恩威醫藥：有錢分紅沒錢發工資產品不合格屢次遭罰

林然

恩威醫藥股份有限公司（以下簡稱“恩威醫藥”）成立于2005年，主營中成藥及化學藥的研發、生產及銷售，產品覆蓋婦科、兒科、感冒藥等系列。2020年9月，恩威醫藥正式遞交招股書，擬申請登陸創業板。目前已通過審議即將上市。

即便順利進入資本市場，但恩威醫藥經營中依然存在著一些問題。首先，公司報告期內持續大額分紅，且大部分錢都流進了實控人的口袋，一定程度造成資金緊張，導致員工工資延遲發放;此外，受限于藥品研發難度加大，恩威醫藥研發費用率顯著低于同行，且公司后期將重點通過外購貼牌的方式來擴展產品種類。但如此一來，自主研發能力會被進一步擱淺，對于藥企而言或是隱患;最后，恩威醫藥及子公司多次因產品、消防等問題，被食藥監管等部門給予行政處罰，一定程度反映出公司管理體系存在疏漏。

2017年至2021年，恩威醫藥進行了數額不低的分紅。2017年公司分紅4149.25萬元，2018年分紅6201.35萬元，2019年分紅3000萬元，2020年分紅4600萬元，共計約1.80億元，約占同期累計歸母凈利潤的38%。（見表一）

招股書顯示，恩威醫藥大部分股權都掌握在“薛氏家族”手中。恩威集團、成都瑞進恒、成都澤洪、成都杰威、呂都杰威特共計占據公司89.65%股份，其中薛永江、薛剛、薛永新、薛維洪四人持有上述前四家100%股權，薛永江持有呂都杰威特99.9%股權。可以說，大部分分紅款仍由該家族人員所得。

值得注意的是，2017年末恩威醫藥應付職工薪酬余額高達4923.46萬元。公司稱主要是2017年因股權收購、分紅等原因，導致年底資金較為緊張，部分計提的職工薪酬延遲至2018年發放所致。

恩威醫藥控股股東為取得分紅款導致員工工資不能按時發放，或反映出公司核心管理層嚴重漠視員工利益甚至公司發展。

招股書顯示，2017年至2021年，恩威醫藥研發費用率分別為0.63%、0.66%、0.71%、0.76%、0.64%，顯著低于同行的2.89%、3.08%、3.17%、3.49%、3.90%。（見表二）

恩威醫藥稱，這是由于公司主要產品為中成藥，受政策影響，近年少有中藥新藥獲得批文，仿制難度加大，因此公司將經營發展策略定位為結合銷售渠道優勢和品牌影響力，通過外購產品進行貼牌銷售來拓展產品種類。

恩威醫藥認為，公司通過上述發展策略可以快速豐富產品線，利用公司品牌影響力和銷售渠道優勢，向市場高效快速導入更多產品，提升公司業績增長。因此公司研發費用率偏低對保持核心競爭力不存在重大不利影響。

雖然恩威醫藥認為上述策略可以豐富產品線，向市場高效導入更多產品以提升業績，但眾所周知，無技術競爭力的藥企通常在銷售中會失去更多話語權，公司將重點放在貼牌而非自主研發力提升的經營策略能否作為長久之計有待商榷。

2017年至2021年，恩威醫藥及子公司因產品治療、消防管控等問題多次被食藥監管等部門給予行政處罰：

一、2017年3月與6月，子公司江西恩威生產的化積口服液經抽驗PH值不符合規定，被認定為劣藥，吉安市食藥監局沒收了公司違法所得并處以罰款，共計62003元。

二、2017年9月，成都市食藥監局對恩威制藥使用不符合藥用要求的原料生產藥品予以警告的行政處罰，并責令恩威制藥立即改正。

三、2017年10月2日與25日，由于未按照規定實施《藥品生產質量管理規范》，永豐縣市監局對江西恩威作出行政處罰，責令其改正違法行為，罰款共計4萬元。

四、2018年12月3日，成都市食藥監局出具《成都市食品藥品監督管理局行政處罰決定書》，對恩威制藥生產醫用陰道沖洗器經監督抽驗不符合產品備案技術要求的行為，責令嚴格按照已備案的產品技術要求組織醫療器械的生產，沒收違法生產產品24530套并罰款48153.6元。

五、2020年6月，西藏自治區藥品監督管理局對公司進行日常檢查，因公司未按照《藥品經營質量管理規范》經營藥品，西藏自治區藥品監督管理局給予公司警告處罰。

六、2020年12月31日，成都市雙流區消防救援大隊出具《行政處罰決定書》，依據當時有效的《四川省消防條例》第七十條第一款第（二）項規定，對恩威制藥消防控制室無人值班予以如下行政處罰：處以罰款5500元。

恩威醫藥雖然表示上述處罰不屬于重大違法，但屢次被罰或反映出公司在產品質量管理方面仍有缺失。

值得注意的是，公司在2020年9月遞交的招股書中并未披露2020年6月（即上述第五項）的處罰;此外貴州省藥品監管管理局網站顯示，在2019年下半年貴州省藥品監督抽驗過程中，恩威醫藥子公司恩威制藥生產的小兒咳喘靈顆粒在微生物限定項目中不符合規定，相關部門已對轄區不合格藥品進行立案查處，該信息也未披露。

恩威醫藥認為，上述情況不涉及行政處罰或刑事責任，因此未在招股說明書中披露。但公司未充分披露風險因素的舉措，難免暴露出其害怕形象受損，即使上市也難以獲得投資者信賴的擔憂。

數據來源：招股書