金融科技對小微企業信貸可獲得性的影響研究
——基于擔保機構介入的DSGE模型分析

文學舟，周志慧，干丹婷

（江南大學 商學院，江蘇 無錫214122）

一、引言

近年來，雖然商業銀行增加了對小微企業的信貸支持，但部分小微企業仍然存在融資缺口。根據中國人民銀行的銀行家問卷調查報告，2020年小微企業平均貸款需求指數為74.625%，銀行平均總貸款審批指數為58.975%①中國人民銀行調查統計司.2020年第四季度銀行家問卷調查報告.2021-01-19.http://www.pbc.gov.cn/diaochatongjisi/116219/116227/4165255/index.html.，低于小微企業的需求指數。在為企業提供的貸款中，小微企業所獲銀行貸款占總貸款的24.72%②中國銀保監會辦公廳.銀保監會發布2020年四季度銀行業保險業主要監管指標數據情況.2021-02-09.http://www.cbirc.gov.cn/cn/view/pages/ItemDetail.html?docId=966704&itemId=915&generaltype=0.，所以部分小微企業仍然面臨著融資困境。如何加大對小微企業的信貸支持是激發市場活力的重要一步，也是經濟和社會發展“十四五”規劃中健全融資增信體系不可或缺的一環。為緩解中小企業融資難，20世紀90年代，我國建立了信用擔保體系，一定程度上增加了對小微企業的信貸供給。但由于自身的弱質性，使得小微企業在信貸市場上處于劣勢地位，而擔保機構能為其增信從而緩解弱質性約束（Cowling等，2017）[1]，有效地促進銀企合作，提高小微企業的信貸可獲得性。盡管擔保機構的介入，有效地解決了一些小微企業的燃眉之急，但是其作用效果要受到規模和數量的影響，對小微企業的幫助范圍有限，仍然有部分貸款需求沒有得到滿足，而金融科技的介入能夠幫助滿足這些資金需求。依托金融科技形成的線上無接觸借貸成為信貸發展的重要方向，根據中華全國工商業聯合會的調查，在疫情期間存在融資缺口的小微企業（80.4%）中，40.5%以上使用了依靠技術支持的線上平臺貸款。商業銀行利用金融科技開展小微信貸業務，有助于實現精準識別和智能風控（洪衛等，2020）[2]。此外，金融科技還能加快貸款審批和降低交易成本，在提高供給能力的同時也增強了商業銀行的供給意愿（黃銳等，2020）[3]。因此，金融科技能夠進一步提升小微企業的信貸可獲得性。但是金融科技加入信貸市場對小微企業信貸的可獲得性會產生怎樣的沖擊？金融科技和擔保機構之間是互補還是替代？本文將擔保機構納入小微信貸市場，通過構建動態一般隨機均衡（DSGE）模型，分析家庭、小微企業、商業銀行、擔保機構及政府這五個部門各主體的目標和約束條件，綜合考慮金融科技的應用和發展情況，再引入生產技術沖擊和政府金融科技投入作為兩個外生沖擊，分析相關變化，探究金融科技對小微企業信貸可獲得性的作用機制。

相較于已有研究，本文的貢獻主要有以下兩點。（1）研究方法的創新。運用DSGE模型分析，實現了對于小微信貸市場多個參與者的目標和約束分析，豐富了傳統博弈和回歸分析中參與主體和作用渠道。（2）模型構建方面的創新。基于經典的DSGE模型，本文新增擔保機構作為小微信貸參與主體，并引入生產技術和政府金融科技投入作為外生沖擊，分析小微企業信貸可獲得性的影響和提升策略。

二、文獻綜述

關于小微企業融資難問題，以往學者們從發展中小金融機構、引入擔保機構、構建融資平臺等方面提出了獨到的見解，為小微企業融資拓寬了渠道；而隨著金融科技浪潮的掀起，科技重構了行業的方方面面，對金融領域也產生了較大的影響。學者們的研究視角開始逐漸轉向金融科技，將其納入小微企業融資分析中，來探討技術賦能對小微企業信貸可獲得性的影響。

（一）關于小微企業信貸可獲得性及分析方法的研究

為了提升企業信貸的可獲得性，在金融科技介入之前，學者們從發展地方中小銀行、提倡關系型貸款、完善擔保體系方面來提升小微企業的信貸可獲得性。在發展中小銀行方面，Hasan等（2021）[4]評估了不同類型的銀行對中小企業的服務能力，發現地方中小銀行在中小企業信貸供給方面具有優勢，因此建議發展地方中小銀行來增加銀行間競爭。在提倡關系型貸款方面，地方銀行能夠借助關系型貸款技術與中小企業建立良好的合作關系，從而提升信貸可獲得性（Ferri等，2019）[5]。在完善擔保體系方面，合理健全的擔保體系和風險分擔設計，能夠促進銀擔企的合作，促進小微企業順利獲貸（王淼，2017；文學舟，2020）[6-7]。在研究方法方面，傳統的研究以博弈分析、回歸分析和問卷調查為主，從理論到實證分析小微企業信貸可獲得性（Hasan等，2021；Ferri等，2019；王淼，2017）[4-6]。而隨著研究的深入，學者們開始重視加強小微企業信貸圈多方協作來實現貸款的增量擴面。近年來，一部分學者從供應鏈出發，將上下游企業以及核心企業引入小微信貸（白燕飛等，2020；Chen等，2020）[8-9]；另一部分學者則是通過引入宏觀經濟分析的DSGE模型，來分析小微企業的信貸總量情況，包括對銀擔企融資擔保圈（文學舟等，2020）[10]、信貸政策（陳鑫和彭俞超，2017；王瑤等，2019）[11-12]、信貸錯配（舒長江和胡援成，2019；盧盛榮等，2019）[13-14]等方面的研究。與前面博弈或回歸分析不同的是，DSGE模型考慮的信貸參與主體增加了家庭和中央銀行，進一步考慮了小微企業外部資金的來源和循環（陳鑫和彭俞超，2017）[11]。不過在均衡分析中，較少考慮擔保機構對小微信貸的影響，而在現實中，部分小微企業的信貸需要擔保機構的參與，有必要將其納入DSGE模型中去。

（二）關于金融科技對小微企業信貸可獲得性賦能的研究

現實中雖然擔保機構的介入能夠幫助部分小微企業獲得銀行貸款，但是仍然存在一定比例的小微企業不能及時或全額獲得銀行的信貸支持。金融科技可以幫助銀行服務這些長尾客戶，提高銀行信貸總量（徐曉萍等，2021）[15]。一方面金融科技幫助緩解銀企之間的信息不對稱（劉滿鳳和趙瓏，2019；張承慧，2019；Sutherland，2020）[16-18]。疫情期間，小微企業加快了金融科技在業務上的接入，幫助企業信息的積累和共享，提升信息的透明度和規范性（黃銳等，2020）[3]，從而有助于銀行形成對小微企業的“精準畫像”（尹應凱和艾敏，2020）[19]。另一方面能夠降低商業銀行在開展小微信貸業務中的交易成本，提升信貸效率（張承慧，2019；Donald，2020）[17，20]。云計算和人工智能等技術的運用，加快了貸款業務的批量化，減少了在單筆貸款上耗費的處理成本（黃銳等，2020）[2]。

總之，金融科技的加入，將會增加小微信貸市場上的信息透明度，提升小微企業信貸可獲得性（盛天翔和范從來，2020）[21]，同時還能便捷市場上各參與主體之間的信息共享和業務交互，形成市場均衡。但是，金融機構與小微企業之間仍存在價值主張和權利主張不一致的現象，不利于構建雙方的契約關系，從而可能會引發金融支持與科技創新規律不匹配、增加創新決策難度、影響金融發展步調等問題（張賀，2019）[22]，所以應當對金融科技影響小微信貸的具體情況做進一步的分析。

（三）文獻述評

已有研究中，通過博弈或回歸分析對銀行結構、貸款技術、擔保機構、供應鏈以及金融科技的信貸促進作用展開了分析，這些研究成果為本文奠定了良好的基礎，但是還存在著以下兩點不足。

（1）在信貸供給可獲得性提高方面，從宏觀方面分析尚未成熟，較少同時考慮金融科技和擔保機構對信貸供給總量的影響，對二者的作用情況分析不全面。

（2）金融科技介入后，對是否以及如何影響其他小微信貸主體的決策行為的機制分析有待豐富，同時對這種技術沖擊的長期效應的系統分析有待補充。基于此，本文通過構建DSGE模型，分析多主體的決策行為對小微企業信貸可獲得性的影響，并借助脈沖分析，對可獲得的信貸總量進行預測分析。

三、模型構建

小微信貸市場上，商業銀行、小微企業、政府是基本主體。而家庭是銀行重要的資金供給方，是貸款的來源，通過商業銀行、擔保機構、政府部門的多方作用，流向小微企業，最終通往家庭，從而形成資金循環（王右文，2021）[23]，因此將家庭考慮進來，最后創新性引入擔保機構共同構成小微信貸市場。在小微信貸實務中，擔保機構對資信不足的小微企業發揮著重要的增信作用，也是不可缺少的主體之一。各參與主體之間的聯系具體如圖1所示。

在圖1中，家庭是小微企業生存和發展的最初的起點，通過儲蓄和勞動，來支持企業的生產，借助消費幫助企業實現收入；小微企業則是在家庭勞動和銀行貸款支持下進行生產和擴張，而部分資信不足的小微企業在申貸成功方面有難度，擔保機構的增信以及政府的扶持政策能夠發揮作用；政府部門在信貸市場上對各個主體征稅，補貼銀行和擔保機構，從而增大了對小微企業的貸款支持；而在金融科技介入小微信貸市場后，賦能信貸并幫助企業生產技術升級，擴大了資產規模，支持了銀行及擔保機構，提高了小微信貸效率和效果，從而影響著小微企業的信貸可獲得性。參考陳鑫和彭俞超（2017）[11]、王瑤等（2019）[12]的模型建構和變量設計，從各參與主體出發，構建如下模型。

圖1 概念模型框架圖

（一）家庭

就家庭而言，通常被視為同質個體的集合，其目標是在每期通過安排自身的勞動和消費，來獲得自身的效用最大化，但是同時又受限于自身的預算約束，其消費與收入息息相關。家庭收入主要有勞動和存款利息收入，支出則有消費、金融投資（存款）以及消費和勞動的稅務支出。代表性家庭的效用函數和預算約束分別如式（1）和式（2）：

在式（1）中，U(Ch,t,Nt)為家庭所獲效用，是其本期消費Ch,t和勞動Nt的函數，t為時期，βh為主觀貼現因子，φ為勞動在家庭效用中的權重，η為勞動供給彈性的倒數。在式（2）中，wt為單位工資水平，Dt為家庭在銀行的儲蓄，rd,t為存款利率，家庭將在t時期從儲蓄中獲得(1+rd,t)Dt-1的名義本利收入，τCh,t和τNh,t分別是消費稅率①此處的消費稅率，指的是家庭在消費的過程中，因為消費而向政府繳納的稅額對應的實際稅率。和勞動稅率②此處的勞動稅率，指的是家庭在為企業提供勞動后，獲得了勞動收入而向政府繳納的稅額對應的實際稅率。。

（二）小微企業

對于小微企業而言，在信貸市場通過合理的資金借入和使用從而獲得自身的利益最大化，也即是對貸款與生產的安排。在金融科技的影響下，企業自身也能推動技術升級進行生產創新，接入數據平臺，減少銀企信息不對稱，從而獲得貸款。以代表性小微企業為例，通過貸款Lt和生產Yt來實現效用最大化，同時假定生產服從經典的柯布—道格拉斯生產函數，那么效用函數和生產函數分別為：

在效用函數式（3）中，βts為小微企業的貼現因子，借鑒Kiyotaki等（1997）、Iacoviello（2005）的假定，企業的貼現偏好小于家庭的貼現偏好（βs<βh），因此小微企業會向銀行借款，幫助開展生產獲得收入，從而實現自身效用最大化。在生產函數式（4）中，At為生產技術，Ft為金融科技應用水平，χs為企業技術創新受金融科技的影響程度，Kt為資本，ξNt是小微企業所使用的勞動，ξ為小微企業就業貢獻率，α為資本的產出份額，其中資本符合傳統資本累積情形，那么小微企業的預算約束和資本累積方程分別為：

約束式（5）的左邊是小微企業的利息支出、資本支出和勞動支出，右邊是所獲得的貸款、稅后的產出收入和資本存量。其中a為小微企業如約償還貸款的比率，rl,t為貸款利率，rk,t為資本租金，rg,t為擔保費率，τs,t為企業所得稅率，δ為資本折舊率，It為企業的投資。

（三）商業銀行

商業銀行作為金融中介，通過獲得存款和發放貸款運轉，目的是為了在風險可控的情況下，實現利潤最大化。其收入主要包括貸款的利息，少部分是政府為鼓勵其開展小微信貸業務而給予的財政補貼，而其成本則主要是存款的利息和擔保機構代償之后的損失。其傳統的利潤函數如下：

在傳統利潤函數式（7）中，Gb,t為政府對其銀行的小微貸款業務補貼，τb,t為銀行所得稅率。而商業銀行利用金融科技，一方面能通過精準識別和智能風控降低小微企業的違約比例，另一方面也要承擔相應的應用成本。這些成本與銀行的營業收入直接相關，那么考慮了金融科技的利潤函數如下：

在考慮金融科技后的利潤函數式（8）中，χb為金融科技對貸款的影響程度，u為金融科技應用成本占收入的比例。同時銀行貸款的發放要受存款的約束，存款中的一部分用于支持小微企業。基于以上考慮，小微企業所獲信貸的約束式如式（9）：

其中θ為存款準備金率，γ為小微企業貸款占總貸款的比率，Gb,t為政府對銀行小微貸款業務的補貼。除了會受到從家庭吸收的存款的約束，銀行在對小微企業進行信貸供給時，主要會考慮小微企業可抵押的資本，同時在擔保機構的增信作用和政府的幫助下，也會提高銀行的供給意愿。綜上，信貸供給總量為：

其中，mt為抵質押率，c為擔保機構的放大倍數。

（四）擔保機構

擔保機構在小微信貸市場上，主要是為小微企業的貸款提供擔保，同時向小微企業收取一定的擔保費用。對于擔保機構而言，收入Rg主要為保費收入和從政府處獲得的轉移支付，而主要成本為代償損失和稅費支出。而當商業銀行逐漸應用金融科技實現信貸供給時，擔保機構所擔保的對象從傳統的信貸變為金融科技增量后的貸款，也實現了經營的創收。在此基礎上構建如下利潤模型：

在式（11）中，rg,t為擔保機構的擔保費率，χg為擔保機構對金融科技的應用水平，b為風險分擔比例，τg,t為擔保機構所得稅率，Gg,t為擔保機構從政府部門獲得的業務補貼支持。擔保機構面臨的約束是小微企業的擔保費率的上限約束要求①此處擔保機構主要為政府性融資擔保機構，現行的擔保體系是以政府性融資擔保機構為主體，以保本微利為目標，致力于幫助小微企業獲得貸款，對小微企業的擔保費率要求見：國務院辦公廳關于有效發揮政府性融資擔保基金作用切實支持小微企業和“三農”發展的指導意見（國辦發〔2019〕6號）.http://www.gov.cn/zhengce/content/2019-02/14/content_5365711.htm.，約束式如下：

（五）政府部門

在小微信貸市場上，政府一般通過稅收和支出保障市場公平有序。政府的收入包括：對家庭征收消費稅和勞動所得稅，對企業、商業銀行和擔保機構征收所得稅。然后通過對擔保機構和商業銀行進行補貼，支持小微企業信貸業務，同時政府正加大對金融科技基礎設施的投資建設，提升金融科技發展水平。政府的目標是實現支出最大化，從而優化整個市場，但受財政收入約束，其目標函數和約束分別如式（13）和式（14）：

在目標函數式（13）中，βgt為政府的貼現因子，Gf,t為政府金融科技投入，假定Gf,t服從一階自回歸AR（1）過程：

（六）市場出清及金融科技沖擊

當小微企業信貸市場均衡時，滿足市場出清，也即市場中的投產相等，如式（16）：

此外，對于外生沖擊生產技術，假定小微企業的生產技術At為隨機變量，服從一階自回歸AR（1）過程：

四、參數賦值

以上文構建的模型為基礎，對其中所含參數進行賦值。與家庭相關的參數有家庭主觀貼現因子βh、勞動在家庭效用中的權重φ、勞動供給彈性的倒數η和存款利率rd；小微企業相關的參數有企業主觀貼現因子βs、就業貢獻率ξ、資本在總收入中的貢獻α、資本折舊率δ、按約償還比率a、貸款利率rl、企業生產受金融科技的影響程度χs；擔保機構方面有風險分擔比例b、放大倍數c、擔保費率rg以及擔保余額受金融科技的影響程度χg；銀行相關參數有質押率m、小微企業貸款比例γ、存款準備金率θ以及銀行貸款受金融科技影響程度χt；政府部門的相關參數有貼現因子βg、家庭消費稅率τCh、勞動所得稅率τNh、企業的產出稅率τs、擔保機構的所得稅率τg以及銀行的所得稅率τb；在外生沖擊方面包括技術沖擊的持久性ρA和政府金融科技投入沖擊的持久性ρG。具體參數值如表1所示。

表1 相關參數賦值表

續表

五、模擬結果分析及評價

根據以上模型和參數值，結合根據內生方程求解的一階最優條件式，連同初始值進行賦值，通過Matlab2020和Dynare4.5.7進行模擬分析。在具體分析中，首先，引入生產技術作為外生沖擊，檢驗金融科技應用對各部門的總量影響情況。其次，在此分析基礎之上，對金融科技的影響做進一步的分析，以不同水平的政府金融科技投入為第二個沖擊，旨在檢驗政府在金融科技發展方面的支出對小微信貸總量的影響，并分析其原因。

（一）金融科技應用情況對信貸市場要素總量的動態效應及渠道分析

為了考察模型的動態變化，給出了主要經濟變量在金融科技應用與否的兩種情形下，生產技術波動對各經濟總量影響的脈沖響應圖，以60期為時間跨度，展現各經濟總量在各時期的變化情況。模擬發現生產技術水平的提高，對于小微企業生產總量、信貸可獲得性有著正向的影響；同時金融科技的參與，能夠放大技術水平提升所產生的效益。小微企業可獲得的信貸總量、總產出以及政府支出等方面產生了不同的反應，具體的動態變化如圖2所示。

從脈沖圖2（a）中可以發現，沒有金融科技參與時，技術沖擊對小微信貸的可獲得性的正向影響在第3期達到峰值8.49%，而當金融科技應用后小微企業可獲得的信貸總量受到了較為明顯的正向沖擊，在第5期達到最高值，正向影響高達11.77%，且直到60期才漸漸趨于穩態，也即金融科技能夠放大技術創新效益，提高小微企業的信貸可獲得性。小微企業的生產也受益于生產技術提升和金融科技介入，得到了正向的促進，在金融科技應用和生產技術提升的雙重作用下從短期內增長近8%再至長期內慢慢趨于穩定。與此同時，貸款利率受到了負向沖擊，抵押總量和擔保總量均受到了正向沖擊，且存在差異性。為進一步分析小微企業信貸總量所獲得的影響，下面主要從金融科技的三種作用機制出發，研究小微企業信貸可獲得性的提高途徑。具體分析如下。

第一，金融科技的應用通過降低利率提升小微信貸可獲得性。金融科技能為商業銀行開展小微信貸業務賦能，降低交易成本，擴大了小微信貸業務的盈利空間，吸引更多的銀行開展小微信貸。在相互競爭的作用下，貸款利率將會降低，小微企業能得到更多的貸款服務。但是，從圖2（c）中發現，金融科技應用后技術對貸款利率的負向沖擊最大時達到0.26%，相較于圖2（d）中抵押渠道的2.66%和圖2（e）中擔保渠道的0.98%而言略小。其主要原因在于我國的存款利率存在下降趨勢但比較緩慢，而商業銀行基于盈利性要求保持著一定的存貸差，所以貸款利率下降的空間較小。

圖2 金融科技應用與否的情況下生產技術沖擊的脈沖響應對比圖①本文的脈沖響應圖的縱軸均為相對于穩態值的偏離程度（%），橫軸均為時間（共計60期，15年）。

第二，金融科技的應用通過便捷抵押提升小微信貸可獲得性。一方面，商業銀行運用金融科技手段，能夠實現對抵押資產的精準作價和全程化管理，實現對抵押資產的情況精準把控，能夠降低小微企業的違約損失；另一方面，金融科技提升了小微企業可獲得的信貸總量，有利于開展生產技術創新，實現小微企業總產出的提高，增加企業的可抵押財產，從而有助于企業通過資產抵押方式來進行借貸。此外，貸款利率的降低增加了小微企業資本的抵押價值，能夠更好地幫助小微企業通過抵押方式進行借款（陳鑫和彭俞超，2017）[11]。

第三，金融科技的應用通過賦能擔保提升了小微信貸可獲得性。金融科技的應用，幫助擔保機構數字化轉型，批量化處理小微擔保業務，有助于小微企業從擔保渠道更方便地獲得貸款。但是其增加幅度小于采用抵押方式的借貸業務，主要原因在于擔保機構更多參與的是銀企信息不對稱程度較高以及可抵押資產少的業務（陸岷峰和王婷婷，2021）[29]，在小微企業初創期和成長期發揮著重要的作用，當小微企業趨于成熟時，擔保機構在小微企業借款時發揮的作用則會減弱。此外，擔保成本的存在，使得企業在自身存在可抵押資產時，優先選擇抵押獲取貸款。

（二）金融科技發展對信貸市場的動態效應分析

基于以上分析，可知金融科技的應用能夠借助降低利率、便捷抵押和賦能擔保發揮幫扶作用，但是金融科技的發展及其對信貸市場的影響還不甚清晰。在我國，金融科技的發展主要依靠政府牽頭，完善金融科技發展的基礎和環境。2018年國家開發銀行與國家發展和改革委員會簽署《全面支持數字經濟發展開發性金融合作協議》，當時計劃于5年內用1000億元融資支持金融科技的發展②國家發展和改革委員會高新技術司.數字化轉型伙伴行動幫扶舉措之金融機構（一）.2020-05-13.https://www.ndrc.gov.cn/xwdt/ztzl/szhzxhbxd/jcbf/202005/t20200513_1227944.html.，政府正在牽頭以金融科技為中心的新基建，對其發展有重大的影響。因此有必要基于金融科技介入的情況下，進一步就金融科技的發展水平對信貸的影響情況做相關分析，并將政府金融科技投入作為第二個外生沖擊。根據模擬結果發現，這在短期內會對政府總支出有正向的影響，隨后歸于穩態，而對信貸可獲得性、總產出都有著長期的正向影響。同時，政府對金融科技基礎建設的投入越大，即政策支持力度越強，那么相應的提升效果則更加明顯。具體如圖3所示。

由圖3可知，政府在金融科技基礎建設方面的投資支持，從整體上來看，對各經濟變量的影響與生產技術沖擊的趨勢一致，但是在不同的政策支持水平以及兩個沖擊的影響幅度上存在著較大的差異。首先，如果政府給予金融科技基建較大的投資支持，由圖3（a）和圖3（b）可知，對小微企業生產和信貸可獲得性具有較大的提升作用，峰值分別為8.48%和5.27%，而且都在40期后趨于穩態。但同時也對政府支出具有更高的要求，由圖3（f）可以看出，較高水平的支持對于政府支出的正向沖擊在45期達到穩態，較低水平的政策支持則在第57期達到穩態，存在著較明顯的差異。其次，即使是政府給予了較大的政策支持，但是相較于金融科技應用時技術沖擊而言，總的增益效果略遜。在信貸總量、生產總量以及三個影響渠道的作用方面，沖擊作用強度小于金融科技應用時技術沖擊的作用強度。

圖3 不同程度的政府支持沖擊的脈沖響應對比圖

（三）金融科技相關沖擊的核心發現和原因分析

第一，金融科技的應用，在短期內正向影響著小微企業可獲得的信貸總量和生產總量。基于生產技術提升的沖擊，金融科技的應用不論是在短期還是長期都會進一步放大技術提升所產生的效益。這主要是因為金融科技能夠優化提升企業的生產技術，帶來技術的深度發展。但由于結構的穩定性，所以在短期內對小微企業信貸總量、生產總量的正向影響會隨著時間推移而上升，直至產生最大的邊際正向沖擊，而隨著創新成果的模仿和推廣、技術壁壘的克服、新技術邊際效用的逐漸下降，這種正向影響的強度正在消退直至達到新的穩態。此外，銀行金融科技的應用對政府支出在短期內有正向影響，在長期內存在負向影響。科技手段對金融服務的創新催化，帶來了新的業務模式和產品。這雖然在短期內給政府的監管帶來了一定的難度，刺激支出的增加，但是隨著技術的逐漸推廣、具體應用的落地，政府一方面形成了監管的經驗曲線，另一方面利用科技手段構建數字政府、降低政府成本、提高辦事效率，給政府帶來良好的經濟效益，可能會在長期減少了政府的支出。

第二，政府增加對金融科技基礎建設的投入，正向刺激了政府支出，但支出增加的幅度小于信貸總量和生產總量的增加幅度。所以政府加大對金融科技的投入能夠帶來更多的社會效益，有助于發揮政府的社會性功能。此外，雖然政府可以選擇在初期時投入較少，但是由于社會發展和生產的需要，在后期則需要不斷地投入以滿足需求，相較而言，如果在初期大力支持，在后期對于政府資金需求，則會慢慢低于初期較低水平支持的后期需求情況。因為金融科技的投資發展在短期內會需要研發投入，因而會占用較多的資金，但是如果形成了主導設計，構建好了金融科技的基本雛形，在后面的發展過程中，需要的是迭代更新的支出，而該成本相對低于原始投資，對政府支出的影響會減弱。如果初期沒有或較少給予相應的支持，雖然對于政府支出在短期內不會有較大的正向影響，但是從長期發展的角度來看，需要更多的維護更新費用，對企業和社會的長期發展幫助相對較小。此外，金融科技發展水平的提高，在小微信貸總量和企業生產總量提升方面，小于金融科技應用時生產技術提升的影響強度。主要原因在于發展水平的高低會影響應用水平的高低，但不是其直接的決定因素。而想要進一步幫扶小微企業、支持小微企業生產運營，則需要政府在發展水平上想方法、其他各部門在應用水平上下功夫。

六、政策啟示

本文通過構建一個五部門的DSGE模型，分析金融科技對小微企業信貸可獲得性的動態效應，研究得出以下結論。（1）金融科技的應用通過降低利率、便捷抵押和賦能擔保，降低了貸款直接成本，放大了抵押資產并增加了擔企合作，正向作用于小微企業可獲得的信貸總量，可提升小微企業信貸可獲得性。（2）金融科技的應用，對擔保機構的擔保業務并不是替代的作用，而是同向互補的作用，幫助擔保機構的自身發展和業務開展，擴大增信范圍，增加小微企業的擔保借款的獲得性。（3）政府在金融科技基礎設施方面的投入，能夠優化金融科技發展環境，加快其發展，短期內雖會增加政府的財政支出，但能長期提高小微企業可獲得的信貸總量和生產總量，而且越高水平的支持會產生更大的促進作用。基于以上結論，為提高小微企業的信貸可獲得性，本文從商業銀行、擔保機構、政府和小微企業四個方面提出以下建議。

第一，加快銀行供給智能化，落實精準支小。借助金融科技，完善抵押渠道并積極接入信息管理平臺，從而提高小微金融的業務發展。首先，加快金融科技在抵押資產價值評估、資金動向監測以及小微企業“精準畫像”中的應用，實現數字信貸。其次，積極響應金融科技相關主管部門的號召，圍繞小微企業金融服務成本高、風險大、信息不對稱等難點問題，協同發改委推進“信易貸”①關于深入開展“信易貸”支持中小微企業融資的通知（發改財金〔2019〕1491號）.2019-09-20.https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/tz/201909/t20190920_1181925.html.建設，加快接入金融業科技信息綜合管理平臺，將公共數據與內部金融數據有機結合，完善獲客信息網絡，實現金融資源向長尾客戶的精準“滴灌”。

第二，加速擔保機構數字化，增強科技擔保實力。首先，借力金融科技，擔保機構要加快自身數字化轉型，實現擔保業務創新。通過精準識別、業務定制和智能風控，針對小微企業信貸需求個性強的特點，努力實現“一企一策”“一行一控”。其次，構建新型銀擔合作平臺，加快與銀行的數據信息接入，充分發揮數據要素的作用，形成對小微企業的精準把握，從而實現擔保業務批量化、流程化來緩解小微擔保業務成本高昂的問題。再次，重塑小微金融擔保模式，加快“智慧擔保”落地，充分應用金融科技整合信息，提升擔保業務靈敏性。

第三，增加政府金融科技投入，完善金融監管。首先，夯實金融科技建設基礎，從技術攻關、標準規范、信用服務、用戶保護等方面促進金融科技的健康有序發展。其次，強化金融科技監管，讓金融監管專業化、統一化和穿透化，從而優化產業治理體系、防止金融亂象的產生。再次，牽頭搭建金融科技合作平臺，實現總對總對接，便捷對小微企業信息的集成化管理，同時完善政銀擔三方風險分擔機制，從而提高小微企業的信貸可獲得性。

第四，推動企業科技化，催化數據資產形成。首先，根據現有的金融科技平臺，積極利用電子商務，實現業務數據化和經營規范化，提高信息透明度。其次，積極主動接入供應鏈中核心企業的購銷管理系統，在來往信息流動中實現一體化，實現增信以減少銀行對不確定性的擔憂。再次，加快企業自身對金融科技的應用，推動金融科技與研發、生產、銷售等價值鏈環節的融合，形成企業的數據資產，從而也會進一步增加可抵押資產，能夠通過抵押渠道獲得資金，形成正向循環。