市場低迷新基金難賣

張學慶

從全年情況來看，基金收益分化明顯，一小部分基金表現突出的同時，大部分基金尚處于虧損態勢。

受市場下跌因素影響，公募基金業績大幅下滑。Wind數據統計顯示，9月僅有占比約兩成基金產品（A/C類合并計算，下同）月內回報為正，漲幅居前的基金包括華夏飼料豆粕期貨ETF、萬家雙引擎、萬家宏觀擇時多策略等產品。

從全年情況來看，基金收益分化明顯，一小部分基金表現突出的同時，大部分基金尚處于虧損態勢。

截至9月30日，今年以來總回報率為正的基金數量為2804只，占比約為27.52%。其中，共有34只基金產品年內漲逾10%，萬家宏觀擇時多策略、萬家新利、萬家精選A以及QDII基金廣發道瓊斯美國石油A人民幣年內回報率達到50%以上;與此同時，華寶科技先鋒A、諾安創新驅動A、國泰境外高收益等22只基金產品的年回報率逾-40%。據此計算，今年以來基金首尾業績差達到90%。

發行不振

基金業績不好，影響到基金發行市場。

截至9月26日，今年以來新成立的基金共有1118只，新成立基金規模共計10906.14億元。這一數據與此前兩年同期相比都有所縮水，2020年前三季度新成立基金的數量和規模分別是1202只和23507.45億元;2021年前三季度，新成立基金1456只，規模為23520.46億元。

今年債券型基金成為新發基金的主力，市場風險偏好已經發生變化，謹慎為上。

截至9月26日，今年以來新成立的債券型基金共有344只，規模達6876.38億元，新成立債基規模占新成立基金整體規模的比例超過60%;新成立的股票型基金共200只，規模為743.09億元;新成立的混合型基金共400只，規模為2365.09億元;新成立的FOF（基金中基金）共107只，規模為372.72億元。

今年以來的百億級新基金只有12只，且大多是債券型基金，成立規模最大的新基金是招商添安1年定開，達150億元。廣發同業存單指數7天持有、景順長城同業存單指數7天持有等10只同業存單指數基金的成立規模也在100億元左右。今年前三季度新成立的基金中，百億級別的主動權益類基金僅有易方達品質動能三年持有一只，該基金成立規模為99.11億元。

基金行業素有“好發不好做，好做不好發”一說，市場處于底部時，投資者情緒比較低迷，新基金發行尤其是權益類基金的發行就困難。

加緊投資

在市場調整之際，部分今年新成立的基金抓住市場底部機會快速建倉，目前取得較好效果。

Wind數據顯示，泰達宏利景氣智選18個月持有A成立于今年3月29日，截至10月11日，該產品成立以來的凈值增長率達21.94%;廣發先進制造A成立于今年3月1日，該產品成立以來的凈值增長率達15.76%;另外，鑫元長三角區域主題A、融通先進制造A、長城新能源A等多只今年新成立的產品凈值增長率都超過10%。

市場低迷，也讓基金公司開啟自購模式。統計數據顯示，截至2022年10月10日，市場上共有125家基金公司自購790只基金產品，凈申購金額達到62.63億元。

790只基金產品中，有3只基金產品申購金額超過10億元。景順長城景豐B自購金額最高，為25.14億元;嘉實快線A以21.01億元排名第二;華夏沃利B凈申購金額為13.60億元，位列第三。

從自購規模來看，125家基金公司中，共有17家公司自購規模在1億元以上。其中，華寶基金自購規模位居第一，年內自購金額達61.84億元;景順長城排名第二，自購規模為22.06億元;排名第三的是中銀基金，凈申購金額為5.38億元。工銀瑞信基金、交銀施羅德基金以及平安基金年內自購規模均在3億元以上。除此之外，國泰、建信、華安、招商等基金公司以及長江資管等年內自購金額也超過了2億元。

從產品類型看，在62.63億元的基金自購中，混合型基金以22.70億元的規模居第一位;排名第二的是貨幣市場型基金，其自購規模為15.52億元;股票型基金排名第三，其自購規模為12.20億元;FOF基金、債券型基金、QDII基金自購規模分別為8.48億元、2.82億元、9925.37萬元。

基金公司自購規模的增加，表達了其對市場長期看好。

相對樂觀

展望后市，不少基金公司表示，目前市場估值較低，安全邊際較高，但同時也應警惕外圍衰退和貨幣緊縮風險。

華寶證券的調查顯示，大部分基金經理對未來1～2個季度的市場相對偏樂觀一些，尤其要重點關注今年底明年初的重要窗口期，主要基于如下原因。

1預期經濟仍然會處于下行階段、但是流動性充裕會保持，企業資本開支收縮，央行貨幣寬松流向資本市場，因此對權益市場持樂觀態度。

2四季度伴隨海內外各類重大事件的逐步落地，市場對于經濟的預期可能會重燃，經濟可能呈現弱復蘇態勢。

3關注疫情相關政策的走向。疫情防控政策的變化對市場影響較大，未來需要密切關注這方面的動向。

4雖然預計未來一段時間經濟的景氣度不會特別高，但是在股價上，對于一些利空的因素都已經有所反應，市場做了一定消化。

也有少部分基金經理比較悲觀，認為在未來1～2個季度里權益都難有出色表現。首先在疫情方面，有基金經理認為在未來一年內難以有實質性變化，除非醫藥技術手段上有突破，否則難以放開，因而疫情對經濟的影響將始終存在;其次在經濟增長方面，房地產政策難以有較大的放松，主要還是為了解決爛尾樓和民生問題，但近期難以走出低谷;基建在明年可能會出現一定好轉。在比較弱的經濟環境下，央行可能在四季度或明年初繼續降息，只能關注某些高景氣度板塊的機會。

結構性機會

大部分基金經理都認為未來仍然是結構性的機會，且在不同的政策走向下風格和板塊機會也會有區別。比較明顯的兩個大方向就是影響經濟增長的政策如疫情、房地產是否有明顯改善。

疫情政策有變化或者房地產政策放松、數據有明顯改善的情況下，地產板塊以及與經濟相關的消費板塊或許會有一定機會，于是市場過渡期結束，實現從前期熱門高位板塊向消費等板塊的切換。如果疫情政策沒有放松，房地產也沒有更大的舉措使數據改善，那么風格難以切換到消費等傳統板塊上，可能仍然是與經濟相關性不高的高端制造業、新能源等方向有機會。

逢低配置

平安證券認為，隨著地產銷售的逐步企穩，市場在未來一個季度或會進行風格再平衡，但其幅度和持續性將會受到地產景氣、疫情防控政策以及出口增速影響，預計權益市場風格更將是成長與價值、大盤與小盤輪動均衡表現。

當前權益市場主要指數估值基本在近10年30%以內分位，性價比突出;短期市場交易量不斷下降，私募倉位也明顯下降，股市底部特征明顯，戰略上可以逢低加大配置。

債券市場短端流動性仍相對充裕，不會趨勢上移，但也很難回到之前低位;長端利率面臨多空交織，地產產業鏈的拖累使得經濟修復需要更長時間，經濟基本面不支持長端利率繼續大幅上升，但在不降息的情況下，利率也較難趨勢下移，長端利率可能會在2.6%～2.75%區間保持窄幅震蕩格局。

在政策尚未明朗的情況下，平安證券建議對于偏股型基金應該在戰略上逢低加大配置，風格優選均衡型基金或者擅長輪動的主動權益基金。“固收+”和債券基金方面，建議優選具有較好交易能力、擅長久期管理的基金。建議關注主動偏股基金（中高風險）：國富深化價值（450004）、銀華鑫銳靈活配置（161834）、建信健康民生（000547）;“固收+”產品（中風險）：中銀穩健添利（380009）;純債類基金（中低風險）：博時信用債純債（050027）。