全球供應鏈如何重構

邵宇

短期內，企業或可以通過提高庫存/銷售比來應對價值鏈的不確定性，但長期而言，如何增加供應鏈彈性或許是所有離岸企業都需要面對的問題。

以貿易或資本流動規模占GDP的比重來衡量，2008年是二戰后全球化的頂點，商品貿易占GDP的比例為52.46%。截至2020年，該比例已經下降到42%，累計降幅10個百分點。2008年以來，全球貿易經歷了四重沖擊：第一，金融危機，2007年～2009年全球金融危機疊加2010年～2012年歐洲主權債務危機;第二，貿易沖突，2018年～2020年特朗普政府在全球范圍內發起“貿易戰”，多邊貿易秩序和中美關系面臨挑戰;第三，自然災害，2020年新冠肺炎疫情開始擴散;第四，地緣沖突，2022年俄烏沖突尚未停息，美歐對俄羅斯的制裁和俄羅斯的反制裁還在加碼。

四重沖擊的力度整體呈上升態勢。2008年之前，跨國公司的跨國指數已經觸及天花板——就業或資產占比60%～70%。金融危機抬升了全球風險溢價，跨境直接投資出現停滯，商品貿易規模占GDP比重開始下行，但下行速度比較平緩。2020年新冠肺炎疫情對全球價值鏈的沖擊超過了金融危機和“貿易戰”，使企業充分認識到價值鏈安全問題的緊迫性。疫情期間的微觀調查數據顯示，企業調整產業鏈的意向顯著增強。俄烏沖突對全球燃料（原油、天然氣、煤炭）、金屬（鎳、鋁、鈀和鉑）和農產品（大麥、小麥、玉米、葵花籽油等）價值鏈形成了直接沖擊，金融制裁與反制裁的波及面更廣，可能引發全球貨幣秩序的加速重構，影響也更為深遠。

價值鏈的重組、多樣化和區域化正在推動全球價值鏈重構。吸引在華制造業回流是美國拜登政府和特朗普政府的一個共識。2018年至今，美國制造業就業人數呈穩步回升趨勢，但更多是內生的，企業資本開支增速仍維持低位。雖然特朗普政府聲稱離岸生產時代已經結束，但制造業回流的證據還不充分。新冠肺炎疫情或成為重要催化劑，疫情期間，美國本土公司的銷售、利潤率增速以及股票表現都顯著好于離岸外包企業?；趯α_素3000指數公司的統計，關鍵詞“價值鏈重組”出現的頻率從疫情暴發初期開始攀升，一直持續到2021年底。短期內，企業或可以通過提高庫存/銷售比來應對價值鏈的不確定性，但長期而言，如何增加供應鏈彈性或許是所有離岸企業都需要面對的問題。

2022年開始，奧米克戎病毒先后在我國青島、上海等地出現，為遏制病毒傳播，各城市先后采取強有力的管控措施，取得了顯著成效。中國現有的價值供應鏈在全球大循環中仍處于中低附加值向高附加值躍遷的過程。中間品投入對物流的要求很高，基于高效物流運轉的結構，包括海陸空一體化的運轉，以及人流、物流、資金流都會受到相應的影響。此次疫情對物流的沖擊影響較大，所有的區域都必須同步完成供應鏈的修復，特別是核心區域修復，才能形成聯動。4D469468-69A6-4051-8515-61726637117D