行情進入“深水區”關注“中報擾動”尋找避風港

張俊鳴

從四月下旬見底回升以來，A股這波反彈已經走了將近兩個月，雖然A股主要指數都還沒有收復年初以來下跌的失地，但在美股等境外市場走弱的大背景下能取得這樣的反彈成果，在全球股市中實屬不易。不過，本周A股開始有休整的跡象，多個指數在120日線附近受阻，上證指數出現本輪反彈以來首次三連陰，陸港通北向資金也有流出跡象。筆者認為，除了獲利盤回吐、臨近技術面的壓力位的因素之外，也和接下來中報即將發布的擾動有一定關系。把握中報發布的節奏，回避潛在的風險，對于投資者提升今年的收益率將會有一定的效果。

本周A股的走勢顯露出一些調整的征兆。比如，上證指數在上周三（6月15日）創下本波反彈的高點之后，本周連續在120日線附近受壓;滬深兩市連續多日的成交金額破萬億水平，在本周三（6月22日）暫告終結;陸港通北向資金出現近期罕見的連續凈流出;素有“牛市旗手”之稱的券商股在上周出現脈沖式行情之后，本周迅速重歸沉寂等。尤其值得關注的是，上證指數在周一到周三連續三天收陰，為四月下旬見底回升以來的首次，此前上升過程中并未出現三連陰。筆者認為，這一信號預示著A股本波反彈行情的節奏出現新變化，將從持續上漲進入一個整固夯實的階段。

世上沒有只漲不跌的股市，在反彈將近兩個月之后適度回調，是市場波動的正常現象。此前市場的上攻沒有經過太大的考驗，除了政策利多為市場提供信心之外，大跌之后距離成交密集區較遠也是反彈阻力較小的因素之一。而到了本周，A股不僅要面臨獲利盤回吐的壓力，也需要面對越來越近的成交密集區解套壓力。今年三月初，上證指數在跌破2020年7月以來形成的上升趨勢線之后，這條趨勢線便成為新一輪行情向上發展的“攔路虎”。雖然近期尚未觸及這一趨勢線，但向上空間受到限制，多頭提前收手，以免在沒有充分調整的情況下貿然深入空頭陣地，對行情的長期發展反而更有利。特別是從券商股此前拉升未能完全調動市場做多動能來看，市場也需要有一個調整，來尋找真正能帶領大盤向上突破的“領頭羊”，投資者對此需要有更多的耐心和信心。

除了技術面的壓力之外，“中報擾動”也是本周市場波動的一個不可忽視的因素。七月和八月是中報公布的時間段，而今年中報有一些上市公司不可避免會因為二季度疫情的因素出現一定程度的壓力。在中報發布的過程中，有兩個時間點值得關注，一是7月15日之前，深市主板的公司在業績大幅波動的情況下需要提前預告，滬市和深市創業板雖然可以自主選擇是否預告，但有意預告的公司往往會選擇在這一時間點之前進行預告，這對一些目前賬面盈利的資金來說，獲利了結不失為一個回避中報潛在風險的方式。

第二個時間點則是8月15日之后。八月份最后兩周往往是一些業績較差的中報集中亮相的時間段，一些到了這段時間才發布中報的中小盤股，遭遇業績風險的可能性較大。因此，投資者不妨在這兩個時間段適度控制風險，特別回避一些同行業公司已經中報預警的個股，積極避開潛在的爆雷風險。

相比那些中報預警的公司，預告業績增長或扭虧為盈的“預喜”公司看似對股價走好有利，但也并不是完全可以高枕無憂。從過往的經驗來看，如果預喜的中報凈利潤來自主營業務以外的一次性收入，或者二季度利潤同比、環比出現下滑，往往是“喜中有憂”，此時遇到市場調整很容易放大市場的負面情緒，對股價形成沖擊。另一種值得警惕的預喜則是“見光死”，股價已經提前炒作，充分反映甚至透支了業績利好，這種情況也容易在預喜之后高開低走，讓盲目追高者變成買單人。因此，投資者應當結合今年中報的情況，尋找真正能夠回避風險的“避風港”。

數據來源：Wind

一是在存在業績復蘇的個股和行業上尋找低位股。投資者不妨梳理近期的政策，尋找股價已經充分反映利空，未來可望因為政策支持出現基本面改善的公司。這部分公司即使中報不太理想，但既然股價已經充分反映，等中報“靴子落地”之后反而可能是股價輕裝上陣、東山再起的契機。筆者重點觀察的是疫情后有望復蘇的旅游板塊，以及有望受益于去庫存和貨幣寬松的地產板塊，特別是大股東實力雄厚的國企地產股。

二是對業績利空不敏感的低位股。這類公司要么一季報已經反映利空，二季度即使業績不佳也已經被充分預期，如果稍有改善則可能成為“意外之喜”，比如已經提前大盤見底的機場股等;要么是主營業務已經日暮西山，而大股東實力雄厚存在并購重組想象空間，尤其是國企改革概念股，業績不佳反而可能成為加快并購重組的催化劑。只要沒有大幅炒作過，這類公司抵御“中報擾動”的效果往往也比較好。