摘 要：本文以汽車行業上市公司比亞迪公司作為研究對象，選取2016年-2021年的財務數據，根據公司實際運營情況選取部分財務指標，對財務指標進行數據處理計算，得到各項指標標準化和權重，最終得出年度績效得分，據此對比亞迪公司進行績效評價分析，根據分析結果并結合實際提出一定合理化建議。

關鍵詞：汽車行業;財務績效;熵值法

一、引言

自1888年奔馳生產出世界第一輛可供出售的汽車以來，汽車行業已經發展了近200年。近年來，受到社會環境、能源短缺等因素影響，傳統的燃油汽車受到了比較大的限制，世界各國都在推行以新能源作為車用燃料的汽車，令許多汽車企業把發展的重心轉向了新能源汽車，而新能源汽車產業的發展則給這個行業注入一股新鮮血液。比亞迪從2003年開始進軍汽車行業后就開始布局其新能源產業，可以說是全球新能源汽車的先行者。經過近二十年的發展，并且作為目前全球汽車企業中唯一一家三電技術完全依靠自己的企業，已經在2022年3月宣布徹底停止燃油汽車的整車生產，在新能源汽車領域中無疑最具代表性的自主車企之一。

本文以比亞迪為具體案例，通過財務指標構建評價體系，運用熵值法對比亞迪公司的財務績效進行研究，分析其各項指標中的差距進而推斷出比亞迪公司在經營過程中出現的問題，同時還對了解我國汽車行業乃至新能源汽車行業經營績效的總體水平有一定參考作用。

二、財務指標體系構建

建立評價模型的首要問題就是選擇合適的財務指標，選擇不同的指標同樣會得出不同的評價結果。結合汽車制造行業的特點，本文通過遵循真實有效性、客觀性、全面性及可比性原則，以比亞迪近六年內的財務數據作為研究對象，從償債、營運、成長、盈利能力四個維度，選取其中16項財務指標來構建績效評價指標體系。

三、基于熵值法綜合評價模型的實證分析

在眾多財務指標中，考慮到財務指標的選擇對財務績效評價的結果有很大的影響，因此本文去除掉那些相關度比較高、數值非常接近或是基本無變化的指標，再結合公司自身情況選取了以下財務指標。原始數值見表1。

首先運用熵值法的常規方法，通過對原始數據進行無量綱化處理、數據平移來保證熵值計算的有效性，這其中只有“產權比率”對于此次分析屬于逆向指標，需要與其他指標區分處理，然后按照一系列步驟計算出指標的比重、熵值、差異系數、權重及綜合得分。由于最終數值有些過于小，為了能夠更加清晰地進行對比與觀察，以下數值是通過最終計算結果擴大1000倍得出。數據見表2。

四、分析結果

從償債能力來看，2016年由于非公開發行股票募集資金，降低了企業的負債水平，優化了企業資本結構，所以當年的償債能力比較優秀。從2018年-2021年的趨勢來看，公司整體的償債能力是在慢慢調整好轉的。近兩年比亞迪的客戶大量訂購但其產量沒有跟上銷量，導致流動比率在下降而現金比率在大幅上升，收取客戶訂貨款不影響其產權比率，但產權比率在2021年有所下降，證明其負債水平確實是在好轉。

從營運能力來看，2019年國內新能源汽車補貼降幅是有史以來最大的一年，補貼退坡及部分地區提前切換國六標準導致汽車行業首次出現產量及銷量均同比下降，毫不意外比亞迪汽車銷量同比亦有所下滑，這就導致其資產周轉率有所降低。2020年新冠疫情暴發，比亞迪改造部分生產線用于制造防疫物資，盡管部分產品的產量和銷量都有一定比例的降低，但企業的資產周轉率都有所好轉。自2020年下半年起，新能源汽車市場逐漸火熱且比亞迪逐漸被市場認可，消費群增加，營運能力同樣有一定改善。

從成長能力來看，比亞迪的成長能力較2019年有了很大的改善，通過2020年與2021年的對比可以看出比亞迪盡管在總資產增長率與營業收入增長率有一定的增加，但是，由于比亞迪2021年大量增開4S店增加了高額的銷售費用與管理費用，凈利潤有一定程度的減少，導致2021年的凈利潤增長率以及可持續增長率有明顯的降低。從總的趨勢來看，比亞迪的成長能力是在慢慢增加的。

從盈利能力來看，2020年比亞迪的盈利能力有一定上升，但2021年還是在走下坡路。從績效得分表可以看出比亞迪2021年盈利能力是這六年來最差的，主要原因在于營業成本與期間費用偏高。2021年比亞迪公司的營業收入有了較大的增長，但是營業成本增長得更多，費用方面，盡管財務費用減少了50%、研發費用相較持平，銷售費用和管理費用增加的數額已經遠遠超過減少的數額了，這也是2017年至2019年盈利能力下降的主要原因。還有部分原因是匯率的變動影響財務費用的增加。

總的來說，比亞迪2021年的經營情況有了一定的改善，但是存在的問題也是比較明顯的。首先，從2019年補貼退坡銷量驟降可以看出新能源汽車補貼政策的變化會對新能源汽車產業有很大的影響，如今的趨勢是政策優惠在一直減少，如果新能源優惠政策這項紅利沒有了話，就當前分析來看會很大程度上影響企業的產品銷量以及利潤;其次，比亞迪的營業毛利率在同行業企業中屬于正常水平，但是營業凈利率有相當程度的差距，期間費用占比過高說明企業對于費用的管理控制能力存在一定缺陷;再者從2019年-2021年可以看出比亞迪對于市場環境變化的反應不夠靈敏，2019年-2020年企業營收有了急劇的增加，其戰略規劃沒有立即作出反應，導致2021年出現償債能力與營運能力大幅增加，而成長能力及盈利能力反而在減弱的情況。

五、建議

1.優化資本結構

鑒于比亞迪的資產負債率近幾年來一直保持在65%左右，變化不大，本文未選取其作為評價指標。近70%的資產負債率，相較于同行業其他公司來說還是過高了，盡管高資產負債率可以發揮更好的財務杠桿效應，但同樣也會帶來一定的財務風險，對比亞迪的股權及長期投資會產生不利影響。況且比亞迪目前實際增長率已經遠高于可持續增長率，一旦企業渡過這種爆炸性增長階段首要問題就是缺乏資金，所以，企業需要密切關注其負債水平，合理規劃借款的使用項目，盡量多地去選擇一些高盈利的項目來保證一個良好的資本結構狀態，謹慎使用企業現金流，確保企業的現金流不會斷裂，進而使企業保持可持續發展。

2.適當降低銷售成本

從分析結果中可以看出比亞迪的期間費用過于的高，其中，有部分是因為比亞迪全球的業務量非常大，匯率的變動容易造成財務費用大額變動，這是企業自身很難控制的。剩余的銷售費用及研發費用占相當大一部分。而比亞迪擁有龐大的研發團隊，這是企業的核心競爭力，并且這也是更新產品搶占市場的一個重要方面，所以很難從研發費用入手。固然銷售費用的投入能夠捕獲更多的客戶群體，增加產品的銷量，但銷售費過度的增加所產生的邊際收益就會遞減，況且還會加重企業的經營負擔和短期償債風險。比亞迪當下已經在向新能源汽車行業的“新勢力”企業學習銷售模式，“新勢力”企業銷售模式的確可以大幅降低銷售費用，但比亞迪在學習的同時還在大量增加銷售門店，這種銷售模式下門店的大流量增加未必能夠獲取相應的收益，所以適當優化銷售模式對企業來說是有利的。

3.完善市場環境變化監控機制

新能源汽車產業作為一項高新技術產業，它的市場競爭是激烈的并且也是多變的。比亞迪自2013年抓住新能源產業的行業政策就一直處在行業的前列，但如今競爭對手日益增加，如何保住自身優勢則是關鍵的問題。從數據分析來看，比亞迪對于市場環境的變化不太敏感，難以立刻做出調整，這樣就很可能在關鍵時候拖慢企業發展的進度，丟失部分市場份額，從而令企業喪失自身優勢。因此比亞迪需要通過建立一套完整的市場環境監控體系來增加對外部市場環境的關注度，在密切關注市場環境的同時做出分析，然后根據分析結果適時調整企業的財務戰略，減少市場環境所帶來的不利影響。

4.提升品牌形象，增強綜合競爭力

作為一家自主車企，比亞迪的品牌形象在我國市場的消費者眼中不算好，雖然其研發能力在同行業屬于比較高的水平，但因為一些歷史遺留的問題目前來說還是難以得到大部分消費者的認可，若得不到消費者的認可就很難獲取更高的利潤。從上文可以了解到，比亞迪的盈利能力表現一般，利潤率是比較低的。其中之一的原因就是品牌價值不夠，品牌附加值比較低。想要增加其品牌附加值，一個必不可少的問題就是改變其在消費者中固有的品牌形象，品牌形象沒有改變消費者顯然是不買賬的。因此，近年來，比亞迪在努力打造一個具有鮮明特色的品牌定位，然而品牌形象的改變不是一朝一夕的事，比亞迪想要從過去的品牌形象走出來是需要時間的積累以及長期的市場認可的，所以比亞迪在發展的同時應重視品牌形象建設和維護工作，使品牌形象與技術相互支撐來增強品牌的綜合競爭力。

參考文獻：

[1]趙衛.比亞迪戰略轉型效果評價——基于財務指標分析[J].北方經貿，2019（10）：37-39.

[2]楊仁梓，韋明.比亞迪股份有限公司財務分析[J].商場現代化，2020（19）：159-161.

[3]姜作鵬，白翠翠，趙琳.基于熵值法下的格力公司財務績效評價研究[J].中國集體經濟，2020（30）：71-72.

[4]胡湘敏.基于熵值法對水力發電企業財務績效評價[J].商訊，2021（22）：32-34.

[5]單芳.對制造業上市公司財務績效評價的研究及建議——以中原經濟區為例[J].財會月刊，2016（20）：55-58.

[6]周軼琳.汽車行業上市公司可持續增長能力的財務評價[J].財會月刊，2013（08）：79+82.

[7]高雅蓉.比亞迪年報分析[D].成都：西南交通大學，2019.

作者簡介：馮浩然（1996- ），男，漢族，江西南昌人，景德鎮陶瓷大學，碩士研究生在讀，研究方向：會計專碩、績效評價理論與方法