格力電器高質量盈利能力分析

孫新宇

（西藏民族大學，陜西 咸陽 712082）

一、前言

本文通過閱讀國內和國外學者的研究成果總結得出，他們采用不同的分析角度對盈利質量進行研究，包括分析其持續性、盈利和現金流質量關系、利潤構成、可靠性和保障性等，并且還運用了實證分析進行了相關的研究。綜合學者們的研究，在分析企業盈利能力時，首先要以利潤表中的數據作為來源，以收入質量作為起點，因為企業并不是靠利潤生存的，而是靠現金流量。其次，應結合企業凈利潤，評價其現有的經營水平，以及將來創造盈利的能力。最后，根據分析的結果，判斷企業的盈利能力，為本文后續的闡述提供了充分的借鑒。但是從整體來看，大部分學者是以研究企業盈利質量與利潤之間的關系為主，而以盈利質量為基礎分析企業高質量盈利方面的研究則相對較少。本文以格力電器為例，圍繞國家發展戰略，采用理論與趨勢分析相結合的方法，對格力電器高質量的盈利能力進行研究，包括分析企業盈利的結構性、持續性、成長性等指標，通過對企業自身的縱向比較以及對行業報告的整理分析發現問題，并針對這些問題提出對策。

二、高質量盈利含義及評價指標

1.盈利質量含義

盈利質量這一概念在國外很早就出現了，很多學者在20世紀30年代就已經對其開展研究分析，到了60年代盈利質量一度成為熱點詞匯，并且學者們針對其建立了相應的評價標準體系。

盈利質量是指企業財務報告上所披露的會計利潤與企業真實業績之間的相關性，能夠給企業創造穩定的自由現金流。高質量的盈利能力主要表現為盈利的可持續性，換句話說，就是企業對于過去和現在產生的經濟收益以及未來所能帶來的經營成果都是真實可靠的。

2.盈利質量評價指標

綜合諸多學者的研究成果，本文主要從企業盈利的結構性、現金保障性、持續穩定性和成長性四個方面構建盈利質量的評價指標體系。

盈利的結構性，是指構成企業利潤的各種不同性質的盈利的搭配比例，包括主營業務利潤、其他業務利潤、投資收益和營業外收支差額，本文主要分析主營業務的開展所獲得的收益在利潤總額中的占比，從而得出企業收益結構對高質量盈利的影響。

盈利的現金保障性，是指企業將利潤轉化為現金的能力，即盈利的獲現性。盈利的持續穩定性，是指一個企業的經營活動是否可以穩定的維持下去，經營活動帶來的經濟效益是否可以使企業保持長期穩定的發展，該指標是評價企業高質量盈利的一大重要特征。

盈利的成長性，可以反映一定時間內企業的發展狀況，判斷企業是否具有良好的盈利及發展能力，也可為其盈利的持續穩定性提供依據，是衡量企業發展速度的重要指標。

三、格力電器高質量盈利現狀分析

本文通過格力電器近幾年的財務數據，對企業盈利的結構性、現金保障性、持續穩定性和成長性四個方面進行分析，以此得出結論。

1.盈利的結構性

通過主營業務利潤比重這一指標的計算來進行分析。該指標反映了企業當期主營業務收益占整體收益中的比重，換句話說反映了企業的盈利結構。該指標值越高，說明企業在主營業務的市場競爭中競爭能力越強，主營業務越突出，企業的生產經營越穩定，盈利質量也越高；反之，則可能存在隱患。

從表1可知，2016年至2019年，格力電器主營業務利潤比重均大于1，且維持在1.9左右，營收保持良好增速。2016年，格力電器的空調業務利潤相對平穩，但是其公允價值變動及聯營企業收益發生虧損，主要是由于整體空調行業的影響，公司開啟去庫存的模式。從整體上看，企業的利潤來源于主營業務收入，但營業外支出大于營業外收入，利潤中有一部分彌補了損失，拉低了總利潤，這一現象說明空調作為主產品具有高質量盈利能力，但其他經營活動的盈利質量不高，那么格力電器對盈利的結構就要做出相應的調整，保證產業結構合理發展。

表1 格力電器2016年～2019年主營業務利潤比重

2.盈利的現金保障性

（1）主營業務收現率

該指標表示企業當年銷售商品和提供勞務的收入占主營業務收入的比重。它反映了現金流量作為基礎對企業主營業務收入的支持度，如果指標越高，說明企業當期收入的變現能力越強。

由表2可知，格力電器的主營業務收現率大體呈現上升趨勢，但是指標數據均小于1，說明企業近幾年當期收入的變現能力較去年相比有所提高。同時，格力電器的主營業務收入也呈上升趨勢，但是其應收賬款的規模也大幅增加（如圖1所示），主要是由于實現主營業務收入時仍有一部分現金沒有全部收回，這部分現金轉化成了應收賬款。2017年應收賬款增長超過一倍，主要是因為2017年行業高景氣背景下，企業的營業收入實現快速增長，預收賬款也出現了同比的大幅增長，于此同時，經銷商打款積極為企業獲得收入提供了保障；由于2017年應收賬款大幅增加，后續沒有及時的收回，導致2018年主營業務收入率有所下降，這就意味著不能以現金流形式進入企業的收入相應增多，企業所面臨的壞賬損失也會同比增加，進而影響到格力電器收益的質量。

表2 格力電器2016年～2019年主營業務收現率

圖1 格力電器2016年～2019年應收賬款折線圖

（2）資產現金回收率

該指標可以衡量某種經濟行為造成的損失規模。資產現金回收率越高，說明收回的資金占資金支出的比例越大，損失越小；反之，損失越大，總體來說指標值越大越好。

由表3可知，格力電器2018年資產現金回收率有所上升，說明企業總資產用于生產經營活動產生現金的能力增強、利用效果增加，總資產創造的現金流入增多，整個企業創造現金的能力增強，盈利質量得到了提高，到2019年資產現金回收率呈現小幅下降狀態，說明企業資產產生現金的能力不穩定。

表3 格力電器2016年～2019年資產現金回收率

結合上述現狀分析，格力電器的應收賬款增加，資產現金回收率不穩定，其中主要在于現金流出大幅增長，支付其他與經營活動有關的現金同比大幅增長，說明其現金保障程度不夠好，盈利質量有待提高。

3.盈利的持續穩定性

非經常性損益比率是指與企業經營業務無直接關系的事項，其不具有穩定性，如果該指標過高，說明企業的業績水分含量較大，無法真實公允地反映公司正常盈利能力的各項收支，需要通過非經常性交易來維持盈利能力，即盈利的穩定性不好。

由表4可知，2016年格力電器的非經常性損益率為負數，是由于當年的非經常支出超過了非經常收入，減少了企業的當期利潤，其盈利質量較低；自2017年開始，格力電器的非經常性損益率呈下降趨勢，是由于非經常性項目耗費的資源逐漸減少，可以更加真實公允的反映公司正常盈利能力。綜合主營業務利潤比重指標，在2019年上半年空調行業表現疲軟的情況下，格力電器營業收入依然保持穩健增長，說明格力電器近幾年盈利質量越來越穩定，呈現高質量盈利。

表4 格力電器2016年～2019年非經常性損益率

4.盈利的成長性

由圖2可知，格力電器2016年～2018年主營業務收入增長率指標均超過10%，表明公司經營的產品處于成長期。2017年、2018年主營業務收入增長率大幅增長，且其收入結構中來自空調業務的占比近80%，主要是因為空調行業出現回暖，并且上半年的高溫天氣促進了空調的售出。2019年企業的主營產品進入了衰退期，主營業務收入增長率呈現大幅下降的趨勢，比率下降到0.02%，導致主企業營業務利潤下降，造成這一現象主要是由于公司計劃逐漸減少對空調業務的依賴，增加對小家電和智能產品的投入，那么對于產品未來板塊調整和多元化發展仍是格力電器需要考慮的問題。

圖2 格力電器2016年～2019年主營業務收入增長率與總資產增長率趨勢圖

綜合主營業務收入增長率和總資產增長率，當兩指標成反比變化時，說明企業存在盲目擴張的趨勢，由圖2可看出，格力電器兩指標的變化是同比增減的，表明該企業的產品擴張合理，符合企業的發展規模及戰略，但是對于產品未來板塊調整和多元化發展仍是格力電器需要考慮的問題。

四、進一步提升高質量盈利的對策建議

1.優化產品結構，拓展新渠道

格力電器近幾年營業利潤比重大于1，說明了格力電器在主營業務之外還經營了其他方面的投資，但沒有帶來可觀的經濟效益，降低了企業的盈利質量和盈利能力，那么在當前的細分市場中就需要通過優化產品結構來提高企業的核心競爭力。格力電器作為空調的龍頭企業，其主營產品相對成熟，可以帶來很大的市場收益，在保持其穩定經營的前提下，一方面，企業可以大力拓展除主營業務之外的其他業務，并加大相關產品的銷售力度；另一方面，企業應合理運用互聯網技術，進行線上線下的融合，充分把握新媒體運營的模式，貫徹新發展理念，建設現代化經濟體系，比如當下的熱門銷售模式“直播帶貨”，既可以通過網絡加大產品的影響力，還可以提高企業的經濟效益，為格力電器高質量盈利提供良好的條件。

2.對內加強管理，對外建立優惠機制

首先，格力電器主營業務收現率和現金回收率近來有所好轉，但是整體上企業盈利趨勢仍然不穩定，換句話說，總資產創造的現金波動較大，針對這一問題，企業應提高總資產產生現金的能力，對于生產現金效率低下、缺少競爭力的資產進行處置，保留生產效率高的資產；其次，對于應收賬款增加的問題，企業內部應完善和提高這一部分的管理，確保可以及時準確地了解各個商家的信息數據，減少發生壞賬的風險，對于已存在的應收賬款賬齡高的現象，對其實行優惠政策，比如可以在一定時間范圍內收回的賬款提供相應的折扣，以此來加快應收賬款的收回，提高格力電器盈利的現金保障性。

3.加大產品革新，促進多元化發展

格力電器主營業務收入增長率自2017年呈下降趨勢，尤其到2019年大幅下降，由于消費者對空調行業終端消費需求萎縮，疊加新能效標準實施預期影響，行業競爭進一步加劇，導致公司主營業務利潤呈下滑趨勢。格力電器仍需實施積極的促銷政策，結合“創新是引領發展的第一動力”的理念，刺激消費。因此，企業可以依靠技術進步和創新，充分利用自身資源能源，在保留和發展優秀產品的同時，創新產品，發展周邊產業，形成多元化的產品鏈，吸引消費者的眼球，從而實現格力電器的高質量盈利。