推出的融資產品。在此模式下，銀行占用買方（即總包方）的授信額度，為其上游企業提供融資額度，上游企業可以將融資額度直接貼現獲取資金，也可以背書轉讓，且可以拆分使用。應付賬款保理的形式類似于銀行承兌匯票，但靈活性更高，且融資費用由上游企業承擔，總包方無融資成本，但與銀行承兌匯票相比，其普及率還不高。

3.確認債權后的融資

總包方在項目建設的過程中，可以根據合同約定，按照工程進度確認應收賬款。確認債權后，如總包方仍有融資需求，可采用應收賬款保理方式進行融資。總包方可與銀行簽訂轉讓協議，將應收賬款轉讓給銀行，由銀行為其提供融資金額，待應收賬款到期后，由業主將資金支付給銀行，完成融資的償還流程。應收賬款保理分為無追索權的保理和附追索權的保理，無追索權的保理，總包方可以在會計核算上終止確認應收賬款；附追索權的保理，總包方應當繼續確認應收賬款，直至最終收回。應收賬款保理的融資成本較低，且無追索權的保理可以降低應收賬款，優化財務報表，但銀行為了降低自身風險，對應收賬款的質量、債務人信譽、賬期等都有嚴格的要求，一般只接受附追索權的應收賬款保理。總包方可通過購買中信保相關保險、要求業主或其股東提供擔保等方式提高應收賬款質量，向銀行申請無追索權保理。

在國際EPC項目中，總包方還可以采用福費廷方式融資。當設備出口后，業主向總包方提供遠期信用證，總包方可將信用證無追索地轉讓給銀行，由銀行向總包方提供資金（見圖1）。

上述融資模式，是根據EPC項目各建設節點、各模塊內容的特征，對融資方式進行的探索。實際工作中，還需綜合整個項目的特征及融資需求，考慮融資渠道、融資效率等因素，選擇最佳的融資方式及組合。除上述融資方式外，實際工作中還可根據需要選擇銀團貸款、ABS、項目融資、信用證融資等方式。

（二）協助業主融資

總包方利用自身在融資方面的優勢，協助業主融資，能夠有效提高融資效率，降低融資成本，加快項目推進。在參與融資的過程中，總包方可以加深對項目的了解，提升與業主的合作關系，從而可以提高項目中標概率，并可向業主爭取更多的項目利潤。因此，協助業主融資是總包方開拓市場的重要方式。

1.協助業主申請對外優惠貸款

對外優惠貸款是中國政府指定中國進出口銀行提供的具有援助性質的中長期低息貸款。在國際工程總承包業務中，如項目符合中國政府的對外優惠貸款條件，總包方應積極協助業主爭取：

（1）實時關注中國政府最新的優惠貸款政策、適用地區、辦理要求等，與業主進行信息共享；

（2）協助業主辦理融資相關的材料和手續，加快審批流程，提高融資效率。

2.協助業主申請出口買方信貸

出口買方信貸是本國政府為促進商品出口，鼓勵本國銀行提供的優惠利率貸款。貸款銀行為降低風險，會提出嚴格的條件。總包方可從以下方面協助業主申請：

（1）積極與金融機構聯系，配合其對項目所在國政治經濟環境、項目盈利能力、業主資信等進行調查；

（2）投保以貸款銀行為受益人的出口信用險；

（3）與業主就預付款、付款條件等合同條款進行籌劃，以滿足貸款行的要求。

3.協助業主申請商業銀行貸款

資信條件較好的總包方一般擁有豐富的融資資源，與各大商業銀行合作關系良好。如業主需辦理商業銀行貸款，總包方便可發揮其在融資方面的優勢，協助業主與銀行接洽、談判，尋找最佳的合作機構。

此外，協助業主融資還包括協助業主申請融資租賃、協助業主獲得基金融資等。

二、EPC+F模式風險及防范

（一）政治風險

在國際業務中，大型電力EPC項目一般建設期較長，資金需求大，需要金融機構提供長期、穩定的融資支持。如東道國政治不穩定，容易發生政府更替、經濟和稅收政策頻繁變化等風險，則會給項目的執行及還款能力帶來不確定性，從而影響金融機構對項目的風險評估，增加融資的難度。

針對上述風險，建議總包方在承接項目前，做好充分的調研工作，對東道國的政治環境、稅收政策、經濟政策、法律政策等進行詳細考察；同時，應盡可能向東道國政府爭取對總包方有利的條款，如項目執行期間適用的稅收政策保持不變等，并簽訂書面協議；另外，可通過中信保辦理相應的保險，當發生極端政治風險時，可以獲得相應的保險賠償。通過上述措施，減少金融機構對于風險的顧慮，降低融資的難度和成本。

（二）外匯風險

在國際EPC項目中，如東道國對外匯進行管制，則項目資金回收便會遇到困難，從而影響融資本金的及時償還；匯率波動也會給融資帶來風險，如電力工程中的設備大多需要從國內采購，需要以人民幣為幣種進行融資，但合同結算幣種為外幣，資金回收的期限比較長，期間匯率的變動可能會造成匯兌損失風險。

針對外匯管制風險，建議總包方在項目執行前對東道國外匯政策進行研究，按照其政策要求對合同條款進行籌劃，提前準備相關材料，同時與東道國外匯管理機構進行溝通，就匯款中存在的問題進行協商，約定解決辦法，確保項目資金回收渠道暢通。針對匯率風險，建議采取以下應對措施：一是與業主約定，使用美元等國際通用貨幣作為結算幣種，避免使用當地幣種結算；二是如項目在當地有施工分包或設備采購，盡量使用與收款貨幣相同的貨幣結算，以減少貨幣兌換業務；三是合理使用遠期結售匯等金融工具對外幣進行保值。

（三）融資失敗或不及時風險

在承接項目初期，總包方一般已與金融機構就融資事項達成了初步合作意向。但在具體申請融資時，金融機構出于風險防控目的，會對融資項目和相應條款進行嚴格的審核，一旦其認為風險增加時，便可能要求融資方增加擔保措施，如融資方無法滿足其要求，金融機構便可能拒絕提供融資，從而導致融資失敗。

在實際放款時，金融機構可能與融資方就具體的放款條件產生分歧，如在應收賬款保理方式下，雙方可能對于應收賬款債權確認條件產生分歧，從而導致放款進程延緩；金融機構信貸政策調整也可能延遲放款進度。此外，融資模式配置不合理，也可能導致支付延遲，如融資方案中銀行貸款配置過少，無法滿足特定的資金需求，從而影響項目建設進程。

為避免融資失敗或不及時的風險，建議總包方在洽談融資事項之初，就與金融機構展開充分的溝通，明確所有的流程與材料，并通過書面形式予以確定；提前與金融機構簽訂相關的框架協議，明確融資條件，避免其信貸政策調整可能帶來的融資變動風險；盡量多與幾家金融機構進行交流，拓寬融資渠道；配備專門人員辦理融資事宜，跟進融資進度，及時協調融資過程中遇到的問題；此外，總包方在設計融資方案時，應結合項目各階段、各模塊的資金需求，合理配置融資方式的比例，盡可能確保融資資金與項目需求相匹配。

（四）融資成本過高風險

融資成本過高，便會稀釋EPC項目的利潤，甚至可能導致項目虧損。因此，在承接項目前，建議總包方對項目的盈利情況進行測算，并根據盈利情況制定一個融資成本限額，所有融資模式成本均不得超過該限額。在同等條件下，選擇融資成本最低的模式。

為幫助總包方比較融資成本，本文綜合了融資過程中的各項成本，設計了融資成本分析表，如表1所示。

利息費用：這是最主要的融資成本，不同融資方式的利率差別較大，如融資租賃一般會高于銀行貸款，票據融資利率一般較低；

承諾費：部分融資方式除了利息費用外，還需承擔承諾費，對于融資總額內未使用部分的額度，需支付一定的承諾費。

保險費用：如金融機構要求融資方提供保險，則保險費用也應考慮；

擔保資產的機會成本：如融資方式需提供擔保資產，需考慮擔保資產的機會成本；

人工成本：人工成本主要指融資申請、管理等過程中占用的人工所形成的成本，可根據融資活動占用的人工工時與單位工時工資來測算。

（五）資金回收困難風險

EPC項目建成后，如市場需求不足，項目盈利能力下降，則可能影響項目資金的按時回收；業主自身現金流困難或信譽不佳，也可能會逾期支付總包方款項。

為降低資金回收風險，建議總包方在項目前期調研時，充分評估業主資信水平、償債能力以及項目的盈利能力，在允許的條件下，可促成業主與其客戶簽訂長期銷售協議，以確保項目建成后的產品銷路；另外，可要求業主以相應資產提供擔保或由其股東方提供擔保。

（六）融資協議風險

在融資申請的過程中，金融機構會要求融資方簽訂固定格式的融資協議，并要求融資方提供眾多蓋章的申請材料。為降低自身風險，金融機構可能在融資協議中對相關爭議事項做出有利于己方的約定，此外，金融機構辦理人員可能以提高效率為由要求將未填寫完整的申請材料蓋章，如總包方風險控制流程不規范，審核不嚴格，或急于申請融資而同意對方要求，則可能留下潛在的風險。

針對上述情況，建議總包方在辦理融資的過程中，嚴格風險控制流程，規定所有融資協議簽訂前，必須經過專業的法審流程，并就協議中的苛刻條款與金融機構協商修改；提交給金融機構的蓋章資料應確保填寫完整。同時，應妥善保管融資過程中的重要資料，為今后可能存在的爭議保存證據。

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